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视频回顾房地产和土地财政如何成为中共长期创收工具，梳理2021年以来土地财政下滑后，税收、非税收入、社保缴费和新增债务的增长。视频认为财政模式已由地产驱动转向债务驱动，并分析高债务、低利率、通缩以及未来可能出现的通胀化债和人民币购买力下降。

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如果说过去很长一段时间中共的镰刀是什么，我相信大家现在都很清楚，那就是房地产。

之前房价一直上涨的时候，或许还有人因为能从房子里赚到钱，从而为中共辩护。但是自中国房价开始暴风下跌之后，应该就没有人在质疑这一点了。从2010年开始到2025年，根据中共官方数据显示，中共依靠土地财政的收入总和达到了82.1万亿元。当然，中共靠房地产赚钱，并非只是单纯依靠卖地收入这82.1万亿元。你最怕的是什么？怕的就是土匪有文化。中共的地方官员还依靠土地借起了钱，这就是大名鼎鼎的城投债。

巅峰时期，中共的城投债规模达到了60万亿。这个时候，如果我们只看狭义的财政剥削水平，也就是只看卖地的绝对收入，那么中共平均从我们每个人身上赚取了约5.8万元。但是如果我们再把债务也算上，毕竟中共的债务不就等于实际上所有中国人的债务吗？那么等于每个人被中共赚了10万元。

其中最巅峰的一年是在2021年。这一年，中国的土地财政收入达到了8.7万亿，而这一年的地方债务规模更是增长了惊人的7万亿。再加上房地产相关的契税、土地增值税以及其他收入，共计2.07万亿。一年，地产累计为中共贡献了近18万亿，占了当年GDP的15%。算到我们每个人头上，等于这一年每个人平均通过土地财政为中共贡献了1.2万元。

这一年，中国的人均可支配收入是多少？才3.5万元，等于平均每个中国人都把自己收入的36%贡献给了房地产。

如果独裁者有一天要举办一个属于他们的诺贝尔奖，来票选哪些发明最有利于独裁者统治，那么土地财政绝对是最近30年最伟大的贡献，是最容易得奖的那个贡献。土地财政不仅剥削得很，而且剥削得悄无声息。不少中共的拥护者，即使被土地财政剥削了那么多钱，现在依然毫无知觉，依然可以大声自豪地说出那句：“你看中国没有税收，月入3000的你根本没有为国家做贡献。”

但是好景不长，后来的故事大家也都清楚了。中国的房地产泡沫破裂了，房价也见顶了。

中共的土地财政收入开始暴跌。2025年全年的土地财政收入仅为4.15万亿，相较于高峰时期缩水了52.3%。另一方面，因为土地价值大幅度下跌，地方政府的城投债举债也开始变得困难，新增贷款规模基本清零，甚至变负。房地产这个最大的剥削工具就已经完犊子了。

但是我们也知道，能量有守恒定律，中共也有剥削守恒定律。在这方面剥削不到你的钱，那总有新的地方剥削你。而且确实，房地产垮了，公务员的工资现在还在发着，中共的军队还在正常运转，防火墙还在阻碍你翻墙。你现在在网上骂一句习近平，还是会有成堆的公安一拥而来逮捕你。

并且伴随着房地产破产，我们不仅没有看到中共花钱变少，现在除了传统的花钱项目之外，为了刺激电动车、高科技等各种补贴，反而是接二连三地出台。那么是什么支持中共如此挥霍呢？俗话说老镰刀钝了，那么新镰刀自然也要挥舞起来。

这个新镰刀，我认为有看得见的三把小镰刀，还有一个看不见的大镰刀。先简单说一下看得见的三把小镰刀。

如果我们看中共的财政报告，可以发现自2021年土地财政崩溃之后，整个财政收入里面上涨的第一个就是税收。我相信广大中国人最近也有感受。最近这些年，查税之风非常盛行。先是包括薇娅在内的众多互联网带货大V受到影响，之后又是维维股份被要求补缴从1994年就开始欠下的税款，税务直接倒查30年。

再到最近，炒美股的普通人开始被不断问询、被查税，一场全国从上到下的大查税浪潮开启了，而它的效果也非常显著。比如个人所得税，最近这些年因为中国经济深陷通缩，各位中国朋友的收入增速应该都非常慢，很多人可能还是负增长的。但是我们的个人所得税并不这么想。2025年对比2024年，中国的个人所得税逆风增长了11.5%。

当然，也不仅是中国个人所得税在增长。在中共的种种铁拳下，从2021年到2025年，中国目前的主要四项税收——增值税、企业所得税、消费税、个人所得税都在上涨，年收入额累计增幅已经达到1万亿。这成为房地产倒台之后中共收入的第一个补充来源。

中共有税收收入，也有非税收收入。非税收入这些年的增长也非常惊人。2021年中国的非税收收入全年为2.98万亿，但是到了2025年就增长到了3.96万亿，现在每年也为中共多创收1万亿。

非税收入的快速增长又分为两种。一个是大家都知道的远洋捕捞式趋利性执法。很多地方政府为了弥补财政收入的不足，开始找各种理由去罚企业的款，变相抢劫企业。因为抢劫的都是外省企业、外地企业，所以也被称为远洋捕捞。

现在中国企业家活得战战兢兢，如履薄冰，不仅要防止随时被查税，还要防止被各种罚款。非税收入的另一个重点就是拍卖国有资产，有不少城市的矿产、水利资源，甚至一些公共服务的经营权都被拍卖了。

比如之前有个离谱的事情，就是南宁政府一度把地方的停车位从2022年一直卖到了2052年，卖了30年。2052年中共还在不在，那都是个问题。

除了非税收入，另一个财政收入的重要渠道就是社保收入。这些年大家也应该发现了，强制社保喊得越来越厉害。虽然我在之前的社保算账节目里给大家计算过，中国人只要不是公务员，基本上不可能依靠社保赚回缴纳的费用。缴纳社保就是亏的，但是胳膊拧不过大腿。

在中共的各种强制操作下，中国的社保收入也开始激增。2021年，中国的年社保缴费金额是9.47万亿，而到了2025年已经增长到了12.6万亿。

这三项加起来，就是中共目前可以看得见的三把镰刀。这三把镰刀，我相信只要对中国现状比较敏感的人，应该都能感受到。

不过，这三把镰刀虽然看起来快，但是它们并不是真正的大头。其中还有一个看不见的隐形镰刀，但是它才是最锋利的，剥削最狠。这个隐形的镰刀是什么？那就是债务。

在房地产泡沫破裂之后，中国人不再买房子了。同时，恰逢中国又只有稀缺的大A和被限制购买的美股，中国人基本上也没有正常的投资渠道了。中国的居民存款现在飙到160万亿。

那么，如何合法合理地拿走中国人存在银行里的钱，其实就成为中共现在的首要目标。目前这个手段就是发债。最近我们应该能听到中国发了这种债、那种债、这种专项债、那种专项债。确实，今年中共累计发放的债务非常多，已经创下了多年的新高。

2021年，中央政府一年的新增债务规模仅为7.2万亿，但是到了2026年的今天，中央政府每年的新增债务规模来到了16万亿，比之前翻了一倍还多。这个东西一年新增的额，才是割得最猛的。

此时这把隐形的镰刀，再加上前面三个看得见的镰刀，每年为中共新增的收入基本上填平了，甚至反超了之前房地产搞出的土地财政加城投债。这也是中共现在不缺钱的根本原因。

因为主要做贡献的是这个大家感知不太清楚的债务，所以对于这个转型，大家感受得也不是非常清楚。而中共介入债务取代房地产，也彻底实现了中共收入从地产驱动到债务驱动的模式创新。

该如何评价这套新模式，评价这一把新镰刀？我们都知道，土地财政为中共创收了，但是也给中国人带来了惨痛的代价。

第一个代价就是在过去，为了保证中国人买房子，中共这些年把教育资源、医疗资源、户口全部和房子绑定。大部分中国人只能去买房子。买了房子，就要饱受高房价的折磨。这是从2000年到2020年中国人的一个常态。中国这段时间经济发展很快，但是因为高房价，大家其实也都非常痛苦。

另一个代价则是在当下。最近伴随着房地产泡沫的破裂，中国房价大幅度腰斩，大量中国人的资产全面缩水，几十年的积蓄付之一炬。让中国人活得痛苦、摧垮中国人的积蓄，就成为这种房地产财政收入模式的最终代价。

对于债务驱动的模式，其实同样会有两个痛苦，一个是维持时的痛苦，一个是破裂时的痛苦。先说维持时的痛苦，维持的痛苦实际上就是通缩以及基于通缩衍生出来的问题。

中共的债务驱动模式，一定程度上是和通缩绑定的，只有通缩了，这个模式才能持续下去。为什么这么说？我们先看中国政府债务，现在占GDP的比重越来越高。目前根据IMF的预估，2026年中国政府实际的债务规模占GDP的比重达到了135%，总金额在200万亿人民币左右。

这一比例高于美国，仅次于日本，并且中国不仅存量债务大，新增债务的速度还远比日本和美国快。美国已经是借钱大国了，但是目前美国每年新增的债务规模仍然只有GDP总量的5%到6%，大概只有中国的一半。日本则只有GDP的3%，更是只有中国的四分之一。

按照中共目前每年增加GDP 12%的趋势走下去，中国的总债务率超过日本只需要6到7年。这下也有专属于习主席的赶美超日。

这么高的债务率会带来什么问题？对于债务率高的问题，大家第一时间想到的可能都是政府会借不到钱，政府会因为债务过高而破产。但是这个问题其实是最小的，因为中共借的钱不是外债，是人民币债。只要是人民币债，根本不存在借不到钱的问题。具体逻辑可以看我之前的节目《中共是否会破产》，这里就不具体赘述了。

这么高的债务代价实际上是什么？实际上是低利率以及低利率衍生出来的通缩。我们可以模拟一下目前中共的情况。中共虽然未来可以无下限地借钱，但是借钱也需要付利息。200万亿的债务，如果以1%的利息借出来，那么一年要支付的利息总额是2万亿。

但是如果利息是2%，那么一年政府大概就要支出4万亿的债务利息，多支出2万亿，更别说涨到3%、4%了。因为利息总额高，所以即使是1%的利率波动，对中共的影响都非常大。中共一年在那里远洋捕捞，到处查个人所得税、企业偷税漏税，才能整出一两万亿。利率只要上调1%，那些努力都是白干；上调2%，中共这些官员把企业罚冒烟了，也罚不出来这么多金额。

当然，这一逻辑放在美国和日本也是类似的。美国和日本作为债务率比较高的国家，其实都难以长期承受高利率。

如果利率不是很高，实际上也就和高速发展无缘了。为什么？一个国家的GDP能高速发展，代表着这个国家必然到处都是发财的机会。就像从2000年到2019年的中国，大多数人在这段时间做生意都是能赚钱的。很多人现在应该都后悔没有在这段时间下海创业，而不是像现在一样开个饭店、开个奶茶店，一开就要和勇哥连个线，360度原地转一圈。甚至中国现在近一半的上市企业都在亏损。

如果回到开奶茶店、开饭店、做任何生意都能随便捡钱的时代，回到2000年前后的高速发展时代，实际情况会是什么？除了大家确实都能赚到钱，大家的贷款欲望也会高涨。看到别人开奶茶店赚钱，今天我也会去银行贷款开一个。我有钱了，也不会存在银行，而会自己去开奶茶店、去创业。

在这种情况下，就必然催生利率高涨。相当于现在中国一年期国债利率只有1%，在2018年那个黄金年代，中国一年期国债利率可以达到4%。

中国经济放缓的过程，也是中国利率下跌的过程。我们现在的低利率通缩，当然是很多问题决定的，比如中国的生产模式，但实际上也是在为中共的债务驱动创收模式买单。双方互相配合，因为中共依靠债务创收，我们也只能接受一个低利率甚至通缩的社会。

中共没有动力主动让中国走出通缩，因为只有这样的社会，才能让中共借钱借得舒服，以极低的价格拿走所有中国人的存款。上一次我们因为房地产付出的代价是高房价，这一次我们付出的代价实际上就是低工资增速，只是这个代价更不容易感觉到。

另一方面，在房地产泡沫期间，最痛苦的还不是房地产上涨期。房地产上涨时，虽然大家都很痛苦地存钱买房子，但是买了房子之后，房子还在涨，涨的时候很多人还是开心的。真正最痛苦的时候，反而是房地产泡沫破裂期，大家眼睁睁看着手里最值钱的资产开始腰斩，看着自己的资产大幅度缩水。

这一次的债务财政模式其实也是同理。现在虽然我们陷入了通缩，工资增幅很低，但是物价也涨得很慢，大家并没有出现生活质量非常大的下跌，却也确实不是为这个模式付出代价最严重的时刻。

真正严重的时刻，是这个模式走不下去的时候。到时候我们手里的人民币其实就会和曾经的房价一样全面腰斩。

现在中共在干什么？就是简简单单地cosplay一下曾经的日本。日本因为老龄化、经济发展停滞的问题，被迫陷入只能依靠低利率来维持政府债务、缓慢推动经济前进的模式。

很长一段时间，中国人看不起日本这个样子。但是日本一直维持30年的通缩以及30年的低利率，这其实也是一种本领。这也是中共后面可能要面临的问题：如果有一天通胀水平维持不住，会出现什么可能？这里面有两种可能性，但是不论哪种可能性，结果都指向同样的结局，那就是大通胀以及人民币超预期的贬值。

第一种可能性，是中国回到了高通胀时期，同时利率也跟随着通胀一起上涨。比如因为高通胀，中国把利率恢复到4%，但是这个时候就有问题了。利率提高到4%，中国一年支出的利息将提高6万亿。哪里来的钱去还这些利息？最朴素的逻辑就是，中共再加大马力借钱。以前一年多借十几万亿，现在一年多借20万亿不就行了吗？利息多多少，我就多借多少。

这个债应该能借到，但是债务规模不就陷入左脚踩右脚、螺旋升天的状态了吗？中国的债务规模膨胀速度现在已经非常离谱了。如果还出现这种情况，就会迅速放大膨胀规模。中国债务上天，基本上就是板上钉钉的事情。

再过几年，可能都不是什么100%多的债务率、200%多的债务率，而是400%、500%的债务率。同时，海量的债务增速也必然伴随着人民币大量涌入市场，拉爆物价，拉爆人民币价格。等待中国的将是史无前例的大通胀。

当然，还存在另一种情况，那就是通胀来了，市场也热起来了，但是它热由它热，它涨由它涨，清风拂山岗，习主席保证利率岿然不动。

这种可能是存在的。假设中国有一天因为各种原因，通胀水平来到4%到5%，也就是疫情之前的水平。那么中共为了保障自己的利息支出不爆炸，依然强行维持1%的利率，发这些债、借这些钱。

借钱依然还是能借到的，毕竟中国银行也是中共的，让银行强行去买这些债就行了。现在中共发的债务有70%以上是银行在买，但是这会产生一个后果，就是严重挤压银行的利润。

银行为了不破产，也只能把存款利息维持在1%以下。你怎么能让银行以5%的利息从社会吸纳存款，然后为了1%的收益去买中共的债券？那4%的利息差不就得银行自己付吗？银行怎么顶得住？

如果社会出现5%的通胀水平，存款利率是1%，那么在这种情况下，谁存钱谁不就是傻子吗？100万的存款一年过去，名义上变成101万，但是物价涨了5%，实际购买力就只剩96.2万，在银行存钱就等于被动剥削。

另一方面，贷款也是同理。如果银行维持1%的存款利率，自然不可能把贷款利率搞得太高。100万的贷款，如果以1%的利率计算，那么第二年只需要还101万。再考虑物价上涨5%，实际归还的购买力金额也就只剩96.2万，等于从银行借钱一年就是在净赚。

这时候谁不借钱，谁就是傻子。当然，前提是你得在借来的钱到账时就花出去，买成一个能根据通胀上涨的产品，而不是放在手里。

如果陷入谁存钱谁是傻子、谁不贷款买东西谁是傻子的社会，大家都在消费、都在花钱，那么等来的结果依然只能是大通胀。

理论上，甚至中共都有可能主动进入大通胀来缓解债务，这也是很多政府在做的事情。比如阿根廷政府，因为是左翼政府，政府花钱很厉害，但是过去把债务拉得太高了。如何化解债务？它选择的方式就是大通胀。毕竟如果物价上涨一倍，那么同样是200万亿的债务，实际购买力不就等于下跌一倍吗？

大通胀是化债最好的方式。但是考虑到1988年的物价闯关，大通胀搞出了八九六四；1994年的大通胀加东北下岗潮，催生出了法轮功。大通胀给中共造成了非常多的阴影，所以我相信中共不会轻易把中国推向高通胀，使用这个究极杀招。

大概率中共会长期努力复刻日本，直到自己维持不住。中国的财政收入进入债务驱动模式之后，其极限也就是cosplay日本了。

在2022年我刚做节目的时候，大多数人都认为中国未来经济衰退的模式会是大通胀，很多人也认为中国会陷入和美国一样的高速通胀期。但是我当时就说，未来中国经济衰退的模式绝不会是通胀，而是通缩。

同样，当中国现在陷入大通缩之后，很多人都在恐惧通缩要持续多久的时候，我也想说，中共未来衰退如果再进一步，也不会是持续的通缩，而会是由通缩突然急速进入大通胀时期，被迫进入以通胀化债的状态。

如果进入这个阶段，什么是类似于房子那样破产的东西？腰斩的财富是什么？那不就是人民币，就是你存在银行里的存款。你的存款实际购买力会大幅度贬值，就和现在的房子一样。

这里也得说一下，汇率这一天一定会到来，但是这并不代表明天人民币就会贬值。这会有一个周期，就和房子一样。房子是土地财政时期最大的坑，谁买谁傻逼，但是它也上涨了很长一段时间。

人民币在这种债务驱动的财政周期下，中共也不会让它短期表现得太弱势，真正弱势的那天是它暴雷来的那一天。所以还是那个建议：从长期来看，要尽量少持有人民币资产以及人民币本身，这等于在上个时代持有房地产。但是具体什么时候减持，需要大家自己判断。