你的止損為什麼總死在最低點？SEC實錘，美股個股掛單只有3%真成交，QQQ連1%都不到，盤口就是塊電子屏！散戶只佔驅動力2%，止損簇=機器的免費燃料，別再用畫線賭發動機的未來
本影片深入剖析了散戶在美股交易中經常遇到止損在最低點、止盈差一口氣等現象的底層原因。主講人透過SEC監測系統資料指出，散戶在盤口驅動中佔比極低，真正的推手是做市商的對沖單、期權賬簿（特別是正負伽馬轉換）及演算法程式。影片批判了傳統畫線戰法和所謂聰明錢概念的侷限性，解釋了流動性、掛單撤單率以及止損簇如何淪為機器交易燃料的機制，並預告了作者正在開發用於計算強制訂單流的量化演算法。
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散戶的依據是圖形是否好看，而機器的依據是賬簿約束，所以你們壓根就不在同一個物理世界裡邊。觀物如實，拒絕碎片認知。今天呢，聊一個每個做交易的人都捱過的耳光，就是你掛那個止損，為什麼總會在最低點被精準的給掃掉？掃完之後，價格頭也不回的就漲回去了。還有就是大家設那個止盈，為什麼總差那麼一口氣兒？眼看到了，但是又滑回來了。我先把答案撂在這兒啊，因為你在用一套只會描述過去的工具，去賭一個被機器交易生成的未來，所以大家的對手盤呢，不是隔壁的散戶，甚至也不是神秘的主力，就是一臺數學的發動機。今天呢，我們就把這臺發動機是誰，然後就是你畫的線為什麼在他們面前總是不好使？你的止盈止損到底壞在哪兒了？哎，我們一層一層的來看。
其實很多人覆盤呢，有一個預設的前提，就覺得今天漲的是因為買的人多，哎，跌呢就是因為賣的人多，什麼多空大戰，人心向背啥的，這個畫面是確實腦補的特別熱鬧，但它不是市場的真實構造。像美股這種市場，它的短線價格的驅動群眾裡邊，散戶佔多少比例？按我們拆過的口徑來估算呢，不到百分之二。權威的學術報告給出的影響力呢，也不到百分之三。你沒聽錯，一百份推著價格走的力量，全體散戶加起來分攤的不到兩份，剩下的九十八份是誰？就是做市商的對沖單、機構的調倉以及被動基金到點的再平衡，還有就是各種的程式化交易。他們清一色都是什麼？都是機器跟制度的下單。他們下單的邏輯呢，也根本不看什麼花花綠綠的通道這些，什麼阻力支撐位這些，什麼叫成交量，他們一點都不看，或者說他們本身就是支撐跟阻力位。他們的交易呢，就只看交易規則。你看每個月底每個季度末，只要這個指數權重一改，成交量有的時候就會莫名其妙的爆出一個天量，這不是誰看好或者誰看空？是全世界的指數基金按合同必須在收盤前把倉位給擺齊，差一股都不行。所以散戶的買賣對價格來說，那不是動力，它就是一個背景噪音。大多數散戶以為自己在參與博弈，其實呢就是給博弈提供燃料而已。
哎，對了，順手再說一個幻覺啊，也就是成交量這玩意兒，很多人就把這個放量當成一個人氣的一個指標，順便又把它當成一個真金白銀的進場。說什麼價格可能會騙人，但成交量不會一樣騙你。成交量這個東西呢是能刷出來的，好比說同一批籌碼左手倒右手對敲幾輪量就堆出來了。做市商的報價本質就是一個左手倒右手的生意，好比說你是買方，做市商怎麼做？他就把賣方的貨經過自己的報價加上幾個點的點差，然後再賣給你，這就是雙向報價，這也是做市商要乾的活兒。所以量大它不等於真人真槍。不知道大家看沒看過L two的那個訂單部的一個掛車率，像L二級別那個掛單也都是一路貨色，都是給大家看一場表演而已。就是在幾個盤口上比較經典的表演就是什麼呢？就是在幾個重要的盤口價位上掛幾個天量的單，然後等價格朝這邊發展之後呢，就突然撤掉，再然後就是反手就是試價單，猛猛的往下砸。這種事兒可以說天天都在發生。
說到這兒呢，我給大家一個官方的實錘啊，這數是SEC自己的市場監測系統Midas這個量出來的，美股盤口上掛出來的單子最後真正成交的有多少呢？在個股的掛單量裡只有百分之三上下，剩下百分之九十七掛著就是為了撤的。像什麼QQQ啊SPY這類ETF更誇張，成交量連百分之一都不到，一千股的掛在裡邊，九百九十八股他媽壓根就沒打算跟你做買賣。按筆數算呢也是一樣恐怖的，就是每一次真的成交，它背後都是幾十次的掛了又撤，撤了又掛，這個序列 SAC 按季度也一直在更新量級呢。從過去十幾年趨勢來看，就是越來越虛的。大家想一下這個比例，盤口的買賣牆好像是挺厚的，但本質上就是什麼呢？就是一個電子錶演屏，上面的數字隨時刷，隨時消失。現在這個掛單這個倉單跟他們廣告是一樣的，效果也是一樣的。所以如果你拿 L two 的掛單當這個做單依據的話，就等於啥呢？就你看那個商場那個櫥窗那個模特，然後你看那個模特決定來取誰是一樣的。你看到的每一面牆都可能在你伸手前一秒鐘整體蒸發。所以 L two 盤口那個掛單表那表演意義更強。什麼誰在什麼價位掛了多少手，看起來好像底牌都亮出來了，但大家要知道能亮出來的從來就不是底牌，這是全市場最會演戲的地方。大家一定要記住，掛單是可以撤個的大單往那一杵，大多數時候都是釣散戶進去的，然後在成交前呢一秒鐘就全部抽走。真正想買的機構反而會怎麼樣？他會把這個單子剁成幾百筆的小單，然後用演算法呢一點點喂進去，你壓根就看不見這個部分呢，叫做冰山訂單啊。然後不只有冰山，什麼幌騙啊、訂單牆啊，所有重要的其實都是需要精確計算的。
交易者有一個非常大的誤區，他就覺得呢直觀指標才是有用的，因為這玩意兒思維太經濟了。告訴你啊，出了上點就賣，到了下點下股就買，但事實上是非常扎心的。學界已經幹過一個非常狠的事兒了，就是把七千八百多個市面上指標呢全部拉出來集體驗屍，嚴格按照指標說明進行交易，結果扣完手續費之後，樣本活下來的總數呢是零。還有那種什麼呢？就是沒有那種直觀功能的，它是什麼型別的？就是加上一些輔助分析類的指標，例如說像市場狀態評估啊，或者是情緒指數啊，然後你得在這個基礎上做衍生分析的。哎，這個學界呢也測過，算上這部分，有的指標呢才上升到了百分之二點三，而且這百分之二點三呢有個共同點，全都不是給你提供直觀的買賣訊號那種。也就是說，真正有效的，它不告訴你買還是賣，它只告訴你市場今天偏向於什麼狀態，保險貴不貴這些。所以一個指標它值不值錢，或者值不值得你用，你要看什麼？就看它離被迫的訂單流它有多近，離得遠的全是畫畫的馬甲。短線的精髓是什麼？就是找到潛在的流動性以及流動性枯竭的拐點，而不是一個訊息外加你給一個利好或者是利空這個評價就摸到上了。
這裡呢還有個更殘酷的真相，就是很多人覺得呢自己被市場針對了，止損一掛就被掃，然後一割肉就反彈，跟他媽長了眼睛似的。其實呢沒人針對你個人，是大家呢太整齊劃一了，這個行為都跟一個模子copy出來的似的。我們看一下原理，大家就知道了。掃大家的主模型呢叫做泊松分佈，它專門統計什麼呢？統計事件的異常度，再配合一個機率密度分佈，大家知道特徵是什麼不？好比說在一個價位突然主動訂單瘋了一樣的湧進來，整個泊松分佈跟機率密度呢會變非常的扭曲，然後桌子上一看，我操，事件到達率這麼高，這麼異常，它就會怎麼樣？它就會在這個價步之下啟動訂單密度的估算模型，衡量擊穿這個價位會有多少隻怎麼還會賣出來。這時候演算法一算，哎，發現哎確實有利可圖，這時候就會怎麼樣？演算法的流動性的被動承接就會瞬間消失，然後就跟散戶反向操作開始做空，目的就一個擊穿這塊區域獲得流動性。為什麼會這樣？因為全世界的散戶看的都是同一批教程，畫都是同一批畫，止損塞的位置也是高度統一的，連恐慌性的踩踏都是同一個閾值，所以在機器眼裡邊一千萬個散戶他就是一個人，他根本就不需要看見你，他只需要看到你們的正態分佈跟機率密度異常，這玩意兒他媽比鐘錶還要準。
再來說說畫畫的事兒，就畫線這個事兒啊，什麼支撐阻力、均線、布林帶、分佈那些各種通道，我統一呢就叫畫畫或者畫線吧。其實畫畫的問題不在於它偶爾不靈，在於什麼呢？在於它的邏輯地基根本就不存在。你拿尺子在歷史K線上量出一條線，這條線描述的是價格曾經的形狀，它不描述任何人的行為，它更不回答教裡邊唯一重要的一個問題，就是誰會在這個位置被迫下單？一個沒有人必須交易的位置，就沒有任何力學的意義。那肯定就會有人說，啊，有時候也挺靈的，無非就是畫的人多了，大家在同一條線上一起下單，再加上散戶呢只記住了靈的那幾次，忘了跌穿那些次，忘了跌穿的那些次了，這也就解釋了支撐阻力位為什麼時靈時不靈，這是技術指標的一個老毛病了。就是你畫的那條線呢，它背後碰巧站著真實的掛單，哎，它就是個支撐。哪天只要那批單子一撤，或者被演算法呢悄悄給吃乾淨了，同一條線它就是空氣，線是死的，單子是活的，決定它談不談，或者是跌不跌，它從來就不是線，是線背後有沒有必須成交的倉位。所以拿死的形狀去賭活的行為，輸才是常態，贏就是運氣。
這裡順便解開一個大家的一個可能是老的一個困惑，就是為什麼回測裡的一個劃線戰法呢非常漂亮，哎一上實盤呢就稀里嘩啦。除了以上這些原因呢，還有一個更深的因素，就是劃線戰法賺的是什麼錢？其實它賺的是市場狀態的錢。市場呢有一種狀態，它是天生的偏震盪的，哎就跟現在一樣，價格來回磨，哎你隨便畫條橫線做這個高拋低吸它都靈。還有一種狀態呢，就是天生的偏單邊，那個時候什麼支撐都是紙糊的。如果你回測那段行情呢，正好趕上前一種狀態，哎你戰法就封神了。只要狀態這麼一切換，同一套戰法呢就會原地爆炸。你以為是戰法靈，其實是狀態靈。而劃線這門手藝呢，恰恰對狀態什麼時候切換，它一無所知，狀態是什麼？誰在切換狀態？記住這個問題，我們一會兒再說啊。
然後呢，比畫畫高半頭的，就是什麼？就是S D那派，什麼聰明錢，什麼流動性獵殺，什麼供給區、需求區這些玩意兒。我先說句公道話啊，他們的方向是對的，因為他們開始琢磨什麼了？開始琢磨行為了。短期的市場價格確實是流動性推動的，專門掃止損這個獵殺行情呢，也確實天天都在發生。但是它的病根跟畫畫呢也是一模一樣的，他只臆想，他不提供證據。你在圖上框一塊說啊，這裡是供給區，機構在這出惡貨，那憑什麼呀？持倉證據在哪兒啊？成交的回執在哪兒啊？你再往深問一層，這個趨勢先畫好，等價格來驗證的，還是價格反轉之後你回頭再給補上的？如果要是後者的話，那就是意淫，這誰都會。這要是他媽有效的話，真的真奇了怪了。但如果要是前者的話，請你先把相應的證據給擺रोक्त。如果你擺不出來的話，他跟什麼菲莫納切什麼通道，只是一個話術上更唬人了而已嘛。順嘴說一句，他為什麼會這麼火啊？因為他賣的是一個非常特別的故事，就是你虧錢不是因為你菜，是因為潛在的聰明錢在暗處獵殺你，是因為有壞人有陰謀有內幕，情緒價值給的還是非常足的。但是情緒價值它不能替換證據價值。如果你把虧損歸因給一個看不見摸不著的壞人，跟你把虧損歸因給水逆，這在方法論上是同一個玩意兒。所以我對ICC的評價呢就一句，就是他指出了正確的問題，然後呢交了一份沒有任何證據的答案。獵殺止損的是真的，但是獵人是誰？為什麼偏偏在那個位置動手？單子從哪來的？他就根本答不上來。他就告訴你有一個聰明錢 smart money，就是 smart money 也沒有答案，或者是 insider， insider 又是誰？
但是這個答案真的沒有嗎？哎，這個答案有，而且呢用公開資料是能算得出來的。那那個正確的問題，誰在被迫下單？這個答案在哪兒呢？就在期權市場，也在做市商的賬簿上。做市商是幹嘛的？說白了就是開賭場抽水的。他們極少去賭方向，賺的就是買賣價差。你在券商的app裡邊買了一張扣，你的對手方大機率就是他。他一旦把這張扣賣給了你，他的賬上呢立刻就背了風險，因為指數一漲他就虧，他不想賭。如果他不想賭的話，就只能去市場上買一點標的，把這個風險呢給抵掉。這個動作就叫對沖。麻煩在於什麼呢？他不是一個一錘子買賣，只要價格一動，恐慌情緒一變，時間一天天的走，你要抵的量呢就會跟著變，所以他得從早到晚不停的調倉。你在想他的處境啊，全市場都來買保險，但全球賣保險的就那麼幾家，什麼S I G啊、城堡啊、大獎章這些，所有保單的風險全堆在他一本賬上，他不賭方向，流動性獵殺呢？它也不是賭方向，而是利用確定性的流動性真空來短期的造價格，這跟看漲或者看跌這是兩回事兒，大家一定要區分開啊。
專業手法是什麼呢？就是在央視角下的 delta 中性，所以它只能不停的把風險往外倒。而當這些保單呢堆到一定份上的時候，這本賬簿就會滑向一種非常要命的狀態，這就是負伽馬。所以負伽馬它不是一個定數，它也不是天生的，而是根據風險要素的變化而變化的，因為它會導致什麼？它會導致風險敞口的重算。現在好比說你手裡有十張期權的對沖單，這個時候你的風險敞口好比說是一，哎，來事兒了。好比說這個時候呢，剛好老船頭啊又犯病了，說點啥或者就幹了點啥，然後就把這個隱含波動率搞得直接爆炸。那麼即使你手裡還是這個十單，你的倉位沒有任何變化，但是風險敞口呢就往上竄，好比說從一竄到了二，這個時候你就得被動操作，把這個風險敞口再壓回到一。所以伽馬呢，它不是一個確定性的數值，而是跟著時間波動率跟事件隨時變化的，這東西根本就沒法畫得出來，所以你只能不斷的拿動態演算法不斷的去逼近，好比說這個馬爾可夫加貝葉斯這個組合去逼近這個伽馬值。正伽馬情況下呢，市場就傾向於擠壓交易，哎，就是大家看的那個區間震盪，這個玩法就是讓所有的到期的期權通通到不了這個行權價，然後做市商呢把時間價值給拿走。
相反，一旦市場形成了一致性，就會瞬間把做市商的風險敞口呢直接給拉大，就是我剛剛說的那個敞口從一變成了二，一下子就滑到了負伽馬這個狀態。風控制度就會逼著他去追漲殺跌，價格越漲他越得追著買，價格越跌他越得追著賣，變成了什麼？變成高買低賣了。你沒聽錯，他不是他媽蠢，是合規跟風控的鐵律摁著他們的手必須這麼幹。在零八年的金融危機以後，監管基本上把做市商拿自營盤賭方向這個事兒呢給焊死了，所以他們只剩一件事可以做，就是把賬給做平。我給大家一個數量級，大家感受一下啊。假設他賣出去一千張QQQ的扣，價格每往上走一塊錢，他就得再追幾千股才能把這個賬給擺平。漲得越猛，追的越狠，這一下就解開了一堆你見過但是看不懂的行情。好比說沒有任何訊息的逼空，或者是莫名其妙的閃崩，你扒開一看，很多就是這個回住自己的在咬自己的尾巴，被迫買入推高價格，價格更高逼出更大的被迫買入，這就是伽馬的擠壓交易。最出圈的案子呢，就是二一年那個遊戲驛站。當時是個什麼情況呢？就是散戶抱團去掃這個虛值的扣，做日商呢作為對手盤被迫去追買這個正股，然後越追越漲，越漲越得追，兩個星期股價翻了十幾倍，那真的是把華爾街的紅頭他媽嘎的滿地找牙。我可以這麼說，那把火一半的燃料就是這臺發動機自己噴出來的。
反過來，只要這個賬簿中它一翻面，哎，同一群人呢就會變成越漲越賣，越跌越買，這就給市場裝了一個什麼？裝了一個減震器嘛。這個時候的表現就是什麼？就是價格被吸在某一個位置來回的磨，怎麼它都不突破。然後期權在到期那幾天那個價格呢，老被釘在某一個整數區間，啊，就是上不去或者下不來，其實就是這麼回事兒。還有什麼情況？哎，對，就是事件落地的時候，好比說大事件落地之後，資料呢，好比說說明明平平無奇，哎，這個時候呢，美股可能走出一個連空頭都看不懂的慢牛，那也不是市場樂觀，是恐慌保險集體失效了。這就是做市商在機械的買回多疑的對沖倉位，還有就是什麼，就是尾盤莫名其妙的拉昇或者下砸，或者是週一常見的一個跳空，那也是期權的時間價值在替市場下單，而且這隻手現在是越來越重的。現在美股期權裡邊差不多一半的量就是當天開當天到期的 zero day，哎，也就是零日期權。時間呢，只要他媽秒這一動，賬簿呢就會跟著動，這些通通都不是玄學，就是一張被制度鎖死的資產負債表的自動執行。
我哪說高拋低吸交易有效的時候，一般就是什麼正伽馬狀態，所以區間交易有的時候是能盈利的，並且那不是你畫畫畫的好，是恰好在這個交易環境裡邊，一旦滑到負伽馬，哎，它就是一個追漲殺跌檔位了，Sessions就是市場的單邊狀態。什麼支撐啊，阻力啊，這都扯淡無效。但如果做日商的在越漲越賣，越跌越買的這個檔位裡頭，市場就是一個震盪狀態。那個時候你畫條橫線都好使。所以你畫天戰法呢，什麼時候零，什麼時候死啊？從頭到尾都是賬簿說了算的。畫畫的人呢，只是碰巧搭過他的順風車。這就是我說的真正的流動性供給，從來都不是哪根線，是這本賬。這本賬顯示的是他在哪個價位必須得買，哪個價位必須得賣，這也完全可以計算的。現在再想想你是怎麼設這個止損的？哎，是前低放下邊低一點，或者是前高上面高一點，對吧？或者是取整數下邊一點做一個支撐位。那麼問題來了，全世界的散戶都是看同一批的教程學的，所以千千萬萬張的止損單呢都集在同一批位置，它就會堆成什麼？堆成一片一片的止損簇。止損單是啥？不就是承諾好的市價賣單嗎？這不就是一池子現成的流動性嗎？哪個做日商看完他媽不不眼饞呢？當做日商賬簿正好處在追漲殺跌那個檔位，價格一跌，他就被迫拋售，然後這波機械的賣壓不偏不倚的就掃穿了整個止損簇，你的止損呢就被觸發了，順便又給他的拋壓呢添了一把火。等他把該拋的都拋完了，強制賣單一枯竭，買盤一露頭，價格自然就圍回來了，你就被止在了最低點。它不是莊家或者市場跟你有仇，是你把止損擺在了機器的必經之路，還親手當了它的燃料。止盈呢也是同一個故事的映象，就是你按圖形量出那個目標位，常常就是不偏不倚的撞在期權倉位推穿那個天花板上了，價格一爬到那兒，機械賣壓自動就降下來了。然後呢，你就眼睜睜的看，哎，就差那麼最後一口氣兒，止損還有第二宗罪就是寬度，多數人的止損寬度它是固定的，要麼就是固定點數，要麼就是固定百分比，什麼跌破多少就走。但同樣的五十個點的回撤，在減震器檔位裡邊就是個災難。在做日常玩減震器這個狀態裡邊呢，哎，它就是一個非常大的一個上漲或者但是在單邊這個放大器檔位裡邊呢，就是一個日常呼吸嘛。如果你拿著震盪式養成的一個止損寬度，哎，一頭扎進單邊式裡邊，就等於什麼呢？說一個不太恰當比喻啊，等於你穿著雨衣直接跑火場去了嘛？你不被掃才是奇蹟呢。所以寬度這個東西本來應該跟著什麼走？跟著檔位去走。如果現在的檔位你不知道的話，那個寬度他媽就是一個瞎蒙。
所以結論就是止盈止損這個動作本身呢，它沒有錯，錯的是選位置的依據。散戶的依據是圖形是否好看，而機器的依據是賬簿約束。所以你們壓根就不在同一個物理世界裡邊。有效的位置就只有一種，那就是先搞清楚強制訂單流到底埋在哪，哪裡是越漲越沉的天花板，哪裡又是越跌越硬的地板，哪裡又是賬簿從減震器分成放大器這個分水嶺，然後把你的單子呢從機器這個車道上挪開，就是容易搞事故嘛？或者乾脆就順著他的車道去搭車。這張地圖呢，也是能算出來的，並且用的還全都是公開資料。但從原始的期權鏈資料到能畫在K線上的一個入場或者止盈止損，哎，中間這套活呢，那真是又髒又細。你得什麼？你得清洗資料，還得歸因，還得驗證，這裡邊一步都是不能省的。我現在自己也寫了演算法，不過收斂速度呢有點慢，等我把演算法再改一下，跑完回測再跟大家報告。你放心，等我鼓搗出來肯定會開放公測的。