孙宇晨的瓜别白吃！八年剧本一字没改，卖的不是币是退出流动性，600万香蕉5000万恋爱同一模板，FTX上TRX溢价4000%，崩盘前链上永远先撤钱，被川普家冻1亿自己成了退出流动性

视频以孙宇晨近年的争议和加密货币操作为线索，梳理SEC诉讼、FTX平台TRX溢价、Steem投票争议，以及他与特朗普家族加密项目的纠纷。主播提出，孙宇晨借高额事件制造关注和短期买盘，并用链上资金流、合约资金费率和市场深度分析其“退出流动性”机制，也讨论这种模式的风险、局限及观察指标。

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这两天中文互联网最大的瓜，就是孙宇晨贡献的。本来我对八卦这种事可以说是毫无兴趣，但换个角度来看，就很有价值了。他简直就是研究语料跟流动性关系的最佳观察窗口，也算是达到一个境界了，真正把负面语料和正面语料全部转化成流动性。今天我们不在八卦和道德这个层面上看这件事，聊得更深一点。他那个小作文咱就不说了，大家有兴趣的话可以自己去看。我要说的是，孙哥这个人，八年了，他那个操作手册一个字儿都没变过。所以我们的目的不是为了吃这个瓜，而是了解一种认知范式。他的范式就是典型的注意力收割转流动性收割。大家把今天这期听完，再回头看这个瓜，你会有完全不一样的东西。

真的，我觉得与其研究他的私生活还有八卦，倒不如研究研究他的玩法，以及支撑他那套玩法的结构到底是什么。与其研究他跟女明星的那点事儿，不如从SEC从2023年起诉他、持续快三年的那桩大案说起。咱们先把这个案子的来龙去脉铺开了说。就在2023年3月，SEC在著名的华尔街噩梦——纽约南区法院立了个案。被告是谁呢？是孙宇晨本人，加上波场基金会，以及跟他有关联的BitTorrent，还有Rainberry。指控的是什么呢？从2018年4月到2019年2月这10个月的时间里，SEC指控他指使员工在美国交易所Bittrex上，用他控制的两个账户左手倒右手进行对敲。这个对敲有多夸张呢？针对他发行的TRX，刷了超过60万笔对倒交易，每天有450万枚到740万枚TRX在自己手中空转，硬把成交量做出来给市场看。再加上他卖没有注册的证券，还雇了8位明星隐性代言，不披露地收钱。后来这批明星里有6位交钱和解了，最后孙哥到今年3月花了1000多万美元跟SEC和解了。

所以你看这个成交量是怎么干出来的，大家就明白了吧？并且你再看他走的这个语料路线，其实是高度世俗化的。他制造情绪跟缅A那些科技股吹牛逼的叙事，走的还不是一个路子。孙哥走的这个路子，针对的人群是谁呢？针对的就是对暴富有幻想的普通人。你看他制造的那些事件的性质，其实四个字就可以高度概括了，那就是酒色财气。这些年他干的那些事儿，大概可以数一数。你看啊，他从拍下巴菲特午餐、放鸽子，到花600多万美元买那个香蕉并当众吃了，再到砸钱上太空，以及绑上川普家族发币。最近就是景甜这个事儿，事件的性质有没有脱离“酒色财气”这几个字？气质是不是相当的币圈？

所以今天我不跟大家掰扯他是不是个骗子，这事儿没有什么太大的意义。我想跟大家聊的是什么呢？是他这套玩法背后那些能被数据一步一步验证出来的机制。我先把最核心的一句话放在这儿：孙哥真正卖的从来就不是币，他卖的叫退出流动性。什么叫退出流动性呢？就是你手里攥着一大把筹码想跑，但是市场深度一薄，你一砸盘，那个价格自己就崩了，所以你根本就没法大量卖出去。因此真正值钱的不是有没有人接盘，而是那一瞬间有没有一个足够深的盘子，能让你把大单卖出去而价格还不塌。孙哥这套语料轰炸干的活，说白了就是凭空给你造出那么一瞬间的深度，然后在一瞬间把货给出掉。大家把这句话记住，后边所有账都能算通了。

那肯定会有人问，如果讨厌他的话，对他的币进行大幅度做空行不行？你看，是不是格局小了？当你的控盘高度跟货量相对集中的时候，真的是有多少做空你就得欢迎他，因为这个时候做空相对于他来说，等于付了两道钱：第一道就是借他那个币的隔夜费率；其次，由于你没有价格的决定权，这就导致什么呢？你只要把那个空头打爆，那些空头就会直接转换成市价买单，这就会导致他出货出得更加麻利。所以他根本就不需要你喜欢或者不喜欢他，他只需要把空头打爆就可以了。在币圈这种市场里，逼空比嘎多简单得多了。

现在我们再看他的套路，先从他发消息的节奏说起。你要是把孙宇晨这些年的大动作在时间轴上标记成一个个点，就会发现一个特别有意思的规律：他平时悄无声息，可以爬好几个月，但只要一动弹，整套连招就跟机关枪一样，根本停不下来。真的，玩都快玩成模板了。他这个套路怎么玩呢？其实说来比较简单，先是碰瓷一个全网的顶流，或者干脆自己下场制造一个顶流事件。他所有的顶流事件还是那个模板，就是把酒色财气其中一项拿出来做个放大：什么2800万美元上太空，什么600万美元把香蕉吃了，再不然就是5000万美元的恋爱费。你看他的这个基调非常统一，就是一个很大的数额N加上一个X的模板：450万美元加上放巴菲特鸽子，600万美元加上当众吃香蕉，还有2800万美元加太空、5000万美元加景甜。

手法的认知机制也相当简单粗暴，就是通过代表金钱数量的N后边加上一个X事件，以此制造巨大的反差感。反差感越大，质疑的声音越大，传播性就越好。最后再借着法务互撕，把这个争议彻底引爆。快则几个小时，慢则两三天，整套剧本一气呵成。

这么说完，搞量化的朋友一听就懂了。这种就是典型的前面的动静会自动抬高后边事件发生的概率，不就是这个结构吗？所以它根本就不是一个随机的撒胡椒面，而是一个典型的自激过程。用大白话来说更简单，它用这个模板制造出第一个热搜之后，事件就会自己跑，能自我喂出下一个热点，然后这些热点全部转化成注意力，进而再转化为流动性，硬生生在空气里把流量的雪球滚起来。

这个模板还有个进阶版本，就是把X从酒色财气换成一个宏观危机，反差感也会跟着升级。从钱多事小的反差感换成天塌下来了、他一个人拖这个趋势。反正就是表示钱越大的N和表示事件的X必须得拉出反差感来。例子也是现成的。

你看啊，2022年11月那个FTX爆雷，他跳出来对彭博社说准备了好几十亿美元的援助金，但这几十亿美元到底是什么钱、怎么给、从哪儿来的，到今天也没人能说得清楚。虽然我对币圈的标的不感兴趣，但是我对手法相当感兴趣，所以这东西我只看不做。你看整件事的模式是什么？把模板拆开，不就是几十亿美元加自己是救世主的一个玩法、一个叙事吗？还有USDD脱锚那回，他喊的是什么？喊的是20亿美元的护盘资金，不还是同一个公式吗？

而这种危机版比香蕉版狠的地方在于，它不光能造传播，还顺手给自家的币造了买盘。他出那个方案，实质上就是说市场爆雷了，但他孙哥能提供确定性的流动性，这就是他的故事。再通过权威媒体把这件事放出去，等于把整个行业的逃命资金全部灌进他自家币的买盘里边了。大家看清楚这个分工：热搜造出来的是注意力，而交易通道接住的才是真金白银。等注意力跟买盘同时到顶之后，最后那一步才是在买盘最后、盘口最深的那个点上，悄悄地把货给出掉。所以前面的那些吵吵闹闹根本就不是价值，造的就是最后一下能出货的深度，并且这个吵闹本身就是一个非常好的出货掩护。

其实他这种借力的本能，早年就有一个特别露骨的版本。2020年3月，他刚收了一个社区，叫Steem社区。有人想用一次分叉把它架空，他直接拉上币安、火币，还有那个叫什么Poloniex的，反正也是个交易所。他怎么做的呢？他拿交易所里面存着的Steem币去投票，一举就把社区选出来的那个见证人给掀翻了。所以你品品，拿别人存在你这儿的钱办自己夺权的事儿，这就跟前面说的让FTX用户只能提他的币，骨子里就是一个味儿。

那我们来看这个流量的雪球是怎么具体滚成散户的真金白银的，我们一步一步来捋，不整那些虚的。他这个消息一发，由于有反差，还有顶流人物，像这次是景甜，说话的又是他孙哥，所以语料在几个小时之内就能给你顶成头条，相关的搜索量、讨论热度或者互动量，全部都跟着指数往上窜。散户一看到的反应是什么？就会往他的币里冲。这背后有个特别硬的行为金融规律，就是普通人只买自己刚好注意到的东西，因为散户很难架构起一个系统性思考，而语料的全部功能就是强行制造这个“刚好注意到”。

买盘一旦涌进来，价格就会往上走，同时永续合约那边的多头一定会挤成一团，资金费率就这么被顶上去了。此时资金费率不光转正，而且还在飙升。资金费率飙升意味着什么？意味着加杠杆的人多了，并且杠杆可能上得更大了。这就是散户上头在合约市场留下的一个指纹。然后就到了孙哥等的那一下了，他揣着大量筹码，在买盘最后、盘口最深、资金费率也是最高的那个点上把货给出了。货一出，系统性买盘这么一散，杠杆就开始回落，加杠杆的多头就会被反向爆仓。此时他再做空一把，然后资金费率就开始转负，一个循环就闭上了。

我多说一句这里头的门道：价格跟买单的反应跟盘子的厚薄成反比，所以他会专门挑流动性薄的币下手。盘子越薄，同一波散户的情绪打出的涨幅就越吓人。

要说这套玩法，也是有对应的样本的。最干净的版本还得是2022年11月那个FTX爆雷的事儿。当时FTX这个大所已经资不抵债，也提不着钱了，里边的几十亿美元全被冻住了。人们的状态可想而知，都想跑出来。该说不说，孙哥脑子还是转得快，他发布了一个什么事儿呢？让FTX用户可以一比一地提波场系的币。结果是什么景象呢？TRX这个币在FTX这个平台上的价格，相对于全球现货一度出现了大概4000%的溢价。FTX上的TRX一度冲到了每枚2.5美元。但就在同一时刻，你说币安也好，还是OKX也好，那里边同样的币多少钱？6美分。就连它生态里那个GST币，溢价一度冲到了1200%，这数吓人吧？但这东西是价值吗？

它完全跟价值无关。这不就是一群被困在里头的钱，愿意为一条逃生通道付的绝对价格吗？那就是谁攥着这条通道，谁就能收到这笔逃命钱。当时的情况其实大家一看就明白了。你看啊，FTX当时暴雷，导致场内数以亿计的被困资金急需找一个逃生门，就跟电影院着火似的，人一定会往外逃。人一多，但是这个门很小，在这一瞬间全部都涌入TRX这个唯一的狭窄逃生窄门，造成的效果就是瞬间造出天量的买方踩踏。

由于当时 FTX 停止充提了，就没办法做跨交易所套利。因为外部廉价的 TRX 筹码没法搬砖入场，你没法从 B 站或者 OKS 这些地方提出廉价的 TRX，往 FTX 里边塞。也就是说，在内盘完全封闭的真空环境里，代币价格就彻底他妈脱离真实价值了，直接变成逃离火场的拍卖竞价。最后孙哥用一个非常离谱的溢价，把这部分流动性直接给收编了。这里我顺带把一个东西给大家算明白，就是这种冲击到底能撑多久，也就是它的半衰期。我发现了一个规律：一个币的盘子越薄，杠杆越重，那么同一条消息打上去，振幅就越大，但是衰减也越快，这就是它热度的半衰期。

你看火币那个平台的 HT，2023年3月那次闪崩，几分钟之内就从4.8美元一度跌到了0.31美元，跌幅一度达到了93%，跌得非常快。但是反弹也快。你再看有锚定程度的稳定币 USDC，2022年6月脱锚，最低跌到了0.928美元一个，修复起来拖了好几个礼拜。大家想一个问题，这到底差在哪了？差别就在承接盘是真的还是假的。FTX 里边那个溢价接盘，是被困住的非自愿的钱，通道一关，溢价就瞬间清零；而 USDC 修复得非常慢，因为接它盘的是孙哥那些基金的真金白银储备消耗，它得靠持续注入 USDC 这种真钱去顶，所以拖得久。你把半衰期这个东西一算，就把每一次冲击背后到底有几分是注意力、有几分是真金白银，给它卸了个底儿掉。

这里我还得插一句公道话。USDD 这个币最后能撑住没崩，还真有本事，跟当年直接暴雷归零的 UST 不一样。它是用超额抵押硬顶着，底线没有破，到今天 USDD 还在流通。这条是对孙哥有利的实打实的证据。我不是黑他，也不光说对他不利的话。我们继续说回来，光有二级市场的价格还不够，这套机制最扎实的证据就在链上，也是他的资金动作在时间上卡点卡得太准的记录。

我给大家举几个第三方机构公开追出来的数据。据区块链公司 Nansen 追踪，2023年3月10日，就在刚才说的 HT 闪崩93%之前几个小时，孙哥的关联地址从火币撤走了大概6000万美元的稳定币，转进了一个叫 Aave 的平台。等播完了之后，他又高调宣布注入1亿美元的流动性基金。这个点踩得准吧？还有，据 Lookonchain 追踪，2023年3月 USDT 脱锚那几天，他的关联钱包做了一串折价套利，净赚了大概330万美元。还有更近的，2025年9月，川普那个叫 World Liberty 的项目冻结孙宇晨的地址之前32个小时，孙哥那个 HTX 归集地址往币安的存放地址转了大概6000万枚川普发的币，就是叫 WLFI 的币。

所以你看，单看链上任何一次精准卡点，你永远都抓不到他的把柄。他完全可以轻描淡写地解释，这只是交易所内部的日常调仓。毕竟作为交易所和做市商的关联人，他每天确实有无数合规的资金腾挪需求，理由也能找出一大堆，什么对冲风险、提供流动性深度之类的。并且链上的时间戳也只能咬死他在那个时间点动了钱。但是你单拎出来任何一笔，在法理上都没法直接扣上内部交易这个帽子。

但是大家发现没有，整件事真正让人细思极恐的地方，根本不在于某一次操作有多神，而在于每一次他的方向都是绝对正确的，以及这种卡点近乎他妈恐怖的重复率。你看，他的逃顶撤资永远都会赶在暴跌的前一秒发生，进场套利永远都精准地卡在危机脱锚的正中央。更神的是什么？他的获利兑现永远不偏不倚地砸在情绪最亢奋的高点上。一两次叫运气，三四次也可以叫碰巧。但如果把时间拉长好几年，横跨 HT、USDC、以太坊乃至后来川普家族发的币，面对完全不同的资产标的，每一次资金进出的方向都精准得像他妈照着剧本念词儿一样。那么在概率学和量化算账的人眼里，这个巧合基本上就破产了吧？

然后我们再继续看，前面说了，他的每轮剧本收尾基本上都是法务护司这一手，我们单独拎出来看。在他手里，争议本身就是招牌。2025年4月，他曾公开喊话说稳定币 TUSD 的受托方 First Digital 资不抵债，结果人家那个稳定币 FDUSD 当天就被砸得脱锚了，一度跌到0.87美元一个。砸脱锚之后，紧接着他又说自己当天垫了4亿5600万美元把 TUSD 给救了。人家反手就在香港把他告上法庭，说他诽谤。

最近的一次是什么？就是他往特朗普家族那个 World Liberty 先砸了3000万美元，累计7500万美元，先把自己给绑上去了。正是他那3000万美元把这个项目推过了最低的募资门槛，这就让特朗普家族的现金直接落袋了。结果币刚开盘第三天，项目方就用一个没披露的合约里的黑名单，把他地址里5亿9500万枚、价值1亿零700万美元的 WLFI 都给冻在链上了。其实在冻结前32个小时，有6000万枚川普那个币流向了币安的存款地址。整个动作长得跟他那个老剧本一模一样：低价先拿筹码，然后开盘峰值出货。结果刚这么一干就被冻住了。孙哥割了八年，这是头一次自己当了别人的退出流动性。

但是你以为孙哥这买卖赔了吗？其实你算总账，我感觉他没赔。你 SEC 这个案子撤了吧，然后还弄了一个纳斯达克的壳，这1亿我感觉更像是买路钱，他未必是亏的。退一万步说，他跟老川头也算是师出同门了，互相破不了招。

再看开头景甜这个瓜，景甜工作室都把话说到交给法院的份上了，他还是连夜把几千字的小作文往他妈枪口上送。这叫什么？负面的流量也是流量，官司也算曝光，绯闻也是素材。我感觉他之前吃了什么呢？吃了他前女友那波流量。这波感觉前女友现在不折腾了，流量开始往下降了，又把景甜给搬出来了，吃了前面那个甜头。相当于最后即使变成骂战，也照样能喂进前面说的资金循环里。其他人都是躲着负面走的，他专门造负面。这点我们把它拎出来，就是让大家看清他连风险跟丑闻都能拿来当燃料，所以当孙哥是不容易的，心理抗压能力也是非常强的。

说到这儿，你可能觉得这套东西是不是就无敌了？不是，他有一个自己挟持在里头的天花板。他的传播性靠的是什么？靠的是反差感。但是反差感这个东西也会通胀。如果同一个反差用第二次，市场就会麻一分，大家对他下一条是什么套路的预期就会准一分，那么这条消息能撬动的盘子也就小一分。你把他的这些套路摆在时间轴上，就完全看明白了。2019年那次是什么？一顿456万美元的午餐，就能让全网炸锅了。后边就得说2800万美元上太空的事儿了。香蕉这个事儿虽然只有620万美元的标的，但他能当众吃掉就很够劲儿。到这回，光烧钱已经不稀奇了，得把自己的感情生活整个抖出来当燃料。

数额还在加码，也就是 N 在上升，但是 X 一路下沉，从股神一路下沉到自己的恋爱史。这不是他越来越猖狂了，是市场的意外被他自己给耗光了。他必须不断加大反差的剂量，才能对冲掉这种衰减。这套模式最深的矛盾就在这儿：他得靠消耗市场的意外来活着，但是意外这个东西一定会被耗尽。那耗到头了怎么办呢？我观察这两年，他这个路子其实有点转换，他在把重心从炒 TRX 这种纯投机，往波场上 USDT 结算这种有真实现金流发生的生意上挪。今年第二季度，波场上的 USDT 流通量已经超过900亿美元，承载着全世界流通 USDT 的一半还多，一个季度的转账量也在2万亿美元左右。然后他还搞了一个在纳斯达克上市、专门囤 TRX 的壳公司。

你把这几步连起来看，这就是从注意力套利往基础设施的租金上迁移。所以孙哥这套打法，你要是非拿传统华尔街做市商的套路往他身上套，根本套不上，因为这俩玩意儿根本就不是同一个物种。传统做市商赚的是什么？赚的是买卖价差，挣的是给市场提供流动性的钱。如果把传统做市商挣的钱跟他比，那算是辛苦钱了。并且做市商的对手盘也是其他专业交易员。孙宇晨挣的是什么？是注意力被点燃到衰减那个窗口期里的钱。他的流动性是靠一条条消息把散户的情绪拱起来，凭空制造的。他的对手盘是谁？是被注意力捕获的那些普通人。所以传统华尔街那帮做市商，最多算是在已经存在的池子里舀了一瓢水。而孙哥是什么？先凭空变出一池子水，然后再把它抽干。

所以它真正的历史意义是什么？不在于它是不是个骗子，而在于它头一回把注意力、流动性跟偿付能力这个链条工程化了，不仅工程化了，而且还能反复地用。所以我才劝大家，除非你能在信息上取得足够多的优势，否则币圈就是一个信息博弈的屠宰场。以后你也不用听他说啥，往后你再在热搜上看到一个很大的数额加一个离谱的 X，先默认你看到的根本就不是新闻，而是这个模板新一轮的产出。

然后你再去盯什么？盯永续合约的资金费率。要是它跟着一条消息突然飙到很高，那说明上头的散户已经挤成一堆了，谁这个时候去接盘，谁就是那个被安排好的退出流动性。并且大家盯盘口的真实深度，也别只看成交量，成交量是个热闹，深度才是能接得住大单的。如果量大，但是深度非常薄，那就是做出来给你看的一个空架子。你还可以盯链上这些数据，现在像 Lookonchain 这些工具都是公开的。一个币圈大人物在喊单之前，他的关联地址在往交易所里充币，本身其实就是一句话。

最后也是一个提醒：大家每回被一个暴富故事击中的时候，先别问我感觉它对不对，先问一句，这个故事现在到底是在给我制造意外，还是在消耗我口袋里的钱？想明白这一层，你就不太容易被人当成退出流动性收割了。我让大家观察这些，不是让大家伸手去做，而是把它变成资本市场套路的一个观察窗。你看到的例子越多，手法就了解得越透彻。你不管做什么标的，我觉得观察币圈都是一个非常好的学习路径。