一个狠人：史上最快打臉！潘功勝喊中國是避險天堂，隔天央行五月社融數據就當場證偽。拆開結構才發現，穩健全靠政府債輸血、貸款靠行政把債券硬挪成貸款，真實融資仍在加速下墜，這不是天堂，是進得來出不去的捕鼠器

本期视频中，胡力任围绕潘功胜在上海宣称中国是“资产避险天堂”展开评论，指出央行第二天公布的5月份金融数据，正好打脸这一说法。视频认为，中国社融增速继续下滑，居民贷款减少、企业债融资萎缩，所谓“稳健”主要靠政府债撑起来，并不是市场自发融资恢复。胡力任进一步分析，银行贷款回正很大程度上是行政管制下的科目腾挪，而不是实体经济真实扩张；人民币国际化也存在同样问题，通过货币互换、补贴和数据堆量制造表面成绩。视频最后指出，中共对外喊开放、避险、国际化，对内却严控资本流出，这种言行相反说明真正的资金正在用脚投票，所谓“中国避险天堂”更像一个进得来、出不去的捕鼠器。

观物如实，拒绝碎片认知。

今天咱们聊一件特别有意思的事，我愿称之为史上“最快打脸”。

就发生在上周。中共的央行行长潘功胜，前脚刚吹完牛逼，后脚中共自己的数据就当场抽他了。以前中共还是左脑跟右脑打架，现在是什么情况呢？就是一个脑子里边都互相掐了。

我先把这个时间给大家摆清楚，你听完就知道这事有多巧了。

就在6月11号，潘功胜跑到上海开了一个央行跟国际清算银行一起办的会。说是一个会，其实就是人民币的推荐大会。台下坐着差不多30多个国家的银行行长。

潘功胜对这帮人是怎么说的呢？说中国是现在这个所谓动荡世界里的“资产避险天堂”，说中国这个市场是有深度、有广度的，还能给外资提供多元化的配置机会，并且还吹牛逼说，开放的成效、七大实施的成效已经看到了。

说白了，你看看这个话术就是啥？就是一场招商引资演讲。核心意思就一个：你们这些外资，把钱都放到中国来。

结果就在第二天，也就是6月12号，还是央行，央行自己发布了5月份的金融数据。这个数据一出来，等于当场就把潘功胜自己前一天吹的牛逼给证伪了。

所以大家看，这不是别人来拆台，是央行自己的数据隔了一天就把他自己吹的那个牛逼给掀翻了。中共以前还只是跨部门的时候这种脑瘫症状比较强烈，现在打到同一个部门，这脑子里边都还在打架了嘛。

打脸的是什么呢？就是5月份的社融数据。

4月份的我已经说过了，出现了历史上罕见的负100亿的净贷款。在过去20多年里，中国经济完全就是靠杠杆起来的。可以说，杠杆就是中国经济的第一推动力。地方政府往土地上加杠杆，商业银行给房子配杠杆，老百姓又去加杠杆买房子。整个中国就是一台靠杠杆驱动的机器。

好，现在咱们回头来看5月份的数据。

社融的存量增速掉到了7.7%，上个月还是7.8%。这个掉得也不是特别狠，关键是趋势：4月份的时候已经掉到了7.8%，5月份又掉到了7.7%，这个增速还是继续往下拉。

还有就是绝对量也非常拉胯。前五个月加起来，社融比去年同期少增了11600亿；对实体经济发放的人民币贷款更狠，少增了13800亿。

大家想一下，一个靠杠杆驱动的经济体，在杠杆枯竭的时候，我不知道中共哪来的脸说这个经济很好。

并且现在整个数据最垃圾的地方还不是总量，而是什么？是结构。

你只要把这个结构一拆开，看一看这个7.7%到底是靠什么撑起来的，中共吹啥都没用了。

大家可以看，5月份撑起整个场面的几乎全部都是政府债。上个月靠的是什么？靠的是国有企业强行拔高拉起来的。

这种数据表达的具体意思是什么呢？我们来看。

前五个月，政府债券的净融资同比多增了大概38100亿。对，你没听错，3.8万亿是多增的。可与此同时，企业债券的净融资同比反而减少了2884亿。

这已经特别能说明问题了。说明市场上真正干活的企业根本就不愿意发债去扩张了。之前发债干嘛？在金融系统里边空转。拿发债资金去套利银行理财那个利率，无风险套利，这种活谁都爱干。

这个活上个月被中共叫停了。要求这帮银行强制去放贷款，减少买债的配置。再加上前面说的，对实体的人民币贷款少增了13800亿，4月份那个月甚至出现了贷款净减少100亿的情况。这在历史上是极其罕见的。

大家就把这几个数摆在一块，这个画面就特别清楚了。

一个健康的所谓稳健融资系统应该是什么样的？应该是企业主动去借钱投资，老百姓主动借钱去消费、去买房，大家都应该抢着借，对吧？

可现在这个所谓的稳健是怎么来的呢？是企业不借了，居民不借了，甚至居民还在还债。全靠政府自己发债，硬生生把这个社会融资总量给顶起来。

这根本不是什么投资，也不是什么开放的成效，这就是财政端在给货币端做数据输血。

如果中共政府自己发的债的钱都能被称作市场稳健的话，那美国市场应该叫啥？叫稳健Plus吗？既然有稳健Plus版，谁疯了跑中国去配置避险资产？

而且我得专门把居民这块单独拎出来说，因为这块掉得最狠，也最能打脸中共放出的所谓房地产市场回暖。

前五个月，全国的住户贷款减少了6314亿。注意，是减少，不是增量。也就是说，老百姓不仅不借新的钱了，还在连续好几个月提前还旧债。

这个规模是什么概念？在下降的情况下，我不知道中共说那个房地产“小阳春”到底在哪。还是说中共又偷摸把“阳春”的内涵和概念给改了，觉得卖一套也算回暖？就跟你把闲鱼上挂两个小时就算交易了一样，就一个概念嘛。

更好玩的是啥呢？就是中共自己的宣传口径在不同位置、不同环境里互相打架。

为啥呢？因为这事中共自己都承认了。中共自己的官方口径在解读这个数据的时候是怎么说的呢？说这是居民在“主动修复资产负债表”的一个自然过程。

大家品一下这句话。这话说白了，不就等于自己在默认吗？默认什么？就是我们处在一个“资产负债表衰退”里面嘛。另一边又吹牛逼小阳春、修复资产负债表，哭哭的还全都祝愿阳春了。

潘功胜在国际上高喊避险天堂，喊回报丰厚；而另一边，自家数据是在承认老百姓在忙着去杠杆还债。这两件事只相隔了一天时间，够分裂吧？

好，说到这，可能会有小伙伴要问了：那5月份不是新增信贷回正了吗？中共不还是拿这个当亮点在说吗？说信贷结构已经在向好了。

这就是我要讲的整个数据里头，我觉得最技术、也是最关键的一刀了。为什么呢？因为贷款回正方式的本身，就是有巨大问题的。

咱们先看现象。4月份的时候大家还记得吧？人民币贷款罕见地减少了100亿。到了5月份它回正了，中共解读的是现在结构向好了。

但真相是什么呢？真相只是一种行政管制下的资产腾挪而已。

这里有一个非常硬的证据，来自于开源证券在年初一份关于银行的研报。里面提到了一个什么事呢？中共的监管层在督促银行，不要去发那种利率低于同期国债收益率的贷款，同时又在指导银行二月份“开门红”的时候去冲放贷量。

到处都是结构性的拧巴。

你把这两条线索跟前面那个融资结构合起来一看，这个机制不就变得透明了吗？

正常情况应该怎么样？银行手里边有一笔钱，它会在买国债跟放贷款这两个选项之间，按风险跟收益自己做一个选择。当利率很低、实体需求特别弱的时候，银行作为一个理性机构，应该怎么选择？那自然是多买点国债，少放点贷款。这其实正是过去两年那波债券牛市的一个原因。

但现在，中共又嫌贷款数据太难看了，因为现在少增不利于“宽信用”的叙事，于是就出手了，去限制、指导银行少配债，多冲贷款量。

这本质上是个什么操作呢？是不让银行把钱放在债券里面，然后逼着这笔钱放进贷款这个科目之下。

结果就是：同一笔银行的钱，从“债券投资”这个科目，被行政手段强行挪到了“贷款”这个科目。贷款这个数字好像回正了、好看了，但是实体经济呢？实体经济表现没有任何不同，因为实体经济一分钱的真实增量都没有拿到。

这就是一个纯粹在会计科目上做腾挪而已。

所以用最直白的话说，5月份这个贷款上升，很大程度上是因为行政管制下，债券不让银行买了。相当于把本该是债券那个金额换到了贷款上面。即使这样，还是没增长多少。

这跟中共之前那个出口数据注水是一模一样的手法，就是把一个科目里的水挤到另外一个科目里面去。总量没增加多少，但是中共就可以吹牛逼了，可以说你看这个结构改善了。

但这根本不是什么信用扩张，这就是纯纯的数据整容而已。

到这大家完全看明白了吧？

政府债在猛增，这完全就是财政在输血；贷款这边在行政性冲量，这完全做的就是一个科目腾挪而已。

代价是什么？代价就是另一边，企业债少增的不就是贷款多放的吗？实体的贷款需求也没有。居民还在净还贷。这就意味着真实的、市场化的融资还在继续加速往下掉。

潘功胜如果拿着这个数据去招商的话，但凡有点脑子的，把这个结构拆开一看，那不就完全露馅了吗？

这不就是一个靠行政跟财政在强行续命的“杠杆呼吸机”嘛。插上管子有点气，拔了管子直接窒息，就是一个道理嘛。

讲完数据这条线，我还发现一个好玩的：中共的精分现在又严重了。

为啥呢？因为我发现潘功胜对外说的，跟中共实际在做的，几乎是完全相反的。不是说有点出入，也不是说有点言行不一，是系统性的、方向上的完全相反。

我给大家一条一条对。

他对外是怎么说的呢？他说欢迎外国投资者进来。但对内做的是什么呢？是资本的闸门越拧越死。现在购汇需要逐笔审批，对外投资要盘查，个人购汇额度要穿透审查。

咋的，对外资的意思就是：你外资来都来了，就别走了呗？是这意思吧。

他对外说中国的资产是避险天堂。现实是什么呢？好一个天堂啊，连中国最有钱、最了解中国的那批人自己都在往外避险。

潘功胜对外说提供多元化的配置机会。然后我们看看有多么多元化。咱们都不用看别人，就看中共央行自己在干啥。可以说人行自己就是中国市场上最大的“多元化”，它在持续增持黄金，然后把外汇储备里的美债往下减。多元化吧。

他对外说人民币国际化在稳步推进。但是数据呢？人民币在SWIFT里的占比不升反降。

为什么单说人民币国际化这一条？因为这个数据实在太打脸了。

最新一期就是4月份的SWIFT人民币报告，人民币全球支付占比从3月份的3.1%直接掉到了4月份的2.38%。这还是剔除了欧元区口径的算法，排名直接掉到第六了。

被日本反超在预料之内，被加元都反超了。加拿大整个货币盘子也没做大，贸易盘子跟中国更是没法比，但是人民币就是比不过加元。

更夸张的是金额，人民币计价的支付金额环比暴跌了14.14%。而同一时间，全球总支付额上涨了1.35%。也就是说，全世界都在多用别的钱，唯独少用的就是人民币。

那为什么会出现这种系统性的相反呢？就是中共的传统异能嘛，什么场景就说什么屁话，说完自己马上就忘。

所以潘功胜对外说那套，本质上就是一个招商话术，目的就是吸引外资来接盘，顺便给所谓人民币国际化撑个门面，以及对冲一下资本外流这个负面观感。

而中共对内做的那一套，本质是一个防漏的话术。真实的优先级其实就两个字：防漏。防止资本外逃，同时维稳金融系统。

所以大家看，这两个目标根本上就是对立的。一个是要开，就是你把门打开，还得让人进来；中共要的是防，就是把门看死了，别让钱跑了。这个目标天然就是对立的。

所以中共话术上的开放跟做法上的管制，必然背离。

这正好印证了一个判断：这次账面的平稳，靠的完全就是行政账做出来的。嗓门喊得越大，越说明中共压力越大。他越是喊中国是资本避险天堂，恰恰就说明真正的资金正在用脚投票。投的还是反对票，都在往外跑。

去年彭博不是算了一个10400亿资本外流嘛。我这还要反问一句：看看哪个坚定看多中国经济的人给我一个解答。如果中国真是一个避险天堂，同时回报还非常丰厚的话，那为什么最了解中国底细的本地高净值人群正在不计成本地往外搬家呢？

真正的避险天堂，我又不是没见过。钱是什么状态？抢着往里走，还能自由进出。

现在中国是什么状态？钱想出出不去，渠道能封的都给你封死了。本地人挤破头都要往外走，那中国这个市场就很明确了：就是一个“进得来但是出不去”的市场。

你管这叫天堂？这不就是一个捕鼠器嘛。

所有风险里边，什么上涨、下跌，这种价格风险都还是可控的。最大的风险就是哪个国家的政府不要脸，搞一个资本管制。这个风险恰恰就是所有外资最害怕的玩意，也是最大的不可控风险。

好，一个避险市场，一年里边有12000多名高净值人群直接移民，跟着出去的财富也有11700亿人民币，资本外流也达到了1万亿美元的级别。而且中国高净值人群的净流出已经连续好多年全球第一。

所以你看，真正做多元化的根本就不是外资，恰恰是中国资本自己。只不过这个多元化的方向是向外的。潘功胜把外资往里请的这个方向，正好就是那群拼命逃离的方向。

这次中共拿出来吹牛逼的成果，就是一个跟阿根廷的货币互换协议。

我跟大家说这个事，这就特别能说明人民币国际化到底是个什么玩意。

中国跟阿根廷这个事，本质上就是一个单向输血，外加花钱买人民币使用数据。

事实是这样的：这个互换其实从2009年就开始签了，当时是700亿人民币起步。后来多次展期，在2023年6月续签到了1300亿，有效期延到了2026年6月。另外还扩了350亿。然后在2025年4月，就在美国财长访问之前，阿根廷央行又宣布续了350亿人民币。

看着还挺热闹的，对吧？但关键是你得看这笔钱到底是拿去干嘛的。是贸易款项吗？完全不是，跟支付一点关系都没有。

阿根廷转手就换成美元了，拿去干嘛？拿去还国际货币基金组织的债去了。比如有一年，它就用等值17亿美元的人民币去还IMF。所以这个钱是干嘛的？就是给阿根廷那个快枯竭的外汇储备续了口气。

那这本质上是一个什么买卖呢？

第一，它是建立在阿根廷的需求之上的，不是建立在中国收益之上的。阿根廷的外汇是什么状况？基本上接近枯竭，比索汇率也是上蹿下跳的，还欠IMF一屁股债。中国给它人民币流动性，等于垫付它的外汇储备，仅此而已，跟贸易支付没关系。

第二，这个资金还是单向的。阿根廷拿这个人民币换成美元干嘛？还IMF。人民币压根就没有在中阿之间形成那种双向贸易的闭环回流。所以这个动作本身是什么？就是中国出借流动性，阿根廷拿去解美元的渴。

第三，也是最关键的。每一笔这样的互换，每一笔用人民币计价的结算，都会被统计成人民币跨境使用规模，然后被中共包装成人民币国际化的业绩。

但是这个业绩，是拿中国自己的外汇还有信用去补贴的。买回来的产品，就是这个使用量数据。

所以这背后，就是人民币国际化一个绕不开的死结：一种货币要国际化，离岸市场必须有足够多的人民币，而且得有足够多的人民币资产让人投入。

但中国对外是一个贸易顺差国，在贸易结算上是往中国这边流的，再加上离岸人民币能投的资产非常有限。所以人民币国际化所谓的进展，很大程度上就是跟这些缺钱的国家做互换或者做本币结算。

目的也不是让人民币流动起来，而就是为了堆这个量、这个数据。对方想要的是流动性，不是人民币。

这就叫补贴换数据，不是市场自发的国际化。

大家再来看这个时间点对照。

就在SWIFT显示人民币支付暴跌14%的同时，中共以及一些大外宣媒体在炒什么呢？在炒说因为美欧打仗，各国都要对美元避险，所以人民币有望超越欧元，有望成为全球第二大支付货币。

中共媒体在喊崛起，但是SWIFT这个硬数据却在创新低。你说这两者到底该信谁？是信硬数据，还是信中共这张破嘴？

好，说到最后，我跟大家说一说中共这个数据你该怎么看。

我给大家提炼几个直接能用的方法。

第一个，判断中国金融数据真假有一把万能钥匙，叫“拆结构”。

大家别看总量，因为总量这个东西，中共都可以做得非常漂亮。但你只要拆结构，把政府债、企业债、居民贷款分开一看，真相立刻就显现。那个7.7%完全就是政府债垫着的，不是市场自发的。

第二，“言行相反”这件事，现在对于中共来说已经变成结构化和系统性的问题了，完全不是偶然因素。

只要一个政权真实的优先级是防止资本外逃加金融维稳，那它对外的话术跟对内的做法一定会背离。所以你听它放啥屁都没用，你就看钱在往哪里流。

第三，也是中共的传统异能了。中共不是总在说别人花钱买贸易数据，骗它的补贴吗？这个真不怪骗中共补贴的这些公司，主要是中共这个烂根上也开不出别的什么好果来。

“花钱买数据”这套也是中共贯穿始终的手法。你看出口数据注水，现在数据靠把债化成贷，人民币国际化靠补贴换笔，全是同一套逻辑。就是真实的增量没有了，这就想起动用行政、财政、补贴这些手段了。

所以中共的数据都是被生产出来的数字而已。

别的都不说了，就说中共每年被下面拿假数据去骗的补贴，以及它自己又要拿假数据出去骗别人，这些成本加在一起应该是一个天文数字了。

花了这么多钱，其实中共要的就是一个效果。什么效果呢？就是：你看老子多么英明神武，各项数据都是稳中有升吧。

所以他们想要的是什么？就是把数据收益进一步转换成政治收益。

但是转政治收益有个前提，就是你糊弄别人，别人信才对吧。别说国际资本这帮沾上毛比猴都精的人，就连中国老百姓信中共这个叙事吗？

有些信息封闭的老百姓可能看到会信一点，毕竟没有其他信息渠道。我觉得中共得“千人千面”，不能把忽悠小粉红那套直接搬到国际上忽悠别人。中共能封中国民众的信息渠道，其他境外投资者谁看你中共那些玩意？

所以怎么感觉现在中共忽悠的技能都退化了呢？我觉得它还是好好练练吧，少出点前天吹完牛逼、第二天自己打脸那种事。

好了，今天就跟大家唠到这。

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