企業預金の急増は消費力ではない！与信考核が銀行に赤字で手形を回させる、党営企業とホワイトグローブスが0.5%で手形を割り1.4%で預けて差額を無断で取り、年間4兆元の預金を創出し、中小企業の借入は3%、穴埋めはあなたの預金金利の引き下げで、預金も貧者から富者へ奪う！
本文は、中国企業の預金が急増している真の理由を深く分析し、それが消費潜在力を示すものではなく、一部の大企業が銀行の手形割引と預金の間の大きな金利差を利用してリスクゼロの裁定取引を行っている結果であることを指摘している。記事は、詳細なデータ計算を通じて、手形融資、補填利息の停止、銀行の与信審査における法人指標、および一般住民の預金金利を押し下げることで穴埋めをするメカニズムを明らかにし、このプロセスが本質的には預金者から権力者の手先や党有企業への富の逆流であることを指摘している。
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物事をありのままに観察し、断片的な認識を拒否する。最近、中国の消費潜在力を分析する「熊文（お粗末な記事）」を多く目にする。理由がなんと「中国の企業預金が加速的に上昇しているから」だという。彼らを悪意があると言うべきか、愚かだと言うべきか。今日は、中国の企業預金が一体どこから来ているのかという問題について話そう。まず結論から先に言う。今回の預金回復の主な貢献者は住民部門ではなく、大部分は企業によるものだ。それも企業が儲かったからではなく、与信枠を持ち、手形発行資格のある一部の大企業が、銀行から30ベーシスポイントから110ベーシスポイントの裁定取引の余地を得たからだ。私の試算では、このようにして派生した預金額は年間2.8兆から5.5兆元にのぼる。昨年から今年第3四半期までの企業預金の増加額は5.46兆元に過ぎない。つまり、企業預金の回復の半分からすべてが、この裁定取引で説明できるということだ。
ミクロな金融の空稼ぎがどう行われているかを見てみよう。この預金メカニズムを説明するには、まず手形とは何かを説明しなければならない。ある企業がサプライヤーに支払いをしたいが、手元に活期預金がない場合、どうするか。銀行で銀行承兌手形を発行すればよい。銀行は「6ヶ月後に手形と引き換えに支払う」と捺印して約束する。サプライヤーはこの手形を持っていれば、銀行の借用書を持っているのと同じだ。サプライヤーが6ヶ月も待てない場合、どうするか。手形を銀行に持ち込んで現金化する。銀行は利息を差し引いて現金を渡す。これを「割引（貼現）」と呼ぶ。銀行が受け取った手形を他の銀行に売ることを「再割引（転貼現）」と呼ぶ。国股銀票（国有大手銀行と株式会社銀行の承兌手形）の再割引金利は、この市場の割引価格であり、この価格は昨年7月30日の午前の取引で、1ヶ月物が0.01％まで下落し、6ヶ月物は0.2％まで下落した。同日の終値では6ヶ月物は0.41％まで下落した。昨年の7月末には、1ヶ月物の国股銀票の再割引金利は初めてゼロに触れた。今年の4月28日には、1ヶ月物の割引率は0.01％付近に張り付き、6ヶ月物は0.53％の区間に張り付いた。今年の7月15日には、各期間の成約価格は0.43％から0.46％の区間に押し込められた。そういえば、以前の四半期末や年末には、この手形金利もゼロになったことがあった。では今はどうなっているか。今年7月から、大手銀行数行は6ヶ月物の割引率の0.5％を買い取りの下限価格とし、これより低い価格では買い取らないことにした。これは中央銀行と協力して金利曲線をコントロールし、手形価格（割引率）を0.5％に釘付けにしているに等しい。今年9月の四半期末のノルマ達成が終わったばかりだ。
各期間の金利が0.5％をわずかに上回ったところで反発し、10月15日には11月から来年4月までに満期を迎える銀行引受手形の割引率は、一律で0.5％の提示となりました。企業が100万元以上の手形を持って直接割引を行う場合、年換算で0.6％程度です。つまり、銀行引受手形の割引率は、昨年の7月以降、ゼロになるか、0.5％という底値に張り付いたまま推移しており、これがすでに常態化しています。さらに、6ヶ月物手形の金利は、6割以上の期間で1％を下回っています。では、同時期の預金金利はどうでしょうか。今年7月の全国の銀行の1年物大口定期預金の平均金利は、わずか1.35％でした。銀行の1年物譲渡性預金（CD）、つまり銀行が同業者から資金を調達するコストは、今年9月時点で1.5％です。考えてみてください。企業が手形割引で銀行から資金を借りる利息はわずか0.45％ですが、銀行自身の調達コストは1.5％であり、完全にコストが逆転しています。
企業がこの資金を1.4％の預金として預け入れれば、差額をそのまま利益として得られるからです。この間には、80から120ベーシスポイント（1ベーシスポイントは0.01％）の安定した基差が存在しており、この逆転現象は昨年に始まったことではなく、実は2024年4月以降すでに始まっていました。当時、大手銀行が大手企業に提示する法人預金の公定金利は1％をわずかに上回る程度でしたが、裏では銀行が手動で利息を補填しており、補填後の利息は3％近くに達していました。開源証券の試算によると、上場銀行が関与する補填利息の対象となる預金は約20兆元に上ります。その後、2024年4月以降、規制当局がこの手動による利息補填プロセスを直接中止させました。その月、四大銀行の普通預金は1ヶ月で14.03兆元から12.43兆元まで急減しましたが、四大銀行の単位構造化預金は2024年3月末の6434億元から、同年8月末には8933億元まで増加しました。つまり、資金は流出したのではなく、利息補填のある普通預金から構造化預金に切り替わっただけなのです。手形側の金利もゼロに回帰しました。つまり、利息補填の中止によって削られた利ざやの半分が、再び補填されたことになります。したがって、この利ざやは消滅したのではなく、預金側の不正な利息補填から、手形側の合法的なゼロ金利へと移行し、それによって利ざやが再び確保されたのです。このプロセスを分解して説明しましょう。例えば、ある企業が1億元の預金を持っているとします。これを1年物大口定期預金として預けるか、直接保証金にすれば、この1億元を担保にして、銀行に額面1億元、期間6ヶ月の銀行引受手形を発行させ、それを上流のサプライヤーや、自社が支配する関連会社に発行すれば完了です。手形を受け取った側はすぐに割引を行い、6ヶ月物の割引率は年換算で0.5％なので、半年で0.25％となります。25万元の利息を差し引いた後、9975万元の現金を受け取ることができます。この9975万元が企業口座に戻り、再び大口定期預金として預けられ、担保に入れられ、手形が発行され、割引される。このサイクルを繰り返すたびに、銀行の貸借対照表上には1億元近い預金と、1億元近い手形貸付が増えることになります。では、四半期に何回繰り返せるでしょうか。手形発行から割引、資金の回収まで、2〜3日で1回転します。しかし、この規模を制限しているのは時間ではなく、銀行の引受枠です。全額保証金で計算し、四半期に4回転させると、1億元の元本は銀行の貸借対照表上で3.98億元の預金となり、8回転させれば7.91億元の預金となります。もし銀行が50％の保証金しか取らない場合、1億元の預金で2億元の手形を発行でき、3回転させれば、この預金は13.9億元になり、乗数は1回転ごとに倍増していきます。この枠を制限しているのは規制当局の2つのラインです。第一のラインは、引受残高が銀行の総資産の15％を超えてはならないこと。第二は、保証金預金が預金総額の10％を超えてはならないことです。これが倍増に対する上限となっています。
銀行が純粋なアービトラージ（裁定取引）顧客に提示する条件は、一律で全額保証金または同額の預金証書担保です。なぜなら、全額保証金モデルの下では、銀行は信用リスクを一切負う必要がなく、預金と貸付の規模も確実に積み上げられるからです。では、企業は何で稼いでいるのでしょうか。大口定期預金の銀行提示年利は1.4％、割引で年換算0.5％が差し引かれ、銀行が0.05％の引受手数料を徴収します。この時点で、企業はリスクフリーのアービトラージだけで約85ベーシスポイントの純利益を得ることができます。何も生産する必要はありません。今年の半期報告書を見てください。寧徳時代（CATL）の上半期の利息収入は48.9億元、利息支出はわずか13.9億元ですが、支払手形は1529.8億元まで膨らんでおり、短期借入金はわずか208.9億元です。これがその構造です。また、格力電器（Gree Electric）の通貨資金は1282.5億元あり、そのうち925億元が保証金と担保預金で、すでに72％を占めています。支払手形という科目は利息が発生せず、手形を発行する企業は一度だけ支払えばよいのです。
の手数料だけでよく、保証金と定期預金の利息はすべて財務費用の利息収入の項目に入ります。だから、通貨資金と支払手形が一緒に膨らんでいるのに、利息支出はまったく動かないというような企業が見られるのです。これが会計上で「双高（資金と負債の双方の突出）」が存在する典型的な特徴です。疑問に思う人がいるかもしれません。銀行だってクソバカではないのだから、0.45%の手形を発行して資金コスト1.5%との金利差（裁定取引の空間）を与えるような真似をすれば、1億元出すごとに100万元赤字になるのではないか？なぜ銀行はこんな融資をするのか？と。なぜなら、手形は1日で数千億元を放出でき、決算書上は融資と見なされ、リスクウェイトもたった25%で、しかもいつでも売却できる唯一の商品だからです。今や中国のあらゆる「ヤムン（お上の官公庁）」の中で、まあ私の中に言わせれば中国共産党の銀行はすでにヤムンであり、もはや単純な金融機関ではありません。お金を引き出せるか引き出せないかは、この中国の銀行どもが決めることなのです。だから、中国の現在の銀行が単なる
企業であるとはもはや言えません。それに、銀行は最もプレッシャーが大きいヤムンと言うべきでしょう。なぜなら銀行の上にかかるノルマ評価は最も定量化しやすいからです。与信の伸び率や、小微企業向け融資、製造業の中長期融資の成長指標など、これらはすべて結果を出さなければなりません（答案を提出しなければなりません）。今年の9月末の時点で、人民元融資残高全体は283.44兆元で、前年同期比でわずか4.8%の増加にとどまり、企業には実質的な借入需要が全くありません。結果を出せなければどうするのか？そうなると手形がこの規模の穴を埋める唯一のツールになります。今年9月15日の市場構造はこの問題を非常によく説明しています。大手銀行は自ら手形を引き受ける内部コストを0.45%にまで抑えました。どういうことかというと、大手銀行の本店がこれらの支店に対し、「手形を引き受ける際の資金コストを0.45%と計算して奪い合え」と指示したのです。一方、中小銀行の総合資金コストは0.4%から0.5%の間であり、中小銀行は手形を1枚出すごとに1ポイント損をすることになります。だからどうするかというと、
手形をそのまま大手銀行に売り払いました。昨年の1月から11月までに、大手銀行7行の手形融資量は丸々2.24兆元増加しましたが、市場全体の手形融資は昨年の第3四半期までにわずか4752億元しか増えていません。この2つの数字を突き合わせれば、結論が出ます。昨年は何だったのかというと、大手銀行が赤字を出して中小銀行から手形を買い取り、この規模の穴埋めをしていたのです。だから市場全体の純増量はそれほど大きくありませんでした。しかし今年となると違います。今年の前8ヶ月間で、市場全体の手形融資は丸々1.29兆元増加し、昨年の第3四半期までの増加量の2.7倍に達しました。今年の上半期末には、手形融資の残高がなんと17.2兆元にまで達し、融資全体の6.1%を占めるようになりました。上海手形取引所のデータを見てみましょう。今年上半期に企業が振り出した銀行引き受け手形は23.12兆元に上り、割り引かれた（割引に回された）のはいくらかというと、18.59兆元であり、つまり
割引額が引き受け額に占める割合は80.4%に達しました。私が調べた2019年の手形取引所年報でのこの割合はいくらだったかというと、61%前後でした。どういうことかというと、本当に貿易背景（実需）のある手形であれば、サプライヤーは期日まで手元に保持するか、裏書譲渡して次の取引先に渡します。振り出してすぐ割引に回し、しかも割引金利が預金金利よりも低い手形を割引に回すとなれば、それは裁定取引（金利差稼ぎ）でしかありません。この割合が60%から80%に上がったこと自体が、裁定取引の割合が上昇したことの非常に強力な証拠です。では、これらの手形はどれだけの預金を派生させたのでしょうか？その規模ですが、過剰な手形から計算してみましょう。全融資に占める手形融資の割合は、2019年から2024年にかけて、その中央値はおよそ5.3%前後でした。しかし今年8月末には手形融資はおよそ17.7兆元に達し、融資全体282.35兆元の6.27%を占めるようになり、元の中央値より丸々約1ポイント高くなりました。では、282
.35兆元に1%を掛け合わせると、上振れした分はおよそ2.7兆元から2.8兆元の間になります。昨年の6月末の時点でのこの過剰分は、わずか5500億元程度でした。割引された資金が預金に戻るのを1対1として計算し、さらに6割から7割が企業の裁定取引によるもので、残りは大手銀行が実効手形を引き受けてノルマ（規模）を埋めた分として差し引いたとします。すると、企業の裁定取引によって派生した預金の狭義の定義ではおよそ1.8兆元となり、さらに2024年に金利補填（利息補填）が禁止された後に構造性預金（仕組み預金）や質入定期預金に流入した分が約1兆元、合計でおよそ2.8兆元となります。さらに銀行の財務諸表の科目から逆算して照合してみると、四大銀行の昨年11月の保証金預金はおよそ1.24兆元、事業法人向け構造性預金は8752億元で、合わせると2.1兆元になります。そして四大銀行の手形融資は市場全体の規模の約半分を占めているため、市場全体に広げてさらに実際の貿易背景のある部分を除外すると、3兆から5兆元の範囲に収まることになります。
手形以外、2％強の普恵小微（小規模・零細企業向け）および製造業向けの低利融資も、預金として活発化しています。非常に保守的に残高の3％から5％と見積もっても、さらに5000億元が加わり1.5兆元に達します。これらを合計すると、裁定取引によって派生した預金額は2.8兆元から5.5兆元の間となり、中立的な値は約4兆元となります。この4兆元とはどのような概念でしょうか。昨年の企業預金の増加額はわずか2.3兆元でしたが、今年の第3四半期までで一気に3.16兆元増加し、合計で5.46兆元となりました。狭義の2.8兆元でもこの預金増加分の半分を説明でき、中立的な値である4兆元であれば70％以上を説明できます。さらに融資構造を見ると、今年の第3四半期までの企業預金は前年同期比で1.63兆元多く増加しており、手形融資は最初の8ヶ月だけで1.29兆元増加しており、時期も規模も完全に一致します。つまり、企業預金がどのように回復したのか、皆さんもお分かりでしょう。次に通貨を見てみましょう。M1は現金と要求払預金の合計であり、M2はM1を基礎として、定期預金や各種準通貨の裁定取引から派生した預金を加えたもので、すべて保証金、定期預金、構造的預金の中にあり、1銭たりともM1には見当たりません。
超過手形から派生した預金の年間増加量は、M1の伸び率を1.6ポイント押し下げたことに相当し、M2の伸び率を0.6ポイント押し上げる効果があります。今年のM1とM2の剪刀差（ギャップ）である4ポイントのうち、1.5から2ポイントはこのプロセスが寄与していると推計しています。さらにもう一つ細かい問題があります。それは、利ざやが1ベーシスポイント（bp）拡大するごとに、市場でどれだけの預金が新たに派生するかという点です。2つの期間を比較して差を出してみましょう。昨年の第3四半期までの平均裁定利ざやは約20bpで、手形融資の年換算増加額は約0.63兆元でした。一方、今年の最初の8ヶ月の平均利ざやは約65bpで、年換算増加額は1.94兆元に達しました。つまり、利ざやが45bp拡大したことで、年換算増加額が1.31兆元増加したことになります。1.31兆元を45で割ると、1bpあたり291億元となります。企業側の裁定取引を6割と見積もると、1bpあたり約170億元となります。つまり、逆ざやが1bp拡大し、それが1年間維持されると、市場全体で平均して170億元の預金が新たに派生するということです。
ただし、この部分は裁定取引による預金であり、この関係は直線的、つまり線形ではありません。利ざやが20bpを下回ると、手数料と運営コストで利益が相殺されるため、誰も行わなくなります。一方、利ざやが80bpを超えると、承兌限度額の天井に達します。そのため、20から80bpの区間が最も急激な変動を示す区間となります。規模の話はさておき、これが経済に何をもたらしたかを見てみましょう。今年の最初の8ヶ月で企業融資は11.26兆元増加しましたが、同時期の固定資産投資は前年同期比で7.2％減少、実質的には10％の減少でした。この数字は以前お伝えした通りで、民間投資も10.1％減少しており、8月の消費者物価指数（CPI）は前年同期比でわずか0.8％の上昇にとどまりました。企業は11兆元を借り入れているのに投資はマイナス成長である、これが現在のメカニズムが引き起こしている事態です。さらに、2026年の中間報告から、支払手形が200億元を超えるA株上場企業を抽出したところ、合計29社ありました。非常に興味深いことに、その66％が国有資本によって支配されていました。さらに2つの制約条件を加えます。第一に、帳簿上の資金で短期借入金と発行済み手形を一度に返済できることです。これは、これらの企業にはそもそも融資の必要性がないことを証明しています。第二に、預金利息の収益が支払う貸出利息よりも多いことです。しかも、帳簿上の資金の大部分はいつでも使える流動資金ではなく、銀行の保証金や預金証書として固定されています。これらすべてを満たす企業が7社あり、それは寧徳時代（CATL）、格力電器（Gree）、一汽解放、長安汽車、濰柴動力、中国中冶、および賽力斯（Seres）です。
これら企業の総資産の対数をとって正規分布に当てはめると、中立的な値は3000億元から4000億元の間に収まりました。1標準偏差でカバーされる総資産は1200億元から1兆元という企業規模となり、これは中国の規模以上工業企業の平均資産である2億元という規模よりも3から4桁大きいものです。なぜ中小・零細企業は全く参入できないのでしょうか。このプロセスには3つの要素が必要だからです。第一に、銀行の与信枠がどれだけの手形を発行できるかを決定すること。第二に、上下流の貿易契約と請求書が、各手形に合規性のある背景があるかを決定すること。第三に、保証金や預金証書が回転資金の元本を決定することです。これら3つは、まさに小規模企業が最も欠いているものです。そして、裁定取引に参入している企業のほとんどは国有企業であり、たとえ民間企業であっても、実態は民間企業を装った「白手袋（フロント企業）」です。誰がいるかというと、寧徳時代、美的集団、長城汽車、賽力斯などが挙げられます。賽力斯と寧徳時代はこの3社の中でも100％フロント企業であり、裁定取引で得た資金を使って、ブレーキペダルを一度踏んだだけで粉砕されるような製品の研究に注力しているのです。
一方で、この中小・零細企業に目を向けると、まったく別の光景が広がっています。今年新しく実行された企業融資の加重平均金利は3.04％であり、中小・零細企業が実際に適用される融資金利はこれよりも高くなります。ペーパーカンパニー（白手套企業）が同一の銀行から得ているのは0.5％の手形割引と1.4％の預金金利であり、同一の銀行システムが2種類の企業に対して二重の価格設定を適用しています。この金利差を利用したアービトラージ（裁定取引）により、銀行は毎年500億から1000億元を失っています。しかし、銀行の貸借対照表（B/S）はバランスを取らなければなりません。資産側では0.5％で実行した2.7兆元の超過手形を抱え、負債側では1.4％で受け入れた4兆元のアービトラージ預金を抱えており、この穴が銀行の決算書から消えることはありません。消えないとすればどうするのでしょうか？損益計算書（P/L）の別の勘定科目を使って穴埋めするしかありません。銀行が動かせるのは負債側、すなわち抵抗力を持たない個人（住民）預金の部分だけです。国有大手銀行の公示金利は、2022年9月15日から昨年5月20日までに計7回引き下げられました。1年期定期預金は1.75％から0.95％へ計80ベーシスポイント（bp）引き下げられ、3年期は2.75％から1.25％へ計150bp引き下げられ、普通預金は0.3％から0.05％へ引き下げられました。今年の中間決算では、中国工商銀行の個人定期預金の支払利息率は2.04％から1.69％へ低下し、中国農業銀行の預金平均支払利息率は1.42％から1.13％へ低下し、いずれも1年で約30bp低下しました。一方、全国の世帯預金残高は今年9月末時点で約175兆元であり、175兆元に30bpを乗じると、個人がこの1年間で受け取れなくなった利息は実に約5250億元に上ります。2022年9月以前の金利構造と比較すると、個人預金の加重収益率は累計で90から110bp低下しており、175兆元に1％を乗じると、年間で1.5兆から2兆元もの利息が削られた計算になります。
では、先ほどの問題に戻って計算してみましょう。銀行の対法人アービトラージで1000億元の赤字が出るたびに、この穴を埋めるために個人預金金利をどれだけ押し下げる必要があるでしょうか？1000億元を175兆元で割ると、5.7ベーシスポイントとなります。つまり、中共（中国共産党）は社会保障だけでなく、預金においても「貧しい者から奪い、富める者を助ける」行為を行っているのです。しかし、昨年から今年にかけて個人預金のコストは実質30bp以上引き下げられており、これはアービトラージによる穴の5倍から10倍に相当します。では、余剰となった部分は一体何を穴埋めしているのでしょうか？それは利下げ局面全体における純金利差（NIM）の縮小穴です。融資市場評価金利（LPR）の1年物は、2022年初頭の3.7％から昨年5月には3％へと低下し、282兆元の融資全体で年間約2.5兆元の支払利息が削減されました。一言で言えば、預金者全員が年間で失った1.5兆から2兆元の利息のうち、浮いたお金の大部分は借入を行っている企業や地方政府のプラットフォーム会社（融資平台）へと流れたのです。しかし、現在借り入れる意欲があり、実際に融資を受けられる企業とは、胆小な中小企業などではなく、まさにこうしたペーパーカンパニーなのです。アービトラージで儲ける大企業は千億元規模の補助金を棚ぼたで手にし、その一方で他の一般企業は低金利で借り入れる資格すら与えられていません。
次に物価を見てみましょう。今年最初の8か月間で物価は平均0.9％上昇したと公式に発表されていますが、普通預金の金利はわずか0.05％（万分の5）に過ぎません。つまり、お金を普通預金に置いている場合、1年間の実質的な損失は0.85％になります。庶民の預金のうち約4分の1は普通預金であり、約45兆元ものお金がそのまま放置され、価値を減らしています。ではなぜ個人預金の集中傾向が強まっているのでしょうか？データを見てみましょう。招商銀行が昨年年末に公表したリテール顧客数は2.24億世帯ですが、「金葵花（金ひまわり）」ランク以上の顧客はわずか593万世帯で、全体の2.65％に過ぎません。しかし招商銀行は昨年の第1四半期決算から、この層が保有する資産額の公表を取りやめました。最後に数字が漏れたのは昨年の半期報告書であり、全顧客のわずか2％に過ぎない金葵花ランク以上の顧客が、リテール資産全体の80％以上を占めていました。今年の中間決算では、リテール総資産18.44兆元という大まかな数字のみが提示され、プライベート・バンキング（私行）顧客の資産額すら開示されなくなりました。道理から言えば、要するにこういうことです。利下げはすべての人の預金金利を下げますが、すべての人の資産が預金として眠っているわけではありません。一般庶民のお金の大半は普通預金や1年期定期預金にあります。今回の利下げサイクルで金利が80bp削られた結果、手に入る利息は0.9％という物価上昇率にすら勝てなくなりました。つまり彼らにとってお金は目減りし続けているのです。一方で、富裕層の資金はとっくに3年期の大額存単（大口定期預金）、構造性預金、理財商品、ゴールドなどの資産に分散投資されています。
これらの収益はこの局面でわずか20〜30ベーシスポイントしか下がらなかった。その結果どうなるか？同じ利下げであっても、一般庶民の貯蓄はどんどん目減りし、金持ちの資産はどんどん膨れ上がっていくということだ。帳簿上、住民の預金総額は増えているものの、その大半が増えた分を握りしめているのは一部の少数者だけであり、しかも金持ちは預金を金融商品やファンド、さらには米ドル資産へと移し替えて、より高い収益を手にすることができる。ではここで全体を総合的に見てみよう。結論として、この預金はいったいどのようにして生まれたのか？去年の下半期以降、中国の預金増加の中には、預金ならいくらでも作れる仕組みがすでに組み込まれているのだ。したがって、現在の社会融資総量というものはもはや全く信じられなくなっている。なぜなら中国共産党の中央銀行が銀行に課した信贷規模（融資規模）のノルマ考核は、銀行に対して手形金利をゼロまで押し下げることを強要しているからである。これらの一定の与信枠を持ち、手形発行の背景があり、さらにコネのある企業たちは、ゼロ金利のお金を調達した後、預金するだけで裁定取引型の預金に変えることができ、ついでに年間で2兆8000億から5兆5000億という預金を派生させ、これが新規企業預金の半分から全額を説明している。銀行はそのために毎年500億から1000億を持ち出し、さらに住民預金の年間1兆5000億から2兆の譲渡を利用して、この穴埋めを利下げサイクルの隙間ごと一緒に行っているのだ。そして、中国共産党の白手袋（フロント企業）や中国共産党の国営企業だけがこのようなことができる。したがって、この一連のプロセスは、金融政策の伝達が機能不全に陥っている原因であると同時に、富の層として預金者から大企業へと逆流させるためのルートでもある。こう言ってもいい。この代物は平和を装うための目隠しにすぎない。信贷規模のノルマ査定というこの根本的な毛が取り除かれない限り、四半期末の手形金利は再びゼロに回帰し、あなたの預金金利はさらに押し下げられ続けるだろう。これはどの銀行が規定に違反しているかという問題ではなく、中国共産党がすでにこの融資の数字を政治実績の査定とする体制の問題なのだ。この体制が一日たりとも変わらない限り、中国の現在の預金システムは大企業が預金者から血を吸い取るものであり、経済が悪化すればするほど、吸い取る血の量はさらに増えることになる。これが、私が皆さんになんとしても中国の銀行から離れるべきだと伝える理由である。