중국 디플레이션의 비극: 유동성 함정에서 경제 시스템적 위기로

소비자물가지수(CPI)가 2년 넘게 디플레이션 구간에 머물러 있습니다. 이러한 장기 추세에도 불구하고 중앙은행은 디플레이션의 존재를 확고히 부인해 왔습니다. 올해 초, 전 중앙은행 총재인 이강은 '수요 부족'을 인정하며 디플레이션을 명시적으로 인정하지 않고 문제를 간접적으로 인정했습니다.

엄밀히 말하면 중국은 통화 공급이 감소하지 않았고 신용도 긴축되지 않았기 때문에 교과서적인 디플레이션의 정의를 충족하지 못합니다. 그러나 블룸버그가 2024년 3월 연합조보에 재인쇄한 기사 "중국의 유동성 함정 임박: 모든 시장에서 자금 조달 비용 하락"에서 지적했듯이, 지난 1년 동안 두 차례의 정책 금리 인하에도 불구하고 1월 대출 증가율은 기록적인 최저치를 기록했습니다. 약한 신뢰 속에서 소비자들과 기업들은 현금을 보유하고 있습니다. 경제학자 류위후이는 이 상황을 통화 승수 붕괴라고 적절하게 묘사했습니다. 시스템에 아무리 많은 돈을 투입해도 효과가 없습니다.

생산자물가지수(PPI)의 지속적인 하락은 중국이 실제로 디플레이션을 겪고 있음을 이미 확인시켜 줍니다. 수도, 전기, 가스와 같은 국가 통제 유틸리티를 제외하고 사회 전반의 물가 수준은 뚜렷한 하락 추세를 보이고 있습니다. 매력적인 수익률을 가진 투자 기회는 거의 존재하지 않으며, 한때 호황을 누렸던 자동차 산업조차 해고 물결에 진입했습니다. 경제학자 가오산원(Gao Shanwen)이 말했듯이, "나라가 쇠퇴할 때 아무것도 제대로 되지 않는 것 같습니다."

대다수 사람들의 소득(소득 기대치)은 지속적으로 감소하고 있으며, 모두가 재난 대비 모드에 들어가 돈을 쓰지 않고 있으며, 통화 승수는 필연적으로 붕괴될 것입니다.

모두가 돈을 쓰지 않으면 당신은 내 돈을 벌 수 없고, 나도 당신 돈을 벌 수 없으며, 돈은 자연스럽게 순환할 수 없고, 당연히 투자 수익 효과도 없을 것입니다.

11월 데이터는 단지 다시 증명할 뿐입니다. 이것은 지난달에만 그런 것이 아니라 지난 2년 동안 거의 매달 그랬습니다.

중국은 디플레이션의 죽음의 소용돌이에 빠졌습니다.

중국의 통화 저축은 극도로 불균등합니다. 돈이 없는 사람들은 돈이 필요합니다. 당신이 그들에게 빌려주더라도, 사회 전체에 돈을 벌 기회가 없기 때문에 그들은 미래에 갚을 수 없을 것입니다. 돈이 필요하지 않은 사람들은 은행에서 돈을 빌리지 않을 것입니다. 이것은 해결할 수 없는 문제를 야기합니다.

정부가 돈이 없는 사람들에게 돈을 줄까요? 불가능합니다.

주민 예금 150조 위안, 1인당 예금 10만 위안 조금 넘지만, 실제 부채 인구 8억 명, 연체 인구 4억 명, 극소수만이 사회의 대부분 개인 예금을 장악하고 있습니다. 아무리 소비를 자극해도 올라가지 않습니다.

금리를 0으로 낮추더라도 아무도 투자하지 않을 것 같습니다. 부자는 원래 매우 적은데, 소비를 얼마나 끌어올릴 수 있을까요? 부자들은 모두 도망치고 싶어합니다.

의료와 연금을 제외하고 예측 가능한 미래에는 사회 전체의 물가 수준이 계속 하락할 것입니다. 기업은 돈을 벌지 못하면 신규 투자가 없고, 일자리 증가도 없을 것입니다. 대학생 취업률에서 알 수 있듯이, 경제학자 류위안춘(Liu Yuanchun)이 말했듯이 청년 실업률이 높고 10년 동안 지속될 수 있으며, 이는 추세적이고 시스템적인 현상입니다. 즉, 경제 문제는 추세적이고 시스템적이며 구조적인 문제이며 단기적으로 해결할 수 없고 장기적으로는 기대할 수 없습니다. 이 나라에서는 "미래"를 감히 생각할 수 없습니다.

분배 제도 개혁 없이는 2차 분배를 잘 할 수 없습니다. 단순히 세금을 징수하는 것은 소용이 없습니다. 중국의 전반적인 세금 부담 수준은 이미 낮지 않습니다. 그러나 분배 제도 개혁을 거부한다면 세금에서 계속 방법을 찾아야 할 것입니다. 주민과 기업에서 기름과 물을 짜내기 어렵다면 부자에게 세금을 부과하는 것 외에는 다른 방법이 없습니다.

디플레이션의 큰 배경에서 예금 금리는 CPI 상승폭보다 낮아야 하며, 직접적으로 마이너스여야 합니다. CPI는 마이너스이고 예금 금리는 플러스이므로 실질 금리는 여전히 높습니다. 부자를 어떻게 약탈할 것인가? 예금은 이자가 없을 뿐만 아니라 2-3%의 관리비를 부과하고, 연금 10,000 이상인 그룹에게는 직접 30-45%의 소득세를 부과합니다. 솔직히 말해서, 그것은 체제 내 권력층의 치즈를 건드리는 것입니다. 하지만 그렇게 하면 관료 시스템 전체를 모두 적대하게 됩니다.

영국의 이번 농민 시위는 증세에 반대하며 "정부는 없어도 되지만 농민은 없어서는 안 된다"는 구호를 외쳤습니다. 중국은 다릅니다. 악당이 너무 많고 폭도도 더 많습니다. 가난한 놈들은 모두 혁명을 원하고, 모두 은행에 미완성 건물을 던져주고 싶어합니다. 수천만 명의 독신 남성들은 나이 많은 미혼 여성들이 넘쳐나는 대도시에서 신부를 약탈하고 싶어합니다. 중국은 정부가 없어서는 안 됩니다. 그렇지 않으면 "사람이 죽으면 정부가 사라지고 사회가 대혼란에 빠질 것입니다."

따라서 여러분, 파이들이여, 조금만 더 참아주시고, 자신감을 키우고, 당과 정부의 어려움을 이해해 주시기 바랍니다.

China's Persistent Deflation: An Analysis of the Economic Downturn

China’s Consumer Price Index (CPI) has remained in the deflationary range for over two years. Despite this prolonged trend, the central bank has firmly denied the existence of deflation. Earlier this year, former central bank governor Yi Gang indirectly acknowledged the issue by admitting to “insufficient demand” without explicitly recognizing deflation.

Strictly speaking, China does not meet the textbook definition of deflation, as the money supply has not decreased, and credit has not tightened. However, as Bloomberg noted in a March 2024 article reprinted by Lianhe Zaobao, “China’s Liquidity Trap Looms: Financing Costs Falling Across Markets,” despite two policy rate cuts over the past year, loan growth in January hit a record low. With weak confidence, consumers and businesses are holding onto cash. Economist Liu Yuhui aptly described the situation as a collapse in the money multiplier: no matter how much money is injected into the system, it proves ineffective.

The continuous decline in the Producer Price Index (PPI) already confirms that China is, in fact, experiencing deflation. Aside from state-controlled utilities like water, electricity, and gas, the overall price level across society has been on a clear downward trend. Investment opportunities with attractive returns are virtually nonexistent, and even the once-booming auto industry has entered a wave of layoffs. As economist Gao Shanwen remarked, “When a nation is in decline, nothing seems to go right.”

The majority

사람들은 소득과 소득 기대치의 꾸준한 감소에 직면해 있습니다. 사회 전체가 "재난 예방 모드"에 진입하여 사람들이 돈을 쓰지 않고, 이는 돈의 승수를 붕괴시킵니다. 아무도 돈을 쓰지 않으면, 당신은 나에게서 돈을 벌 수 없고, 나도 당신에게서 돈을 벌 수 없습니다. 돈의 순환이 정체되고 수익성 있는 투자 기회가 없습니다.

11월의 데이터는 지난 2년간 매달 일어났던 일을 단순히 반복할 뿐입니다. 중국은 디플레이션의 죽음의 소용돌이에 빠졌습니다.

심각한 부의 불평등

중국의 통화 및 저축 환경은 매우 양극화되어 있습니다. 돈이 없는 사람들은 절실히 필요하지만 경제에서 이익을 창출할 기회가 부족하여 대출을 상환할 수 없습니다. 한편, 부를 가진 사람들은 빌릴 이유를 보지 못합니다. 이것은 해결할 수 없는 딜레마를 만듭니다.

정부가 필요한 사람들에게 돈을 분배할까요? 가능성이 낮습니다.

주민들의 저축 총액은 1,500조 위안에 달하며, 1인당 평균 10만 위안 이상이지만, 현실은 냉혹합니다. 8억 명이 빚을 지고 있고, 4억 명이 연체 중이며, 극소수가 개인 저축의 대다수를 통제합니다. 소비를 아무리 자극해도 추진력을 얻을 수 없습니다.

금리가 0으로 낮아지더라도 투자 열기는 회복되지 않을 것입니다. 이미 소수인 부유층은 전반적인 소비에 거의 기여하지 못하며, 많은 사람들이 해외로 나가려고 합니다.

예측 가능한 결과

앞으로 의료 및 노인 돌봄을 제외하고 사회 전반의 물가는 계속 하락할 가능성이 높습니다. 기업이 수익을 내지 못하면 새로운 투자나 추가 고용 기회가 없을 것입니다. 이는 대학 졸업생들의 낮은 취업률에서 분명하게 드러납니다. 류위안춘(Liu Yuanchun) 경제학자는 청년 실업이 10년 동안 높게 유지될 것이며, 이를 시스템적이고 구조적인 추세라고 설명했습니다. 즉, 경제 문제는 장기적이고 뿌리 깊은 문제입니다. 이러한 환경에서 희망찬 "미래"를 상상하는 것은 사치가 됩니다.

분배 시스템을 개혁하고 2차 분배를 해결하지 않으면 단순히 세금을 인상하는 것만으로는 문제를 해결할 수 없습니다. 중국의 전반적인 세금 부담은 이미 높습니다. 재분배 개혁을 피하면 부유층을 대상으로 더 높은 세금을 부과하는 것만이 유일한 선택이 될 것입니다.

부자를 약탈하는가?

디플레이션 상황에서 예금 금리는 CPI 인플레이션율보다 낮게 유지되어야 하며, 이는 효과적으로 마이너스가 됩니다. CPI가 이미 마이너스이고 예금 금리가 여전히 플러스인 상황에서 실질 금리는 높습니다. 부자를 "약탈"하기 위해 예금 이자를 없애고 2-3%의 관리 수수료를 부과하거나, 10,000위안을 초과하는 연금에 30-45%의 세금을 부과하는 정책을 사용할 수 있습니다. 그러나 이러한 조치는 관료 엘리트들을 직접적으로 적대하게 만들 것입니다.

통치의 취약성

최근 영국에서 세금 인상에 반대하는 농민들의 시위에는 "정부는 없어도 되지만 농민은 없어서는 안 된다"는 슬로건이 걸려 있었습니다. 중국의 상황은 다릅니다. 많은 수많은 a

혼란스러운 개인들과 잠재적인 불안 속에서 정부의 부재는 혼돈으로 이어질 수 있습니다. 강력한 통치 없이는 사회는 무질서로 빠질 수 있습니다.

지금으로서는 "양"들에게 인내하고, 자신감을 보이며, 정부의 어려움을 이해하라고 촉구합니다.