관장이 칭찬을 쏟아낸 상하이, 장부에는 빚만 가득! 베이징·상하이·광저우·선전은 1년에 외부 자금으로 5000억 위안이 넘는 구멍을 메워야 하고, 광저우는 반년 만에 저축의 80%를 탕진해 채무 여력은 108억만 남았다. 타이베이가 거울이 되어 4대 일선 도시의 재정 황혼을 드러내다!

본 영상은 중국의 1선 도시(베이징, 상하이, 광저우, 선전)의 심각한 재정 상황을 폭로합니다. 광저우는 반년 만에 안정조절기금의 80%를 소진하였고 채무 여력은 불과 108억 위안만 남았으며; 상하이는 재정 수입 증가세가 둔화되어 차환(빚을 내어 빚을 갚는 것)을 시작했고; 베이징은 채무 규모가 거대하여 신규 채권 발행에 의존해 기존 채무를 상환하고 있으며; 선전은 수입이 증가했음에도 레버리지를 높여 미래의 재정 탄력성을 소모하고 있습니다. 네 도시는 1년 동안 외부 자금으로 5000억 위안이 넘는 재정 구멍을 메워야 합니다. 영상은 타이베이의 건전한 재정 모델과의 비교를 통해 중국 지방 재정 문제의 근본 원인이 투명성과 민중에 대한 책임 메커니즘의 부재에 있다고 지적하며, 일부 친중 인플루언서들의 발언을 비판했습니다.

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중공 쪽은 수천억, 수조의 구멍이 장부 속에서 이리저리 굴러다니고 있습니다. 중공 관료들 역시 속으로는 뻔히 알고 있습니다. 윗사람만 만족하면 장부가 어떻게 생겼든 아무도 신경 쓰지 않으니까요.

관료들의 요구를 정직하게 거절했으나, 비록 인정하지는 않습니다. 자, 오늘은 먼저 사소한 일부터 이야기해 보겠습니다. 최근 상하이의 교직원들, 아, 즉 교사들의 임금이 또다시 대폭 삭감되기 시작했습니다. 사실 지난 2년 동안 베이징이나 상하이 같은 곳의 체제 내 인원들의 임금 삭감은 이미 아주 공공연한 문제가 되었습니다. 하지만 최근 들어 삭감 빈도이든 삭감 폭이든 모두 가속화되기 시작했으며, 심지어 소득이 우한 폐렴 기간보다 절반이나 줄어든 사람도 부지기수입니다. 선전이 가장 먼저 칼을 대어, 아, 선전의 공무원들은 2023년부터 두 차례의 임금 삭감을 겪었고, 일반 주임급 직원은 1년 동안 대략 10만 위안을 적게 받게 되었습니다. 이는 우리가 지방 재정, 특히 이러한 1선 도시들이나 중국 경제에서 중공 재정에 이르는 과정을 보여주는 가장 설득력 있는 샘플을 제공해 줍니다. 체제 내의 급여는 전체 중공 재정 지출 시퀀스에서 가장 보호받는 부분이며, 1선 도시의 체제 내 급여는 핵심 중의 핵심이기 때문입니다. 만약 이 몇몇 1선 도시들이 모두 고통 속에서 버티고 있다면, 중공의 전체 재정 상황에 대해 우리는 한 층 더 깊이 이해할 수 있게 됩니다. 오늘날 우리는 베이징, 상하이, 광저우, 선전 이 네 도시의 2026년 예산 장부를 낱낱이 펼쳐보고, 타이베이를 거울 삼아 한번 살펴보겠습니다. 자, 우리는 무엇이 건전한 시정 재정인지 관모해 봅시다. 그 병신 이름이 뭐였더라? 아, 맞다, 관장(Guanzang)이지? 당신이 그렇게 상하이의 도시 풍경을 좋아한다면, 오늘 내가 이 도시 풍경 뒤에 숨은 재정 장부를 여러분에게 보여주겠습니다. 이 모든 것에는 대가가 따릅니다. 관장, 네가 아직도 짖어댈 수 있는지 두고 보지, 아니면 타이베이의 장부를 이 몇몇 쓰레기들과 똑같은 수준으로 만들어야 한다고 생각하는 건가?

우리가 지금부터 중국 전체의 재정 판도를 살펴보겠습니다. 중국 재정부가 6월 22일에 발표한 데이터에 따르면, 2026년 1~5월 지방정부 기금 예산 자체 수입은 1조 476억 위안으로 전년 동기 대비 23.2% 폭락했습니다. 그중 국유토지 사용권 양도 수입은 8,048억 위안으로 전년 동기 대비 28.7% 하락했습니다. 이 하락 폭이 얼마나 매서운가 하면, 2025년 한 해 동안의 토지 양도 수입은 이미 14.7% 떨어졌고, 이는 이미 4년 연속 두 자릿수 하락을 기록한 것입니다. 동시에 2025년은 기저효과가 낮았던 해이기도 합니다. 즉, 올해 상황은 작년 전체 정부 기금 수입이 이미 상당히 참담했던 상황에서 올해 보여준 모습이 바로 ‘가장 쓰레기 같은 것은 없고 오직 더 쓰레기 같은 것만 있다’는 것입니다. 바로 이러한 재정적 배경 속에서 올해 각 대도시의 지방 관리들은 하나같이 원수가 빙의된 것처럼—아, 저는 그냥 원수가 빙의되었다고밖에 할 수 없겠습니다—모두 튀어나와서 완전히 존재하지도 않는 부대를 지휘하고 있습니다. 제가 여러분께 이 지방정부들이 얼마나 씨발 스스로를 잘 위로하는지 말씀드리겠습니다! 올해 연초 각 성에서 예산을 편찬할 때 광동성은 올해 토지 수입이 5% 증가할 것으로 예상했고, 그 다음은 하남성, 또 하남성인데, 심지어 57% 증가할 것으로 예상했습니다. 그들의 시나리오는 무엇인가요? 바로 하락세를 멈추고 안정을 찾겠다는 스토리죠. 결과적으로 연초부터 지금까지 6개월이 지난 현재 하락 폭은 곧바로 28.7%에 달했고, 2026년 1분기를 2021년 동기 정점과 비교해보면 이미 69%나 폭락했습니다. 이것은 이미 조정을 거치는 수준이 아니라 허리가 반토막 난 상태에서 다시 한번 허리가 반토막 난, 즉 반토막 난 뒤에 또 반토막이 난 것입니다.

최근 중국중앙TV를 비롯한 이 나팔수들이 무엇을 외치고 있습니까? 낡고 허름한 소형 아파트(라오포샤오)를 외치며 이 씨발 물건의 임대료 대비 매매가 비율(전월세전환율)이 좋다고 말하고 있습니다. 나중에 중국중앙TV 등이 강제로 수선 적립금을 징수하기 시작할 때가 되면 당신들은 이 낡고 허름한 소형 아파트가 과연 좋은지 아닌지 알게 될 것입니다. 수선 적립금 같은 것은 이미 도입되어 언제든지 뜯어갈 준비가 되어 있습니다. 동시에 이게 임대료 대비 매매가 비율보다 더 좋다고 말하는 당신들이 비교하는 대상이 도대체 무엇입니까? 만약 비교하는 대상이 중국중앙TV 등의 그 은행 이자라면, 당연히 좋겠지요. 두 달도 안 되는 시간에 씨발 또 두 번이나 인하되었습니다. 1년짜리 정기예금은 이미 전반적으로 1% 아래로 떨어졌고, 3년짜리 정기예금 금리는 1.25%로 인하되었습니다. 2024년까지만 해도 3년짜리 정기예금은 여전히 2.75%의 금리였는데, 1년 반이라는 시간 동안 전체 예금 금리가 60% 이상 하락했습니다. 그러고 나서 이 낡고 허름한 소형 아파트를 꺼내든 것입니다. 이것은 씨발 임대료 대비 매매가 비율이 좋은 것이 아니라 이자가 너무 빨리 내려간 것뿐이며, 이것이 바로 제가 자주 말하는 이자세(利息税)입니다. 이 물건이 무엇입니까? 까놓고 말해 현재 상업은행들의 그 불쌍한 예대마진을 지키기 위한 것 아닙니까?

그렇다면 1분기 부동산 개발 투자는 얼마나 떨어졌습니까? 11.2% 하락했고, 신규 주택 판매 면적 역시 10.4% 하락했습니다. 2분기에 이르러서는 중국중앙TV 등의 자체 데이터에 따르더라도, 지금은 통계 기준을 바꾸어 예전에는 한 달 단위로 발표하던 것을 지금은 1~5월, 1~6월 이런 식으로 누적해서 발표하고 있으며, 1~5월 수치 역시 전년 동기 대비 16.2% 하락했습니다. 즉, 1분기에 이어 계속해서 가속 하락하고 있는 것입니다. 우리가 또 하나의 더 차가운 숫자를 살펴보겠습니다. 2026년 1~5월 지방의 일반 공공 지출은 전년 동기 대비 0.1% 마이너스 성장을 기록했습니다. 그렇다면 가장 지독한 것은 무엇입니까? 이 데이터 그룹이 우리에게 말해주는 것은 무엇입니까? 올해 2분기부터 중국중앙TV 등은 돈을 뜯어내는 그 액셀러레이터를 곧바로 끝까지 밟아 고정해 버렸다는 것입니다. 왜냐하면 이러한 상황 속에서도 전국적인 수입 측면은 여전히 증가하고 있지만, 지방의 지출 측면은 이미 대폭 위축되기 시작했기 때문입니다. 그렇다면 이 재정 수입은 어떻게 유지되고 있는 것입니까? 어째서 하락하지 않는 것입니까? 제가 읊어보겠습니다. 개인소득세 단일 항목만 해도 한 분기 만에 10.5% 증가했고, 그다음은 무엇인가요? 바로 비세수 수입(非税收入)입니다.

좋습니다. 이제 카메라를 베이징, 상하이, 광저우, 선전 이 네 도시로 돌려보겠습니다. 모든 데이터 출처는 이 네 도시의 인민대표대회와 재정국 데이터이며, 즉 중국공산당(CCP) 자체 데이터입니다. 이제 하나씩 살펴보겠습니다. 각 도시의 장부를 펼치기 전에 두 가지 기준을 세우겠습니다. 기준이 있어야 측정할 수 있으니까요. 첫 번째 기준은 일반 공공예산의 자급 부족분입니다. 아주 간단합니다. 지출에서 수입을 뺀 것이죠. 여러분, 주의하세요. 이것은 공식적인 적자가 아닙니다. 지방 정부는 결국 중앙 정부의 보조금이나 자금 전입, 혹은 채권 발행을 통해 장부를 맞출 수 있기 때문입니다. 이 기준이 측정하는 것은 이 도시가 스스로의 세금으로 재정을 감당할 수 있느냐는 것입니다. 다른 기준은 시 본급 외부 보충액입니다. 이것은 시 단위에서 전체 규모를 맞추기 위해 이전 지출, 채권, 그리고 비상금 등을 제외하고 외부에서 얼마나 많은 돈을 끌어와야 하는지를 측정합니다. 먼저 광저우를 보겠습니다. 현재 광저우 재정은 완전히 고압 구역에서 운영되고 있습니다. 2025년 광저우시 전체 일반 공공예산은 2,183억 위안, 지출은 2,817.5억 위안으로 자체 부족분은 634.5억 위안입니다. 시 본급 자체 수입은 겨우 1,071억 위안입니다. 즉, 광저우는 2026년에 전체 규모를 맞추기 위해 최소 1,153억 위안의 외부 자금이 필요하며, 보충액이 본급 수입보다 더 큽니다. 4대 1선 도시 중 압박이 가장 심한 곳입니다. 광저우의 토지 수입 상황은 더욱 처참합니다. 2025년 광저우 전체 토지 수입은 23.6% 하락했고, 시 본급 토지 수입은 37.2%나 직접 하락했습니다. 즉, 시 단위의 토지 재정이 1년 만에 3분의 1이 무너진 것입니다. 누가 광저우 시정부에 이런 병신 같은 용기를 주었는지 모르겠지만, 예산을 편성할 때 올해 토지 수입이 5% 상승할 것이라고 예측했습니다. 역시 씨발, 제 살 깎아먹기입니다. 시유제(시진핑)라는 병신을 바짝 따라야만 이렇게 상징적인 머리에서나 나올 법한 예산을 짤 수 있는 겁니다. 그래서 광저우 정부의 병신들은 스스로 횡보 데이터를 편성했는데, 토지 수입이 900억 위안이라는 것이지만 올해는 분명히 달성 불가능한 수치입니다. 이것보다 더 자기기만적인 것은 없습니다. 가장 존나 쩌는 것은 광저우시 본급 예산의 안정 조절 기금입니다. 이 조절 기금이 무엇인지 여러분께 확실히 설명해 드리겠습니다. 그냥 은행의 대손충당금이나 일반 위험 준비금이라고 생각하시면 됩니다. 성격이 완전히 똑같습니다. 쉽게 말해 재정 수입이 좋을 때 초과 수입을 이 기금에 저축해 두었다가, 재정 상황이 매우 나쁠 때 꺼내 쓰는 것입니다. 즉, 풍년일 때 곡식을 저장해 흉년의 변동성을 줄이는 용도이며, 예측 불가능한 위험에 대비한 마지막 보루인 셈입니다. 이 기금의 2025년 잔액은 232.2억 위안이었는데, 2026년 상반기가 지나기도 전에 190억 위안을 한꺼번에 써버려 42.2억 위안만 남았습니다. 이 기금은 재정의 가장 큰 완충재이자 광저우가 겨울을 나기 위한 비상금입니다. 그런데 이 비상금을 반년 만에 80% 이상 까먹었습니다. 이것이 무엇을 의미할까요? 광저우의 재정 수단이 완전히 바닥났다는 뜻입니다.

상하이의 상황을 다시 살펴보면, 사실 상하이의 기반은 그럭저럭 괜찮아 보입니다. 2025년 시 전체 수입은 여전히 8500억 위안이고, 세수 비중도 86.1%에 달할 수 있습니다. 즉, 상하이의 세원 질호는 붕괴되지 않았다는 뜻입니다. 그러나 2026년 현재 시점에서 보면, 이 세 가지 신호가 한데 모였을 때 무언가 잘못되었습니다.첫 번째는 시 정부의 기금성 수입 예산이 직접 2261억 4천만 위안으로 편성되었고, 전년 동기 대비 25.6%나 직접 하락했다는 점입니다. 시급 토지 양도 수입 예산은 감히 500억 위안만 편성했는데, 이는 분명히 상하이 관료들의 머리가 광저우의 그 병신 같은 중국공산당 관료들보다 훨씬 더 제정신이라는 것을 보여줍니다. 예상치는 직접 26.3% 하락했으며, 상하이는 더 이상 토지 재정이 돌아올 것이라고 가장조차 하지 않습니다. 하지만 광저우의 이 병신들은 여전히 폼을 잡고 있습니다.이 추세를 더 거슬러 올라가 보면, 이 부문의 수입은 2024년에 얼마였을까요? 바로 3203억 2천만 위안이었습니다. 2025년에는 3040억 위안이었고, 2026년 예산은 감히 2261억 위안으로 예상할 뿐입니다. 3단계를 뛰어넘은 것이죠.또 다른 하나는 무엇일까요? 바로 2025년에 상하이가 2413억 위안의 채권 한도를 확보했다는 점입니다. 용도 구조 역시 매우 현실적이어서, 정부성 기금 보충이라고 떡하니 쓰여 있고 또 무엇이 있냐면 만기가 도래하는 채권 원금 상환도 있습니다. 즉, 상하이 역시 현재 어떻게 하고 있느냐, 바로 신규 차입으로 기존 부채를 갚기 시작했다는 것입니다. 부채 롤오버의 기미가 나타나지 않았습니까? 상하이의 2025년 한 해 부채 잔액은 1329억 위안이나 늘어났습니다.여기에는 또 하나의 디테일이 있습니다. 이 디테일이 무엇이냐 하면, 2026년 시급 일반 공공성 예산 지출 증가율이 겨우 0.2%로 잡혔다는 것입니다.더 길게 늘여서 보면, 2020년부터 2025년까지 상하이 전체 수입의 연평균 증가율은 여전히 3.8%였습니다. 상하이는 자기가 여전히 5%의 GDP 성장을 이루고 있는 도시라고 말하지만, 이 재정 수입의 상승 속도는 이미 이 수준으로 떨어졌습니다. 즉, 상하이처럼 재정이 가장 강력한 도시조차도 그 가위표(격차)가 벌어지고 있으며, 상하이의 재정 수입은 계속해서 가속 하락하고 있습니다. 2026년 1분기 상하이 수입은 겨우 2.1% 증가했고, 1~4월에는 겨우 2.9% 증가했습니다.중국공산당이 떠벌리는 개소리대로라면, 상하이처럼 가장 강력한 재정 도시조차 전국의 이 거대한 판판에서 밀려나고 있다는 뜻이 됩니다. 그렇다면 당신들은 중국 경제가 도대체 좋다는 것입니까, 나쁘다는 것입니까? 당신들은 도대체 중국에 대해 무엇을 표현하고 싶은 것입니까?

좋습니다, 이제 베이징을 살펴보겠습니다. 베이징은 현재 무엇입니까? 바로 거대한 규모의 부채 롤오버 기계입니다.여러분 보십시오, 2026년 베이징의 수입 예산은 6950억 위안으로 4% 증가, 음, 전국 평균 수준입니다. 어째서인지 모르겠지만, 제가 5%라고 말한 이후로 시진핑 이 개새끼가 5%를 안 하고 계속해서 지출 증가율 2.4%를 잡았습니다. 음, 이 뇌 구조와 회로는 광저우의 그 새끼들과 아주 한통속이며 완전히 똑같습니다.하지만 베이징의 이 무리들은 광저우의 무리들보다는 훨씬 더 약싹바릅니다. 적어도 그들은 데이터를 활용해 말하는 법을 더 잘 알고 있으며, 씨발 똑바로 눈을 뜨고 "내 토지 수입이 5% 성장한다"고 뻔뻔하게 말하지는 않습니다. 이건 정말 너무 병신 같으니까요.하지만 베이징이 이렇게 편성을 한 것은 무엇을 말하고 싶은 것일까요? 결국 수입 증가율이 지출을 앞질렀다는 이야기를 하고 싶은 것 아니겠습니까? 뭔가 개선되는 것처럼 보이지만, 이 증가율에 속지 마십시오. 베이징의 절대적 부족분은 여전히 1650억 위안이라는 거대한 구멍이 나 있으며, 시 본급에서도 여전히 2212억 위안의 외부 충전이 필요합니다. 베이징이 대충 짐작해서 내놓은 그깟 증가율로는 부족분의 이자조차 제대로 메우지 못할 것입니다.진짜 분위기가 바뀐 곳은 어디일까요? 바로 베이징의 정부성 기금 예산 특별 채권 수입이 2270억 5천만 위안으로 편성되었고, 특별 채권 원금 상환은 1908억 3천만 위안이며, 이외에도 무슨 지랄을 편성했냐면 채무 상환 준비금 722억 2천만 위안이라는 것입니다.여러분 이 구조를 한번 보십시오. 이 구조를 음미해 보십시오. 기금 예산에서 빌려온 돈은 주로 어디서 오는 것입니까? 새로 발행한 채권 아닙니까? 나가는 돈의 대다수는 어디입니까? 옛 부채의 원금을 갚는 것입니다.이러고도 베이징은 마음속으로 안심하지 못하고, 씨발 환급 실패 사태를 방지하기 위한 자금까지 마련했습니다. 722억 위안 말입니다. 베이징 재정의 특징은 매우 명확합니다. 바로 부채 롤오버 기계라는 것입니다.

마지막으로 선전을 살펴보겠습니다. 현재 선전의 재정은 무엇을 하고 있을까요? 아, 여전히 수입을 바탕으로 레버리지를 가속화하고 있습니다. 선전은 4개 도시 중 유일하게 수입이 여전히 증가하고 있는 곳이라고 할 수 있습니다. 선전의 공안(경찰)들이 길거리에서 전기 자전거를 단속한 것이 효과를 본 모양입니다. 선전의 2025년 수입은 4,163억 8천만 위안으로 6.4% 증가했습니다. 2026년 예산은 4,372억 위안으로 5% 증가했으며, 세수 비중은 84% 이상이고 자체적인 재정 적자는 300억 위안 정도에 불과합니다. 다른 것은 차치하고라도 현금 흐름만 보면 4개 도시 중 가장 건전합니다. 하지만 선전의 부채 곡선을 보면 완전히 다른 풍경이 펼쳐집니다. 2023년 말 2,692억 위안, 2024년 말 3,450억 위안, 2025년 말 4,492억 위안으로 2년 만에 부채가 60% 증가했습니다. 그리고 2026년 조기 배정분에서 신규 한도는 529억 위안인데, 이 529억 위안 중 520억 위안이 특별채권입니다. 여기서 아주 기이한 점이 하나 있는데, 여러분은 반드시 주목해야 합니다! 선전은 2026년 본급 특별채권에 대응하는 프로젝트의 특별 수입을 89억 1천만 위안으로 편성했는데, 이는 전년보다 50억 위안이 늘어난 수치입니다. 그렇다면 이 돈은 어디에 쓰이는 걸까요? 바로 궤도 교통, 상수도, 산업 단지 등 특별채권의 원리금을 상환하는 데 쓰이며, 그중 상당 부분이 이자 상환이고 원금은 얼마 되지 않습니다. 왜 기이하다고 하느냐고요? 특별채권의 상환 압박이 너무 커서 예산에 별도의 수입 항목을 만들어 대응해야 할 지경이기 때문입니다. 따라서 선전의 위험은 오늘 당장 돈이 부족한 것이 아니라, 미래의 재정 탄력성을 미리 저당 잡혔다는 점입니다. 그렇다면 이 프로젝트들은 무엇을 도박하고 있는 걸까요? 프로젝트 수익과 세원 증가가 이 상환을 유지할 수 있을지에 도박을 거는 것입니다. 프로젝트의 현금 흐름이 예상에 미치지 못하는 순간, 오늘의 레버리지는 내일 파산의 가속기가 될 것입니다. 자, 이제 4개 도시를 한데 모아보겠습니다. 2026년 시 본급의 외부 보충액은 각각 베이징 2,212억 위안, 상하이 2,116억 위안, 광저우 1,153억 위안, 선전 798억 위안으로 총 5,000억 위안이 넘습니다. 이것이 중국에서 가장 강력한 4개 도시가 1년 동안 자체 수입 외의 자금으로 메워야 할 구멍입니다.

그리고 여러분, 이것은 중국공산당 공식 예산 수치이며 추정치가 아닙니다. 이제 다시 거시적인 관점으로 돌아와서, 이 가위 모양의 부채 격차는 어떻게 진행되고 있을까요? 복리로 진행되고 있습니다. 신규 대출로 기존 부채를 갚든, 심지어 신규 대출로 이자를 갚든 이 계산은 매우 명확하기 때문입니다. 잔액은 어떻게 계산할까요? 원금에 1 더하기 이율의 7제곱을 곱하는 것인데, 이는 표준적인 지수 성장, 즉 이자가 이자를 낳는 복리이며 그것도 점점 더 빠르게 굴러가는 방식입니다...

그리고 여러분, 이것은 중국공산당 공식 예산 수치이며 추정치가 아닙니다. 이제 다시 거시적인 관점으로 돌아와서, 이 가위 모양의 부채 격차는 어떻게 진행되고 있을까요? 복리로 진행되고 있습니다. 신규 대출로 기존 부채를 갚든, 심지어 신규 대출로 이자를 갚든 이 계산은 매우 명확하기 때문입니다. 잔액은 어떻게 계산할까요? 원금에 1 더하기 이율의 7제곱을 곱하는 것인데, 이는 표준적인 지수 성장, 즉 이자가 이자를 낳는 복리이며 그것도 점점 더 빠르게 굴러가는 방식입니다. 수입 측면은 어떨까요? 디플레이션 환경에서 순수입이 어떻게 될까요? 반드시 마이너스 성장일 것입니다. 중국공산당의 그 재정 선형 성장 모델은 완전히 개소리입니다. 이런 환경에서 재정이 선형적으로 성장할 수 있다는 걸 난 도저히 믿을 수가 없습니다! 이 두 선의 벌어진 틈이 바로 죽음의 가위 격차이며, 그 격차를 측정하는 핵심 척도는 무엇일까요? 바로 이자 지출이 전체 재정 수입에서 차지하는 비율입니다. 국제적으로 공인된 도시 경계선은 얼마일까요? 10%입니다. 하지만 광저우 한 도시만 해도 2025년 원리금 상환액이 645억 6천만 위안에 달했으며, 그 원리금 상환 대상은 법정 부채였습니다.

이는 광저우 현지의 그 어떤 청관(도시관리 단속반) 플랫폼의 부채 1전도 통계에 넣지 않은 수치입니다. 만약 광저우의 청관 플랫폼 부실 채권까지 계산에 넣는다면 법정 이자 203억 6천만 위안이 아니라 가볍게 600억 위안을 돌파할 것입니다. 즉, 광저우 한 도시의 연간 재정 수입 중 30% 이상이 이자 상환에 쓰인다는 뜻입니다. 1선 도시들이 이 가위 격차 속에서 어떤 위치에 있는지 두 가지 척도로 보겠습니다. 하나는 부채 한도의 잔여 공간입니다. 광저우의 2025년 말 부채 잔액은 7,458억 위안, 한도는 7,567억 위안으로 천장까지 108억 위안밖에 남지 않았습니다. 사용률은 98.6%에 달해 법정 부채 한도는 사실상 꽉 찼으며 더 이상 여유가 없습니다. 상하이는 상황이 나을까요? 아, 별반 다르지 않습니다. 한도 사용률이 광저우만큼은 아니지만 91%까지 차올랐습니다. 물론 광저우보다는 낫지만, 그래도 1,000억 위안 정도의 여유 공간이 있을 뿐입니다. 다른 척도는 무엇일까요? 이는 2026년 청관 채권 시장이 내놓은 답입니다. 제가 말하는 답이 아닙니다. 2026년 상반기 순조달 총액 중 광둥, 베이징, 상하이, 푸젠 이 4개 지역이 72%를 차지했습니다.

번역하자면 무엇이겠는가? 그것은 바로 신용이 1선 도시로 붕괴하듯 수렴하고 있으며, 취약 지역의 유동성은 고갈되고 있다는 것이다. 현재 중국 전역의 1선 도시는 전국 신용 체계의 마지막 펌프가 되었다. 그러나 그들 자신도 한도를 정해두어 곧 정점에 달할 것이다. 이 4대 1선 도시의 도시투자공사(성투)가 빚을 내어 기존 빚을 갚는 비율은 얼마인가? 바로 98.65%이다. 그리고 역외 채권 발행은 전년 동기 대비 95.67% 급감했는데, 이는 이미 해외 채권 발행 기능을 상실했음을 의미한다. 게다가 지금은 또 어떤 때인가? 정치적으로 중국공산당이 부채 해결(화채)을 마련하지 않았는가? 부채 해결의 최종 기한은 2027년 6월 30일로, 이는 중국공산당이 지방정부 채권 발행 플랫폼을 밀어붙이는 하드 카운트다운이다. 중국공산당이 12조 위안 규모의 부채 해결 계획을 만들지 않았는가? 즉, 이것이 이른바 부채 해결의 모든 탄약인데, 지금 이 탄약 또한 빠르게 소모되고 있다. 대환 채권은 2024년 11월부터 올해 1분기까지 이미 누적 4조 9,600억 위안이 발행되었다. 올 1분기에만 거의 1조 위안 가까이 발행되어, 연간 2조 위안 한도의 거의 절반을 소모했다. 탄약 소모 속도 자체가 바로 압력계이며, 게다가 이 12조 위안으로 무엇을 할 수 있겠는가?

빌어먹을 정부의 법정 부채와 암묵적 부채 비율의 10%에도 미치지 못하는데, 이게 무슨 빚을 갚겠다는 소리인가? 그렇다면 문제가 생긴다. 중국공산당이 매일 꺼내어 자랑하는 이 1선 도시들은 과연 얼마나 더 버틸 수 있을까? 여기서 나는 중국공산당이 빠져나갈 구멍을 찾지 못하도록 말을 좀 더 엄밀하게 해야겠다. 중국공산당의 지방정부는 당연히 기업처럼 현금 흐름에 따라 파산하지 않는다. 그들에게는 과세권이 있고, 부채 한도가 있으며, 중앙정부의 이전지출이 있기 때문이다. 그러므로 올바른 질문 방식은 파산 카운트다운이 아니라, 재정 탄력성의 카운트다운이다. 일단 지방 재정에 여유 공간이 없어지면, 지방의 시정(市政)에도 어떠한 여유 공간이 없어지게 된다. 우리는 이 기준에 따라, 어라, 이 4개 도시에 대한 시간표를 뽑아보면 완전히 가능해진다. 광주는 이미 고압 구역 안에 들어섰으며, 향후 1~2년의 풍경은 비(非)필수 지출을 억제하고 공사 진척 프로젝트를 중단하는 것이 될 것이다. 그러므로 만약 당신이 광주에서 돈을 타내려는 어떤 프로젝트를 하려고 한다면, 그것은 매우 빠듯할 것이다. 결국에는 특수채와 상급 기관의 자금으로 겨우 명맥을 유지하게 될 것이다. 상하이의 상황은 어떠한가? 상하이는 강력한 재정에서 긴축 재정으로 미끄러지고 있으며, 첫 번째 충격파의 효과가 이미 나타났다.

일부 교사들은 이미 전액 급여를 받지 못하고 있고, 공무원들도 상여금이 줄어들고 있으며, 기반 시설 프로젝트도 둔화되고 있다. 게다가 또 무엇인가? 바로 중국공산당이 상하이의 국유기업들에게 더 많은 배당금을 내도록 강제할 것이라는 점이다. 베이징은 가장 오래 버틸 수 있는 곳인데, 그 대가가 무엇인가? 그 대가는 바로 쪼들리는 삶을 제도화하는 것이다. 선전은 돈이 가장 부족하지 않은 곳으로, 지금도 레버리지를 일으키고 원금을 늘리고 있다. 그러나 3~5년 후에 직면해야 할 것은 무엇인가? 바로 오늘날 특수채로 쌓아 올린 원리금 상환이라는 부채의 대산(大山)이다. 선행 지표는 이미 나타났다. 전국 대중교통 이용객 수는 2015년의 765억 연인원에서 2024년 387억 연인원으로 반토막이 났다. 광주 버스의 일평균 승객 수도 2019년의 611만 명에서 오늘날 249만 명으로 떨어져 59%나 급감했다. 공공 서비스의 축소는 언제나 가장 눈에 띄지 않는 곳에서부터 시작된다. 자, 불량 샘플은 이제 다 보여주었다. 이제 정상적인 도시 재정은 어떤 모습이어야 하는지 살펴보자. 누구를 볼 것인가? 바로 타이베이를 보면 된다. 타이베이의 연간 총예산 수입, 대만에서는 세입이라고 부르는데, 이는 2,098억 뉴 타이완 달러이며, 세출, 즉 지출은 2,140억 달러로 연간 적자는 불과 41억 7,000만 달러이며 수입의 2%에 불과하다.

베이징·상하이·광저우·선전(베어상광선)과 대조해 보면 바로 알 수 있지 않은가? 베어상광선의 자체 적자가 총수입에서 차지하는 비율은 10여%에서 30%에 달하는 것들이 있는데, 타이베이는 얼마인가? 단 2%이다. 타이베이의 수입 구조 역시 매우 명확하다. 과세 수입은 1,579억 뉴 타이완 달러로 75% 이상을 차지하며, 주된 내용은 주택세와 지가세 같은 보유 단계의 재산세이다. 게다가 이는 가늘고 길게 이어져서, 이 도시 안에 집이 여전히 존재하고 사람이 살고 있는 한 세원은 결코 0으로 떨어지지 않는다. 이 구조에는 훨씬 더 재미있는 메커니즘이 하나 있는데, 이것은 미국과 매우 흡수하다. 바로 보유세라는 것이 시정부의 수입과 관할 구역 내 부동산의 가치를 서로 묶어놓았다는 점이다. 정부가 치안, 학군, 교통 같은 인프라를 잘 구축하기만 하면 당신의 부동산 가치가 상승할 수 있다. 또한 산업을 강하게 키우면, 아, 이 부동산 가치 역시 상승할 수 있으며, 세원은 그렇게 두터워지고 일반 백성들도 돈을 가질 수 있게 되며 정부의 수입도 증가하게 된다. 이것이 바로 시정과 재정 수입 사이에서 서로를 먹여 살리는 선순환인 것이다. 오직 이러한 상황 속에서만 도시를 자산으로 취급하여 운영할 동력이 생기는 것이다.

그리고 중국공산당은 왜 계속해서 이 재산세를 도입하려 하면서도 실행하지 못할까요? 중국공산당이라는 이 개새끼 같은 당이 어떻게 선전하기 때문일까요? 중국의 토지는 모두 이 당의 것이며, 너는 임대만 할 수 있고 게다가 70년 치 임대료를 한 번에 다 지불해야 하며, 다 거둔 후에는 그 땅의 재정 기여도가 제로가 된다고 합니다. 그래서 이것이 무슨 행위입니까? 본질적으로 미래를 한 번에 다 탕진하는 것입니다. 그러므로 정부와 민중의 인센티브 구조는 완전히 반대입니다. 중국공산당 정부의 동기는 무엇입니까? 지가를 밀어 올리고 토지 매각을 가속화하는 것입니다. 팔고 난 뒤의 서비스 질 같은 것은 생각조차 하지 않습니다. 따라서 중국공산당의 토지 재정은 애초부터 소모품으로 정해져 있습니다. 그러므로 중국공산당의 이 부동산이 폭락할 때 어떤 양상을 보이겠습니까? 반토막에 또 반토막이 나는 그런 흐름입니다. 다시 몇 개 도시의 부채 상황을 대조해 보겠습니다. 1년 이상의 공공부채 미상환 잔액은 498억 대만달러에 불과하며, 이는 연간 수입의 24%에 불과합니다. 1년 이내의 단기 부채 잔액은 0이며, 시민 한 명당 평균 부채는 2만 대만달러에 불과합니다. 그리고 연초에 1만 달러를 환급해주지 않았습니까? 게다가 이러한 수치들은 개방된 데이터 플랫폼에서 매월 업데이트되므로 누구나 확인할 수 있습니다.

반면 중국공산당의 1선 도시는 법정 부채만 해도 4,000여억에서 1조 4,000여억 위안에 달하며, 전국적인 성투이(지방정부 자금조달 창구)의 암묵적 부채는 67조 8,200억 규모이지만 지금까지도 권위 있는 공개된 기본 수치가 없습니다. 이런 일이 있으니 사람들은 대만의 재정이 어떻게 운영되는지 깊이 이해할 수 있습니다. 올해 대만은 재정 수입 구분을 개정하여 중앙과 지방이 다시 돈을 나누기 시작했습니다. 타이베이의 통합 배정 세액은 697억 대만달러에서 1,149억 대만달러로 늘어났고, 400여억을 더 받게 되었습니다. 이치대로라면 시정부는 대박이 난 셈이겠죠? 그런데 불과 며칠도 지나지 않아 행정원에서 곧바로 줴윈(도시철도) 건설 보조금을 75% 깎아버렸고, 이로 인해 타이베이 시정부가 관할하는 4개 줴윈 노선은 1년 동안 거의 60억에 달하는 보조금이 줄어들었습니다. 그렇다면 타이베이 시정부의 반응은 어땠을까요? 재정국이 직접 기자회견을 열어 이 장부를 낱낱이 언론 앞에 공개했습니다. 기자들을 불러 모아서 자, 기자 여러분, 내가 계산해 줄 테니 당장 계산해 봅시다 하며 증거를 제시하기 시작했습니다. 무엇을 증거로 제시했냐고요? 통합 배정으로 더 받은 보조금이 저쪽에서 완전히 상쇄되어 결국 왼손으로 주고 오른손으로 받은 셈이 되었고, 그러면서 만약 중앙정부가 이 구멍을 메워주지 않으면 타이베이는 의회를 거쳐 이 예산안 편성 절차를 밟을 것이며, 기껏해야 이 60억 때문에 빚을 내서라도 전체 시민들에게 과연 누가 이 건설의 숨통을 조이고 있는지 똑똑히 보게 만들겠다고 엄포를 놓았습니다.

대만 중앙정부 쪽도 가만히 있지 않고 정부 간 공문 왕래 내역을 전부 공개했으며, 문서의 수정 및 삭제 부위에 대한 주석까지 달아 얼마를 삭제했고 왜 삭제했는지 그 흰 바탕에 검은 글씨를 아주 명확하게 적어놓았습니다. 이제 카메라를 다시 중국공산당 쪽으로 돌려보면, 광저우의 부채 잔액은 한도까지 겨우 108억만 남았는데, 씨발 대체 누가 이 공간을 98.6%라는 이토록 높은 수치까지 쓰도록 승인했단 말입니까? 모릅니다, 어쨌든 인민대표대회에서 거수하여 통과되었습니다. 상하이의 1년 부채는 1,329억이나 늘어났는데, 도대체 어떤 프로젝트를 위해 빌린 것입니까? 과연 수지타산이 맞습니까? 의회 질의 같은 게 한 번이라도 있었습니까? 전혀 없습니다. 베이징 기금 예산 속에 있는 거의 2,000억에 달하는 상환 계획은 도대체 어떤 납세자가 동의했던 것입니까? 그리고 성투이의 암묵적 부채인 60여 조에서 80여 조에 달하는 숨겨진 부채는 권위 있는 공식 기본 수치조차 없습니다. 똑같이 정부 돈이 부족한 상황에서, 한쪽은 60억 대만달러, 대략 십여억 위안에 불과한 돈으로 관리들을 어디까지 몰아넣었습니까? 언론을 불러 모아 대면하여 장부를 맞추게 만들었습니다. 왜냐하면 시장에서는 만약 당신이 일을 제대로 못 하면 다음에는 투표로 심판받는다는 것을 마음속으로 잘 알고 있기 때문입니다. 반면 중국공산당 쪽은 수천억, 수만억의 구멍이 장부 속에서 이리저리 굴러다니고 있습니다.

중국공산당 관리들도 마음속으로는 뻔히 잘 알고 있습니다. 윗사람만 만족시키면 겉모습이 어떻게 생겼든 아무도 신경 쓰지 않습니다. 그러므로 타이베이가 더 부유해서가 아니라, 정반대로 타이베이의 예산 규모는 선전의 짓거리만큼도 안 됩니다. 그 이유는 무엇일까요? 모든 빚에는 법정 상한선이 있기 때문입니다. 타이베이에서는 싸우든 심지어 몸싸움을 벌이든 햇빛 아래에서라면 아무런 문제가 없습니다. 다 같이 까놓고 계산하면 되니까요. 중국공산당의 장부는 어떻습니까? 완전히 서랍 속에서 썩어 문드러졌습니다. 그러므로 재정 건전성의 기준은 결코 정부 수입의 극대화가 아니라 단 네 가지입니다. 첫째, 부채가 낮을 것; 둘째, 단기 부채가 적을 것; 셋째, 적자 폭이 작을 것; 마지막이자 가장 중요한 것은 바로 장부가 투명해야 한다는 것입니다. 그리고 이 네 가지 일의 기반은 단 한 가지뿐입니다. 그것은 바로 돈을 관리하는 사람이 도대체 누구에게 책임을 지느냐 하는 것입니다. 여기서 그나마 건전하다고 볼 수 있는 선전을 기준으로 계산해 본다면, 제가 딱 한 가지만 말씀드리겠습니다. 만약 타이베이도 중국공산당의 이들 1선 도시들을 따라 부채를 짊어진다면, 우리는 가장 爛(망한) 곳을 골라 계산하지 않고 그중 가장 건전한 선전을 골라 계산해 보겠습니다. 타이베이는 얼마나 많은 빚을 내야 할까요? 2,264억 대만달러의 새로운 빚을 추가로 발행해야 합니다. 만약 타이베이가 그렇게 한다면, 저는 타이베이 건설의 외관이 상하이보다 못하지 않을 것이라고 감히 장담합니다.

하지만 딱 한 마디만 묻겠다. 이 돈, 너 씨발 관장(館長)이 낼 거야? 아니면 대만 일반 시민 아무나 붙잡고 물어봐라. 그 사람들이 하겠다고 하는지. 상하이, 베이징은 모두 중국공산당의 간판 도시인데, 고속철도라는 게 간판이라고? 광고잖아. 너 관장의 지능이 광고를 먹고 살 수 있다고 생각할 정도로 낮아진 건 아니지? 너 관장과 중국공산당은 진짜 뭐랄까, 천생연분이다. 씨발, 산에서 물을 긷다 지음(知音)을 만난 격이지. 너랑 중국공산당은 정말 천생연분이야. 인터넷에서 매일 떠들어대는 원동력도 결국 중국공산당 광고비 좀 받아먹는 거 아니냐? 잘난 척 좀 하지 마라. 자, 오늘은 여기까지 떠들겠다. 방송이 마음에 드셨다면 아래 종 모양 버튼을 눌러달라. 나를 후원하고 싶다면 멤버십 채널에 가입해달라. 멤버십 채널에서는 매달 4G 분량의 심층 프로그램을 제공하니 많은 가입 바란다. 다음 시간에 보자.