PPIとCPIの剪刀差（シザーズ・ギャップ）が4.1ポイントに拡大！中下流で約5000億の利益が食い潰され、企業貸出の増加は手形の回転頼み、対米輸出の照合は10標準偏差の乖離、工業用電力は2.4%増なのに増加値は5.2%増！出清は倒閉と失業にしか落ち着かない
中国共産党国家統計局、中央銀行、税関総署が発表した2026年第3四半期の高頻度経済データをクロスチェックすることにより、本稿は公式のマクロデータが総量でミクロの出血を覆い隠していることを指摘する。上流価格の高騰と下流需要の崩壊により過去最高の4.1パーセントのシザーズ・ギャップが生じ、中下流の製造業企業の利益とキャッシュフローが深刻に悪化し、企業融資の急増は実質的に手形の空転に頼ったものであり、実際の輸出データは米国および中継貿易と著しく乖離し、固定資産投資のベースは期をまたいで修正され、本当の経済のしわ寄せは企業の倒産と失業という形で表れるしかない。
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物事をありのままに観察し、断片的な認識を拒絶する。ここ数日はなかなか賑やかであり、高頻度データの発表も非常に緊密である。中国共産党の統計局、中央銀行、税関総署の3機関が9月のデータをすべて発表した。それでは、第3四半期の中国経済を総括してみよう。最も強烈なデータは、税関が発表した9月の輸出額が4471億8000万ドルで、前年同期比36.3パーセント増となり、これは記録的な単月最高値となったことだ。そして、工業品出荷価格は前年同期比5パーセント上昇し、これもこのデータがプラスに転じて以来最も猛烈な月となった。同時に9月の新規社会的融資総額は3兆5500億であった。この3つの発表資料を並べたとき、中国共産党はみんなにどのようなナラティブを伝えたいのだろうか？まさに回復のシナリオそのものである。しかし、同じ一連のデータの中にありながら、9月の住民の新規融資はゼロであった。減ったのではなく、ゼロなのである。しかも、私がデータを調べた後、さらに一つの問題を発見した。それは、中国共産党の輸出データが再び輸入国のデータと乖離し、完全に一致しないレベルに達しているということだ。一連のデータの比較を通じて、私は非常に興味深いことを見出した。それは、中国共産党のマクロデータは、総量によってこの結果をごまかすすべをすでに身につけているということである。
表層の合意が強まれば強まるほど、その微視的な出血は深刻化します。中国共産党の張りぼてのようなデータを見てみましょう。まずは物価です。利益というものは物価から移動し始めるからです。まず、PPI（生産者物価指数）とCPI（消費者物価指数）の逆転現象がさらに深まりました。9月の工業製品出荷価格は前年同月比で5％上昇しましたが、住民の消費価格は前年同月比でわずか0.1％の上昇にとどまり、その差は実に4.1ポイントに達しました。この剪刀差（価格の乖離）は今年4月に拡大し始めてから、6ヶ月連続で広がり続けています。9月の4.1ポイントという数字は、最も幅が広い月となりました。以前も言いましたが、この剪刀差が大きくなることは何を意味するのでしょうか？企業のコストは上昇しているのに、商品価格は全く上がらないということを意味します。この4.1ポイントの剪刀差がどれほどの殺傷力を持つか、企業の帳簿を見てみましょう。9月の生産財の出荷価格は前年同月比で6.5％上昇しましたが、生活財の出荷価格は前年同月比でマイナス0.1％であり、両者の差は実に6.6ポイントもあります。さらに上流へ遡ると、採掘工業の出荷価格は9月に前年同月比で25.4％上昇し、石炭採掘は35.3％、石油・天然ガスは24.5％上昇しました。
では、工場が原材料を購入する価格はどうでしょうか？中国共産党の国家統計局には「工業生産者購入価格指数」という指標があります。つまり、工場が原材料を買う価格を測るこの指標は、9月に前年同月比で6.9％上昇しました。そのうち燃料・動力は13.6％上昇し、非鉄金属材料および電線は20％上昇しました。これだけでは実感が湧かないかもしれませんが、これらのデータを実際の生産環境に当てはめてみましょう。当てはめてみると、このコストの逆転現象はどう見えるでしょうか？エアコン製造工場を例に挙げます。まず、エアコン工場が稼働するには何が必要でしょうか？銅を買わなければなりません。エアコン1台につき、銅のコストだけで20％から30％を占めます。銅価格は20％上昇する可能性がありますが、エアコンの価格を値上げする勇気があるでしょうか？上半期の全国家電小売額はわずか4,250億元で、前年同期比で10％近く減少しました。エアコンという品目だけでも、減少幅は15.9％に達しました。今の環境で値上げをすれば、必然的にシェアを失います。値上げしなければ利益を失うことになります。これは家電企業自身が言っていることです。
家電企業がこれほど悲惨な状況だとして、完成車メーカーはさらに悲惨です。9月の乗用車小売台数はわずか170.2万台で、前年同月比で24％減少しました。つまり、国内ではすでに車が全く売れない状況なのです。完成車メーカー自身の言葉を借りれば、上流の利益は大幅に増加しているものの、価格の圧力は上流から完成車側へと伝わっているのです。そのため、9月のこの剪刀差は両端から同時に圧力がかかっています。上流にあるのは輸入コストの衝撃と、中国共産党による行政的な生産制限令、つまりあの「1303号文書」です。この2つがやっていることは、上流の価格を吊り上げることです。では、下流はどういう状況でしょうか？下流は需要が崩壊しており、価格を押し下げています。構造全体の状態は、上流は値上げ、下流は需要なし、中間の工場は利益を削るしかないというものです。では、利益はどれほど削られたのでしょうか？私は統計局の1月から8月までの41業種の利益表を一行ずつ照合しましたが、総数は非常に見栄えが良いものです。1月から8月までの一定規模以上の工業利益は5兆2,719億元で、前年同期比で15.7％上昇し、昨年同期より7,154億元多く稼いでいます。
しかし、この7,154億元は一体誰が稼いだのでしょうか？それは石炭、石油・ガス、非鉄金属、化学工業、化学繊維、および燃料加工という6つの上流業種が稼ぎ出したものです。これら6業種の利益は、昨年同期より5,693億元多く稼いでいます。もう一つ稼いでいる業種はコンピュータ・通信・電子機器で、これも4,437億元多く稼いでいます。この2つを合わせると1兆130億元となり、工業利益全体の増加分である7,154億元をすでに超えています。つまり、残りの30以上の業種は合計で昨年同期より2,976億元少なく稼いでいることになります。はっきり言えば、この構造とは何でしょうか？統計局の報告は上流とチップ産業のものですが、実際の請求書を払っているのは下流なのです。いくつか例を挙げましょう。不動産業は言うまでもありません。自動車製造業の1月から8月までの利益は2,534億元で、前年同期比で16％減少し、売上高利益率はわずか3.6％しか残っていません。鉄鋼の利益は直接的にクソみたいに減り、62.4％も減少しました。また、セメント、ガラス、陶磁器といった非金属鉱物製品の利益も、基本的に半減しており、46.7％減少しました。
家具製造の利益も51.8%減少しました。これら利益が減少した中下流の製造業を合計すると、1月から8月までで昨年より2801億元利益が減り、さらに電力・熱供給で794億元減ったため、合計で3595億元の損失となります。これが、この「剪刀差（価格の剪刀差）」が中下流の製造業から直接利益をむしり取る、最も典型的なプロセスです。9月の利益データは10月27日に統計局が発表しますが、9月の価格はすでに出ています。この価格で計算してみましょう。まず消費財メーカーの状況ですが、売上高100元あたり、材料費は約68元です。9月に消費財メーカーが購入した原料を使い、農副産物、化学原料、繊維原料、燃料投入をこの比率で加重平均して計算すると、総合コストは前年同期比で約4%上昇しました。つまり、68元に4%を掛けると、売上高100元あたり2.7元のコスト増となります。一方、生活必需品の工場出荷価格は前年同期比でマイナス0.1%であり、販売価格は1分も上がっていないことを意味します。
このように、売上高100元あたりの利益は2.8元圧迫されたことになります。全国の消費財製造業の月間売上高は約2兆元ですので、2兆元に2.8%を掛けると560億元となります。次に電子機器を除いた装備製造業を見ると、この業界は売上高100元あたりの利益が2.5元まで圧迫されており、月間売上高は約3兆4000億元であるため、利益の減少幅は月間860億元となります。これら2つを合わせると、9月の1ヶ月間だけで、工場が全く値上げできない状況下で、この「剪刀差」によって飲み込まれた利益は約1400億元となります。1月から8月までの実質的な損失3595億元に9月の推計値を加えると、過去3四半期において中下流企業が「剪刀差」によって奪われた利益は、私の試算では4300億元から5000億元の間となります。しかも、利益はあくまで帳簿上の話であり、キャッシュフローの穴はさらに深刻です。8月末時点の一定規模以上の工業企業の売掛金はいくらでしょうか？
皆さん予想してみてください。29.48兆元で、前年同期比9%増です。つまり、いわゆる「新規の7150億元の利益」とは一体何だったのか、お分かりでしょうか？すべてクソみたいな売掛金です。売掛金だけで前年同期比2.5兆元も急増しています。もう一つは製品在庫で、7.36兆元に達しており、これも前年同期比11%の急増です。売掛金が前年同期より2.5兆元多く圧迫され、在庫が7300億元多く圧迫されており、合計で3.16兆元となります。この3.16兆元は帳簿上に滞留し、回収も売却もできない金であり、この3.16兆元は全工業企業の1月から8月までの利益総額5.27兆元の60%に相当します。つまり、中下流の工場は今、利益と運転資金の両面から打ちのめされているのです。これが、9月に運転資金の融資すら誰も借りなかった理由を説明しています。物価の話はここまでにして、次は資金の話です。9月の人民元新規融資は1.08兆元でした。9月はどのような時期でしょうか？四半期末です。四半期末とはどのような時期か？
銀行が融資規模を拡大する時期です。これは法則ですので、データは例年の9月と比較しなければなりません。2016年以降の各9月の新規融資額を確認しましたが、今年を下回る年は一度もありませんでした。現在より低かったのは2015年まで遡る必要があります。部門別に見ると、9月の家計融資の新規分はゼロで、短期融資は900億元減、中長期融資は874億元増で、差し引きするとちょうどプラマイゼロです。昨年の9月は家計融資が3890億元増えていました。前3四半期の合計を見ると、家計融資は累計で1.03兆元の純減となっており、前年同期は1.1兆元の純増でした。これまで毎年、前3四半期の家計融資はプラスでしたが、今年は初めて四半期全体でマイナスとなりました。ですから、不動産市場が回復しているなどというデタラメな話は聞かないでください。この資金の流れを見れば、すべてが明らかです。企業側はさらにひどく、9月の企業融資は1.29兆元で前年同期比7000億元増となっており、これはデータの中では明るい材料に見えます。しかし構造を見ると、企業の短期融資は前年より2500億元少なく、中長期融資は200億元少なく、手形融資は500億元少なくなっています。
昨年9月はマイナス4026億だったが、今年は単にマイナスの程度が昨年同期より3526億少なかっただけだ。どういうことか？つまり、企業が増やしたその700億は、すべて手形の減少分である3526億から来ているということだ。もし手形を取り除けば、企業の貸出は昨年より2700億少なくなっている。この手形というものもなかなか面白い。おい、皆に説明しよう。手形とは一体何をするものなのか？企業がサプライヤーに対して数カ月から1年の商業手形を発行し、サプライヤーはその手形を銀行に持って行って割引を受け、現金に換えることができる。そして銀行はこの手形を貸出として扱い、自らの与信枠に計上するのだ。なぜ銀行は今でも手形を使っているのか？各四半期末にこの貸出枠を審査しなければならないからだ。本当の貸出は出せない、ではどうするのか？おい、市場で手形を回収してこの数字を埋め合わせるのだ。どの数字を見ればそれがわかるかというと、7月から8月にかけての6カ月物の手形割引金利は0.5という底値に達している。4月末の時点では、1カ月物の手形割引率は一時0まで下がり、これが銀行が大規模に手形を奪い合っている最も直接的な証拠なのだ。
第1四半期から第3四半期までの企業の資金調達における手形の累計は1.24兆で、昨年同期はわずか4752億であった。企業貸出に占める手形の割合は3.5%から9.9%に上昇し、企業の短期・中長期貸出は第1四半期から第3四半期までわずか6.53兆で、昨年同期の8.29兆から直接1.76兆も減少した。銀行の規模指標は手形を使って埋め合わせられているのだ。では、状況はどうなっているのか？企業の実際の投資意欲は完全にその通りであり、これは同一の事象の裏表なのだ。そうだ、手形割引率がこれほど低いと、さらに面白いことも引き起こされる。それは何を説明できるのか？中国の預金がなぜ急増しているのかを説明できる。なぜなら、私が中国共産党の人行（中国人民銀行）の第2四半期金融政策報告を見たところ、どのように書かれていたかというと、6月の手形融資の加重平均金利は0.94%であり、同期に新たに発生した定期預金の加重平均金利は1.28%、3年物定期預金は1.63%であると書かれていた。もしある企業が0.5%から0.9%のコストで手形を発行して割引を受け、現金を手に入れたなら、それをそのまま1年物から3年物の定期預金に預け替えれば、その間に30から110ベーシスポイントの利ざやが生じ、何もしなくても稼ぐことができる。
これが資金の空転のプロセスであり、1分も現場（工場）には入っていない。このプロセスのデータ上の投影は、M1である。M1とは現金と流動性預金のことだろう。去年、中国共産党はこの計算基準を広げなかったか？当時、M1とM2のこのシリンダー格差がますます広がったからだ。中国共産党はアイデアが思い浮かばず、資金調達構造を変えられないなら、この統計基準を変えられないわけがないと考えた。そして変えたのだ。どのように変えたのか？個人の流動性預金も含めたのだ。これほど広い基準であっても、M1の伸び率は2月の5.9%から、9月の3.2%に落ち込み、わずか1カ月で0.9ポイント下落した。そして9月の企業預金は1.31兆増加したにもかかわらず、M1は逆に下がり続けている。これは何を意味するのか？企業の心の中にある金はすべて定期預金に入り、流動性預金には全く入っていないことを示している。金は単に銀行システムの中から手形側を通じて預金側に移っただけであり、実体経済には入っていないのだ。では、預金急増はどこから来たのか？皆さん、おわかりいただけただろうか？な。
では、9月の3.55兆の社会的資金調達を支えていたのは誰なのか？それはやはり政府債券である。9月の政府債券の純調達額は1.53兆であり、当月の新規社会的資金調達の43.1%を占めている。7月の時点では、この割合は93.6%であり、8月の時点では60.8%であった。さらに、第1四半期から第3四半期までの政府債券の純調達額はすでに10.3兆に達している。まるで中国共産党政府が支えきっているように聞こえるが、9月の社会的資金調達の前年同期比の増加額はわずか192億であり、さらにここでもシーソー効果が形成されていて非常に面白い。中国共産党政府側で3000億以上の債券が多めに発行されると、民間部門の資金調達側では3000億ほど少なくなり、プラスマイナスゼロでちょうど相殺される。さらに注目すべきは枠であり、今年の通年の新規政府債務規模の予算は11.89兆であるが、第1四半期から第3四半期までの間にすでに10.3兆を使い切っている。言い換えれば、第4四半期全体に残されているのは1.6兆前後しかないため、今年は来年の枠を使わなければならないだろう。これは算数の問題であり、推論すら必要ない。
では、中国共産党（CCP）の中央銀行に今、何か手はあるのか？あるわけがないだろう！現時点まで、政策金利は17ヶ月連続で動かすことすらできていない。今や市場ですら利下げを期待することすら恐れている。なぜか？利下げは下流（川下）には何の役にも立たないからだ。企業向け融資の加重平均金利はいくらか？3.04％だ。この3.04％という数字、前年比で24.5％上昇しているエネルギー価格に対しては、実質金利はマイナス20％以上となる。こういう時は金を借りることはタダで貰うに等しい。しかし、前年比で2％下落している完成車メーカーにとっては、実質金利は5％になる。規模以上工業全体の利益率は5.66％で、一見すると貸出金利より高いように見えるが、それは上流（川上）とチップ（半導体）によって押し上げられた平均値に過ぎない。自動車を見るとわずか3.62％、家具は2.21％、農副産物の利益率は0.76％しかなく、鉄鋼に至っては言うまでもなくゼロだ。こうした業種は資金回転率も遅く、年に1回回るかどうかで、資産利益率は2〜4％程度だ。これは3.04％の貸出金利とトントンか、あるいは逆ザヤになっている。金を借りて商売をする利益率が借入コストを下回っている状況で利下げを行えば、資産価格を大幅に乱高下させることになる。中国共産党が今最も恐れているのは価格の変動だ。
金の話はここまでにして、次は輸出を見てみよう。おい、これが9月の最も目を引くデータだ。9月の輸出データについて、中国共産党は4471.8億ドルで、前年比36.3％増だと言っている。対米輸出に至っては39.6％増だ。集積回路の輸出は450億ドルで136％増、当月の輸出額の10％を占めている。中国共産党の輸出額が膨張している理由は、この「価格は上げるが量は増やさない」という状態にある。これも皆さんに伝えた通りだ。さらに、私は帳簿を照合してみたのだが、これがまた面白い。私は米国税関の対中輸入記録を調べた。しかも今回は、両国の統計基準が異なるという言い訳を封じるために、完全に分散評価法を用いた。まず歴史的データを見てみよう。2021年から2024年までの4年間のデータを基準とする。両方の統計基準の差の平均値は約14.8％で、標準偏差は約4.6ポイントだ。しかし昨年から、この基準の差は年間で36.1％に達し、平均から21ポイントも乖離した。これは4.5標準偏差に相当する。今年1月から8月にかけて、米中両国の輸出入の統計差は実に63.6％に達し、49ポイントも乖離した。これは10.5標準偏差だ。正規分布において、10標準偏差に対応する確率は10のマイナス23乗というオーダーだ。さあ、誰か教えてくれ、これがまだ統計基準の違いで説明できるのか？仮に標準偏差を2倍の9ポイントに広げたとしても、今年の結果は依然として5標準偏差の外側にある事象だ。
ピーターソン国際経済研究所も10月2日に照合結果を発表した。見てほしい。今年1月から7月、中国税関が報告した対米輸出は2581億ドルだが、米国が記録した中国および香港からの輸入はわずか1853億ドルだ。その差額は998億ドル、大まかに言えば1000億ドルに達し、米側の輸入額の63％に相当する。これは歴史的な通常データの5倍だ。米国が記録した1月から8月の対中輸入額はわずか1835億ドルで、前年比16.3％の減少であり、8月単月でも6.9％しか増えていない。だから中国税関が対米輸出が34.9％増えたと言ったのを見た時、私はマジでクソッ、システムがダウンしたぞ。同じ数字の2つの鏡像で、一方の曲線は16％減と言い、もう一方は40％増と言っている。この2つの曲線が同時に真実であり得るか？もし誰かがまだこれが統計基準の問題だと言うなら、そんな統計学を弄ぶクソ野郎どもは毎日お前の家の窓を覗きに来るだろう。では、その貨物はどこへ行ったのか？おい、ベトナムを見てみろ。見ればすぐに化けの皮が剥がれる。まずベトナム統計局の第3四半期までのデータを見てみよう。今年第3四半期まで、ベトナムの対中輸入額は1873億ドル、対中貿易赤字は1214億ドルで43％増だ。一方、ベトナムの対米輸出額は1400億ドルで、対米貿易黒字も1226億ドルだ。この構造を見てくれ。ベトナムの対中赤字と対米黒字がほぼ1対1で増加している。通常の加工貿易でこれほど対称的になることがあり得るか？これは中国からベトナムへ貨物を入れ、原産地ラベルを張り替えてから米国へ送るというルートだ。
ピーターソン国際経済研究所の別のデータはさらに直接的です。1月から7月にかけて、米国が記録したベトナムからの輸入額は1,496億ドルでしたが、ベトナム側が報告した対米輸出額はわずか1,050億ドルでした。この差額である446億ドルは何でしょうか？それはベトナムのラベルを貼って米国に入ったものの、ベトナムの輸出記録には現れていない貨物です。この部分は、米中間の超過貿易赤字の半分以上の金額を説明できるものであり、これには偽装輸出や輸出還付金詐欺などは含まれていません。輸入にも同様の問題があります。何と言われているかというと、前三半期の輸入は27.5%増加したと言われていますが、同時期の小売売上高の伸びは1%にも満たないのです。内需がこれほど弱いのに、なぜ輸入が二桁も伸びるのでしょうか？やはり集積回路（IC）のせいです。前三半期の集積回路の輸入額も56.6%増加し、記憶素子の輸入は1.5倍に増えました。同時に、集積回路の輸出も99.1%増加しました。つまり、一つのチップが輸入されてパッケージングされ、輸出される過程で、輸入と輸出の両方で一度ずつ計上され、双方が同時に倍増しているのです。したがって、これは国内消費とは何の関係もありません。
最後に、中国共産党統計局自身の帳簿について話しましょう。これは9月のデータ証拠の中で最も確実な指標です。このデータとは固定資産投資のことで、中国共産党統計局が発表した1月から8月までの完了額は29.3兆元で、前年同期比はマイナス7.2%でした。この29.3兆元を（1マイナス7.2%）で割ると、統計局が今年の前年同期比を計算する際に用いた基準値は31.58兆元であったと逆算できます。しかし、昨年の9月15日に統計局自身が発表した数値はいくらだったでしょうか？1月から8月までの完了額は32.61兆元でした。同じ2025年の1月から8月について、昨年は32.61兆元と報告していたのに、今年基準値にする際には31.58兆元に減っており、その差額1.02兆元をこっそり削り取ったことになります。実に3.15%も削ったのです。もし昨年の数値と2024年の原始発表額を直接比較すれば、今年の1月から8月までの真の減少幅はマイナス7.2%ではなく、マイナス10.1%となります。
中国共産党のデータはなぜこれほど疲れるように見えるのでしょうか？なぜなら、今の中国共産党のデータは、本当にクソみたいな「老六（卑劣な裏切り者）」のようで、不意打ちを食らわせてくるからです。ですから、一つのデータを見る場合、少なくとも三つの分岐ルートを同時に開いてクロスチェックしなければなりません。マイナス7.2%とマイナス10.1%の比較から、皆さんは何に気づきましたか？感覚的に二つの数値が下落しているように見せないためです。さらに一年遡ると、2024年の1月から8月に発表された完了額は32.93兆元でした。二年の原始数値を比較すると直接1%の減少ですが、もし中国共産党の二年の発表成長率を連乗させると、マイナス6.7%にしかなりません。この4パーセントポイントの差は、二回にわたって基準値を削った結果です。なぜ中国共産党のデータが「老六」だと言われるのか分かりましたか？クソッ、二年連続で同じデータを期間をまたいでデタラメに改ざんし、その後の増加幅、調整理由、明細などは一切公表しない。この操作の数学的な意味は一つしかありません。それは、総量の崩壊を二つの年度の成長率に分散させ、毎年発表される減少幅を真の減少幅よりも3〜4パーセントポイント小さく見せる、ただそれだけのことです。中国共産党の失業率5.3%も同じ手口です。調査週間に1時間以上働いて報酬があれば、就業とみなされます。さらに、16歳から24歳の失業率からは2024年から在校生が除外されました。その上、外来の農業戸籍人口は、帰郷した瞬間に都市部のサンプルから除外されます。見てください、これらの大技は、統計プロセスに注目していなければ、誰が中国共産党のこのようなクソみたいなデータを見分けられるでしょうか？私が以前算出した真の都市部失業率の中央値は11%前後であり、9月のデータは中国共産党の公表値の信頼性を引き上げる理由を何一つ与えてくれませんでした。
もう一つの独立した経路で計算してみましょう。第二次産業の電力消費量と規模以上工業増加値の帳簿を突き合わせてみます。2024年の第二次産業の電力消費量は5.1%増加し、対応する工業増加値は5.8%増加しました。つまり、工業成長1ポイントにつき0.88ポイントの電力消費が必要となります。今年1月から8月までの電力消費は4.4%増、増加値は5.3%増となっており、0.83ポイントとなり、累計で見れば何とか帳尻が合います。問題はどこにあるのでしょうか？8単月の帳簿にあります。第二次産業の電力消費量はわずか2.4%しか増加していないのに、工業増加率は5.2%も増加しています。つまり、成長1ポイントにつきわずか0.46ポイントの電力しか使わなかったことになり、エネルギー消費強度が1か月の間に平均して半分に切り落とされたことになります。工業のエネルギー消費強度は設備や製品の構造によって決まるものであり、1か月で半分に低下するなどあり得ません。したがって、8月のこの5.2%という数値は、国家統計局の芸術的な創作であるか、あるいは9月の電力データでこの数字の辻褄を合わせなければならないかのどちらかです。国家エネルギー局が月末に9月の電力消費量を発表するので、その時に照合すれば分かります。
それでは、これら数種類の帳簿をまとめて見てみましょう。これらのデータの照合が終わると、非常に明確なことが見えてきます。上流部門は価格によって事実上の課税を行っており、炭鉱、原油、非鉄金属部門が余分に稼いだ5693億元、これこそ中国共産党の資源税の請求書です。そしてこの請求書は、下流部門の利益とキャッシュフローによって支払われています。中下流部門が稼ぎ損ねた3600億元と、さらに積み上がった2兆5000億元の売掛金が、その支払い記録です。住民側は、繰上返済という方法で支払いを続けています。家計ローンの純減額は最初の3か月で1兆元に達しました。中国共産党政府側は、国債によって単独で社会融資総額を穴埋めしており、43%という割合と残り1兆6000億元という発行枠がそこに示されています。これらの事柄のうち、9月に8月より和らいだものは一つもありません。なぜこの局面に自己修復のメカニズムがないと言えるのでしょうか？通常のデフレによる市場の淘汰・清算は何によって行われるべきでしょうか？価格によってです。価格が底まで下落すれば、需要は自然に戻ってきます。しかし現在、上流部門の価格は輸入コストの上昇や1303号文書による生産制限に引きずられて下がりません。一方、下流部門の価格は需要の崩壊に圧迫されて上がることができません。価格が両側から挟み撃ちにされて身動きが取れなくなっているため、市場の清算は価格を通じて起こることができず、企業の相次ぐ倒産や失業という形でのみ起こることになります。家具業界の利益は半減し、鉄鋼業界の利益はほぼゼロになり、完成車メーカーの利益率は血を流し続けるように悪化しています。これこそが市場の清算が進む姿です。この局面を修復するにはどうすればよいのでしょうか？下流部門が価格決定権を取り戻すか、あるいは上流部門が利益を譲歩するかしなければなりません。しかし9月のデータが示しているのは何でしょうか？これら2つのことのどちらもが逆の方向に進んでいるということです。したがって、このサイクルの中で最も危険な位置にあるのはどこでしょうか？それは下流の製造業、そして下流製造業の債権者たちです。
これらの帳簿を確認した上で、私は非常に明確な結論を導き出すことができます。それは、中国共産党の帳面上のこの好景気の喜報の数値が増えれば増えるほど、中間層の人々の利益が一銭ずつ減っていくということです。国家統計局が今後どのような数字を発表しようとも、皆さんは自分で見極めることができるでしょう。それでは、本日はここまでといたします。