금리 인하하면 은행이 먼저 죽고, 안 하면 차주가 먼저 죽는다! 가계 수요 8조 위안 경제 순환에서 이탈, 장기 금리 100bp 상승 시 은행 4.5조 위안 손실, 은행은 재정부의 하부 조직으로 전락, 숨은 부채 7.8조 위안 감소하나 법정 부채 14.1조 위안 증가! 중국공산당의 금융 교착 상태, 내년 농상은행부터 터진다
本视频深入分析了中国当前面临的金融死锁困境。主播通过详实的数据指出，居民存款增加的背后并非消费潜力，而是面对未来不确定性导致的集体缩表与需求退出经济循环。同时，央行在降息与不降息之间进退维谷，长短端利率受制于银行净息差与保险兑付缺口，陷入无法动弹的“恐怖平衡”。财政部通过特别国债注入与地方隐性债务置换，实质上使商业银行沦为了财政部门。视频最后预警了年底房企展期到期、明年3月预算及2027年中期融资平台大限等多重金融风险，特别是中小农商行可能面临的大规模崩盘危机。
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官物如实，拒绝随便认知，咱们书节上文啊，上一期节目咱们把8月份的账给算完了，我们就简单的再一笔带过说一下这个市容背景啊，8月的新增贷款是600亿，私人部门滚动12个月借到的钱是20.2万亿，再付完11.5万亿的利息，还完3万亿的提前换贷，再扣掉4.1万亿的换账处置跟1.2万亿的置换折损，整个的净资本释放是多少呢，不到0.3万亿，三千亿人民币，对中国这么大一个经济体来说，几乎你都可以把它当成连来看。出口跟政府支出，中国的私人需求每年在以3%到5%的速度在萎缩，都说通缩通缩嘛，通缩的速度就是这个，今天我们接着说，中共的语绕引导，那个剩下的两套说法啊，然后再说一下，今年中共那个央行到底在干什么，业航的资本这个缺口呢还有多大，最后就是这个化债到底把这个坏账化在谁头上了，好我们继续啊。先说中共拿存款说上那句话啊怎么说的呢，他说居民存款大增7万亿，说这是财富任性，消费潜力的体现，哎呀这帮人呢，竟敢这些特别符合直觉的一个叙事策略，觉得他妈存款上升就必然有消费潜力，这个逻辑根本就不成立，也不看看这个存款是如何形成的，同时也不说说这个存款是谁的，我跟大家说，这存款要是我太奶的你放心，他该吃盘菜还是吃盘菜，根本他就舍不得花钱，并且呢，越是这种直觉导向型の描述同时呢，还是中共某个所谓的傻逼专家说的，那这话呢就越有问题，这是我提出的中共叙事第二定律。先说这个数啊，这个7万1这个数呢多少呢，6.99万亿，就是中共说那个7万亿，但同比去年同期，直接少增了2.78万亿，中共现在的口径，已经改成存款搬家了，说是搬进了股市和理财，非银存款前八个月，也确实增加了6.32万亿，你就看中共这帮少别专家给出的论证，就是那种什么强度呢大家看一下就是那种，就是市里没什么问题的人你都不用学过任何的经济学常识，用最最朴素，最最直观的方式，把两个数放在一块，然后就能说非银增了银行存款降了，然后以这个口径来论述什么呢，论述有消费潜力，但这就恰恰触发了什么呢，中共叙事第二准律嘛，如果经济还能这么解读的话，那中共养这么多废物专家干鸡毛啊，所以呢这两个盘盘我们一块炸啊我们看啊，在这个存款增加7万亿的同时，住户贷款减少多少呢，是1.03万亿对吧，也就是说同一个部门，一边在净还债1万亿然后一边呢，净存款又增加了7万亿，短短8个月时间，居民在银行存的钱，减去欠银行的钱这整个部分呢不是7万亿而是整整8万亿对吧，那么对每个家庭来说就是什么呢，就是少花点钱多攒点钱，然后心里边才能更踏实嘛但是如果大家都无解千万不花钱了那商家的生意就一定会少嘛你就看深圳广州上海这些商场现在是个什么光景，然后线上购物数据呢也在疯狂往下掉这是非常未让现成的证据啊。那么伴随着这些现象呢就是什么呢，就是就业一定会更难嘛，员工的收入呢也会跟着减少嘛，到头来之后人人都想多攒钱，那却未必攒得更多啊，所以这个数字到底描述的是，中共放屁那个有8万亿的消费潜力，还是有8万亿的需求，已经退出了一个经济循环了，然后我们再看其他数据旁证啊，8月份的售货零售额仅仅增加了0.4%，大概率呢还是他妈假的，最真的是什么呢，最真的是在7月份最热这个月份，居民的用电量居然降了5.1%，这才是这8万亿抽走之后的现场，你看现在存款利率一年期在百分之二九五，居民就在接近零时期率下还在存钱，那就只有一种解释，就是居民对未来现金流是极度不确定的，并且这种不确定性，已经压过了对利息的敏感度了都不用说别的，中共自己的人设部，都把教师跟医生的欠金，都纳紧那个治理清单了，这已经是一个社会的普遍现象了，并且真实的青年税率接近百分之三十，房价还在稳定的下滑，这么多的源头不确定性，还能把这点存款解读成什么消费潜力，有时候我是真的妈不得不佩服，中共这个共匪这帮人的心态啊，除非中共现在呢，真的把存款搬进股市也都算消费了，那中共真的就把搬前进股市的人，当做金融消费者了你看啊，正确交易金花税前八个月，同比涨得快一倍，但那是换手换手不造固定资产，只在居民券商财政和保险公司之间互相搬存量而已居民这边呢，一边还了一万亿贷款，一边呢存了七万亿存款，这他妈也不是财富任性，是14亿人的集体缩表，在这种状态跟背景之下，存款越多，搬进股市的钱越多就只能说明什么，说明越来越不敢花钱了，且越来越找不到合适的事干了。
让我最诧异的还是什么呢，还是通告人那句降息稳健有利，融资成本充足保障，中共他们真他妈是自我安慰的高手，我们就先核实一下事实，中共人行在整个26年，既没有降准也没有降息，7天逆回购利率1.4%从去年5月到今天就他们没动过，贷款市场报价利率就是那个LPR，一年期呢是3%，五年期呢是3.5%，也是从去年的5月20号到今天呢他们也没动过，连续16个也都没动过了，中共今天的口径虽然是适度宽松，但是现在是一个玩恐怖平衡的一个局面，这个利率中共他们敢降吗，降完银行他们受得了吗，今天呢我们就分部门的看看真实利率到底有多高，什么叫分部门的看呢，就是真实利率等于名义利率减去借款人自己面对的标的价格举个例子啊，现在对于居民的贷款利率是多少呢，是3.05%对吧，那么居民面临的价格是什么呢，好比说是房价吧，二线城市的二手房今年同比下跌了4.9%，这还是拿中共那个挂牌价算的，真实的成交外价流动性枯竭，远比这个4.9%高得多了不过没关系，咱们就用中共这个4.9%这个数据，即使在这种状况之下，居民的真实房贷率是多少呢，是3%加上4.9%，将近8%的买房的真实利率，制造业好哪去了吗，下游制造业的贷款利率是3%，现在的出厂价还在跌，但是上游的煤炭涨了26.6，有色涨了28%，瘫痪到下游企业之后，整个成本膨胀多少呢，膨胀2%到5%，那么制造业下游的真实率应该是多少，应该是5%到8%然后上游的煤炭有色这些出场价格涨了5%到27%，那么对他们来说上游是负利率，你看同一张表上游是负利率，下游跟居民是5%到8%的一个紧速利率，所以货币政策对于需要信用的部门还是非常紧的，那中共央行为什么不降息呢是不想吗，No他妈是不敢，商业银行二季度的净息差只剩下1.25%了，工农中间四家大行的年终财报公布的息差只有1.23%到1.29%存款段他妈就更惨了，一年期已经看到版人.95%了没什么空间了，26年建设银行的存款复期率也降了29个基点，中国银行的复期负债成本也降了35个基点，这是存款重定价之后的银行最后一段红利了并且这段红利呢它也不是无限的，二期年上半年的就会吃完，之后LPR每降十个基点，八到九个基点直接会砸到这个息差上我算了一张矩阵，净息差每降二十个基点，商业银行每年就缺多少钱呢，缺零点四万亿的资本也就是四千亿人民币，央行现在已经十六个月没有降息了它不是稳健，它是完全就不敢，降一次息银行会先死，那么不降结果怎么样，借口人会先死，所以央行现在只能选什么选这个托自己，因此才出现什么现象呢，就是疯狂压制，那个力气通道的宽度，从50个集团的走廊宽度直接砍半，不是因为政策的精度更高了，是他们把银行扛不住这个波动，这些傻逼话术咱们已经说差不多了，咱们现在进入到最后一层，就是墙内现在很多自媒体说什么呢，说央行一边放水一边借券的卖国债，然后跟这个市场肉博控制力取限，我操这妈是胡说八百道了已经，今年以来中共的央行就没卖过一张国债，借券卖出的上一次还是24年7月1号的事了，今年1到9月中共的央行每个月都在二级市上非常非常稳定的净买入国债，大家看这个每个月的数额啊一共累计4000亿，并且服务6月那个100亿呢，是25年10月重启买债以来是最低的一个月，8月的中期借贷便利MLF，就是央行给银行的一年期资金，到期6000亿呢只需了5000亿，净回容了1000亿，买断时你会够呢，7到8月各自加量了2000亿并且呢，在9月7号到9月15号这两笔呢改成了等量续作大家看这道眼熟吧这叫啥减长增短嘛，跟贝森特那个曲线控制它是一套手法，为什么不需要卖国债的呢，因为已经把这个曲线收益的曲线已经给冻住了，中国的十年期国债收益率一月份是最高的，达到了1.9%，然后在8月14号呢是最低的，达到了1.675%9月平均呢是在1.7%附近晃悠，全年都在25个基点曲线横盘大家发现了吧，跟人民银行在差级市场控制这个曲线国债曲线的样子是一模一样的，现在中国央行在用三件事替代卖债控制曲线这个事这是在干嘛呢在拖时间，16个月以来，一直把短端盯在哪呢，盯在1.4%附近，每个月都是几百亿几百亿，为这个偿债的买盘这么个干法为了什么呢，让商业银行的体系被动缩了一个久期，现在中共央行最怕的，也不是强内银行报表的事而是什么是汇率，现在出口呢，是中国唯一还在运行的经济部门，8月份据说涨了20多这个我们不管的这个我们算过账了，这事呢我也做了节目，所以现在中共央行最怕的是什么呢就怕什么，就怕美国的AI资本开支那他妈断更了，它会产生非常非常恐怖的激烈效应现在呢，再通过央行干预，外加锁死资金渠道，再外加出口强劲，还能给这个人民银行呢提供这个汇率干预的弹药，但是一旦这个过程逆转就是什么，就是出口段结汇段然后汇率支撑段，并且就会在很短的时间内发生激烈，那个时候中北利沙的负333个基点，那真他妈是压力山大，到时候中共再想干预汇率的话，就只能在离岸人民币市场疯狂补贴人民币的存款利率再往下更基层就是什么就是中小银行中小银行呢，现在是被迫的投机常债，那也不算投机常债吧大家看这个结构啊，他们的存款成本平均是多少，平均是1.6%以上，但是买的东西是什么呢，买的是收益率2.2%的短债态度是什么，也是非常清楚了，就是能拖一天算一天嘛是吧，26年到现在为止，村镇银行退出呢也超过400家了，并且这还不算什么呢，还不算人民银行那个金融稳定机构标红那个312家那个高风险机构，整个的设计资产的是9.4万亿，最狠的还得是什么还得是定价锚，10年期1.69%，它不是市场对未来的定价，是央行给央行还有保险的一个生存线，因为很简单一个逻辑，你10年期收入率起码要高于这个2.95%这个存款成本嘛，但是保险资产现在是最惨的为什么这么说呢，保险之前不是买了很多二三十年的一个偿债嘛，而中共现在的30年期的偿债收入率是多少呢，是2.17%，现在已经在尽量够那个保险负债4.5%这个终极利率了，我9月初那期已经算过了，这根本就不可能够得着，所以现在保险的缺口多少呢，缺口是2.5万亿到3.5万亿，并且长端的收益率呢还不能跌如果跌了的话，保险的偿付能力就会被先打破，长端呢也不能涨，商业银行持有的债券超过100万亿了，占整个资产的25%，97呢如果按4.5年算的话，每涨100个几点，它账面就会贵4.5万亿，也就是说是核心一级资本27万亿的百分之七说白了利润往下走，保险公司扛不住往上走银行那么又受不了，利润现在就彻底变成什么呢，就是两边分担压力的工具了，所以就很难再真实的反映市场的供需了，央行甚至都不用出手卖国债，这种两头都不能出手的局面呢就已经把国债的市场那给卡住了，银行这头呢，我用一张矩阵就能说完你看啊，现在经济差是0.25%，报表信用成本是0.5%，总资产收益率只有0.54%，净资产收益率是6.8%，留存70%，内生资本一年增了4.7%，风险加捐资产一年增了7.5%，核心一级资本是27万亿，那么一年的资本金缺口是多少呢，就是0.75万亿嘛大家可以看到什么呢，就是去年的5000亿加今年的3000亿，两轮特别国债的注资正好是8000亿，正好就等于报表口径两年的缺口，当然还有500亿的误差啊，所以财政注资的规模呢，它不是政策选择，是这张矩阵的一个输出，如果按我加回合销转让之后的真实信用成本1.05%来算的话一年就缺多少呢，缺1.35万亿，多出来这个0.6万亿，为什么财政部没有注资呢，因为现在银行呢还有不被存量在垫付，大家可以看这几大行的平均的不被覆盖率，从25年的205.21%现在降到多少了，降到202.87%了，这就是现在的垫付速度，我们再来看注资的会计路径啊，财政部发这个特别国债，然后商业银行组成这个城堂团把这个债买走，二五年内一期就买了1650亿，然后我是五年期的，票面是1.45%的利率，财政部拿了钱之后，再定向增发认购银行的股份，此时银行的核心一资本就上升了，我们把整个系统合并起来，银行资产多了一笔国债，资本多了一笔财政的股本，所以净增加的就只有国债这个余额，然后银行再拿这个资本承接下一年的置换债还有特别国债，然后财政的拿银行分红，一年回了2600亿，两年注资8000亿的就等于3000分红嘛，汇金现在已经是功能中间的第一大股东了然后去年2月份呢，财政部又把长城东方新拿这三家资本公司呢无偿划给了汇金，也就是说坏账的买方跟卖方现在来自同一个老板了，你看资本来自于国债，资产呢就是国债，坏账呢卖给财政控股的资产管理公司那么这个时候，现在银行的实质就是什么，银行在经济实质上不就变成财政部的一个部门了吗。
再来看中共自娱自乐的花债这一块，我们先把数据摆好，整个的支援债的总规模多少呢是6万亿对吧，就是24年25年26年各2万亿，到了今年8月末已经发了5.84万亿了，占总规模的97.3%，26年是最后一年，并且这个隐性债还是什么，还是中共一年出了那个十几万亿那个版本已经14万亿对吧，好就算是中共一年的那个数，我们来看这个存量变化，25年末地方的隐性债务还剩6.5万亿，23年末是14.3万亿，两年据说花了7.8万亿，同一时期地方的法定债务从23年末的40.7万亿，涨到了25年末的54.8万亿，也就是说它涨了14.1万亿到去年底，到现在脱头已经突破了60万亿了，你看这个隐性债少了7.8万亿，结果法定债务多了超过15万亿，那中共现在到底在花个什么呢，并且这种置换解决的只是什么，只有利息问题，以前2万亿那个隐性债的成本大概多少呢，是5.5%上下，那一年的利息呢就是1100亿，换成2.07%的成本一年的利息呢就只有414亿，整整省了686亿省下的钱，就是银行少收这个利息对吧，那么银行少收的这部分利息有谁承担的呢，有0.95%的存款利率承担我之前那期算的储蓄税那期呢已经说过了，住户存款173万亿，每压50个基点就是多少，就是8670亿，本金这个2万亿呢它也没有消失，它只是从城头的报表挪到了地方政府的法定债务的报表而已然后商业银行呢，再以地方债的形式再拿着大家看到这个列路了吧，坏账从城头的表转到哪了转到银行的表了，然后再从银行的表转进哪，转进储户的利息里边，整个过程清楚了吧，那没置换那部分呢，这部分才是他妈最要命的，融资平台到25年末据说已经有超过82%已经退出了并且呢，他妈退出的方式还贼搞，用的呢不是还钱的方式退出的，用的是改名的方式退出的，过程呢非常简单粗暴大家看一下啊，就是把地方平台债务改变叫什么了，叫做经营性金融债务，这部分据称还有5到7万亿，然后还规定27年6月30号之前，平台必须彻底剥离政府的中资制当，如果到了期末还没有还债的话，那这些成头平台的命运就是什么中共自己说的，他说如果债权人同意就重组，不同意就市场化为约，这部分的可统计存量是9.87万亿，并且还有至少40万亿的隐性债，连漏都没绕出来，因为中共承认的隐性债就只有14万亿左右，就算在加点乱七八糟的地方上都发的债，那也就是23万亿到24万亿左右，跟60到80万亿的隐性债规模呢根本就搭不上，这部分没露出来的怎么办呢，我看中共那妈黑不提白不提的，不是就要凉拌吗但你放心，中共虽然嘴上说27年6月呢，让这些烂债该违约违约该充足充足，但这个提债的规模，外加买单的大多数还是商业银行，中共呢也就赶在这个时段嘴上行的价而已，例如说丧事洗半一把，是不是这个隐性债已经归零了然后后边呢，该擦屁股还得擦屁股。
我们把这两期合起来看这就是什么，就是一个死索嘛大家看啊降息的话，银行的息差呢会死，不降息借款人呢会非常难受，你压长端保险就死抬长端呢银行资本就会死，如果多发债的话，银行的息差呢会结构性的下沉，如果少发债的话，涉容和民意GDP，税收呢会一起塌，那继续花债的话就怎么样呢，就是储户和银行呢会继续打出血，如果停止花债的话，成都跟农商行就根本扛不住，那如果继续注资呢，那中共那个主权信用会跟银行的坏账合成一张烂表，那如果停止注资呢，那中小银行一定会继续成骗死大家看到没有，真的一坨乱麻，没有一根杠杆能够单独行动的，所以央行的16个月它动都没动过，中共那个傻逼政府也是每年注资，监管的每年减散几百家小银行，所有的共同目标就是不让任何一个杠杆的动不起来，这那么不是什么狗屁的政策定理，是死索外加一团乱麻的局面，那第一块多米诺骨牌会在哪呢，大家看这几个隐信，首先第一个隐信的时间就是今年的年底，也就是12月31号为什么这么说呢，因为22年11月，中国不是搞了一个金融石头条吗，它里边有个什么条款呢，说的是房企的贷款展期政策到期的，说展期类的贷款如果不再延了，就得按真实的状态分类，中国的商业银行对供房地产的不让率现在多少呢是5%到7%这是个大雷所以你就看嘛到时候延也得延不演一个演，第二个隐信就是什么，就是明天3月份那个两货预算，因为财政部到时候必须要回答两个问题就是27年还有没有新的置换额度，因为6万亿在今年就已经完全被耗尽了最后一个隐信，就是27年的6月30号这是融资平台推出的大线撞上什么呢，撞上27年上半年乘头到期回收的高峰，三到截止日期半年之内叠加，然后落点的是同一个落到哪儿呢落点就是限于乘头贷款，跟社农贷款占比最高，不良率最高拨备最薄，全行业净利润已经负责了农村的中小银行，还是这帮人，所以明天大家很可能看到中小银行更大批量的倒闭但这就完了吗没有，因为最猛的还是外省隐信，外省隐信就是美国的资本开支周期，26年你会发现一个问题，就是中国所有的民意指标的好转，尤其是出口增速，还有就是电子利润的翻倍，以及保险公司的股市利润的浮营，全站在AI跟电子这条腿上现在的情况是什么，是美国的时间期战略收入率是5%，这个利差呢会成为最大的一个杀手，如果出口这条肚中国一断的话，PPI呢会立马转负，CPI呢会变成更加深度的复制，而利息对GDP的增量倍数呢也会直接跳升，你市场增量也一定会转负，你中共到处就算是绝地三尺它也绝不出钱了，存款大药率呢还是会继续搬家，当然了以中共现在不要脸那个行为准则来看的话，明年的资本管制还会更加的变态但是话说回来了，明年这些个省管的农商行呢才是最大的雷怎么就呢，只有货金是那个减资然后再增资才能活这个窗口呢，在明年一二季度已经看得到，我觉得12个月之内，农上行这个事发生的概率呢是55%到65%之间，接着就是明年三月份财政部的最新预算，我估计大行的注资呢会继续扩到5000以上的级别并且呢，还会追增系列的置换这会儿呢不用想，80%以上的概率会发生这个因为现在呢真的非常有意思有意思在哪呢，就是中共这个财政部啊真的系统性的跟商业行进行并表当然了，如果AI资本开始中断的话，中共所有的金融兵的会集中爆发，我们从8月的市众结构出发，把中共现在整个的金融系统呢可以说直接便利了一遍看到没有，是中共的央行不想动这个利率曲线吗完全不是，是只有把利率曲线先动住，然后往下拖啊看看能不能再碰上以前01年那个入市的机会，99年那个时候吧，用这些招起码都还有个念想你不管咋的，还有个拖的动力嘛，现在拖是为了什么呢，就完全是没有别的招了，只能走一步看一步了，这个利率曲线就完全不敢动，财政呢每年往银行里边灌这个国债换股本，然后银行呢在拿换股本之后继续买财政部的债，地方政府呢就只剩下征收还有执法了，连教师跟医生的工资都记得清单了，中共现在所有的动作的指向就是什么，所有的动作就是为了不让这个杠杆动起来，因为这个杠杆两边连着的都是惊天大雷，好了今天先跟大家逼违到这里如果大家喜欢我的节目请记得下方的铃铛如果大家想支持我的话跟加入惠敏道，惠敏当每个月四季的深度节目欢迎加入海人团我们见节目再见