吉利中報巔峰夜李書福交棒！皇帝連襟從保命符變催命符？馬雲劇本重演！十五五踢掉新能源車、18家車企應付款1.03萬億、供應商回款217天、4S店日關10家！離中國汽車資產越遠越好！

吉利汽車中報業績亮眼之際，董事長李書福宣佈辭任引發市場關注。本期節目由主播深入剖析吉利交棒背後的政治信用定價、民企白手套的退場風向標，並對比馬雲、王健林等歷史對照組。同時，節目詳細披露了中國汽車行業內需塌陷、產能嚴重過剩、供應鏈賬期惡化、車企應付款超萬億以及4S店大面積關門等深層危機，指出汽車產業已降級為治理物件，呼籲遠離中國汽車資產。

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八月十七號呢，吉利汽車中報釋出會，業績呢也是創了記錄了。上半年核心淨利潤是九十六點八億，同比增長了百分之四十六。出口呢暴增了百分之一百五十八。按理說這種成績單那得開香檳呢，結果在當天晚上，港交所呢一紙公告把我給整精神了。李書福呢辭任了吉利汽車董事會主席這個職位，轉任了一個。就很有廟裡味兒的一個職務，叫做終身榮譽主席，接班人呢是職業經理人安聰慧。更有意思的是，行政總裁惠勝月在業績會上的原話啊，這哥們兒怎麼說的呢？這哥們兒說這是吉利汽車去家族化的宣言，標誌著公司不再依賴個人魅力還有權威了。大家聽聽這句話啊，在中國的民企的語境裡邊，去家族化這四個字兒從來都不是什麼好字兒，更不是什麼治理美學，相反這從來都是套風險語言。今天我們的目的呢，不是聊吉利這一家公司的人事還有八卦，而是要認知一個更大的正規化，就是政治信用是怎麼定價的，以及白手套的退場為什麼是一個行業的領先指標，還有就是中國汽車業底下那個萬億級別的信用大窟窿，現在已經到底爛到了一個什麼程度了？

先說歷史啊，為什麼李書福這個人的個人進退值得單獨做一期節目呢，因為他是習近平這個傻逼在江浙時期的政治遺產，也可以說是習近平在民企裡邊一個代表性的經濟遺產。你看啊，二零二二年的十二月，習近平那時候剛當上浙江省的市委書記，還不到倆月呢，然後呢就跑到台州去調研，專門參觀吉利這個工廠，然後撂了句什麼話呢？說浙江應該有自己的汽車，這是浙江線上在二零一七年自己發的東西啊，大家可以去查。然後在二零零七年的時候，習近平這傻逼呢又調任上海市委書記，又去視察誰呢？吉利旗下那個上海華普，李書福當時是全程陪同的。大家要知道那個時候的吉利是什麼呢？是一個剛拿到轎車準生證，全行業都看不好的一個民辦小廠。所以當時習近平這傻逼的政治站臺，對於吉利來說呢，那就是那個年代最硬的信用背書了。

緊接著呢就是兩筆載入史冊的跨國收購，二零一零年吉利以十八億美元蛇吞象收購沃爾沃，大家猜是誰出的錢？以為你祝福自己出的錢吧？他哪有那個錢？那時候在境內收購平臺的八十一億的註冊資本里邊，大慶國資出了三十億，上海嘉定的國資平臺出了大概十個億。這買賣本質上就是一個正企合資。大家可能會疑惑，為什麼大慶會掏這個錢呢？哎，因為大慶呢拿到了沃爾沃大慶整車生產基地這個承諾。在二零二五年五月的時候，黑龍江省長呢會見這個李書福，核心議題還是做強做大沃爾沃大慶基地。第二筆收購就更狠了，二零一八年李書福個人透過境外主體砸了七十三億歐元買了誰呢？哎，他買成了戴姆勒第一大股東，用的還是領子期權這種衍生結構。哎，大家看這個結構啊，這個結構有個特點，就是它的自有資金呢，哎它的佔比低的可憐，當時兩媒體FT跟彭博都追著問你錢從哪兒來的，這事兒擱一般的民企身上早就被請去喝茶了。結果呢，不但沒被清退，還衍生出了smart合資公司。這百分之十的賓士股份到今天還掛在李書福的個人名下呢，並且當時嘛監管一路綠燈，這本身呢就是政治容忍度一個可觀察的變數。

說到這，肯定有朋友會留言了，按說李書福不是彭麗媛妹夫嗎？那是純純的皇帝的聯金。這個傳聞其實在海外已經飄了快二十多年了。但有一點是非常清楚的，那就是李書福跟習近平這傻逼即使沒有親戚關係，那走的也是相當的近。哎，我就舉個例子啊，二零一八年的十月十五號，吉利往港交所交的權益披露檔案裡邊，白紙黑字寫李書福這個配偶是誰呢？叫做王麗。吉利的發言人當時對彭博、路透的原話就是，我們正在糾正李書福之妻是習近平小姨子這個謠言。大家想啊。一個民企動用監管檔案闢謠家事兒，記者當面就問李書福這個事兒，他的回應呢也就四個字，胡說八道。所以說呢，明面上還是真找不到這個證據。哎，但是這裡就是本期最有意思的地方了，就是這個傳聞的真偽跟傳聞的功能呢，它是兩回事兒。你看啊，從二零一零年到二零一八年，吉利高槓杆全球掃貨那些年，這個傳聞在資本市場還有交易對手的認知裡邊呢，客觀上是什麼？客觀上呢就是一張政治保護傘的想象性的一個抵押品。外媒在二零一八年自己都承認，正因為大家預設了李書福跟習近平他有關係，九十億美元收購戴姆勒的資金疑問才被市場呢輕輕放過的。在那個時候呢，一個從來沒被證實的傳言，真實的壓低了吉利的風險定價。這就是我講過很多次的東西，就是敘事的這個力量。那反過來，政治週期一轉向同。一個傳聞立刻從資產變成什麼？變成負債，這也就完美的解釋了為什麼李書福從二零一八年開始玩命闢謠，玩命的壓制政治能見度。真正的風向目標出現在哪兒呢？是去年的二月十七號。大家想想那天干了啥？習幽帝不是搞了一個什麼民營企業座談會嘛？什麼任正非、馬雲、王傳福、雷軍、曾毓群全部到場那一次，大家還記得吧？汽車業裡邊呢就兩位，王傳福跟曾毓敏。李書福呢，反正他沒到，不知道是請沒請。這件事本身呢就很奇怪，對吧？一個給浙江當了二十年吉祥物的樣板企業家沒進名單，那就兩種可能嘛，要麼就是關係已經好到要避嫌這種程度了，要麼就是李書福被習幽帝這傻逼呢給嫌棄了。但我覺得前者的可能性是更大的，並且呢，大家也可以看到李書福跟習幽帝簡直就是同呼吸共命運的這一點，你從吉利這兩年的動作就能完全看得懂為什麼這麼說呢？因為倆人都在做戰略收縮。習幽帝的戰略收縮呢，已經說的夠多了。今天就看吉利的戰略收縮動作啊。

從二零二四年九月開始，李書福呢搞了一個什麼呢？叫做台州宣言，實際上就是一個標準的戰略轉向的一個動作，就是我們要開始戰略收縮了。然後在二零二五年二月，極客呢合併了領克，領克就是吉利二零一六年跟沃爾沃搞那個合資品牌，極客呢也是從那個領克里邊孵化出來的一個玩意兒。到了年底，極客呢就從紐交所私有化退市了，上市不到二十個月就直接撤了，喊了一個口號叫做迴歸一個吉利。然後二零二六年一月，安聰慧呢升到了集團CEO這個職位，從那個時候開始，李書福呢就已經開始鋪墊了。六月份，李書福在重慶論壇公開說什麼呢？說我多年就提前規劃好了傳承路線，還知道指認一個接班人。然後在八月十七號正式開始交棒了。但是我們要注意三個細節啊，第一呢，他保留了吉利控股的董事長，而像沃爾沃跟賓士股份這些資產還攥在他個人控股手裡邊呢。第二是他兒子李星星仍舊持有吉利控股百分之八的股份，但沒出現在任何的接班安排裡邊，也就是說二代接班的點呢明確斷掉了。

現在中國的整車的宏觀環境是個什麼樣，大家心裡邊應該有數。七月份的銷售資料呢，直接同比拋跌了百分之十七。那可能會有抬槓的說啊，吉利可能不受這個宏觀影響，那咱就繼續報數唄。從四月份開始，領克的銷量連續同比暴跌，四月份跌了百分之二十三，五月份跌了百分之二十五，六月份呢直接跌破兩萬輛，到了一點九萬輛了，七月份直接暴跌百分之四十，滑落到了一點六三萬輛，目標完成率僅完成了不到百分之四十。年初呢，吉利吹牛逼說今年能賣四十萬輛，但是前七個月累計才賣了十六萬輛左右，這就意味著在今年剩下的時間裡邊，每個月至少都要賣四點八萬輛車。但是按照現在月銷一點六萬的節奏，基本上等同於呃別想了沒戲。然後呢，我們再看前面的耀眼的財報啊，看完之後呢，不禁大家會有個疑問，這到底是因為趕快想脫個身有個高光的時刻呢，還是因為這個財報的高光，然後拿到了一個頂點退出的名頭呢？我想大家這個應該不難判斷，大機率是前者，就是為了他退休，然後搞了一個財報演出，能理解吧？

那為什麼我說這個退場訊號指標性極強呢？因為中國過去這些年的政商史裡邊有一個被反覆驗證的一個劇本，在中國最聰明的那批人總是能在錘子落下來之前就能把這個辭職信給寫好了，人只要退出了，哎，大機率就沒事兒。但是他們後邊那個行業一個都沒躲過去。咱今天呢就不說房地產了，那個呢都被說爛了。我給大家上兩組更硬的對照組，大家來對比一下啊。第一組呢是退休組，這個典型是誰呢？哎就是馬雲。雲二零一九年九月的時候，馬雲不是風風光光宣佈卸任嘛？說要幹嘛呢？要回歸教育公益當老師去。當時呢也成了全網的一個佳話。結果呢就在十四個月之後，二零二零年的十一月，螞蟻這個在當時人類歷史上最大的IPO在上市前兩天呢被傻逼習近平一腳給踩停了。接著同一個月，銀保監會官宣P two P直接清零，高峰期呢有五千家平臺這個行業直接歸了零了。再轉過年，阿里呢直接吃了一百八十二億的反壟斷的罰單，整個平臺金融的玩法連根兒都被改了。大家注意這個時間順序啊，人呢是二零一九年退的，錘子呢是二零二零年落的。馬雲本人呢雖然毫髮無傷，但他退出的那個生態被翻天覆地的被離了一遍。更邪門的是二零二一年，當時是三月十七號，黃崢呢辭掉了拼多多這個董事長這個職位，說要幹嘛？說要去研究這個生命科學。然後五月二十號，張一鳴辭掉了位元組跳動這個 CEO 這個職位，說自己不擅長管理，要退下來，看著遠方。倆人前後腳都是四十歲上架，也都是一個如日中天的一個年紀啊，說退就退了。當時反正全網的也是沒看懂。兩個月之後，也就是七月二十四號，哎，那個雙減檔案落地了，整個教培行業一夜清零，新東方股價直接跌了九成，三巨頭的市值蒸發了七千三百億，連位元組自己的大力教育的裁員呢都達到了上萬人。你現在再回頭看，二零二一年上半年那波企業家扎堆退休的，就是一個標標準準的政策風暴的一個最領先的指標。

第二組是誰呢？哎，就是硬扛組。我們看不退的下場是什麼啊？監管點名排查了四家海外併購狂魔的授信，哎，萬達、海航、復興安邦、王健林當時是個什麼反應呢？連夜打折甩賣，十三個文旅加上七十七家酒店，六百三十七億直接打包賣掉，斷臂求生。那個時候也算是王健林比較輝煌的時刻了。萬達今天還活著，但過得吧雖然緊吧，但是人吶起碼還有自由嘛，公司起碼還是自己的嘛。海航呢硬扛，結果就是二零二一年的破產重組，三百二十一家公司合併破產。我不管說啊這個海航是不是王岐山的，這無所謂，事實就這樣。債務呢是一點一萬億，創始人陳峰呢也被抓了。你看啊，同一場清算，同一張名單，退的就活了，扛的就進去了。這就是什麼？這就是退跟不退的定價。因此我們可以看到規律跟標準其實就兩條，首先就是這個行業的商業模式，就是看這個行業的商業模式是不是拿所謂的政策紅利，還有所謂那個政治信用當成核心資產。其次呢就是這個行業還在不在中共戰略的上升期，倆問題只要有一個答否，創始人的退呢就是最硬的領先指標，為什麼？因為政策這東西從來都不是檔案下發那一天才生效的，而是怎麼樣？而是內部的風向呢先轉，然後最靠近這個牌桌的人呢就會先知道，再然後呢就是用腳投票退出了。這幫人本身就是離資訊最近的，並且能混到這份上，肯定也不是傻逼，所以他們的動作，我認為是高度可信的。

那汽車現在是一個什麼位置呢？兩條全踩線了。先看戰略位置啊，二零二五年十月那個寧波的四中全會不是搞了一個十五規劃嘛？其中在戰略新興產業裡邊，新能源汽車呢直接沒了。這可是傻逼習近平以前只要吹牛逼，他都親自點名的親兒子，現在除名了。新上位的是什麼呢？什麼量子科技、生物製造、什麼核聚變啥的。然後大家還記得去年不？習近平這個傻逼不是在牛市上發了一個文嘛？說什麼要防止一哄而上泡沫化這個事兒。所以汽車這個行當可以說已經從戰略寵兒降級成治理物件了。最靠政策揹他活著的車企，以後就是經營困難的開始。

再看這個基本面啊，二零二六年的資料那叫一個精分，一到七月份的總銷量才降了百分之三點七，你說看著還行吧？是吧？國內銷售是負的百分之二十一點四，燃油車呢是負的百分之三十點一。但是出口那麼奇了怪了，是正的百分之六十點八。我現在非常疑惑，到底他媽是哪個國家的大量進口中國汽車呀？就這個資料吧，反正我是很難找到其他能夠相互印證的資料。但有一點完全可以確定，就是中國的汽車行業內需呢已經完全塌了。利潤率呢，整個行業利潤率從二零一七年的百分之八幹到今年上半年只剩下百分之三點八了，整車製造環節只剩下百分之一點五了。然後我們再看產能利用率，二零二五年乘用車的實際產量是多少？是三千零二十七萬輛，除以名義產能的四千八百七十萬輛到五千五百萬輛，真實的利用率只有百分之五十五到百分之六十二。中共統計局那個百分之七十三的產能利用率，它只統計什麼？它只統計規模以上的企業，而製造業盈虧平衡的產能利用率一般是多少？是百分之七十五到百分之八十。所以整個行業都他媽沒站上這個銀灰線，那麼問題就來了，這百分之五十五到百分之六十二靠什麼撐著呢？哎，三千零二十七萬輛裡邊有六百多萬輛是出口走的，零售呢剛好是兩千三百七十四萬輛，並且還在以每年百分之二十的速度呢在萎縮。然後你看這個資料，出口啊就剛好把這個國內萎縮那部分呢給吃掉了。這他媽計劃的，媽三天人來了都是給習近平這傻逼鼓掌，算的真他媽準吶！你中共就吹吹牛逼得了，他媽別當真。況且現在產能跟產量之間還有兩千萬的產能缺口呢，這才是真正的閒置缺口。

我們再來看這些車企自身的一個底子啊，供應鏈這塊最具代表性的是誰呢？比亞迪呀，敵人的賬期還有底層機制，老觀眾都聽我講過好幾遍了，今天呢我就不展開了。我們直接對今年的新賬，比亞迪去年不是吹牛逼說什麼要把供應鏈賬期壓縮到六十天以內嘛？上個月呢剛好滿一週年，這一年的成績單是什麼樣的呢？表面上，中國汽車工業協會今年的調研報告呢又開始吹牛逼了。那個用詞呢也是非常藝術的，說車企平均的合同賬期縮短了五十四天，都達標了。但今年六月出來的汽車上市公司的一季度財報呢，直接把他們臉他媽扇腫了。十八家上市車企，超過半數的付款週期不縮反拉，應付賬款加票據合計一點零三萬億，真實的供應鏈回款平均是二百一十六點七天，比去年年底呢又惡化了二十七天。合同五十四天，報表二百一十七天，一年的整改呀，中間的落差呢不但沒縮小，還在擴大。問套路呢還還是那三板斧，就是拖著不開票，要麼就是拿商票或者是電子憑證當前付的，還有就是新老劃斷。什麼叫新老劃斷呢？哎，就是新人新辦法，老人老辦法。六實現這個事兒呢，只管新籤的合同，之前掛賬在一萬多億的老賬呢，繼續按老合同六個月九個月慢慢熬。你籤合同，別說他媽籤六十天，籤一天都行啊，不付款不就完了嗎？但是報表上那個付款期限呢，是紋絲沒動的，還往後他媽倒推了二十七天。七月的最新評估啊，我們看這十八家的報表啊，十八家的賬面資金能覆蓋應付賬款的只有四家，非頭部的供應商實際回款的還是九個月。零部件行業的淨利潤已經被壓到百分之三點五這個水平了，並且在比亞迪那邊，抵債這個四千五百億的票據借款正在走退出的倒計時上。哎，就在這種情況之下，比亞迪今年一季度的應付票據又他媽幹到了四百八十六億，也就是說它的商票呢還在持續暴漲。再看比亞迪二零二五年的年報啊，當時經營現金流已經是負的百分之五十五點七了，比亞迪賬款退潮的代價全部在他自己現金流量表上擺著呢。

那渠道端更是重災區。二零二五年比亞迪的經銷商的虧損比例是多少？也是百分之五十六。哎，跟那個百分之五十六點七就差零點三個百分點，也就是一百個比亞迪經銷商，五十六個在虧錢，不賺不虧的百分之二十一，只有百分之二十三在賺錢。這是歷史上最慘的一個資料。然後毛利這塊還真的是聞者傷心，見者流淚呀。賣新車的毛利貢獻是負的百分之二十五點五，賣一臺虧一臺屬於是。然後百分之八十一點九的店在面臨進銷倒掛，就是賣出去的價是低於進貨價的。二零二六年上半年平均每天關門十家四S店。你看中升那個資料就一目瞭然了，它是全中國最大的多品牌汽車經銷商啊，也是個上市公司，在十五年裡邊手虧了十六點七億，這是中升在二零一零年港交所上市以來十五五個財年裡邊第一次全年虧損，單車虧七千七百二十塊。

然後就是合格證質押這顆雷，經銷商呢是借銀行的錢進車的，然後呢把合格證壓在哪兒了？壓在銀行，也就是說賣一臺的贖一證，車價這麼一大掛窟窿它就出來了。然後呢就開始出現了系統性挪用賣車款這個現象，這就導致了什麼呢？就是消費者雖然交了全款，但就是提不了車，像什麼鹽城的森豐啊、北京運通啊、閩西匯金啊，一家接一家，全是同一個劇本，都他媽快完成標準龐氏了都。那有人就說了，哎，不是還有出口嗎？百分之六十四點八多牛逼啊！我給大家擠擠水分啊，能看見的是巴西上半年進口增長了百分之一百五十五，為什麼呢？因為在七月一號巴西關稅漲到了百分之三十五，屬於是典型的搶關出口。然後是俄羅斯增長了百分之一百四十八，為什麼呢？因為俄羅斯針對中國車的報廢稅馬上又會再漲，也是一個搶關的動作。這個報廢稅就是一個變相關稅，二四年的時候就已經增長了百分之八十五了，一輛車最高能收到何人民幣二十萬，比他媽車本身還貴。中俄友誼這一塊吧，那就相當沒得說了。但是這兩部分呢，只能解釋中共吹牛逼那個三分之一左右，剩下的三分之二的出口汽車我也不知道去哪兒了。而轉移到市場本土這招呢，哎，這招其實也不好用，因為吉利旗下一個叫 Polestar 一個牌子已經試過了，車呢是在南卡製造的，但是照樣被踢出美國市場。

那可能就會有人問了，繼續補貼能不能救中共？要是有錢，那不早上了嗎？不是現在沒錢嗎？在得不到補貼的情況下，就這些個品牌哪個能生存？而需求端呢，按照現在這個趨勢，二零二七年還會繼續探底，並且二零二七年還有什麼事呢？共幾段？二零二七年六月份是電子憑證強制出行的一個大限，但我認為中共到時候呢還會繼續延期，沒招啊！中共如果真的能逼著這幫車企在二七年六月份把所有的供應鏈貸款全部清掉的話，你就是把這幫車企全打包賣了，它也還不上，所以賬期跟金額實際上都是在延長的。從這點上我們就能看到，所以說二七年六月份根本就出清不了。地緣政治上呢，二七年歐盟會上架插管關稅，巴西呢會上架散件稅，美墨審查屆時也會全面落地，三條時間線全部指向二七年。

而且從李書福退出這點來看，我覺得他應該看得非常清楚了。參照王健林主動斷臂的先例，主動退場者的企業呢，大多還是活下來的。換個角度來看，就算他不是修帝這傻逼的聯姻，那關係也是相當密切的。你看零二年習近平剛到浙江的時候，頭兩個月就往吉利跑；零七年修帝這傻逼剛到上海，又去視察吉利那個華普，並且李書福這個人呢，在政協跟人大的位置一坐就是二十二年。吉利買沃爾沃，大慶掏了三十億，買戴姆勒七十三億歐，那來路被全世界追問，監管愣是一路綠燈，所以就算李書福跟習幽帝他一點親戚都不沾，李書福也是中國民營企業裡邊離權力最近的，受照顧也是最足的那一個。那問題就來了，一個行業的政治行情應該怎麼看呢？那不用看別的，就看這種關係最硬的人倉位嘛。當年傻逼習近平扶他上馬，說明汽車呢還在風口上。今天呢，連他都在搞這個去家族化，這說明什麼？說明汽車行業的政治行情已經跌破了，連關係最硬的玩家都不願意繼續持倉這個價位了。所以還是那句話，離中國的汽車資產他媽越遠越好。就連這種習近平傳說中的連襟都不玩的東西，你能玩的明白嗎？所以大家都離遠點，別炸的時候他媽濺一身血。好了，今天先跟大家嗶嗶到這裡。如果大家喜歡我節目，請點下方鈴鐺。如果大家想支援我的話，可以加入會員頻道，會員頻道每個月四集的深度節目，歡迎加入狠人通貨。我們下期節目再見。