養老金必死，斷繳只是表症！從出生就沒接上增量臍帶，每分收益都是存量搬運；日本、臺灣的市場是全民複利機器，它是一黨資金池；靠增長活還是追繳活？不同國家的養老金的差別是產權！
本影片探討了中國養老金體系面臨的深層危機，指出斷繳和退休潮只是表症，根本原因在於其自出生起便缺乏增量資本的注入，完全依賴存量搬運與黨有資金池的運作。相對而言，美國和臺灣地區依靠全球化經濟增量與全民複利機器維持養老金的健康運轉，而中國則因缺乏產權保障、依賴財政補貼和嚴厲追繳陷入無解死局。
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因此，我才說斷繳它不是社保的唯一死因，真正的死因是他媽這個機從出生那天起，他就沒接上增量這根管兒，靠的從來就是從自己人身上搬存量來續命。我如實拒絕隨便認知。今天呢，我們再來說說養老金這個問題。中國的養老金的死因呢，其實不僅僅是斷繳潮，還有退休潮。這個呢，只是繳費端跟支出端的問題。我們現在呢，做一個想象啊，假如說現在這個社保基金每年能夠穩定創造比較高的一個投資收益的話，然後還能進行一個長期的複利增長，這個時候會怎麼樣呢？就是支出端呢，它雖然緊張，但是呢，你起碼還能用一個相對比較高的投資收益來給這個高壓鍋呢給洩洩壓力，對吧？但中國的養老跟社保這個體系的賬上那點所謂的投資收益，從第一塊錢起，它就不是經濟增長漲出來那個增量紅利，而是中共呢從這個市場存量裡邊搬出來的錢。說白了，就是從你的左口袋掏出來，然後過一道賬，塞進管著你右口袋這個池子，然後中共管這個總呢叫做增值，一個只能靠存量搬運餵養這個養老體系，在一個收縮的經濟環境裡邊，它就沒有活路。所以中國的社保跟養老金這個體系它爛，它不是爛在一個方向上，是他媽所有方向都爛。
我們先看中國的養老基金都去投了一些什麼玩意兒啊？基本養老那個10.2萬億的結餘最大的一坨躺在哪兒呢？哎，就躺在各省的財政專戶吃這個協議存款利息呢，利息是誰付的？哎，銀行付的，銀行的錢是從息差裡邊來的，息差是誰的？是揹著房貸的家庭跟藉著貸款的企業交的，這叫債務人給養老金上供。第二坨的資產包是什麼？就是國債跟利率債，但我們都知道現在中共呢一直把這個利率在往下壓，現在這個部分的年化平均收益就是1.5%到1.8%之間。第三坨呢就是透過這個委託投資進了A股了，那問題來了，一個30年融資融了15萬億，分紅才10萬億的市場，宏觀上加總是什麼？就是淨抽水的嘛。這個池子整體是從這個投資者身上拿出來，比吐出來的多得多。那麼在這個市場裡邊，機構每賺到一塊錢現金，在算術上就必然對應著什麼？哎，就對應著別的參與者虧掉這一塊嘛。那虧錢的主力是誰呢？哎，就是散戶。所以你品品這個閉環，散戶炒股虧掉的錢變成了養老金賬上那個投資收益，而散戶自己就是為了要從這個池子裡邊領錢的人，等於是什麼呢？就是這個體系在給自己放血，然後把這個輸血袋往高一掛。
哎，你看我們在增值，我們在給你輸血，哪怕是這兩年漲起來的分紅，你扒開一看，最大的來源是誰？哎，就是銀行股嘛。銀行的利潤還是什麼？還是息差，繞他媽一圈又回到房貸頭上。還有一種是更加直白的搬運，哎，就是行情崩的時候呢，匯進這些所謂的汪汪隊就開始進行一個低位的掃碼吸籌，然後等這個行情漲起來再慢慢的兌現。逆週期賺的是什麼錢？或者左側交易賺的是什麼錢？就是恐慌盤割肉的錢，同樣也是這個池子裡邊存量的換手。不是說養老金不能從股市裡面賺錢，是A股當年定下那個功能就是給中共的黨有企業融資過關用的。所以這個玩意兒它本質呢賺的並不是宏觀經濟增長的紅利，相反呢這裡邊是一個極限博弈的地方。你想啊，融資額跟分紅額長期下來都是倒掛的一個市場，有個雞毛的投資價值啊，並且A股上市公司裡邊中共的黨有控股的上市公司佔了A股80%的市場份額。A股如果長期分紅的話，就等於什麼？等於在掏中共黨有企業的資產負債表啊。所以你看這又是一個什麼關係？中共是這個A股是什麼？它就是一個黨的資金池嘛，這就導致什麼？
那就是中共，別看嘴上喊什麼鼓勵分紅啥的，但就是不分，因為從頭到尾中共都是這個池子，是他獨佔的資金池啊，他能讓你從他自己賬上掏錢。所以你看啊，數下來這幾條路，條條都是什麼？都是存量搬運，推演下來沒有一條路是接著經濟增長這條增量的。這就是社保找不到投資出口的這個原因，因為他媽處處都是中共的資金池，起碼中共是這麼認為的。你不掙錢或者虧錢還好說，你一掙錢就會怎麼樣？中共就會認為你在從他的賬上進行搬運。你說你還能有個好？這個案情呢是有了。我們再看涉案資金的一個明細啊，全國社保基金那兒呢有3.3萬億的一個戰略儲備，成立以來呢宣稱它的年化回報率有7.39%，聽著呢好像挺能打似的。但是呢有兩個細節，那個是壓箱底的錢，它不參與日常的發放，而且九成資產全部壓在境內，2023年全年的只賺了0.69%，真正發錢的一個基本養老保險三項累計結餘呢是10.2萬億。之前說過了，大家猜一下委託投資有多少？
委託給社保基金會做投資的只有2.98萬億。然後2016年到2023年的年均回報呢還只有5%，哎，反正也不低了。主要是怎麼來的呢？主要這是保底條款帶來的。為什麼有這個保底條款呢？因為錢都借他媽地方政府了。這些借錢的省份呢給了一個2.88%的一個保底利率。利率高的年代呢其實還能有個保底，但現在利率已經跌破2%了，這個保底就徹底變成了受託方的負債了。並且這些受託方的底層資產大部分是什麼？就是房地產或者是地方政府那爛賬。等於什麼？等於中共實際上把社保也拿過來當成資金池了。你媽政府缺錢了，讓這個社保買垃圾債；股市撐不住了，讓他媽社保進去託底；建他媽一個一天都沒用過的方艙醫院，抽的也是社保的血。社保現在錢就是這麼個生態，這玩意兒要是能掙錢，那就他媽奇了怪了。你看它的大頭都躺在各省的財政專戶裡邊，按照券商的估計，它的年化收益只有2.4%，這還是高估的。
所以呢，在這個社保收益之外，最大的進項是什麼呢？就只能是財政補貼了。你看最後迴旋鏢又鏢回中共了，這就等於什麼呢？哎，這就創造了一個非常非常奇怪的等式。這個等式就是中共的財政汲取能力，就是社保的一個增長基數。習近平這個傻逼的本尊呢，就是這個生態的天花板。你看啊，去年全社保的投資口徑呢是2.91萬億，加權這麼一算，整個盤子的名義回報率只有3.2%。養老金這東西及不及格，它有個硬標準，經濟學裡邊呢叫做艾倫條件，就是你攢下來的錢起碼要跑贏工資的總額增速嘛。及格線就在5%附近，3.2%對這個5%一年的隱性缺口就是19500億，這相當於什麼？這相當於全年的失業保險基金一整年的支出。你把中國這個三個部分的養老金全部加起來，哎，我們把它資產也算起來，這幾塊的總資產的估算呢，也就是20萬億人民幣左右，跟GDP來比一下，這部分呢佔國內生產總值的14%左右。而美國的養老基金佔它國內生產總值的165%，看到沒有？這是一個數量級上的差距。
開放市場把啥啥都視為自己的領地，沒有沒有吧？政府主導那個基礎養老賬戶呢，根據官方的計算也快把結餘給花完了，預計的時間呢也在2033年左右。這個時間點跟中國的養老賬戶建起的時間呢它是差不多的。但是美國人慌嗎？美國人擔心嗎？他不擔心吶，因為在這個政府提供的基礎養老之外呢，他們還有什麼？他們還有企業跟這個自己存的這個養老賬戶，這些賬戶裡邊有高達49萬億美元的資產在提供資金支援。相比之下，中國的那個情況剛好相反。現在情況非常明顯，絕大部分的養老金髮放全靠補貼了。中共不是處處都試圖支援自己地盤嗎？這下子好了，資金他媽套完了，成本端呢，他也完全跑不掉。不僅分兒逼財富積累的能力沒有，還讓整個養老盤子變成了一個無路可走的局面。中共一般會在這種時候想一個什麼問題呢？就是如何把這個鍋給甩出去。往後再宣傳就是什麼？就是養老是你們自己的事兒，你們不能再麻煩政府了。這是中國老習慣，哎，只要一個體系被榨乾了，被榨完了，被玩穿了，哎，事兒呢就得你們自己扛。計劃生育就是一個特別特別典型的例子。
我們再來看看正常國家的養老基金是怎麼投資的啊？好比說，當一個美國人發工資那天會發生什麼？他的一部分錢呢會被自動的扣進401k的個人賬戶裡邊，賬戶裡邊呢買進的股票買都是什麼？都是公司年年真掏錢分紅這些公司，因為上市公司本質上不屬於任何黨派，同時呢也沒有任何的政治勢力宣稱股市是他們的。你看就是老順道天天這麼喊，他有沒有說過納斯達克或者道瓊斯是他的地盤或者是共和黨地盤？沒有吧？上市公司跟上市公司之間呢也只是競爭關係，只要企業自身能夠長期的穩健經營，賬戶呢就會跟著漲。等到你退休那天呢就開始往外領了，全程都是一個錢生錢的過程。美國人自己呢也不用懂這個投資，因為它會自動匹配，匹配什麼呢？哎，匹配你的年齡，一直推到你退休那一天。這個東西呢叫做目標日期基金，它會按照年齡呢自動調倉。好比說你年輕的時候呢就多配點股票，你臨退休了它就會自動降波動。全程呢都是自動駕駛的。
臺灣也是一樣，臺灣的勞動退休基金每個月會強制僱主拿出工資6%放進這個個人賬戶裡邊，然後勞動基金呢會拿去全球進行投資，收益會按照貢獻直接分回到每個賬戶，並且還帶了一個保底線，就是賺的再差你不能低於兩年期的定存。如果虧了怎麼辦？虧了的話政府再出來補。所以臺灣的散戶是敢拿高息的ETF當定存買的，買方全是長線資金。這臺機器它能賺，核心呢就靠一條，就是市場裡沒有一條政治任務，收益全部來自體系外面的增量輸入。你看啊，臺積電呢把晶片賣給全世界，標普的盈利呢二十年翻了幾倍。哎，這些都是世界經濟真實長出來的蛋糕，然後切下來分進這個養老賬戶裡邊，並且站在美股跟臺股裡的公司呢，絕大多數都是市場競爭裡邊殺出來的。哎，它是有真實價值的創造者。你要是爛的話就好辦，直接淘汰出局。這兩個股市每年的淘汰率高達10%，所以養老金買進去的是被篩選過的利潤。因此，加州那個基金敢反覆講那句話，就是退休基金每付出一美元，超過一半是來自投資的收益，它不是來自繳費。
整個美國社會的退休資產去年底呢是49.1萬億，剛剛說過了，是GDP的165%。這臺複利機器已經比經濟體本身還要大了。我們再看數量啊，還拿加州來說吧，加州公務員的基金持倉呢都是公開的，股票佔了四成倉位，剩下的還有一些什麼私募股權、私募信貸，還有一些就是全球的實物資產，中間其實也翻過車，2022年也虧過吧，6%。但你拉長來看，它的二十年年化的收益是多少？6.81%。如果拉長到三十年來看的話，那就更多了，7.7%。波動呢，基本上被時間燙平了。所以它的收益來源是非常清楚的，都是全球企業利潤的一個複利，跟本國財政它一毛錢關係都沒有。臺灣的勞動基金在2025年全年收益他媽更猛，達到了16.06%，一年呢就給1310萬的賬戶分了7469億新臺幣，創了一個歷史記錄了。今年呢他媽比去年還猛，前五個月又是增長了27%，人均賬面金賬大概是11萬新臺幣，折人民幣呢差不多是兩萬五左右。你打工人一看手機，看他媽自己賬戶天天在漲，你說你開心不？
而且每個臺灣人看到的數字跟中國人看到這個數字呢，哎也是不一樣的。臺灣人看到那個數字背後呢，都對應了高流動性的實物資產的，不像中共那個養老金賬戶那個數字早他媽拿去補現在退休人的退休金缺口去了，所以這種可見性本身它就是一個制度信用。那中共為什麼不能這麼幹，不能這麼玩呢？你看一下A股的出生證明你就知道了。1990年這個垃圾市場就誕生了，它的那個定位白紙黑字就在那掛著，就是為國企解困融資服務的。你看配套的都是什麼什麼審批制、額度制，整個上市公司最他媽值錢的不是公司的經營價值，而是因為上市要審批的，所以最高價值的是那個殼價值，整套的定價體系都圍繞著融資這個功能在轉。所以看到這個區別的本質了吧？就是人家的市場呢是分蛋糕的機器，它會把企業的利潤變成全民賬戶裡的複利，而A股呢從第一天起它就不是讓你分享經濟成果的地方。說他媽白了，在中共眼中這就是自家的資金池，這個資金池呢還有兩種用法就是缺錢的時候呢，開閘抽水。
你媽三十年的股權融資超過了15萬億，累計分紅才10萬億，然後IPO呢還排著隊上，這就完了，還沒完呢。大股東的減持還有限售的解禁，還會再抽一輪。散戶現在每一棒都是在給一級市場的原始股東在踩轎子。哎，要維穩的時候呢，就反過來注水了，什麼黃金進場掃貨，央行給你開這個回購增持，再用再貸款這個工具呢給你遞子彈。你退市那個排垃圾那個口呢，真的焊的死死的。每股一年的退市率是10%，這個過程當中呢，爛公司自己就被淘汰了，而A股長呢就在1%附近打轉。中共根本就不讓垃圾資產出清，然後呢還佔著坑，佔著定價，佔著融資。好的民營公司呢，基本上就被完全稀釋了。你看啊，上證指數二十年的價格年化只有4.4%，這個數呢它不是散戶運氣差，這就是資金池這種設計產物的必然，並且大家看，中國經濟好的時候，中共花半點心思尋思過這個事兒嗎？完全沒有吧。所以中國的養老賬戶就是錯過經濟複利的二十年。我都不說別的，好比說你在2007年比較倒黴，哎，買進這個滬深三百了，你十九年了還沒有解套呢。所以同樣是複利，標普已經翻了四倍多了。複利這個東西呢，遲到就是缺席。到這兒兩條實質的因果呢也都接上了，就是為什麼中國的養老金只能靠存量搬運，因為增量的管道以及基礎設施呢，它壓根兒就沒修，並且中國的資本市場在這個出生證明上已經寫得非常明白了，就是抽水用的，它不是分蛋糕用的。
收益結構呢？我們說完了，我們再看看當下這個死局啊！我們就從一個數字開始，十年期國債七月只剩下百分之一點七四的收益率了，比過去二十年的均值直接腰斬。生產者價格通縮了三十幾個月。前兩天呢，我看到一個傻逼的騰訊的新聞，說什麼豬肘反彈等於走出通縮，這他媽傻逼邏輯，習幽帝教你們的嗎？哎，我們繼續說啊，保險公司已經先捱了刀了，預定的利率已經一降再降了。那分紅的主力銀行呢？銀行自己都在一輪一輪的下調存款利率。財政專戶那個百分之二點四的虛名利率，續費標準還在年年往下走，無風險收益現在連百分之二都不到。了那麼養老體系需要多少？剛才說過，至少百分之五的年化複合回報，那中間不就有洞了嗎？有人說想讓什麼養老金進這個免癌滾雪球，你想法非常美，但根本就達不成。你看啊。
一頭是體量，你十萬億的結餘全衝進去，也就是免A市值的一成，這也根本接不住幾億人的盤子。而美國是多少？美國的四十九萬億美元的退休資產，百分之四十都泡在五十五萬億的市場裡邊，這裡是池子跟魚是配套長大的。更根本的是，養老金敢重倉的前提是回報市場裡它已經成立了，回報市場成立的前提又是有長線資金進行壓倉。那你說對於中國來說是先有雞還是先有蛋呢？我就這麼說吧，美國用了整整四十年的時間呢，才把這個四零么k哎掰成了一個正迴圈了。好，現在資本紅利呢是徹底止不上了，財政呢又被土地跟債務兩頭擠，那剩下的就只有一條路了，就像湖人加大徵繳唄，這就是民間跟中共博弈的主戰場了，也是這兩天新聞的底層邏輯。
我們把二零二六年追繳的規則呢擺開來看啊，殺氣全在細節裡邊，你看都是些什麼詞兒啊，什麼企業欠繳終身追溯，還有就是勞動監察那個兩年時效它不適用。再就是員工拿著勞動合同還有工資流水呢，就能追繳到入職的第一天。簽過的所有什麼自願放棄協議一律無效，員工還能反手索賠。還有什麼按最低基礎繳的屬於未足額，要這個補差價滯納金一天萬分之五年化百分之十八。然後這幫稅務口現在天天下雨幹嘛查賬，強制化後查封賬戶，什麼列入失信。企業欠的這個池子就終生追討，利滾利都百分之十八了，這完全就不是執行過頭了，這是制度設計。現在中共的財政還有中國民眾的關係是什麼？就是站在拉弗曲線那個峰值上左右互搏啊。他媽最好玩的對比就在這兒，你看像企業追繳年化收他媽百分之十八的滯納金，自己的錢躺在財政專戶裡邊一年才賺百分之二點四，現在只剩下百分之二了，你他媽有臉收這個百分之十八嗎？咋的？現在中國要養老金福利都耗他媽滯納金了嗎？
所以現在我們再回到這個問題，就是民眾為什麼要斷繳？為什麼社保資金它沒有出口？它根子到底在哪兒？正常國家養老金的思路是什麼？是讓全民分享到經濟自然增長的一個紅利，捎帶手呢對沖一下通脹。前提是資本得沉澱，要完成這個過程的前提是什麼？是增長得沉澱成可分配的資本回報。但是當社會資源都被中共壟斷之後，增長的果實呢先變成了什麼？變成了中共的壟斷利潤了，並且這部分利潤集中在少數金融以及資源型的央企手裡邊。然後這些部門的效率呢，那簡直他媽低到感人，低到他媽讓人流淚。你說就中共這幫廢物，就他媽給你特權，給你壟斷地位，但是這些部門的資產回報率常年是低於民營部門的。然後賺這些壟斷利潤幹嘛去了？全部砸進基建土地去了。現在好了，增量資本產出他媽一年比那難看，修出來的路跟樓，他媽成片成片的爛，要麼呢好一點呢就是沒爛尾，但是一個人都沒有。那麼這個增長就沉澱成了什麼？全被中共搞成了不可分配的鋼筋水泥還有債務了。
所以就一句話，中國的資本市場替增長融了三十年的資，但是這個增長呢卻沒有以任何股東現金流的形式回到市場，這就是無資可投這個局面的政治根源。這個池子壓根就沒有出口，不是因為別的，就是出口被中共他自己給死死焊在自己那邊了。這裡還有一個環環相扣的細節啊！過去二十年壟斷租金裡邊最肥的一塊呢，就是土地財政。居民的六個錢包全部耗在買房上了，這些錢全部變成了賣地收入，然後又變成了基建還有債務了。所以這臺抽水機自己呢，它也是壟斷的一環。現在呢，這臺機器塌了，壟斷資金的老源頭呢直接哭了。中共的財政只要一塌陷，哎，他手呢就會伸向這個社保。所以說就別說負利增長了，他他媽不掏錢，大家都阿彌陀佛吧。並且你把倒插竹角那個時間線跟土地塌方的時間，哎，你擺在一塊看，嚴絲合縫。
有些人說呢，哎，這個情況跟日本當年差不多，學日本行不行？日本的壽命數它說白了是以海外的青壯反補國內的老人。你看日本那個收入結構你就明白了，它的國民總收入常年比國內的生產總值高三到四個點，一次所得收支去年賺了四十一點六兆日元，差不多呢是兩千七百億美元創了一個歷史新高。日本呢是用海外的利息還有股息把國內的貿易逆差呢還整個給蓋掉了，並且在家庭那頭呢還有免稅賬戶，讓全民買全球資產。但你看中共是怎麼玩的，完全是反著來的，封你的投資渠道，像你在海外收益大規模徵稅，給你免稅賬戶嗎？沒有吧。並且日本呢是有比較好的國際關係基礎的，它能把勞動力短缺這一塊向其他國家進行轉嫁還有投資。但是中共嘛，它是轉往那頭呢，還是修的那些黑爹們？那些地方中共不也去了嗎？隔三差五的跟你整個爆炸，再不的就是跟你綁個架，再不的那就直接武裝不讓你幹了。你看中共那些所謂的央企在什麼巴基斯坦，還有在南非、北非那些礦，隔三差五就被當地武裝幹，中共它那是吃了大虧的，所以現在才著急忙慌的全面收縮，並且現在中共呢還普遍仇視西方國家，哎，資本呢還攔著你不讓你出去，當然了。就算現在中共琢磨明白了，開始要出海了，不發達國家要不要你的錢也是一個事兒，對吧？
所以日本的模式非常清楚，它就三招：第一就是高收益的海外資產包；第二就是自由進出的資本賬戶，以及非常穩定的國際政治關係。中共現在這要素裡邊三個有一個嗎？沒有吧，一個都沒有。你不光沒有不說，還都是反著來的。所以養老金的壓力你往哪轉？因此我才說斷繳它不是社保的唯一死因，真正的死因是他媽這個機從出生那天起他就沒接上增量這根管兒，靠的從來就是從自己人身上搬存量來續命，而存量搬運在收縮的經濟體裡邊它是一個複合遊戲，你越搬越少，越少就越搶，然後越搶的就越散。所以往後再聽到什麼養老金入市啊，什麼長錢入市這個口號，你就先問一句就夠了：這些進去的錢吃的是增量還是存量？
所以你看兩種養老金的差別從頭到尾呢都不是什麼費率。啊，還有年限這些膚淺的差別，它是什麼差別？它是產權的差別。你看一種制度裡，市場是全民的複利機器，企業利潤呢就順著管道流進每個人的賬戶；而另一種制度呢，市場是一個主體的資金池，池子裡的水他認為都是他的。所以這個體系的區別大家看明白沒？一個呢是靠增長活，比如說臺灣、美國就是這樣；中共的體系是他媽靠追繳活。好，你這麼一直追繳、追繳、追繳，你總要撞上拉夫峰值的一天吧？現在其實已經撞上了，一撞上就輪到什麼？就輪到財政。現在財政撞上什麼？土地跟債務嘛。再往前就是什麼？就是印鈔機了。補不動那一年的，以中共的尿性，他也不會直接宣佈這個社保或者是養老金破產。中共唯一會幹的就是延長時間，降低養老金的一個發放比例，然後在收的這一端呢繼續調高這個基數。中共會幹的就是把這個窟窿攤進每個人賬戶裡邊。
我們在想一個比較糟心的畫面，臺。臺灣打工人的手機裡邊那條百分之二十七的收益推送，和中國老闆手裡那張年化百分之七的滯納金罰單，它就是同一個時代的兩張照片。這也體現一個什麼？就是作為一個居民，你到底需要的是什麼？你需要的是中共他媽吹的那個牛逼嗎？什麼統一，什麼民族復興這種宏大敘事？宏大敘事讓你們出錢，你買嗎？其實就這麼簡單。好了，今天先跟大家比喻到這裡。如果大家喜歡節目，請點選下方兩檔。如果大家如果大家想支援我的話，可以加入會員頻道，會員在每個司機的生日節目，歡迎加入狠人團。我們下節目再見。