需求越差合規價越高、開工率掉進死亡螺旋！先進產線不許便宜賣、下游三年利潤跌10%、中小企業先死、存貨不減值壞賬藏進中小銀行、同款政策把美國大蕭條拖長六成！損失一分沒少只會更集中爆發

中共發改委與市場監管總局釋出1303號檔案，透過行政手段核定工業品底價與成本，禁止低價無序競爭，企圖整治產能過剩。主播透過多晶矽、水泥、鋼鐵等行業的實際資料分析指出，這套政策不僅無法消除過剩，反而導致開工率跌入死亡螺旋、下游利潤被剝奪、先進產線無法透過低價出清。同時，存貨不減值與續貸將壞賬悄悄轉移至地方中小銀行，最終將所有經濟損失集中向議價能力最弱的中小企業和金融機構爆發。

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觀五如十，拒絕碎片認知。之前我看到網上很多討論，中共已經把登出那個企業復活徵稅了。但是呢，這跟咱們今天要講的簡直就是小巫見大巫了。就在九月中旬的時候，中共的發改委跟市場監督總局呢發了一份檔案，這個檔案號呢是發改價格20261303號，那個名字長的能繞地球一圈了，叫做《關於重要工業品低價無序競爭成本核算有關事項的通知》。翻譯成人話呢，就是一句話，就是重要的工業品以後呢不許低價賣了。中共的說法是這叫整治內卷式競爭。這份檔案真正陰損的地方在哪兒呢？它不在不許虧本或者是低價這幾個字兒上，而在這個成本兩個字兒上，因為這決定了成本由誰來算，怎麼算這個問題。我們先說這個本是怎麼算的啊？這個檔案呢一共六條，核心的意思呢是這樣的。

先按企業自己的成本核算，哎，如果自己的賬呢，中共的稅務部門如果不滿意的話，就拿行業平均水平當這個底線。意思呢就是你的賬呢你做主，但是皇軍要做你的主。哎，這是散人老哥的一句名言嘛。其中有一條非常的高，大體意思就是你的這個賬得記的合理。至於什麼叫合理，什麼叫不合理，這個規定呢沒有一條在闡述。也就是說這個部分呢完全就是中共官員的自由裁量權。哎，如果你這個賬記得不合理的話，哎不符合中共那個想要那個審美的話，例如說開工率比行業低得多，你就得適當考慮開工率的影響。那這個所謂的行業平均成本呢，哎就是由行業協會在發改委跟市場監管總局的指導下測算。中共的行業協會都是些個什麼玩意兒？這個大家心裡邊也都有數。在中國只要你叫什麼什麼協會的，主導部門呢。

一定都是中共的政府，一般呢都是中共的民政部門管這玩意兒。協會的會長呢，大多數哎裡邊有很多的政府幹預因素。反正你就品吧，這個所謂的不合理這仨字兒到底是誰在說了算？哎，對吧？那合理的方法是什麼方法呢？哎，這個檔案呢也一個字兒都沒寫，全部都是留給執行人的一個空白支票，就是這幫官員想自己怎麼填你怎麼填了。說白了就是那成本到底包括什麼呢？這個呢就不在1303號裡邊。其實呢，早在二十多年前，將近三十年前，哎，也就是1999年那個時候呢，中共那個發改委還叫國家計劃委員會呢，當時的計劃委發了一份什麼呢？叫做《關於制止低價傾銷行為的規定》，關於成本的表述那份檔案寫的是清清楚楚，那就是生產成本等於製造成本加上管理費用以及財務費用還有銷售費用，說白了就是折舊這部分呢你得算進去，銀行的利息的部分呢你也得。

算進去，這叫全成本。那好玩的就來了，我們就給工廠呢算筆賬。哎，好比說吧，這有一噸貨，市場上呢，好比說能賣四十塊錢，哎，就假設的啊。那麼原料加電費這些，每多生產一噸呢，就得多花的錢是多少呢？好比說是二十八塊錢，外加上工人底薪、維修費用，再加上銀行利息這些，這些都是什麼？這些都是固定成本。固定成本是什麼意思呢？就是不管你開不開工，你都得掏這筆錢。那麼攤到每噸貨上呢，好比說這部分的固定成本開支是六塊錢，裝置折舊呢攤到每噸是九塊錢。那賣一噸先收回四十，扣掉二十八，剩十二。這十二塊錢裡邊六塊錢呢拿去付工資跟利息了，此時手裡邊呢還剩六塊錢現金。哎，現金流呢看似是正的，對吧？這個時候利息呢還是能付出來的，供應商的貨款呢也是能付得出去的，銀行的錢呢也是能還得上的，也就是還能繼續續貸。但是賬面上的狀況是什麼呢？是二十八加六再加九，全成本是四十三塊錢，你賣了四十塊錢，這個賬面上呢就每噸出現三塊錢的虧損，這就是產能相對過剩的年份，企業保命靠的那段價格，賣價呢也只能維持在現金成本以上，但是呢卻在全成本以下，表現就是現金流呢還是正的，但是總賬呢是虧的。現在呢我們脫離這個案例，看看這套玩法在現實中是怎麼運作的哈。現在在中國呢這種案例可以說是俯拾皆是，什麼電車呀、多晶矽啊都是這個路子。電車我們說的夠多了，今天我們就說這個多晶矽產業吧，它也已經完整的跑過一遍了，並且每一步呢都還有時間戳，大家來看這個過程啊。多晶矽就是做光伏板最上游那個矽料，去年12月9號的時候，通威啊、協鑫啊這些矽料的龍頭湊了三十個億，湊這錢幹嘛呢？成立了一個收儲平臺，打算把多餘的產能買下來，然後集中關閉掉。為什麼呢？因為價格實在砸得太低了，就是透過控制供給。

這個方式嘛，別讓價格一直往下砸嘛。結果就在今年的一月六號，市場的監管總局呢，把光伏行業的協會以及六家龍頭呢，全部叫去約談了，理由是有人舉報這幾家打著行業自律的旗號推動漲價，要求呢以後不準約定產能還有價格，也不準再就價格、成本以及產銷量互相通氣了。然後就在一月八號，多晶矽的期貨呢直接就跌停了，限產限價的自律呢也全部暫停了。哎，這是一月份啊，到了七月份呢，中共那邊風向一百八十度的大掉頭，就在七月二十七號，光伏行業協會發了一個團體標準，叫做《光伏行業成本核算模型通則》，然後還配套了一個自查的核算表，在這個核算表上，矽料的全成本是多少呢？是每千克四十三元。緊接著在七月三十一號，市場的監管總局到江蘇鹽城，給這幫光伏行業做了一個狗屁的什麼價格的合規指導，話呢也說的非常明白，都提醒約談了，如果你們。

還不守這個價格，不守這個成本通則的話，就要依法嚴肅處置了。在八月六號晚上呢，八家矽料企業簽了一份聯合倡議，這八家加起來佔中國多晶矽有效產能的百分之九十以上。承諾什麼呢？承諾所有產品的賣價都不低於按照那套通則算出來那個成本。大家就品下這個劇情啊！一月份的時候，市場交易總局說的是什麼呢？說你們不許相互交流成本。到了七月份還是這麼幾家企業，然後緊跟著在八月份呢，同一批企業親自承諾，誰的賣價都不許低於中共行政成本那個底線。同樣是同行一起託價，企業自己定呢就是違規，中共替企業定呢就成了合規。結果是什麼呢？專門跟蹤矽料行情的有色金屬工業協會的矽業分會，八月五號說價格已經低於行業成本了，企業呢也都全部暫停報價了。緊跟著在八月十二號，這個矽業分會怎麼說？

說呢，說市場已經連續兩週沒有成交了。然後在九月十六號說，實際的簽單的不成規模，直接的現貨成交是非常少的。而少量的成交呢，主要還是靠代工以及雙經銷這種迂迴的辦法。這個現貨價格呢倒是抬上去了，不過期貨價格呢是什麼一動沒動，還在往下走。現貨報價從八月三號的每千克的三十二塊五左右，抬到了九月中旬的四十到四十三塊錢。但是真成交的期貨價格是多少呢？九月十號的時候，多晶矽的十一月份合約收在每千克三十六塊七，比現貨的報價呢還低了五六塊錢。這說明什麼？說明現貨報價已經不是價格了，它只是一個報價。真正成交的那個市場給的價格比報價低得多，差的幅度是百分之十五到百分之二十，這他媽也是跟現實脫節了。

整個價格抬上去了，貨賣不動了。那麼接下來會怎麼樣呢？這就要說到檔案裡那個開工率了。哎，我們就一步一步的掰開說啊。如果企業按照中共定那個底線報價的話，那就會怎麼樣？客戶一定會嫌貴嘛，客戶嫌貴就會轉去別家嘛。那麼這家企業的銷量就會怎麼樣？就會下降，銷量下降，開工率呢也會跟著下降。開工率呢雖然降了，但是降的只有彈性的生產成本那一部分，但是固定開支的部分，什麼折舊啊、利息啊、人工工資還是那麼多，這就導致攤到每噸上的固定成本呢就變得多了，也就是說每噸的全成本呢它就變高了。那這麼一來，中共定的那個底線成本呢也會跟著變高，底線一高，客戶走的就更多了，開工率就會再往下掉。這一圈能不能自己轉起來要看什麼？要看客戶對價格有多敏感嘛，還要看的是固定成本在成本里佔比有多大。我給大家做了一個公式卡，大家看。

來看一下啊，公式呢是這樣的，臨界開工率等於需求彈性減去一，再乘以固定成本除以可變成本，這是什麼意思呢？就是開工率每降百分之一，全成本跟中共規定那個底線成本呢就會跟著漲。那麼這部分的漲幅是什麼呢？就是固定開支在全成本里佔的那個比重嘛。好，底線一漲，客戶呢就跑，而底線的漲幅乘上這個彈性就是什麼？就是銷量在掉的那個幅度，這就會導致銷量掉的比開工率降那個百分之一還要多，它會導致一輪掉的比一輪多，因為它是一個圈嘛。好，那現在我們口算一下啊，中共那條四十三塊錢那個行政成本底線裡邊，折舊利息這些不開工也得花的錢，按五成出頭的開工率攤，那麼每千克就是十五塊錢左右，剩下這個二十八塊錢呢是每多生產一千克要花的原料電費啊，也就是它是彈性成本這部分錢。如果滿產的話呢，產量會將近翻。

倍，那麼攤到每千克的固定成本呢，大概是八塊錢左右，八除以二十八大約是零點二九，這個零點二九就是公式裡的那個固定成本除以可變成本的一項，意思就是什麼呢？意思就是滿產的時候每千克攤的固定開支相當於可變成本的百分之三十左右，這個數越大越表示什麼？越是重資產，那麼越是重資產就怎麼樣？開工率一掉，成本就會長得更猛。矽料這種東西呢，它是個標準品，這就表示什麼呢？就是客戶換供應商會非常的容易。我們把這個平均彈性的取三，這也是個歷史彈性，意思就是價格每漲百分之一，客戶呢就會走掉百分三。當這個固定開支成本佔到全成本的三分之一的時候，開工率每降百分之一，中共定的那個底線成本呢就會長零點三個百分點，然後客戶呢正好再走到百分之一，這就是一個臨界點，這個臨界點就是每千克攤的固定開支佔全成本的三分之一左右，也就。

可以說是，固定開支正好是可變成本的一半，那麼二十八塊錢的一半多少呢？十四塊錢。那八塊錢攤成十四塊錢開工率呢，就得掉多少呢？八除以十四，也就是百分之五十七。哎，這是跟公式算的是一樣的。那麼八月份頭部的七家國交企業的開工率多少呢？是百分之五十二點七，比我們算出這條線呢還低了四點三個百分點。而中型企業的開工率只有百分之二十五點一，都在這條線下面。即使我們用粗算的方法計算出這個開工率的誤差呢，也不會差很多。哎，百分之五十七減去百分之五十二點七等於百分之四點三的誤差嘛。這組資料給的方向呢就已經非常清楚了，那就是客戶越容易跑，固定成本呢就會被攤的越重，這條線呢它就會變得越高。最先被捲進去的就是客戶隨時能夠跑掉的中小企業嘛。中共這個1303號的第四條就是那個開工率條款，哎，就是衝這個來的。原文呢只說什麼呢？哎叫做是。

適當考慮，中共現在只要一提什麼適當考慮，那這幫逼呢，絕對不是在考慮你，而是在考慮他們自己的錢袋子。我們要是按行業平均開工率那個百分之五十三來算的話，一家企業自己的開工率再低，由於中共的成本限制，這就導致一家企業即使自己的產能再少，每千克碳到的折舊利息呢，它也不會變了。那麼它的成本底線呢，也不會因為它自己的開工率低而往上漲，對吧？因為你的成本那是中共的解釋權。哎，那問題呢又挪回中共行政成本那個底線身上了。全行業開工率從三年前的百分之七十五掉到了百分之五十三。如果按照同一組引數的話，所有企業的底線呢是一起漲百分之十一點五的。什麼意思呢？就是需求越差，中共的合規價格呢它就越高，因為你的底線成本只能透過什麼？透過產量來均攤。因為現在呢市場沒那麼多需求，你的產量呢也升不上去，但

是固定開支那個成本的就被中共死死摁在那兒了。那大家心裡邊可能就會有個問號，就是到底是誰在這套規則裡邊在賺錢，誰又在虧錢？哎，我們來看資料啊。今年的一到七月，規模以上的工業企業裡邊，煤炭開採的利潤呢增長了百分之五十點四，有色金屬冶煉呢增長了百分之九十點八，化學燃料跟化學制品呢增長了百分之五十六，化學纖維增長了百分之一百零七點七。而另一頭是什麼呢？是鋼鐵利潤下降了百分之五十一點二，還有就是非金屬礦物製品，包括什麼水泥啥的，這些呢下降了百分之四十八點二，汽車呢下降了百分之二十點四，再往下走就是什麼？就是加計利潤下降了百分之五十八點二，木材加工下降了百分之三十六點九，紡織服裝下降了百分之十七點二。價格上的表現呢也是一致的，八月份採掘業的出廠價格同比漲了百分之十七點八，採掘業就是什麼？就是各種礦，而生活製造的出。

價格同比還跌了百分之零點五，那麼這一頭一尾差了多少呢？整整十八點三個百分點。

為什麼要統計這組資料呢？中國他媽明顯在想辦法嘛，想什麼辦法呢？就是如何從虧損的企業上再搞點錢花花嘛。My Steel 鋼鐵網呢統計了二百四十七家鋼廠，在九月中旬的時候，只有百分之七點七九呢在賺錢。水泥行業上半年的虧損面積在百分之六十左右，也就是說一百家水泥企業六十家的虧錢。為什麼要說這幾家東西呢？因為鋼鐵跟水泥恰恰就是下一輪成本底線的一個主戰場。九月初的時候呢，東北三省的行業協會已經照著光伏的模板要搞一個省一級的水泥成本核算通則，緊跟著山東的水泥協會也跟著發了一個反對減倡議。這個反對減的實質就是中共現在要透過搞企業成本的行政核定來把你掙沒掙錢這個事兒呢變成他的解釋權，這個看懂了吧？這筆復活幾家殭屍企業然後再徵稅他媽真的很多了。那么三零三號對下游意味著什麼呢？

下游的利潤還在往下掉，主要是貨賣不動了，營收也不漲了，費用呢還攤不下去。所以么三零三號要拿走的是什麼呢？是下游下一輪下行裡邊最主要的緩衝。什麼緩衝呢？在正常的市場經濟裡邊，經濟只要一往下走，越是上游的價格呢跌的就越狠，這就是著名的經濟規律長邊效應。香港有沒有引導經濟規律。如果在正常的經濟規律之下，這個長邊效應發作的話，經濟這麼一差呢，下游買原材料的價格呢就會更加便宜，那省下的這部分錢呢就能頂住銷量這部分損失。有了這個成本底線，上游的價格呢才會跌到一定程度就會自動停住。但要是上游的開工率這麼一降，行業成本呢會上漲，那麼下游的原料在下行期呢反而會變得更貴。咱們呢就拿下游的消費品製造的實際利潤做一個推演啊，好比說一個溫和的下行週期，兩年裡邊的底線呢，會把下游一年多的利潤轉給上游。要是再趕上行業的平均成本上調的話，那就是兩年的利潤了。下游的淨利潤也就是百分之三左右。原料如果上漲，在這種經濟情況之下，下游是轉嫁不出去的。那麼也就是說，三年時間淨利潤呢就至少得百分之十左右。那價格彈性沒了，彈性去了哪兒了呢？就只能往產量那邊去嘛。咱們就拿二季度的產能利用率對照八月份的出廠價呢來做個對比，十一個主要行業裡邊有六個是開工率同比還在往下走的，但是價格呢是同比往上走的，沒有一個行業是價格往下走，開工率往上走的。也就是說十一個行業裡邊沒有一個是靠降價多賣貨的。但是這他媽在這種經濟環境之下才正常嗎？我們再來看其他行當啊，焦化煤企業的開工率從八月上旬的百分之七十二左右掉到九月中旬的百分之六十七上下了，然後煤炭價格同期連著五輪提價，PTA的開工率到了八月份掉到了百分之四十九點三了，這是二零一四年以來的最低點了。水泥現在是更慘的，水泥的熟料現在八月底的運轉率只有百分之三十九了。看完了這些資料，那更要命的問題就來了，就是這種停產出清的模式裡邊，到底誰能活下來？如果按市場規則的話，那就是按價格順序出清吧，那就是誰的成本高誰就先死，對吧？此時所有的損失都按成本進行排隊。如果按停產出清的話，那大家價格都一樣，訂單給誰呢？就得看關係了，還得看什麼地方保護以及看你是不是國央企了，因為這就等於什麼呢？就是虧損大家一起來承受。這種情況下一定是中小企業先死，由於他們沒有規模效應，每單位的固定成本呢就會被攤的更多。你看中共消滅企業呢也是按階層消滅的，還有一層呢是最他媽陰損的，法定全成本里邊有折舊和利息，折舊跟利息跟你效率高不高的沒關係，跟你什麼時候建的廠，借了多少錢有關係。舉個例子啊，好比說一條一五年建的老廠，它的折舊早就提完了，每噸的可變成本也就三十二塊錢左右，加上固定開支，全成本呢也就在三十四塊錢左右，因為它沒有折舊了嘛。但如果是今年剛借錢建的新產線呢，哎，技術是非常先進，每噸的可變成本呢可能只要二十六塊錢，但是呢要被攤七塊錢折舊四塊錢利息，此時它的全成本呢會達到三十九塊錢。放在正常的市場裡邊，新產線的能把價格壓到二十六到三十二塊錢之間，然後把這個老產線的給擠出去。但如果中共按這個全成本定這個形成什麼底線的話，老產線的還能合法的賣到三十四塊錢，但是新產線的就不許低於三十九塊了。哎，中共引導經濟規律的道理就是先進產能反而不許便宜賣，再加上如果誰的成本低於行業平均的百分之三十的話，那麼他就沒跑了，肯定會被中共認定成什麼？就是資料不合理嘛，那就要被調整、被調查了。哎，還得被查稅。

好，價格跟產量說完了，我們看賬本跟銀行。如果按照會計準則的話，存貨按什麼記賬？按照成本和可變現淨值的最低的那個來記賬。可變現淨值說白了就是預估能賣多少錢嘛。不過有了么三零三號之後，預計能賣多少錢這個事兒，最有依據的就是什麼？就是它那個合規價格限制，合規價格最低的就是什麼？就是那個成本嘛。也就是說可變現淨值就不會低於這個成本了。這個時候會發生什麼呢？就是存貨一分錢減值都不用計提了，只要你這個企業不承認這筆貨，那賣不出去。哎，當然你承認也沒有用，呃，中共不認就行了。此時這個企業的賬面上呢，它是永遠不會虧的，那麼賬面的利潤呢就永遠不會減少。哎，中共呢還可以多收稅。在七月末的時候，規上工業企業的產成品存貨呢是七點二七萬億，同比增長了百分之十點八，但是營業收入呢只增長了百分之點五，也就是說壓的比賣的快的多了。而規上企業的應收賬款呢已經達到了二十八點八八萬億了，平均回收期呢也達到了恐怖的七十一點九天，比去年同期還多了零點九天。從今年的二月末到九月末連續八期呢都是同比變慢的，那我們都知道一個道理，還貨如果賣不出去的話，錢呢就回不來嘛，這個窟窿呢就會順這個票據還貸款往下走，對吧？而在企業復活裡邊用的最多的東西就是什麼？就是票據。此時就會導致企業給供應商開的六個月的商業承兌匯票呢，他到期就兌不了，承兌如果兌付不出來的話，供應商呢他就拿不到錢。如果供應商已經拿這張票去商業銀行貼現的話，銀行回頭呢還得找供應商追款，違約呢就會往更小的供應商身上傳染，這就會進一步的導致企業自己的流動資金貸款的到期呢他也還不上，那就有趣了。這時候銀行呢就有兩個選擇，要麼那就認不良，要麼就續貸。續貸呢還得拿這個存貨做抵押，存貨呢又是按成本記的賬，也就是說抵押物的價值呢就這麼被高估了。那真實價格什麼時候能出來呢？就得等，要麼企業破產，哎這個真實價格就暴雷了，它就出來了；要麼就得等銀行處置抵押物的時候了，此時真實的市場成交價呢才會出現。只是市場價出現的時候，這個損失呢會一次性的砸到賬上，砸到誰的賬上呢？像什麼矽料啊、水泥啊、鋼鐵這些產區的城商行以及農商行的賬上。知道現在中國的銀行這些個營養不良到底是怎麼來的了吧？哎，對了，還有個事兒呢，也挺有意思的。我有一個做商業承兌匯票的朋友跟我說什麼呢？上海的票據交易所的承兌人的逾期名單，二零二六年二月份也不再單獨釋出了。因為我不關注那個市場，所以說我就沒關注那個資料。不過我朋友跟我說，他媽以後失去指南針了，全靠瞎蒙了。現在這個訊息大家可以核實一下啊。然後實時的訊息是什麼呢？是中共統計局每個月釋出那個規上企業的利潤資料，也不發虧損企業的虧損資料了。供應鏈信用最直接的兩個預警資料都不在公開資料裡邊了。那民營老闆是怎麼做的呢？資料也是非常明確的，一到八月份民間投資同比下降了百分之十點一，連製造業投資都同比下降了百分之二點三了，而且從今年開始就一路在往下走。道理呢也不復雜，你為什麼要建新的產能？不就是為了提高效率，然後用更低的價格進行競爭嗎？但這條路不是被中共引導經濟規律了嗎？你上新技術可以啊，中共那個法定底線反而會定得更高啊。未來你能賣多少錢，取決一串沒有定義的行政判斷。這種不確定性，任何投資人呢都會要風險補償的。我們就做一個簡單的貼現模型啊，我們就按一個要求回報百分之八，增長百分之二的專案來算，折現率呢每增加一個百分點，專案值得錢呢就少了百分之十四。這是貼現模型的標準演算法，並且其實這套玩法呢，美國早就玩過了，答案就是沒用。在什麼時間玩的呢？就是一九三三年到一九三五年，當時羅斯福搞了一個國家工業復興法，然後在這個法之下呢，搞了五百多部的行業法典，其中呢有四百多部禁止低於成本銷售，然後成本呢也是由各行業的法典機構來定。經濟學家科爾跟奧哈尼安後來也算過，這套卡特爾政策，哎對，卡特爾呢就是同行一起定價，一起限產，就這套玩意兒能解釋美國經濟遲遲不回到趨勢的大約百分之六十。也就是說這套玩意兒呢，它不僅沒有幫助經濟的恢復，反而是什麼？反而在阻礙經濟的自我恢復。這套法律呢沒實行兩年，在一九三五年呢，美國的最高法全票判什麼？判這部法律違憲。卡多佐大法官寫的判詞裡邊有這麼句話，怎麼說的呢？他說這是失控的授權。反過來的例子是一九七一年尼克松那個價格管制，價格呢只准按成本漲幅往上調，也就是尼克松呢在做一個什麼？在定一個價格的天線，哎他拿成本定這個上限，結果在一九七三年飼料價格漲了，但是禽肉的價格呢不許漲，養殖戶就開始批次的銷燬雛雞。到了一九七四年，管制這麼一放開，美國的CPI全年漲了百分之十點一。上限的時候呢是短缺，下限的時候呢是積壓跟閒置，但道理都是同一個，就是拿行政意淫頂替價格。

所以對於普通人來說，尤其是給這些行業供貨，或者是從這些行業進貨的民營老闆來說，賬期能短就短。下游企業開著的商業承兌匯票，你接之前呢多掂量掂量，看一個行業的真實價格，別看報價，一定要看成交，要看期貨跟現貨差了多少，看看到底有沒有成交量。么三零三號這個玩意是幹啥的？大家清楚了吧？這套規則就是把過剩的損失換了個地方放，也就是說他把價格損失先改成什麼呢？改成減產損失，由停產的工廠還有工人來扛。中共還能以庫存摺舊無效為由，重新給你的虧損的核定出盈利了，然後呢你還得交稅。從產業鏈上來講，就是把損失從上游挪到下游，由民營的製造業來扛。最後呢，透過不減值的存貨，還有續上的貸款，哎，就這麼的挪到了中小銀行的賬上。你放心，這個後果必然會在銀行賬上顯現的。三道手續走完，損失是一分錢都沒少，只是換了一個議價能力最弱、資訊最不透明的一個來扛。一句話，么三零三號並沒有消滅過剩，它只消滅了過剩的價格訊號。價格訊號雖然沒了，但是過剩還在，只是換了一種更難看見、更晚確認，同時呢也是更集中爆發的一個方式。