100元の月餅券が一周して1枚も月餅が出ない！最適解は券を多く売って納品を減らすこと、今年はヤミ買いが券を一切買わなくなった、メーカーが逆に掛売りで受注を食い込み、節後は1トンの月餅が1000元の値、金融性が強いほど値崩れが激しい！検証可能な小売売上高はマイナス3.7%なのに総数はプラス
本番組は、中秋節の月餅およびその引き換え券という独自の消費の切り口から、中国の現在の経済と消費デフレの現状を深く分析している。番組では、月餅券の金融派生的運営モデル、メーカーとダフ屋の利益の連鎖、今年の二次市場における月餅券の流動性の断崖絶壁のような枯渇、メーカーの早期フライングスタートと買掛金による注文確保の現象、そして高級ギフトボックスの消滅と手頃な自己消費用への二極化の傾向を詳細に分解している。最後に、番組は公式の社会消費品小売総額データと業界の実際の小売パフォーマンスを比較し、限度額以上の小売売上のマイナス成長と全体データとの間の矛盾を指摘している。
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物事をありのままに観て、断片的な認識を拒絶する。中秋節が過ぎて1週間が経ったが、私たちは代替データ、つまり中秋節期間中の月餅が今年どのように売れたかという点から中国経済を見ている。中国のビジネスの文脈において、特に月餅券という代物が登場して以来、月餅は単なる食品ではなくなった。それは一体何であるか？満期日が旧暦の8月15日に固定された無利息無記名の為替手形なのである。為替手形とは何か？要するに信用を担った1枚の紙である。発行人はまずあなたの資金を回収し、満期日前にあなたは手形を月餅に平らに交換する。今日は月餅の販売数だけでなく、月餅券というものを発行、割引からフライングスタートを経て中秋節当日の無への帰還までずっと計算し、このプロセスが一体どのように成り立っているのかを見ていこう。月餅券という代物は、実は2012年にはすでに存在していた。当時はどのように規定されていたのか？券を発行する企業は届け出を行い、事前に受け取った資金の20パーセントから40パーセントを信託しなければならないと規定されていた。厳しそうに聞こえる。
わけだが、上海市商務委員会など5部門が今年6月に実施弁法を発布した。この弁法の第2条には黒白はっきりと何と書かれていたか？一回限りまたは季節性の引き換え券は管理の対象外とすると書かれていた。どういう意味かというと、月餅券は届け出も必要なければ信託も必要なく、メーカーが受け取った資金は全額利用可能な無利息資金であるということだ。これが私が月餅券を無利息手形と定義する法律上の根拠であり、中共が資金を規制する上で月餅券に残した裏口でもある。では、この手形のシステムはどのように回っているのか？法制日報の2014年9月17日付の調査記事があり、採用された業界基準は次のようになっている：額面100元の券を、メーカーは65元でディーラーに売り、ディーラーは80元で調達企業に売り、企業は福利厚生として従業員に配り、従業員は40元でダフ屋に売り、ダフ屋は50元でメーカーに売る。では、私たちは非常に大まかに暗算することができる。このプロセスが。
一周した後、メーカーは15元儲け、ディーラーは15元儲け、ダフ屋は10元儲け、従業員は40元の現金を手に入れ、企業は80元を支払い、全過程において1個の月餅も工場から出荷されていない。私たちはさらに深く計算してみよう。同じ100元額面の券には、実はメーカーにとって3つの結末がある。1つ目は、券の所持者が本当に引き換えに来るケースであり、このときメーカーは65元のギフトボックスのコストを受け取る。業界基準の30から50で計算すると、粗利益は15元から35元となる。2つ目のケースは、ダフ屋がこの券をメーカーに売り戻す場合であり、このときメーカーは65元を受け取り、さらに50元の買い戻しを支払い、このときも1個の餅も作られておらず、粗利益は15元である。3つ目のケースは、この券の期限が切れて無効になる場合で、メーカーは65元を受け取り、粗利益は65元となる。したがって、皆で味わってほしい。メーカーの最適な解答は何であるか？それは、より多くの券を売り、より少ない商品を渡すことである。これが、トップブランドの月餅の粗利益率が長い理由である。
長年にわたり50％以上の秘密を保ち続けています。2025年の広州酒家の月餅の粗利益率は53.31％でした。元祖股份の2025年の月餅粗利益率は54.81％です。両者の差は実際にはそれほど大きくありません。この粗利益のうち、どれだけが本物の月餅で、どれだけが滞留したクーポンなのでしょうか？どの企業も年次報告書でこれを分解しておらず、引き換え率も、期限切れで無効になった割合も見当たりません。では、この「無錫（引き換えられなかった）」の資金は一体どれほどの規模なのでしょうか？元祖股份の財務諸表を見てみましょう。元祖のビジネスモデルは、クーポンと店舗を組み合わせたものです。元祖股份のクーポンによる前受金は2025年末時点で7.1億元、契約負債は毎年9月30日にピークに達し、2025年9月30日には9.09億元でした。一方、元祖の2025年通年の売上高は20.81億元です。つまり、どの時点においても、元祖は年間売上の3分の1から半分に相当する前受金を手にしていることになります。では、この金はどこへ行ったのでしょうか？
ええ、今年の報告書も調べてみましたが、現在は中間報告書しかありません。元祖の今年6月30日時点の取引金融資産は12.34億元で、運用資産は純資産の92％に相当しますが、この部分の利息収入は非常にわずかです。元祖の2025年の投資収益は2468万元で、年利換算で8.5％前後であり、通年の親会社株主に帰属する純利益1.4億元の約18％に過ぎません。では、この金の真の価値はどこにあるのでしょうか？それは「滞留」にあります。実際に推計してみれば明らかです。元祖の7.1億元のクーポン前受金のうち、もし3％が最終的に期限切れで無効になれば、それは2130万元のコストゼロの収入となり、この部分だけで通年利益の15％に相当します。もし10％が期限切れになれば、それは7100万元となり、純利益の半分に相当します。しかし、これは推計であり、事実ではありません。とはいえ、これは一つの事実を示しています。クーポン型企業の利益において、滞留率が1ポイント動くことは、運用利回りが動くことよりもはるかに重要だということです。このチケットの構造については以上です。では、今年のこのチケットが二次市場でどのように暴落したかを見てみましょう。2021年の中秋節の3、4日前、ハーゲンダッツのクーポンのダフ屋による買取価格は額面の5割でしたが、同じチケットが2024年にはいくらだったかというと、6割から7割の間でした。美心月餅を例に挙げましょう。9月14日、美心の流心カスタードクーポンには5段階の額面があり、238元から498元までありましたが、ダフ屋の平均買取価格はわずか120元でした。同時期のシェラトンホテルの238元の月餅クーポンの買取価格はわずか65元で、2.7割に過ぎませんでした。実物のギフトボックスも非常に悲惨な下落を見せています。深センマリオットの月餅を例に挙げましょう。マリオット月餅の公式価格は298元ですが、ダフ屋の買取価格はわずか99元で、多くのホテルのギフトボックスは3割で投げ売りされています。この3日間を並べて見てみると、トップブランドのクーポンはまだ4〜5割ですが、ホテルのクーポンはすでに2〜3割まで下落しています。しかし、最も変化が顕著なのは何でしょうか？
それは取引の深度です。2018年当時、メディアの見出しは「ダフ屋が3割上乗せして販売中」というもので、当時の顧客は引き換える商品がないという状態でした。2024年はどうでしょうか。割引率は大きいものの、まだ買い取りは成立していました。2026年には、そもそも買い取らなくなりました。この流動性の深度は崖から落ちるような下落であり、どれほど低いかというと、価格がつく二次市場から、価格がつかない市場へと変わったと理解すればよいでしょう。これは金融において典型的な流動性の枯渇です。では、2018年の状況は何と呼ばれていたかというと、「テイスイ（割引）の拡大」です。なぜこの流動性が枯渇したのでしょうか？需要側を見てみると、業界の口伝によれば、企業のまとめ買いの割合は60％以上から30％未満にまで下落しました。これらの業界は何でしょうか？金融と不動産業界の大口注文は35％から40％減少しました。紹興のある星付きホテルの企業注文は、2025年の180箱から2026年には50箱にまで激減しました。
供給側はさらに深刻です。ダフ屋のビジネスモデルは何でしょうか？安くクーポンを買い取り、メーカーに高く売ることです。しかし、前提条件は何でしょうか？メーカーが5割で買い戻してくれることです。しかし、今年の9月20日、広州酒家の公式旗艦店では、あの720グラムの双黄純白蓮蓉が、137元から一日で87元にまで値下げされました。メーカー自身の実物商品が5割以下で売られているのに、メーカーが今さらクーポンを買い戻すはずがありません。これにより、ダフ屋の出口戦略が直接断たれました。ダフ屋の出口にはもう一つの刃があります。それは電子クーポンです。昨年の6月、美心は全国統一の電子月餅クーポンを導入しました。QRコードをスキャンして配送先住所を入力すれば、物流が直接自宅に届けるというものです。電子クーポン、実名住所、そしてブランド統一の物流により、ダフ屋が紙のクーポンをオフラインで回収し、メーカーで換金するというルートがプロセスから直接切り離されました。今後、今年最も重要な変化は何だと思いますか？それは、このチケットの資金フローが反転したということです。なぜそうなるのでしょうか？
どういうことでしょうか？ねえ、見てみましょう、もともとは誰が誰に立て替えをしていたのでしょうか？企業が流通業者から前金を受け取ってメーカーに立て替えていた、違いますか？当時のメーカーというのは、無利息のフロー資金に寄りかかって生産を行っていたわけです。それが今や、完全に逆転してしまいました。広州酒家の昨年9月30日時点の売掛金は5億2500万元で、2024年9月30日時点の3億2000万元に比べて64パーセントも増加しました。同じ時点の契約負債、すなわち前受け金は、3億2600万元から2億8700万元へと、丸々12パーセント減少しました。
そして、皆さんもう一つ注意すべき点があります。2025年の中秋節は10月6日であり、2024年よりも19日遅かったのです。まだ商品の出荷も終わっていないのに、常識的に考えればどうなるべきでしょうか？この時点での前受け金はもっと高くなるはずですよね？ところが、結果はむしろ低くなり、売掛金は逆に急増しました。この2つの出来事が同時に起きたということは、1つの解釈しかあり得ません。それは、広州酒家が売掛販売（ツケ売り）で注文を獲得しているということです。元祖股份（Guanzu）は昨年の第3四半期決算の中で自らこう書いています。どのように書いているかというと、節句の信用期間内において、
ツケ売りの回収がそれに伴い後ずれする、この言葉を分かりやすく翻訳するとどういうことでしょうか？つまり、ギフト券の発行側が券の所持者に対してツケでの取引を始め、メーカーが逆に流通業者に対して立て替えを始めたということです。広州酒家の第3四半期単体の信用減損損失は、2024年の4519万元から2025年の6417万元へと増加しました。これが、ツケ売りを行ったことで発生した貸倒引当金なのです。このように言うことができます。月餅券という無利息手形の発行権は、2025年から2026年の間に直接失効しました。つまり、これまでの金融モデルが直接崩壊したということです。では、この発行権が失効した後、ねえ、このメーカーたちはどう動いたでしょうか？ねえ、つまり先手を打ったのです。動きは非常に統一されていました。今年の大まかなタイムラインはこうです。6月の時点で、すでに電子商取引（EC）における月餅の買い付けが始まっていました。
魔鏡洞察（Mojing Insights）というデータ統計機関があります。ねえ、このECデータモニタリング機関の統計を見てみましょう。今年の6月から8月にかけての主要ECにおける月餅の売上高は4億3900万元で、前年同期比21.6パーセントの減少となりました。7月16日の時点よりも前に、蘇州の稲香村はすでに50種類以上のギフトボックスを発表していました。7月末になると、広州酒家の月餅の受注残は9億元を超え、これは広州酒家の2025年通年の月餅収入である19億5200万元の55パーセントに相当します。8月の時点ですでに、全国の120余りの月餅生産ラインが稼働を開始していました。なぜこれほど早く先手を打つ必要があるのでしょうか？ねえ、主な理由は企業の予算を消化するためです。企業の中秋節の福利厚生費というのは、販売費や管理費の中で最も生産性のないものであり、そのため、年末に最も削減されやすい項目となるのです。昨年の1月24日、バイトダンス（ByteDance）は内部メールの通知を出しました。この通知により、端午節や中秋節のギフトボックスといったものがすべて廃止され、2026年の春節のお年玉まで一緒に取り消されてしまいました。
もっとも、大企業のすべてが停止したわけではありませんが、月餅という項目はすべて格下げされました。例えば、今年の中秋節において、テンセント（Tencent）が支給したのはマグカップと月餅であり、美団（Meituan）が支給したのは皿と月餅でした。月餅はギフトボックスそのものから、ギフトボックスの中の1つのマスへと格下げされたのです。そうです。メーカーにとって、企業の予算は6月には存在していても、9月末には存在しているとは限りません。そのため、彼らの受注獲得のロジックは非常に明確です。真っ先に注文を取った者が、まだ削減されていないこの予算を、ねえ、自分たちの契約負債の一部に先取りして変えることができるのです。広州酒家の7月末における9億元の受注残は、このロジックから生まれた産物なのです。では、友人の中にはこう尋ねる人もいるかもしれません。ねえ、では先手を打って総量を確保できたのか？できていません。オンラインでの6月から8月の販売数量は前年同期比で21パーセント減少しました。では、オフラインはどうでしょうか？ねえ、馬上贏（Shanghai MaShangYing Information Technology）という機関があります。この機関は何をしているのかというと、オフライン小売りのモニタリングを行っています。今年の9月22日時点のデータによると、オフラインでの月餅の売上高は前年同期比で36.4パーセント減少、出荷量は24パーセント減少し、100グラム当たりの平均価格は5元8角4分から4元8角9分へと下落し、販売中のSKU（商品管理番号）は2万2306個から1万9540個へと減少しました。これはどういうことでしょうか？数量も価格も共に下落しているということですよね？もしこの馬上贏の過去3年間のデータを並べてみたなら、さらに恐ろしいことになります。過去3年間の月餅の100グラム当たりの平均価格は、2024年が6元3角8分、2025年が5元8角4分、2026年が4元8角9分であり、2年間で約25パーセント下落しました。
そして、毎年1月から8月までに発売された新商品の数は、2024年には4962個だったのが、2026年にはわずか3204個にまで減少しました。新商品の数が販売量よりも先に崩壊したのです。これは何を意味しているでしょうか？メーカーが昨年すでにこの商品カテゴリに対する開発投資を行っていなかったということです。2026年に先手を打ったのは、既存在庫のスケジュール消化に過ぎません。そうそう、ここで一つ名前を挙げておきますが、少し前、つまり1週間ほど前に、21世紀経済報道や新浪財経をはじめとする少なくとも6つのメディアが別の数値の一群を引用し、売上高が45.17パーセント減少、ギフトボックスが49.04パーセント減少したと報じました。私がこれを突き合わせて確認してみたところ、この数値のグループは小数点に至るまで、2024年9月に「界面新聞」が引用した、馬上贏による2024年のそのデータと全く同じものでした。2年前のデータが、このいい加減な経済メディアの一団によって2026年の記事の中で丸ごと使われていたのです。私たちがこの経済メディアの連中に何を言えばいいのか分かりません。
メディアはクソ真面目にやっていないのか、それとも何か裏があるのか？これほど基本的なデータの引用すら、クソみたいな出来にまとめられるものか？いいだろう、聞くところによると、フライング販売は売上を稼げなかったどころか、崩壊を早めてしまったらしい。業界の経験則では、値下げは節句の3日前からだが、今年は9月1日の時点で元祖（Ganso）の店舗はすでに12％オフだった。9月初旬には広州酒家の実店舗も割引を始めた。広州酒家の公式旗艦店では、137元の商品が87元まで叩き売られた。9月21日から22日になると、スーパーや量販店ではすでに6〜9割引きが一般的になっていた。美心（Maxim's）の主力商品である740グラムの双黄蓮蓉月餅は、318元から238元まで一気に値下げされた。卸売業者は21世紀経済報道に何を語ったか？ギフトボックスの利益率は約10％しかなく、赤字であっても値下げして売らなければ、旧暦8月15日を過ぎれば在庫として腐るだけだという。値下げの開始時期は節句の3日前から節句の24日前まで前倒しされ、発売開始時期は節句の116日前まで早まった。この両端からの締め付けにより、定価販売の期間が削られた。
定価販売の期間は、今年に入って節句の45日前から3日前までだったものが、節句の116日前から24日前へと移動した。しかし、この期間は企業がまだ発注しておらず、一般市民もまだ購入を考えていない時期だ。フライング販売が失敗した直接のメカニズムはここにある。定価で売れるはずの期間を、需要のない時期にずらしてしまったのだ。
ここで、誰かがこう聞くだろう。高級月餅は2022年に500元のレッドラインで規制されて死んだのではないか？おい、データを見てみよう。2022年6月、中国共産党は天文学的な価格の月餅を抑制する公告を出した。当時、中国共産党の国家発展改革委員会は自ら何と言ったか？500元以上の月餅は業界売上高の1％に過ぎないと言った。しかし、中国焙烤食品糖製品工業協会の調査では、500元以上のギフトボックスの通常ルートにおけるシェアは、2023年でも7.2％あり、2025年になってようやく1.8％程度にまで抑えられた。1000元以上のギフトボックスの売上は前年比で76％減少した。どういう意味か？つまり、このクソバカな政策が施行されて1年経っても、高級価格帯はまだ7％も残っていたということだ。真のゼロ化が起きたのは2024年から2025年にかけての期間だ。この2年間、新たな規制措置はなかったが、この状況下で起きたことは何か？企業の団体購入が60％から30％にまで減少したことだ。もう一つ、別のクソバカな組織を証拠として挙げよう。それは中国共産党のクソバカな規律検査委員会だ。中央規律検査委員会は2023年9月の通報で、上海先物取引所の元理事長である姜岩が月餅を受け取ったという通報を出していた。しかし、昨年と今年の仲秋節の通報では、内容はすべて礼金、酒、茶ばかりで、月餅はもはや通報に書く価値すらないものとなった。
誰かがこう連想するかもしれない。おい、これはレントシーキングが消えたのではないか？これは良いことではないか？あるいは、単価が500元以下に固定された後では、月餅を媒体とする贈答の容量が小さすぎるのではないかと考える人もいるかもしれない。しかし、私はこれもほんの一部を説明しているに過ぎないと思う。なぜなら、500元以下の価格制限は2022年にすでに出ていたが、2023年と2024年には依然としてかなりの売上データが存在したからだ。つまり、需要さえあれば、企業はルール違反をしてでも売るということだ。しかし、昨年から完全に消滅した。なぜか？流動性が崩壊したからだ。この代物を現金に換えるコスト、つまり換金リスクが上昇しているため、誰もこれを贈らなくなったのだ。だから、転売屋（黄牛）はシステム全体の中で何をしているのか？知能指数を試しているだけだ。さて、高級品が予算から消された後、その金はどこへ行ったのか？両端へ行った。今年の6月から8月、80元以下の価格帯が主要ECサイトの月餅売上の48.2％を占め、200元以上は13.4％を占めた。しかし、200元以上の販売個数のシェアはわずか1.4％に過ぎない。つまり、販売個数の98％以上が200元以下の商品に集中しているということだ。抖音（Douyin）ではさらに極端だ。2024年、抖音の0〜10元の価格帯が月餅売上の36.48％を占めた。今年、抖音のギフトボックスの平均客単価は196元だった。皆さんは「おい、これはよく売れているのではないか？矛盾しているのではないか？」と言うかもしれない。実際には矛盾していない。抖音の今年の月餅取引額は102％増加したが、注文数とユーザー数は30％しか増加していない。これは何を意味するか？ギフトボックスが実店舗やECサイトからライブコマースへと移動しただけであり、需要が新規に増えたわけではないということだ。押し出されたのはどの層か？それは中間層、つまり200〜300元の中産階級向けギフトボックスだ。だからこそ、広州酒家が今年主軸に据えたギフトボックスは意図的に200元以下に抑えられ、元祖の月餅は200〜400元だったため、結果として上半期に深刻な赤字を出したのだ。
では美心（Maxim's）はどうでしょうか。そのフラッグシップ製品である流心カスタード（流金奶黄）は、今年は499億で、百億補助金（プラットフォームの大型割引）が適用された結果どうなったかというと、294になり、値引きしているのは美心自身のフラッグシップストアです。もう一つ数字を挙げると、今年の月餅の自家消費の割合は50.4%で、贈答用の42.5%を初めて上回りました。皆さん、この構造がお分かりでしょうか。9.9元送料無料のものと196元のギフトボックスが同時に売上を伸ばしていますが、その中間層はすっかり抜け落ちており、これが消費の二極化が単一商品において投影された姿です。5つのブランドを並べてみると、それがさらに鮮明になります。広州酒家の状況は基本的にゼロ成長で、2024年から今年にかけてほぼ16億前後を行ったり来たりしており、3年連続でゼロ成長となっています。しかもこの規模を縮小させずに維持するため、広州酒家も代償を支払っており、その代償とは売掛金と信用減損の同時上昇です。今年上半期、広州酒家の売上高の伸びは9.4%でしたが、親会社株主に帰属する純利益は21%減少しました。手元には9.61億の現金および現金同等物があり、さらに何があるかというと、19.67億の大口預金が加わります。このような状況下でありながら、さらに7.74億の拡張債を発行して生産能力を拡大しようとしています。私の理解としては、広州酒家は1年に1四半期しか利益を出さない資産のために、より安くて長期の資金を探しているということです。
元祖（Ganso）はカード・クーポンモデルの極限のサンプルです。皆さんのその財務諸表をご覧ください。2026年上半期の親会社株主に帰属する純損失は6320万で、これは上場以来初の中間期での赤字となります。販売費及び一般管理費率は63.31%です。今年第1四半期のオフライン店舗の現金収入は60%以上減少しており、800店舗余りがカードやクーポンの引き換え所に成り下がっています。しかし、家賃や人件費は1銭も減りません。美心はソーシャルカレンシー（社会的通貨としての役割）の信用破綻のサンプルです。香港地元における美心ブランドの双黄蓮蓉（アヒルの塩漬け卵黄2個入り白あん月餅）の公式価格はいくらかというと、429香港ドルですが、転売市場のギフトボックスは190香港ドルにまで下がっています。美心自身は販売は非常に理想的だと主張しており、完売と転売価格の半値割れが同時に成立しているということは、何を意味しているでしょうか。商品は消費者の口に届いていないということではないでしょうか。どこで止まっているのか。中間地点である贈答の流通段階で止まっています。一方、稲香村や華美（Huamei）は何に頼っているかというと、32元から66元という普段使いの価格帯での量販に頼っています。華美的量り売り月餅は長沙の高橋市場での仕入れ値が5元で、節後は1元余りで売られています。五芳斋（Wufangzhai）が最も興味深い事例です。2023年のアニュアルレポートには、月餅の大半は外部委託生産であると書かれており、2025年には自社生産が1578トンとなり、総販売量3470トンの約半分を占めました。しかも何を使っているかというと、ちまき工場の古い設備を使って100元以内の月餅を作っているため、月餅の粗利益率はわずか21.29%であり、広州酒家の40%しかありません。しかし、五芳斋は少なくとも今年上半期の全体的な利益としては2.85%のプラス成長を維持しています。したがって、一つのトレンドが見えてきます。それはどのようなトレンドかというと、元祖は月餅を金融商品にしてしまい、結果として赤字転落しました。五芳斋は月餅を月餅に戻したところ、結果として利益を出しました。ここから一定の法則が浮かび上がります。つまり、金融属性が強い月餅ほど、今年は大きく値崩れしたということです。
最後は月餅クーポンの有効期限についてですが、皆さんはどのように対応しているでしょうか。9月25日の仲秋節当日、北京通州のチェーンスーパーの月餅は、昼にはもう棚から下げられ、店員も非常に今風で、売り切れなかった分はそのままメーカーに返品したと語っていました。そして9月26日、昆明大観商業城の量り売り月餅は10元で4個になり、9月27日には長沙高橋市場の量り売り月餅は最低1元で1個になりました。メーカーに返品された月餅はどこに行ったのでしょうか。中新経緯（CNS）が9月25日に河北省のある飼料工場を取材したところ、彼らが提示した引き取り価格は、五仁月餅（ナッツ類ミックス月餅）が1トン1000元、あんこ月餅が800元で、そのまま豚の飼料として販売されていました。広州酒家の2025年の月餅収入は16.52億で、販売量1.66万トンで割ると、1トン当たりのコストは約9.9万となります。9.9万1トンから1000元1トンへと、価値の残存率はわずか1%しか残っていません。仮に中小企業のコストが大企業の5分の1だとしても、価値の残存率はせいぜい5%にすぎません。この動画の編集は、仲秋節後48時間以内に完了したものです。そういえば、ついでに言っておきますが、北京では2017年にすでに季節商品のデイリーレポート制度を設けており、月餅メーカーに対して毎日監督官庁に生産量、販売量、返品量を報告するよう求めていました。北京の監督当局は、実は毎年手元に返品率と販売率の基礎データを持っているのですが、これまで一度も公表されたことはありません。
では、月餅というこの指標はマクロ経済について何を物語っているのでしょうか？月餅という代物は非常に純粋な属性を持っており、年に一度しか売られません。そのため、在庫として積み上げることも、補助金を出すことも、買い替え需要も発生しません。つまり、これは中国の消費動向を切り取る上で最も純粋なサンプルなのです。今年の数値はどうでしょうか。価格は16%下落し、販売量は24%減少しました。価格が下がっても販売量が戻らない、これこそがデフレです。しかし、中国国家統計局が今年8月に発表したデータは何だったでしょうか。社会消費品小売総額（社零）が前年同期比で0.4%増加したというものです。統計局自身の表を分解してみましょう。社零は二つに分けられます。一つは「限額以上」で、年間売上高500万元以上の小売企業および200万元以上の飲食企業であり、これらの主要な財務諸表は照合可能です。もう一つは「限額以下」で、街中の小さな屋台などが含まれます。この統計データは全容を把握できませんが、サンプリング調査で推計されます。8月の「限額以上」の小売額は1兆4891億元で、前年同期比3.7%減、1月から8月までは0.4%減であり、社零全体の37%を占めています。考えてみてください。照合可能な37%の部分がマイナス3.7%なのに、合計数値はプラス0.4%だというのです。そのプラス分は、照合不可能な63%の部分からしか出てこないことになります。しかし、デフレの中で最も早く死ぬのは小さな店です。月餅の販売SKU（在庫管理単位）は1年で10.4%も減少しました。ですから、中国共産党が発表した社零の0.4%という数字自体、すでに非常に低いものですが、私はそれでも強く疑っています。他のことは言わずとも、耐久消費財の消費も小売消費もこのような有様です。耐久消費財である自動車は20%以上も下落しているのに、この数値がプラスになるはずがあるでしょうか。
9月28日、中国商務部が中秋節の報告で何を言ったかご存知ですか？重点小売・飲食企業の1日平均売上高が2025年比で0.1%増加したと言いましたが、報告書全体で月餅については一言も触れていません。しかも、比較対象期間は何でしょうか。2025年の旧暦8月14日から8月16日、つまり2025年10月5日から7日です。この期間に何の問題があるのでしょうか。昨年のこの期間は、金はほぼ使い果たされた後です。これは中国共産党のクソみたいな国慶節8連休の帰路にあたる時期なのです！これは大晦日の年越し用品の購買額を、クソみたいな旧暦1月6日の購買額と比較して、「今年の年越し消費は昨年より良い」と発表するようなものです。中国共産党も経済が安定して好転しているという宣伝材料が見つからず、こんなデタラメを持ち出して人々を不快にさせているのでしょう。さて、今はもう中国共産党の国慶節ですね。今年の10月1日の消費が一体どうなっているか、見てみましょう。さて、今日の話はここまでです。番組を気に入っていただけたら、ベルのアイコンを押してください。私を支援してくださる方は、チャンネル登録をお願いします。月4回の深掘り番組もぜひご覧ください。皆さんの参加を歓迎します。それでは、次回の番組でお会いしましょう。