一人の狠人：史上最速の打臉！潘功勝が中国を避難天堂と叫び、翌日に央行の5月の社融データがその場で偽証。構造を分解して初めて、安定はすべて政府債務の輸血に頼り、ローンは行政的に債券を無理やりローンに転換したことが分かり、実際の融資は依然として加速的に下落している。これは天堂ではなく、入ったら出られないネズミ捕りである
今期の動画では、胡力任氏が潘功勝氏の上海での「中国は資産避難先天国」発言についてコメントし、中央銀行が翌日発表した5月の金融データがこの説を真っ向から否定したと指摘しています。動画では、中国の社会融資総量（社融）の伸び率が引き続き低下し、個人融資が減少し、企業債務の調達が縮小していると分析。いわゆる「安定」は主に政府債務によって支えられており、市場の自発的な資金調達の回復ではないと主張しています。胡力任氏はさらに、銀行融資のプラス転換は、実体経済の真の拡大ではなく、行政指導による勘定科目の付け替えが大部分であると分析。人民元国際化にも同様の問題があり、通貨スワップや補助金、データのかさ上げによって表面的な成果を作り出していると指摘しています。動画の最後では、中国共産党が対外的には開放、避難先、国際化を叫びながら、国内では資本流出を厳しく規制しているという、言行不一致が、真の資金が「投票」している（＝逃げ出している）ことを示しており、いわゆる「中国避難先天国」は、入ることはできても出られないネズミ捕りのようなものであると結論付けています。
物事をありのままに見る、断片的な認識を拒否する。
今日は非常に興味深い話題について話しましょう。私はこれを史上「最も速い顔面打撃」と呼びたい。
先週起こったことです。中国共産党の中央銀行総裁である潘功勝氏が、大口を叩いた直後に、中国共産党自身のデータがその場で彼を打ちました。以前は中国共産党は左脳と右脳が争っていましたが、今はどういう状況でしょうか？一つの脳の中で互いに争っているのです。
まず、このタイミングをはっきりさせましょう。聞けばこの出来事がどれほど偶然か分かるはずです。
6月11日、潘功勝氏は上海で、中央銀行と国際決済銀行が共同で開催した会議に出席しました。会議と言っても、実質的には人民元の推薦大会です。聴衆には30カ国以上の銀行総裁が座っていました。
潘功勝氏はこれらの人々に何と言ったのでしょうか？中国は現在のいわゆる動乱の世界における「資産避難先天国」であり、中国市場は深さと広さを持ち、外国人投資家に多様な投資機会を提供できると述べ、さらに開放の成果、7つの実施措置の成果が見られたと自慢しました。
要するに、この言葉遣いは何でしょうか？それは投資誘致のスピーチです。中心的な意味はただ一つです：外国人投資家の皆さん、お金を中国に入れてください。
結果として、翌日、つまり6月12日、同じ中央銀行が5月の金融データを発表しました。このデータが出たことで、潘功勝氏自身が前日に吹いた大口をその場で無効にしたのです。
ですから、皆さん見てください。これは他人が足を引っ張ったのではなく、中央銀行自身のデータが一日遅れで、彼自身が吹いた大口をひっくり返したのです。中国共産党は以前は部門間の連携が悪く、この脳瘫症状が顕著でしたが、今や同じ部門内で争っているのですから、脳の中でも争っているのでしょう。
顔面打撃となったのは何でしょうか？それは5月の社会融資総量（社融）のデータです。
4月のデータについては既に話しました。歴史的に珍しい100億元の純融資マイナスを記録しました。過去20数年間、中国経済は完全にレバレッジによって成り立ってきました。レバレッジこそが中国経済の第一の推進力と言えます。地方政府は土地にレバレッジをかけ、商業銀行は住宅にレバレッジを配分し、一般市民もレバレッジをかけて住宅を購入しました。中国全体はレバレッジ駆動の機械なのです。
さて、ここで5月のデータを見てみましょう。
社融の残高伸び率は7.7%に低下しました。先月は7.8%でした。この低下はそれほど大きくありませんが、重要なのはトレンドです：4月には既に7.8%に低下し、5月にはさらに7.7%に低下しました。この伸び率は引き続き下落しています。
また、絶対額も非常に低調です。前5ヶ月の合計で、社融は前年同期比で11600億元減少しました。実体経済への人民元貸出はさらに深刻で、13800億元減少しました。
考えてみてください。レバレッジ駆動の経済体で、レバレッジが枯渇しているのに、中国共産党はどの面下げてこの経済が良いと言えるのでしょうか。
さらに、現在のデータ全体で最も残念なのは総量ではなく、構造です。
この構造を分解して、この7.7%が一体何によって支えられているのかを見れば、中国共産党のどんな自慢も無意味になります。
皆さん見てください。5月に全体の状況を支えたのは、ほぼ全て政府債務です。先月は何によって支えられたのでしょうか？国有企業が無理やり引き上げたものです。
このデータの具体的な意味を見てみましょう。
前5ヶ月で、政府債務の純調達額は前年同期比で約38100億元増加しました。そうです、聞き間違いではありません、3.8兆元も増加したのです。しかし同時に、企業債務の純調達額は逆に2884億元減少しました。
これは既に多くのことを物語っています。市場で実際に活動している企業は、もはや債券を発行して拡大することを望んでいないことを示しています。以前債券を発行したのはなぜか？金融システム内で空回りするためです。債券発行資金で銀行の理財商品に投資し、無リスクで利ざやを稼ぐ、そんなことは誰でもやりたがります。
この行為は先月、中国共産党によって停止されました。銀行に対し、債券購入の配分を減らし、強制的に融資を行うよう要求しました。さらに、前述の通り、実体経済への人民元貸出は13800億元減少し、4月には貸出が100億元純減するという状況さえありました。これは歴史的に極めて異例のことです。
これらの数字を並べてみてください。この光景は非常に鮮明になります。
健全な、いわゆる安定した資金調達システムとはどのようなものでしょうか？それは、企業が積極的に融資を受けて投資し、一般市民が積極的に融資を受けて消費や住宅購入をする、誰もが借りたいと思うべきですよね？
しかし、現在のこのいわゆる安定はどのようにして得られたのでしょうか？企業は借りなくなり、住民も借りなくなり、さらには住民は借金を返済しています。全て政府が自ら債券を発行し、社会融資総量を無理やり押し上げているのです。
これは全く投資ではなく、開放の成果でもなく、財政部門が通貨部門にデータを供給しているだけです。
もし中国共産党政府が自ら発行した債券の資金を市場の安定と呼べるなら、米国市場は何と呼ぶべきでしょうか？「安定Plus」とでも呼ぶのでしょうか？既然有稳定Plus版，谁疯了跑中国去配置避险资产？
さらに、住民の部分は特に分けて話す必要があります。なぜなら、この部分の落ち込みが最も激しく、中国共産党が放出したいわゆる不動産市場の回復という言葉を最も強く否定するからです。
前5ヶ月で、全国の家計部門の融資は6314億元減少しました。注意してください、増加ではなく減少です。つまり、一般市民は新しいお金を借りなくなっただけでなく、数ヶ月連続で古い借金を繰り上げ返済しているのです。
この規模はどれほどの意味を持つのでしょうか？減少している状況で、中国共産党が言う不動産の「小陽春」（わずかな回復）が一体どこにあるのか分かりません。それとも、中国共産党はまたこっそりと「陽春」の意味や概念を変えたのでしょうか？2時間だけフリマアプリに出品しただけで取引完了と言っているようなものと同じ概念でしょうか？
さらに面白いのは何でしょうか？それは、中国共産党自身のプロパガンダの口調が、場所や状況によって食い違っていることです。
なぜでしょうか？それは、この件について中国共産党自身が認めているからです。中国共産党自身の公式な口調で、このデータを解釈する際には何と言っているのでしょうか？それは、住民が「自発的にバランスシートを修復」する自然なプロセスであると。
この言葉をよく味わってみてください。これは、結局のところ、自分で認めているようなものではありませんか？何を認めているのか？それは、我々が「バランスシート不況」の中にいるということではありませんか？一方で、小陽春やバランスシート修復を自慢し、泣きながら皆が陽春を願っているのです。
潘功勝氏は国際社会で避難先天国、高いリターンを叫び、一方で、自国のデータは一般市民が借金返済に忙殺されていることを認めています。この二つの出来事はわずか一日しか隔てていません。分裂していると思いませんか？
さて、ここまで話すと、もしかしたら皆さんはこう尋ねるかもしれません：では、5月は新規融資がプラスに転じたのではないか？中国共産党はこれをハイライトとして話しているのではないか？融資構造は既に改善に向かっていると。
これが私が話したいデータ全体の中で、最も技術的で、かつ最も重要なポイントです。なぜなら？融資がプラスに転じた方法そのものに、大きな問題があるからです。
まず現象を見てみましょう。4月を覚えていますか？人民元貸出は異例の100億元減少しました。5月になるとプラスに転じました。中国共産党はこれを構造が改善に向かっていると解釈しています。
しかし真実は何でしょうか？真実は、単に行政指導下での資産の付け替えに過ぎません。
ここに非常に確かな証拠があります。それは、开源证券（Kaiyuan Securities）が年初に出した銀行に関するレポートからです。その中で何が述べられているかというと、中国共産党の規制当局は銀行に対し、同期の国債利回りより低い金利の融資を行わないよう督促し、同時に銀行に2月の「オープニングセール」で融資量を伸ばすよう指導していると。
至る所に構造的なねじれがあります。
これらの二つの手がかりを、前述の資金調達構造と合わせると、このメカニズムは透明になります。
正常な状況ではどうなるべきでしょうか？銀行は手元に資金があり、国債購入と融資という二つの選択肢の間で、リスクとリターンに基づいて自分で選択します。金利が非常に低く、実体経済の需要が非常に弱い場合、銀行は理性的な機関としてどのように選択すべきでしょうか？それは当然、国債を多く購入し、融資を少なくすることです。これは実は、過去2年間の債券強気相場の原因の一つです。
しかし現在、中国共産党は貸出データが醜すぎることを懸念しています。なぜなら、現在の伸び悩みは「信用緩和」の物語に不利だからです。そこで、銀行の債券購入配分を制限・指導し、融資量を伸ばすよう促しています。
これは本質的にどのような操作でしょうか？それは銀行が資金を債券に置くことを許さず、その資金を融資という科目に押し込んでいるのです。
結果として：同じ銀行の資金が、「債券」から
「投資」という科目に入れられていたものが、行政手段で無理やり「融資」という科目に移されました。融資の数字はプラスに転じ、見栄えが良くなったかもしれませんが、実体経済はどうでしょうか？実体経済のパフォーマンスに何の変化もなく、なぜなら実体経済は一銭の実際の増加分も受け取っていないからです。
これは純粋に会計科目の上でのお金の移動に過ぎません。
ですから、最も率直に言えば、5月の融資増加は、行政規制により銀行が債券を購入できなくなったことが大きな原因です。それは本来債券であった金額を融資に振り替えたようなものです。それでも、それほど増加していません。
これは、中国共産党が以前に行った輸出統計の水増しと全く同じ手法で、ある科目の水を別の科目に押し込んでいるだけです。総量はあまり増えていませんが、中国共産党は「ほら、この構造が改善された」と自慢することができます。
しかし、これは全く信用拡大ではなく、純粋なデータ整形に過ぎません。
ここまでで皆さんは完全に理解されたはずです。
政府債務は急増しており、これは完全に財政からの輸血です。融資側は行政的に数字を積み増しており、これは科目の移動に過ぎません。
その代償は何でしょうか？代償は、反対側で、企業債務の増加が少ないということは、融資の増加分がそれだけ少ないということです。実体経済の融資需要もありません。住民は純粋にローンを返済しています。これは、真の、市場化された資金調達が引き続き加速的に落ち込んでいることを意味します。
潘功勝がこのデータを持って投資誘致を行ったとしても、少しでも頭のある人なら、この構造を分解して見れば、すぐに露呈してしまうのではないでしょうか？
これは、行政と財政によって無理やり延命されている「レバレッジ人工呼吸器」に過ぎません。管をつければ少し息ができ、管を抜けば直接窒息する、それと同じ理屈です。
データの話はここまでにして、もう一つ面白い発見がありました。中国共産党の解離性同一性障害がさらに深刻になっています。
なぜか？それは、潘功勝が対外的に言っていることと、中国共産党が実際に行っていることが、ほとんど正反対だからです。少しのずれや、言行不一致ではなく、体系的で、方向性において完全に正反対なのです。
皆さんに一つずつ比較してみましょう。
彼は対外的にどう言っているか？彼は外国投資家の参入を歓迎すると言っています。しかし、対内的に何をしているか？資本のゲートをますます固く締め付けています。現在、外貨購入は逐一審査が必要で、対外投資は調査され、個人外貨購入枠は穿通審査されています。
どういうことかというと、外資に対しては、「せっかく来たのだから、もう帰らないでね？」ということでしょうか。
彼は対外的に、中国の資産は安全な避難先だと述べています。現実とは？なんと素晴らしい避難先でしょう、中国で最も裕福で、中国を最もよく知っている人々自身が国外へ避難しているのです。
潘功勝は対外的に、多様な資産配分機会を提供すると述べています。そして、どれほど多様化されているか見てみましょう。他を見る必要はありません、中国人民銀行自身が何をしているかを見れば十分です。人民銀行自身が中国市場で最大の「多様化」であり、継続的に金を増щаяし、外貨準備金から米国債を減らしています。多様化でしょう。
彼は対外的に、人民元国際化が着実に進展していると述べています。しかし、データはどうでしょうか？人民元のSWIFTにおけるシェアは上昇するどころか低下しています。
なぜ人民元国際化だけを単独で取り上げるのか？それは、このデータがあまりにも顔に泥を塗るものだからです。
最新の4月のSWIFT人民元レポートでは、人民元の世界決済シェアは3月の3.1%から4月には2.38%に直接低下しました。これはユーロ圏の口径を除いた計算で、順位は直接6位に落ちました。
日本に追い抜かれたのは予想の範囲内ですが、カナダドルにも追い抜かれました。カナダの通貨全体はそれほど大きくなく、貿易規模も中国とは比較になりませんが、人民元はカナダドルに及びません。
さらに誇張されているのは金額で、人民元建ての決済金額は前月比で14.14%も急落しました。一方、同時期の全世界の総決済額は1.35%上昇しました。つまり、世界は他の通貨の使用を増やしているのに、人民元の使用だけが減っているのです。
なぜこのような体系的な逆転現象が起きるのか？それは中国共産党の伝統的な異能、つまり、どんな状況でもその場しのぎの嘘をつき、言ったことをすぐに忘れるからです。
したがって、潘功勝が対外的に言っていることは、本質的には投資誘致のためのセールストークであり、外国資本に引き受けさせること、そしていわゆる人民元国際化の体面を保つこと、さらに資本流出というネガティブな印象を相殺することを目的としています。
一方、中国共産党が対内的に行っていることは、本質的には漏洩防止のための話術です。真の優先順位はたった二つの言葉に集約されます。「防漏」。資本逃避を防ぎ、同時に金融システムの安定を維持することです。
ですから、皆さんも見てください、この二つの目標は根本的に対立しています。一つは「開」、つまりドアを開け、人を招き入れることです。中国共産党が望むのは「防」、つまりドアをしっかりと閉め、お金が逃げないようにすることです。この目標は本質的に対立しています。
したがって、中国共産党の話術上の開放性と実践上の規制は、必然的に背馳します。
これはまさに、ある判断を裏付けています。今回の帳簿上の安定は、完全に行政的な帳簿操作によって達成されたものです。声が大きければ大きいほど、中国共産党のプレッシャーが大きいことを示しています。彼が中国を安全な避難先だと叫べば叫ぶほど、まさに本当の資金が投票によって（足で）それを証明しているのです。反対票を投じ、皆外へ逃げているのです。
昨年ブルームバーグは1兆400億元の資本流出を計算しましたが、私はさらに問いかけたいです。中国経済を強く楽観視している人に、この説明を求めてみてください。もし中国が本当に安全な避難先であり、かつリターンも非常に豊富であるならば、なぜ中国の底辺を最もよく知っている国内の富裕層が、コストを顧みずに国外へ移住しているのでしょうか？
本当の安全な避難先を、私は見たことがないわけではありません。お金はどういう状態か？皆がこぞって中に入りたがり、自由に出入りできる状態です。
今の中国はどういう状態か？お金を出そうとしても出せない、封鎖できる経路はすべて封鎖されています。国内の人々が必死になって国外へ出ようとしている、ならば中国市場は非常に明確です。それは「入ることはできるが出られない」市場なのです。
これを楽園と呼ぶのですか？これはネズミ捕り以外の何物でもありません。
あらゆるリスクの中で、上昇や下落といった価格リスクはまだ制御可能です。最大のリスクは、どの国の政府が無恥にも資本規制を行うかということです。このリスクこそ、すべての外国投資家が最も恐れているものであり、最大の制御不能なリスクなのです。
さて、安全な避難市場で、1年間に12,000人以上の富裕層が直接移住し、それに伴って1兆1,700億人民元の資産が流出し、資本流出も1兆ドル規模に達しました。さらに、中国の富裕層の純流出は長年にわたり世界一です。
ですから、皆さんも見てください、真の多様化を行っているのは決して外国資本ではなく、まさに中国資本自身なのです。ただ、この多様化の方向は外向きです。潘功勝が外国資本を呼び込もうとしている方向は、まさに必死に逃げ出している人々と同じ方向なのです。
今回、中国共産党が自慢するために持ち出した成果は、アルゼンチンとの通貨スワップ協定です。
私が皆さんにこの話をするのは、人民元国際化が一体何なのかを非常によく示しているからです。
中国とアルゼンチンのこの件は、本質的には一方的な輸血であり、さらに金を使って人民元使用データを買い取っているようなものです。
事実はこうです。このスワップは実は2009年から始まり、当時は700億人民元からでした。その後、何度か延長され、2023年6月に1300億元に延長され、有効期限は2026年6月まで延びました。さらに350億元が追加されました。そして2025年4月、米国財務長官の訪問直前に、アルゼンチン中央銀行はさらに350億元の延長を発表しました。
一見すると賑やかですよね？しかし、重要なのは、このお金が一体何に使われているかを見ることです。貿易代金でしょうか？全く違います、決済とは全く関係ありません。
アルゼンチンはそれをすぐにドルに両替し、何に使っているか？国際通貨基金（IMF）への債務返済に使っています。例えば、ある年には、17億ドル相当の人民元をIMFに返済しました。では、このお金は何のために使われているのか？それはアルゼンチンの枯渇寸前の外貨準備金を一時的に支えるためです。
では、これは本質的にどのような取引でしょうか？
第一に、それはアルゼンチンの需要に基づいたものであり、中国の収益に基づいたものではありません。アルゼンチンの外貨状況はどうでしょうか？ほぼ枯渇しており、ペソの為替レートも乱高下し、IMFに多額の借金を抱えています。中国が彼らに人民元の流動性を提供することは、彼らの外貨準備金を肩代わりするに過ぎず、貿易決済とは関係ありません。
第二に、この資金は一方的です。アルゼンチンはこの人民元をドルに両替して何に使うのか？IMFへの返済です。人民元は中国とアルゼンチンの間で、貿易決済のような双方向の閉鎖的な循環を生み出していません。したがって、この行為自体は何でしょうか？それは中国が流動性を貸し出し、アルゼンチンがそれを使ってドルの渇きを癒すことです。
第三に、そして最も重要なことです。このようなスワップ取引、人民元建ての決済取引はすべて、人民元の越境使用規模として統計され、中国共産党によって人民元国際化の業績として包装されます。
しかし、この業績は、中国自身の外貨と信用を補助金として使って得られたものです。買い取られた製品は、この使用量データです。
したがって、その背後には、人民元国際化の避けられないジレンマがあります。ある通貨が国際化するためには、オフショア市場に十分な量の人民元があり、さらに人民元資産に十分な投資先がなければなりません。
しかし、中国は貿易黒字国であり、貿易決済においては中国側に資金が流れます。さらに、オフショア人民元が投資できる資産は非常に限られています。したがって、人民元国際化のいわゆる進展は、これらの資金不足の国々とのスワップや現地通貨決済に大きく依存しています。
その目的は、人民元を流動化させることではなく、ただこの量、このデータを積み上げることです。相手が求めているのは流動性であり、人民元ではありません。
これは補助金でデータを買うというやり方であり、市場が自発的に国際化しているわけではありません。
皆さんもこの時期の対比を見てみましょう。
SWIFTが人民元決済の急落14%を示したまさにその時、中共および一部の大手プロパガンダメディアは何を騒いでいたのでしょうか？それは、米欧が戦争をしているため、各国がドル回避を求めており、人民元がユーロを追い抜き、世界第2位の決済通貨になる可能性があると騒いでいたのです。
中共メディアは台頭を叫んでいますが、SWIFTという客観的なデータは過去最低を更新しています。さて、この二つのうち、どちらを信じるべきでしょうか？客観的なデータを信じるべきか、それとも中共のこの口を信じるべきでしょうか？
さて、最後に、中共のこのデータにどう向き合うべきか、皆さんに説明しましょう。
皆さんに、直接使える方法をいくつか提示します。
第一に、中国の金融データの真偽を判断する万能の鍵は、「構造を分解する」ことです。
総量を見るのはやめましょう。なぜなら、総量というものは、中共は非常に見栄え良く作ることができるからです。しかし、構造を分解し、政府債、企業債、住民ローンを分けて見れば、真実はすぐに明らかになります。あの7.7%というのは、完全に政府債でかさ上げされたものであり、市場の自発的なものではありません。
第二に、「言行不一致」という事柄は、現在中共にとっては構造的かつシステム的な問題となっており、偶然の要素は全くありません。
ある政権の真の優先事項が資本流出の防止と金融の安定維持であるならば、その対外的な言葉遣いと対内的なやり方は必ず乖離します。ですから、中共が何を言おうと無駄です。お金がどこに流れているかを見ればいいのです。
第三に、これも中共の伝統的な特異能力です。中共はいつも他人がお金で貿易データを買い、補助金を騙し取っていると非難していますが、これは中共の補助金を騙している会社を責めるべきではなく、中共という腐った根からは他に良い果実は生まれないのです。
「お金でデータを買う」というこの手口も、中共が一貫して用いている手法です。輸出データの水増し、現在ではデータをローンに転換し、人民元の国際化を補助金で勝ち取る、これらはすべて同じ論理です。つまり、実際の増加分がなくなり、そこで行政、財政、補助金といった手段を動員しようとするのです。
ですから、中共のデータはすべて生産された数字に過ぎません。
他は何も言いませんが、中共が毎年、下から偽のデータで補助金を騙し取られ、さらに中共自身が偽のデータで他者を騙そうとしている、これらのコストを合わせると天文学的な数字になるはずです。
これほど多くのお金をかけたのに、中共が本当に求めているのは一つの効果です。それはどのような効果かというと、「私がどれほど賢明で力強く、各種データは安定して上昇しているだろう」というものです。
ですから、彼らが求めているのは何でしょうか？それは、データを政治的利益にさらに転換することです。
しかし、政治的利益に転換するには前提があります。それは、他人を騙して、相手が信じることです。国際資本という、毛がついたら猿よりも賢い連中ならいざ知らず、中国の一般庶民でさえ中共のこの物語を信じているのでしょうか？
一部の情報が遮断された庶民は、もしかしたら少し信じるかもしれませんが、他に情報チャネルがありませんからね。中共は「千人千面」であるべきで、小粉紅を騙すやり方をそのまま国際社会に持ち出して他人を騙すことはできません。中共は中国国民の情報チャネルを封鎖できますが、他の海外投資家が中共のそのようなものを誰が見るというのでしょうか？
ですから、なぜ中共の騙すスキルは退化したように感じるのでしょうか？私は、もっと練習すべきだと思います。昨日吹いた大言壮語を、翌日自分で否定するようなことは少なめにすべきです。
さて、今日はここまでお話ししました。
番組が気に入ったら、ぜひ「いいね」をお願いします。もし私を応援したいなら、チャンネルに参加することもできます。ディープな番組にご期待ください。さようなら。