관청유: 우리는 가짜 번영에 빠졌다, 모두에게 행운을 빕니다
오늘, 나는 몇 가지 이야기를 통해 여러분과 함께 탐구하고 싶습니다.
01
용왕의 비
첫 번째 이야기는 2008년 금융 위기에서 시작됩니다.
2008년, 옥황상제는 인간 세계가 광활하게 황폐해진 것을 갑자기 발견했습니다. 그는 정확히 무슨 일이 일어났는지는 잘 모르지만, 1929‑1933년에도 인간 세계에 큰 변동이 있었던 것을 기억하고 있습니다. 그때 그는 개입하지 않았고 결과가 매우 심각했습니다(1929‑1933년 사이 미국에서 시작된 경제 위기, 일명 "대공황"). 따라서 이번에는 제때 개입해야 한다고 판단했습니다.
그래서 옥황상제는 사해용왕을 각지에 비를 내리게 파견했습니다. 사해용왕은 각 주요 경제권의 중앙은행 총재와 비슷합니다. 동남서북 사해용왕은 명령을 받고 각지에 구름을 띄워 비를 내리기 시작했으며, 이는 2012년 이후 전 세계 양적 완화와 유사합니다.
그때 용왕들은 어떻게 비를 내릴지 아직 정하지 못했습니다. 어느 곳은 조금 많이, 어느 곳은 조금 적게 내렸기 때문에 효과가 있는 곳도 있고 없는 곳도 있었습니다. 예를 들어 일본은 큰 효과가 없었고, 미국은 약간의 효과가 있었으며, 유럽은 크게 작용하지 않았고, 중국의 반응은 매우 강했습니다.
또한 강우량이 고르게 분포되지 않았기 때문에 인간 세계의 각 집단이 받는 물의 양도 달랐습니다. 높은 곳에 살면서 용왕에 가깝게 사는 사람들은 먼저 비를 맞았고, 저지대에 사는 사람들은 나중에 비를 맞았습니다.
이 먼저 비를 맞은 사람들—은행, 비은행 금융기관, 부동산 회사, PE(사모펀드), VC(벤처캐피털)—은 중개상 역할을 하며 비를 용왕으로부터 멀리 떨어진 집단, 예를 들어 제조업, 기업, 스타트업 등에 팔기 시작했습니다.
그래서 우리는 사회 계층과 산업마다 심각한 분배 불균형이 발생한 것을 보게 됩니다. 그러나 가장 먼저 비를 맞은 집단은 기운이 넘쳤습니다.
게다가 용왕은 스스로 비를 내릴 뿐만 아니라 새우병과 게장도 함께 비를 내리게 했는데, 이는 과거에 우리가 보았던 그림자 은행의 팽창과 비슷합니다.
그림자 은행이란?
그림자 은행은 은행 감독 체계 밖에 존재하며 시스템 리스크와 감독 차익을 초래할 수 있는 신용 중개 체계(관련 기관 및 사업 활동 포함)를 말합니다.
"그림자 은행"은 주로 세 가지 형태로 존재합니다: 은행 금융상품, 비은행 금융기관 대출상품, 민간 대출.
상업은행이 주된 채널이라면, 새우병과 게장은 은행 감독 체계 밖에 있는 비은행 금융기관, 즉 우리가 말하는 지류·지채와 같습니다.
용왕이 새우병과 게장을 데리고 비를 내린 결과는, 어느 곳은 물이 가득 차서 그릇이 넘치고, 어느 곳은 지형이 낮아 내륙 침수에 빠지고, 또 어느 곳은 용왕이 너무 멀리 있어 몇 방울도 못 받는 상황이었습니다.
이것이 지난 10년간 우리가 목격한 상황입니다. 강우량이 지속적으로 많아지면 홍수가 발생하고, 이는 지난 10년간 몇 차례 있었던 자산 거품과 비슷합니다. 옥황상제는 더 이상 이렇게 비를 내릴 수 없다고 판단했습니다.
그래서 2015년부터 연준을 대표하는 중앙은행들이 통화 정책을 정상화하기 시작했고, 미국이 먼저 철수했으며, 유럽, 일본, 중국도 차례로 따라갔습니다. 이것이 내가 말하고 싶은 첫 번째 이야기: 용왕의 비, 이 이야기는 아직도 이어지고 있습니다.
02
인성 및 통화 환상
왜 강우량이 많아지는 것이 해로운가? 많은 사람들이 농사를 짓지도 않고 토양을 개량하지도 않으며, 비를 팔러 다니기 때문입니다. 그래서 옥황상제는 이렇게 비를 내리는 것이 옳지 않다고 생각했습니다.
하지만 사해용왕이 철수를 준비할 때, 그들은 비가 내리지 않으면 인간 세계가 적응하기 어렵다는 것을 깨달았습니다.
우리는 이미 지난 10년간 비교적 풍부한 강우량에 익숙해졌기 때문에, 비가 조금 많이 와도, 조금 적게 와도 괜찮지만, 비가 전혀 안 오는 것은 받아들일 수 없습니다. 이것이 오늘날 우리가 보는 통화 정책 철수의 딜레마이며, 금융기관도 동의하지 않고, 창업자도 동의하지 않으며, PE와 VC도 동의하지 않습니다.
중국—동해용왕의 강우 지역이라 부르자—에서 옥황상제와 동해용왕은 비만으로는 안 되고 개혁이 필요하다고 논의했습니다. 토양을 개량하고, 씨앗을 개선하며, 단위 면적당 생산량을 높여야 한다는 것이었습니다.
그래서 2017년, 2018년에 중국은 금융 정비를 실시했고, 그 연쇄 반응으로 자산 거품이 붕괴되기 시작했으며, 전반적인 유동성이 축소되고, 자금 조달 비용이 상승했습니다.
여전히 용왕에 가장 가까운 곳이 가장 먼저 영향을 받았으며, 과거에 물을 받기 위해 많은 돈을 들여 항아리를 샀지만, 돈은 다 쓰였고 물은 사라져 자금 사슬이 붕괴 직전까지 갔습니다.
이것이 많은 그림자 은행, 비은행 금융기관, VC, PE가 직면한 상황이며, 거시경제와 금융 차원에서도 나타났습니다. 이것이 내가 말하고 싶은 두 번째 이야기, 인성 및 통화 환상입니다.
여러분이 진지하게 들어주고, 반성해 주길 바랍니다. 자산 거품의 유동성 과잉, 심지어 유동성 범람 과정에서 인성이 매우 미묘하게 변했기 때문입니다.
당신이 인간 세계에서 어떤 역할을 맡든—창업자, 고위 관리, 학자, 주식 투자자—용왕이 비를 내릴 때는 부와 통화에 대한 환상이 생깁니다—자금 유동성이 풍부하고, 자금 조달이 매우 쉬우며, 대출이 저렴하고, 투자 기회가 눈에 보일 정도로 가득합니다.
이성은 하늘에서 파이가 떨어지지는 않을 것이라고 말하지만, 주변 사람들은 모두 부를 쫓아 달리는 듯합니다—창업으로, 자금 조달로, 기술로, 중개로, 인맥으로 등등—많은 돈을 벌었습니다.
표면상의 부유함이 눈을 현혹합니다. 바로 이런 상태를 말하는 것 같습니다.
사회 분위기와 시장 분위기가 초조하고 초조해지는데, 이는 돈을 벌지 못해서가 아니라 돈을 버는 속도가 너무 느리다고 느끼기 때문입니다—왜 지금 10억을 벌어야 하는데, 어떤 사람은 시가총액이 200억 달러가 넘는다고 하는가.
사람들은 점점 불안해지고, 특히 용왕에 가까운 집단은 많은 물을 받았기에 다양한 이유로 자신의 물을 팔거나 사용하려고 급해집니다. 몇 년 전 투자 시장 전체에서 가장 큰 고민은 손에 든 많은 돈을 어떻게 투자할까 하는 것이었습니다.
용왕이 비를 내릴 때 인성의 이러한 변화는 여러 방면에 나타납니다. VC와 PE도 마찬가지이고, 1차 시장도, 2차 시장은 말할 필요도 없습니다.
2015년은 전형적인 사례였습니다. 2015년 상반기에 주식시장이 급등했으며, 전체 투자 시장이 매우 불안했습니다.
그때는 베이징, 상하이, 광저우, 심천은 물론 국경 지방의 작은 마을까지 모든 사람이 주식 신이 되었습니다. 사람들은 바비큐를 먹으며 주식 이야기를 나누고, 모두가 상한가를 맞을 수 있다고 생각했고, 자신들의 장부에 많은 돈이 있다고 느꼈습니다.
전 세계가 가짜 번영에 빠졌습니다.
하지만 우리는 이런 상황이 불가능하다는 것을 알고 있습니다. 만약 지폐를 찍어내는 것만으로 경제 문제와 구조 문제를 해결할 수 있다면, 인간 사회에서 가장 발전된 나라는 짐바브웨일 것입니다.
내가 받은 가장 큰 액면가의 지폐는 짐바브웨에서 온 것이었습니다. 짐바브웨 출장을 다녀온 친구가 두 묶음의 지폐를 주며 "관 선생님이 당신에게 줬어요, 오늘부터 재정 자유입니다"라고 했습니다.
나는 한 장만 있어도 재정 자유가 가능하다는 것을 알았습니다. 그 한 장의 액면가가 100조 원이었기 때문입니다.
거시 지표로 보면, 금융 상승 사이클이나 자산 거품 시기에 M2(통화 실질 및 잠재 구매력을 나타내는 중요한 지표)는 두 자릿수 성장률을 보이며, 사회 전체 자금 조달 규모가 급격히 증가합니다. 이런 상황에서 옥황상제는 용왕에게 전쟁을 멈추라고 명령했으며, 용왕은 아직 약간의 비는 내리지만 그의 새우병과 게장은 모두 물러났습니다. 즉, 전체 그림자 은행이 사라진 것입니다.
이 문제 자체도 논의할 가치가 있지만, 오늘 내가 논의하고 싶은 것은 이론적 문제보다는 인간성 문제입니다. 왜냐하면 이 전환 과정에서 인성과 통화 환상이 또 다른 극단으로 치달았기 때문입니다.
유동성이 축소될 때 사람들은 상황이 나빠졌다고 느끼고, 자본 동계가 찾아왔습니다.
이때 인성도 변화합니다. 과거의 적극적인 창업·투자에서 보수적·신중·학습 중심으로 전환됩니다.
금융 정비 이후 전체 시장 분위기, 유동성, 투자 방식, 자금 조달 방식이 크게 변했습니다.
사람들은 금융 상승 사이클이나 금융 자산 거품 단계에서 급격히 금융 하락 또는 자산 축소 단계로 전환했으며, 보수적으로 변해 투자에 소극적이 되고 현금이 최고가 되었습니다.
상황이 하루아침에 역전된 듯 보이며, 이 전환점은 대략 2017년쯤입니다. 최고 수준의 VC와 PE조차도 물이 부족해졌고, 프로젝트는 매력적이지만 아직 자금이 모이지 않았습니다.
이러한 보수·신중·두려움·공포의 감정이 단계적으로 전파되어 전체 산업 사슬에 퍼졌습니다. 그래서 사람들은 "왜 이렇게 급격히 이런 상황이 되었을까? 우리는 무엇을 해야 할까?"라고 고민합니다.
03
두 가지 모델 비즈니스 붕괴
모델 비즈니스란 무엇인가? 비즈니스 모델을 창출하는 것이 모델인 비즈니스 모델을 말합니다. 이 말은 다소 복잡하게 들릴 수 있습니다.
구체적으로 살펴보면, 모델 비즈니스는 두 가지가 있습니다.
- 금융 부동산을 대표로 하는 고회전 모델
재무 관점에서 볼 때, 금융 부동산을 대표로 하는 고회전 모델은 사실 매우 간단합니다.
예를 들어, 한 자금이 정상적인 경우 1년에 두 번 수익을 낼 수 있다면, 세 번 혹은 네 번 수익을 낸다면 자금 활용률은 정상보다 2배, 3배가 되어 자금 조달 비용이 실질적으로 낮아집니다.
전통적인 금융업—은행, 신탁, 보험, 자산 관리—도 마찬가지입니다.
、담보, 전당 등등, 기본 모델은 이렇다: 자신의 자금을 고회전시키고, 원시 자금을 충분히 활용해 레버리지를 작동시켜 더 빠르게 회전하게 한다.
이 모델은 지난 10년간 금융 상승 사이클에서 매우 성공적이었으며, 그 등장과 성공은 용왕이 지속적으로 비를 내리는 기반 위에 세워졌다.
많은 사람들은 반박하지만, 이 모델을 쓰지 않은 금융 기관과 부동산 회사도 많다. 나는 그런 기업들과 대화해 본 적이 있는데, 그들은 과거에 함정을 밟고, 폭탄을 맞고, 손해를 본 경험이 있어 다소 두려워하고 용기가 부족했다. 한 유명 기업가가 이렇게 말한 적이 있다: 청화, 베이대보다 용기가 더 낫다.
옳고 그름을 떠나, 용왕이 지속적으로 비를 내리는 상황에서는 이 말도 틀리지 않는다. 이런 상황에서 고회전 모델은 수류탄을 포탄, 폭탄, 원자폭탄, 수소폭탄으로 바꿀 수 있으며, 지속 시간이 길수록 파괴력이 커진다.
하지만 2017년 금융 수축과 함께 고회전 모델에 문제가 발생했다.
- 인터넷 고평가 모델
인터넷 고평가 모델, 혹은 인터넷 산업 내 많은 사업 형태의 고평가 모델도 용왕이 계속 비를 내리는 과정에서 형성되었다.
기술 주도, 모델 혁신에 유동성의 결합이 더해져 지난 10년 동안 수많은 유니콘 기업이 등장했다. 일부는 매우 빠르게 확장해 몇 년 안에 IPO에 이르렀고, 시가총액은 수백억 위안·수백억 달러에 달했으며, 투자자들은 원활한 탈출 경로를 가졌다.
일부 유니콘은 해외 기관이 주도 투자했으며, 주로 미국·홍콩 지역에 상장했다. 그들이 번 돈은 1차 시장과 2차 시장 평가 차이에서 비롯되었는데, 2차 시장 평가가 높았기 때문이다.
또 다른 유니콘은 중국 현지 투자 기관이 주도했으며, 대부분은 중국 A주에 상장했고, 이 역시 1차와 2차 시장 평가 차이에서 이익을 얻었다.
금융 상승 사이클, 자산 버블이 형성될 때 사람들은 이것이 단지 버블일 뿐이라고 생각했으며, 극소수만이 사기라고 여겼다. 처음부터 사기꾼이 있었던 것은 아니며, 처음부터 사기를 계획한 사람도 없었다. 그 화려한 이야기가 모두 거짓이라고는 할 수 없지만, 최소한 상당 부분은 사후에 거짓으로 밝혀졌다.
이러한 고평가 모델 하에서 인간성은 내가 두 번째 이야기에서 말한 것처럼 변했다. 투자자, 창업자, 상장 기업 모두 미묘한 변화를 겪었고, 모두가 이 모델을 계속 복제할 수 있다고 말했으며, 비록 수익을 내지 못하더라도 우리는 그것을 믿었다.
예를 들어, 우리는 종종 이런 이야기를 듣는다. 창업자는 이공계 남성, 학벌이 뛰어나고 명문대 출신이며, 공동 창업자는 실리콘밸리 출신이거나 월스트리트 출신으로, 완벽한 팀이다.
국제 주요 투자 기관도 자금을 제공하고, 국내 투자 기관도 자금을 제공한다. 이렇게 많은 기관이 보증을 서준다.
그들은 지방 정부와 사업을 논의하고, 지방 정부는 이 팀이 너무 뛰어나다고 생각한다.
우리는 계속해서 말한다. 용왕이 계속 비를 내리는 환경에서는 이 모델에 문제가 없으며, 다소 버블이 있더라도, 예를 들어 어떤 투자자가 C라운드에 투자했지만 확신이 없어 먼저 철수하고 D라운드에 넘겼다. D라운드가 E라운드로, 심지어 F라운드까지 가서 IPO를 준비한다.
과거 IPO는 매우 순조로웠고, 미국 시장은 중개주에 프리미엄을 부여했으며(중국 개념주, 외국 자본이 중국 경제 성장에 기대를 걸고 해외 상장 중국 주식을 일컫는 말), 중국 자본 시장도 이른바 유니콘에 프리미엄을 주었다.
용왕이 계속 비를 내리는 배경에서 이 사슬은 계속 운영될 수 있었지만, 우리는 나중에 용왕이 금을 울리며 물러났고, 전체 사슬—창업 측, 투자 측, 자금 조달 측, 2차 시장 기관, 주식 투자자, 규제 기관—모두가 한순간에 어찌할 바를 몰라 자산이 급감하는 모습을 눈앞에서 지켜보게 되었다.
- 모델 소멸
상황 변화가 이 두 모델을 소멸시키기 시작했으며, 마치 고속으로 돌아가던 기계가 갑자기 큰 철덩어리와 충돌한 것 같다.
어떤 기업은 멈출 수 없었는데, 이런 변화가 심근경색을 일으켰다; 어떤 기업은 선견지명을 가지고 용왕이 비를 내리기 전까지 자산 부채표를 조정하고 레버리지를 낮추며 천천히 조정했다.
하지만 대부분의 기업은 간신히 유지하거나 머리를 숙이고 무작위로 회전했다. 점차 비즈니스 모델, 투자 방식, 자금 조달 방식에 대한 논쟁과 토론이 나오게 되었고, 이것이 우리의 네 번째 이야기, 버블인가 사기인가로 이어졌다.
04
버블인가 사기인가?
금융 상승 사이클, 즉 자산 버블이 형성될 때 투자 기관의 주요 탈출 및 수익 방식은 기업의 내재 성장에 의존하는 것이 아니라 기업의 평가액 상승에 의존한다.
A라운드에서 돈을 벌면 B라운드에 넘기고; B라운드에서는 이 기업이 아직 성장 여지가 있다고 생각해 C라운드에 넘긴다; 심지어 서로를 끌어올리며 평가액을 다시 올리기도 한다.
C라운드 뒤에 D라운드가 있고, D라운드 뒤에 E라운드가 있으며, E라운드 뒤에는 중국 주식 투자자들이 있다. 이 과정에서 일부 창업자도 이 문제를 인식하기 시작했고, 심지어 이 구조를 완전히 파악한 창업자도 있었다.
그 결과 유명 투자자와 투자 기관이 대화 중에 이렇게 말했다: 이제 창업자들은 매우 교활해졌으며, 그들은 회사를 위한 자금 조달이 아니라 VC를 위한 자금 조달을 하고 있다. 목적은 여기서 돈을 모아 다음 라운드로 넘기는 것이다. 지난 몇 년간 이런 이야기는 곳곳에 퍼졌다.
물론, 여전히 평가액이 오를 수 있다고 진심으로 믿는 사람도 많다. 그들은 초기 단계만 담당하고 이후 자금을 다른 사람에게 넘겨 버린다. 약한 물 3천 중 한 숟가락만 취한다는 말처럼, 이것은 비교적 좋은 편이다.
또 다른 형태는 이른바 Pre-IPO 라운드에 자주 진입하는 것으로, 이는 중국 1차 시장과 2차 시장이 연동되는 전형이다. 중국인들은 Pre-IPO 투자를 창출했고, 이후 상장 기업과 PE(사모펀드) 모델을 만들었다.
당시 나는 스위스로 견학 팀을 이끌었는데, 그때가 바로 중국 1차 시장과 2차 시장이 매우 활발했던 시기였다.
우리 기업가들은 차에서 내려 스위스의 세계 500대 기업에 조언을 시작했다: 여러분은 수백 년을 일해 이 규모에 이르렀지만, 상장 기업+PE(사모펀드) 모델을 사용하면 대규모와 자금 측면을 확대할 수 있다. 20년만 투자하면 현재보다 더 크게 성장할 수 있다.
그때 우리는 행동에서 사고방식까지 얼마나 큰 변화를 겪었는지 알 수 있다.
극소수만이 처음부터 이 비즈니스 모델이 성립하지 않을 수도 있다고 생각했으며, 심지어 창업자들이 점점 더 비뚤어지고 있다고 보았다. 창업자의 입장에서 보면, 그는 결국 자신이 싫어하는 모습이 되었다.
버핏이 말했듯, 물이 빠진 뒤에야 누가 나체로 수영하고 있었는지 알 수 있다. 더 나아가 물이 빠진 뒤에 사람들은 그 대상이 자산 버블이 아니라 사기라고 생각한다.
예를 들어 미국 W 회사를 대표로 들 수 있다. 이와 같은 트래픽 기반, 현금 소모형, 모델형 기업은 물이 빠진 뒤에야 본래 모습을 드러낸다.
이와 비슷하게 공유 경제, 음·영상, 전자상거래 분야의 모든 트래픽·현금 소모·모델형 기업이 버블 기업에서 사기 기업으로 변할까?
적어도 용왕이 물러난 이후, 점점 더 많은 사람들이 반성한다: 이 모델은 버블도 아니고 사기도 아니며, 단지 성립하지 않은 것일 수도 있다. 이것이 오늘의 상황이다.
당신이 기업가이든, 투자자이든, 창업자이든, 정부 관료이든, 기본적으로 순환에 따라 행동하는 개인이며, 누구도 순환을 피할 수 없고, 인간성을 피할 수 없으며, 천재도 없다.
이제 여기까지 왔으니, 우리는 과거에 유명 기관·유명 투자자의 이른바 스타 프로젝트를 지나치게 미신했는지 반성해야 한다.
현실 시장 반응을 보면, 자본 시장의 유니콘은 실제로 회복기(刮骨療傷期)에 들어갔으며, 오늘날 1차와 2차 시장의 평가 역전 현상이 매우 뚜렷해졌다.
1차와 2차 시장의 역전은 먼저 2차 시장에서 시작된다. 2차 시장의 주가와 자산이 축소되거나, 1차 시장에서 고평가된 프로젝트가 IPO된 뒤, 미국 시장·홍콩 시장·내지 시장 어디에서도 자본이 들어오지 않으며, 주식 투자자들도 그 가치가 없다고 생각하게 된다. 이때 1차 시장의 평가 역전이 강제로 발생한다.
최근에 홍콩 주식 상장을 준비한 많은 스타 기업을 보았는데, 실제로는 좋은 기업이지만 시가총액과 평가가 절반으로 줄어들었으며, B라운드·C라운드·E라운드에 투자한 기관들은 회수 시기가 멀게만 보인다.
2차 시장의 평가가 점차 축소되고, 1차 시장 관계자들은 매우 불안해하며 완전히 빠져나가지 못할 수도 있다. 이것이 1차·2차 시장 평가 역전이 필연적으로 초래하는 현상이다. 이런 상황에서 우리는 일부 섹터에서 매우 흥미로운 현상을 목격한다.
2차 시장의 주식 투자자들은 처음으로 극히 높은 대우를 받으며, 현장 밖에서 수확 도구들 간의 상호 살인을 지켜볼 수 있다. 이것이 1차·2차 시장 역전이 만든 문제이다.
이 상황은 당장 끝나지 않을 것이다. 그래서 나는 여러분에게 이 시대가 정말 변했으며, 용왕은 당분간 돌아오지 않을 것이고, 돌아오더라도 가볍게 재채기 정도만 할 것이라고 경고하고 싶다.
왜 이렇게 말하느냐?
첫째, 일본이 80년대 말·90년대 초에 겪은 교훈은 역주기 조절 강도가 과하면 시장이 통제 불능이 된다는 것이다.
둘째, 중국도 자체 교훈이 있다. 2009년·2012년·2014년 세 차례의 대규모 완화가 많은 문제를 해결했지만 동시에 많은 문제를 야기했다.
이때 우리는 무엇을 해야 할까? 혹은 우리는 어떻게 해야 할까? 마지막으로 몇 가지 미성숙한 작은 제안을 제시한다.
05
본원으로 회귀
이러한 배경에서 많은 창업자들이
、투자, 자금조달 모두 본질로 돌아가야 합니다. 이 단어는 2015년 이후에 매우 많이 들었습니다.
본질로 돌아간다는 것이 무엇인가? 우리는 여전히 기업의 내생적 성장 자금을 솔직히 벌어야 합니다. 또한 자본형 투자와 부의 축적에서 운영형, 경영형 자본과 투자 부의 축적으로 전환한다는 말도 있습니다.
제가 생각하기에 몇 가지 측면이 주목할 만합니다:
- 경영 관점에서 수평적 트래픽 확장에서 수직적 트래픽 수익화로 전환.
지난 몇 년간 트래픽형 기업이 가장 주목받았는데, 이는 전체 모바일 인터넷 기술 발전과 관련이 있습니다. 하지만 트래픽 혜택은 정말 사라졌고, 인터넷 기업의 고객 획득 비용이 증가하고 있습니다. 며칠 전 왕싱이 내부 연설을 했는데, 내용이 매우 좋았습니다:
휴대폰 수가 정점에 도달했고, 사람들은 앱을 설치하기보다 삭제하고 있습니다. 수평적 트래픽 확장도 확실히 한계에 다다랐습니다.
이때 트래픽형 기업이 수평적 트래픽 확장형에서 수직적 트래픽 수익화로 전환하는 것은 위험한 도약입니다. 이 위험한 도약을 이루지 못하면 자금이 끊겨 사라지는 트래픽형 기업이 발생할 것이며, 그 과정은 매우 참혹합니다.
투자자와 시장은 이미 이러한 확장을 점점 더 신뢰하지 않게 되었습니다—대규모 보조금 활용, 규제 허점 활용, 이른바 프라이버시 활용 등.
따라서 수평적 트래픽 확장에서 수직적 트래픽 수익화로 전환하는 것은 매우 위험한 한 걸음이며, "언젠가 수익화될 것이다"라고 시장에 더 이상 말하지 마세요. 그 날은 멀리 있을 수 있습니다.
- 기업 규모 측면에서 과거의 크고 무너지지 못하는 기업에서 작고 아름다운 기업으로 전환.
점점 더 많은 작고 아름다운 기업이 시장에 받아들여지고 있습니다. 규모는 작지만 정교하게 운영되고, 고성장은 아니지만 수익이 안정적이며, 세분화된 산업의 숨은 챔피언일 수 있습니다. 이러한 기업은 1차 시장과 2차 시장의 투자자들에게 더 큰 호감을 얻습니다.
크고 무너지지 못하는 기업, 혹은 계속 확장을 멈추지 못하는 기업은 비교적 위험하다고 생각합니다.
- 경영 전략 측면에서 급속 확장에서 안정적 추진으로 전환.
지난 10년 또는 20년 동안 중국은 급격히 많은 거대 기업을 배출했으며, 이는 중국 기업가들이 세계에 기여한 바입니다.
하지만 우리는 많은 급속 확장 기업이 급등과 급락을 반복하며, 몇 년간 주목받다 사라지는 모습을 보았습니다.
반대로 꾸준히 기반을 다지는 기업은 확장 속도가 그리 빠르지는 않지만, 위험에 대한 저항력이 강하고 생존율이 높습니다.
따라서 기업 경영 관점에서 급속 확장에서 안정적 추진으로 전환될 가능성이 있습니다.
- 투자자 입장에서 빠른 돈을 버는 것에서 느린 돈을 버는 것으로 배워야 합니다.
현재 용왕이 비를 내리지 않아 주식 투자자들이 깨우치고 있습니다. 많은 함정에 빠지고, 많은 폭탄을 맞았으며, 비즈니스 모델도 역전되었습니다. 이제 돈을 버는 것이 그리 쉽지 않고, 자금조달도 그리 저렴하지 않다는 것을 알게 됩니다.
이 과정은 간단해 보이지만 실제로는 공평하지 않습니다. 연령대에 따라 혜택 정도가 다르기 때문입니다.
신중국이 설립된 지 70년, 개혁개방 40년을 보았을 때, 개인 관점에서 가장 운이 좋은 세대는 1965~1975년생입니다. 그들은 크게 노력하지 않아도 경제 성장과 금융 발전의 급행열차에 탑승했으며, 많은 산업에 풍부한 기회가 있었고, 원한다면 기회를 잡을 수 있었습니다.
1975~1985년생은 부동산, 금융 버블, 인터넷 혜택의 말미를 잡았습니다.
압박이 큰 세대는 1985년 이후입니다. 이때 중국의 도시화는 이미 매우 높아졌고, 인구 혜택은 사라졌으며, 엔지니어 혜택이 발휘되고 있습니다. 모든 산업이 포화 상태에 가까워 보이며, 다양한 기회가 눈에 보입니다. 이때 일부는 창업과 투자를 시작하고, 일부는 불교식 삶으로 전환합니다.
동시에 저는 여러분에게 힘을 주고 싶습니다. 중국 시장은 여전히 충분히 큽니다.
우리는 충분한 노동력이 있고, 중산층 규모가 크며, 하위 시장 규모도 큽니다. 중국인들은 근면하고, 용감하며, 친절합니다. 5+2, 백+흑, 996, 007 등, 인당 GDP 수준은 1만 달러에 못 미칩니다. 사람들은 더 나은 삶을 추구하는 동기와 욕구가 매우 강합니다.
우리는 또한 충분한 시장 공간을 가지고 있습니다. 남북 차이, 동서 차이, 지역 차이, 도시와 농촌 차이가 여전히 존재합니다. 무역 전쟁의 영향과 일시적인 충격에도 불구하고, 중국은 여전히 창업과 투자를 위한 최고의 지역입니다.
베이징-톈진-허베이, 장강 삼각주, 주강 삼각주, 광동-홍콩-마카오 대베이 지역에서 미래 인구 규모, 산업 집중도, 투자 밀도는 여전히 가장 높으며, 이 지역과 중국 다른 지역 간 격차는 점점 커질 것입니다.
오늘 저는 몇 가지 이야기를 통해 하늘의 변화와 땅의 변화를 이야기했습니다. 우리는 하늘의 변화에 적응해야 하고, 이 과정에서 시세를 판단하고 땅의 기회를 잡아야 합니다.
마지막으로 여러분 모두에게 행운을 빕니다. 감사합니다!