孫宇晨的瓜別白吃！八年劇本一字沒改，賣的不是幣是退出流動性，600萬香蕉5000萬戀愛同一模板，FTX上TRX溢價4000%，崩盤前鏈上永遠先撤錢，被川普家凍1億自己成了退出流動性

影片以孫宇晨近年的爭議和加密貨幣操作為線索，梳理SEC訴訟、FTX平臺TRX溢價、Steem投票爭議，以及他與特朗普家族加密專案的糾紛。主播提出，孫宇晨借高額事件製造關注和短期買盤，並用鏈上資金流、合約資金費率和市場深度分析其“退出流動性”機制，也討論這種模式的風險、侷限及觀察指標。

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這兩天中文網際網路最大的瓜，就是孫宇晨貢獻的。本來我對八卦這種事可以說是毫無興趣，但換個角度來看，就很有價值了。他簡直就是研究語料跟流動性關係的最佳觀察視窗，也算是達到一個境界了，真正把負面語料和正面語料全部轉化成流動性。今天我們不在八卦和道德這個層面上看這件事，聊得更深一點。他那個小作文咱就不說了，大家有興趣的話可以自己去看。我要說的是，孫哥這個人，八年了，他那個操作手冊一個字兒都沒變過。所以我們的目的不是為了吃這個瓜，而是瞭解一種認知正規化。他的正規化就是典型的注意力收割轉流動性收割。大家把今天這期聽完，再回頭看這個瓜，你會有完全不一樣的東西。

真的，我覺得與其研究他的私生活還有八卦，倒不如研究研究他的玩法，以及支撐他那套玩法的結構到底是什麼。與其研究他跟女明星的那點事兒，不如從SEC從2023年起訴他、持續快三年的那樁大案說起。咱們先把這個案子的來龍去脈鋪開了說。就在2023年3月，SEC在著名的華爾街噩夢——紐約南區法院立了個案。被告是誰呢？是孫宇晨本人，加上波場基金會，以及跟他有關聯的BitTorrent，還有Rainberry。指控的是什麼呢？從2018年4月到2019年2月這10個月的時間裡，SEC指控他指使員工在美國交易所Bittrex上，用他控制的兩個賬戶左手倒右手進行對敲。這個對敲有多誇張呢？針對他發行的TRX，刷了超過60萬筆對倒交易，每天有450萬枚到740萬枚TRX在自己手中空轉，硬把成交量做出來給市場看。再加上他賣沒有註冊的證券，還僱了8位明星隱性代言，不披露地收錢。後來這批明星裡有6位交錢和解了，最後孫哥到今年3月花了1000多萬美元跟SEC和解了。

所以你看這個成交量是怎麼幹出來的，大家就明白了吧？並且你再看他走的這個語料路線，其實是高度世俗化的。他製造情緒跟緬A那些科技股吹牛逼的敘事，走的還不是一個路子。孫哥走的這個路子，針對的人群是誰呢？針對的就是對暴富有幻想的普通人。你看他製造的那些事件的性質，其實四個字就可以高度概括了，那就是酒色財氣。這些年他乾的那些事兒，大概可以數一數。你看啊，他從拍下巴菲特午餐、放鴿子，到花600多萬美元買那個香蕉並當眾吃了，再到砸錢上太空，以及綁上川普家族發幣。最近就是景甜這個事兒，事件的性質有沒有脫離“酒色財氣”這幾個字？氣質是不是相當的幣圈？

所以今天我不跟大家掰扯他是不是個騙子，這事兒沒有什麼太大的意義。我想跟大家聊的是什麼呢？是他這套玩法背後那些能被資料一步一步驗證出來的機制。我先把最核心的一句話放在這兒：孫哥真正賣的從來就不是幣，他賣的叫退出流動性。什麼叫退出流動性呢？就是你手裡攥著一大把籌碼想跑，但是市場深度一薄，你一砸盤，那個價格自己就崩了，所以你根本就沒法大量賣出去。因此真正值錢的不是有沒有人接盤，而是那一瞬間有沒有一個足夠深的盤子，能讓你把大單賣出去而價格還不塌。孫哥這套語料轟炸乾的活，說白了就是憑空給你造出那麼一瞬間的深度，然後在一瞬間把貨給出掉。大家把這句話記住，後邊所有賬都能算通了。

那肯定會有人問，如果討厭他的話，對他的幣進行大幅度做空行不行？你看，是不是格局小了？當你的控盤高度跟貨量相對集中的時候，真的是有多少做空你就得歡迎他，因為這個時候做空相對於他來說，等於付了兩道錢：第一道就是借他那個幣的隔夜費率；其次，由於你沒有價格的決定權，這就導致什麼呢？你只要把那個空頭打爆，那些空頭就會直接轉換成市價買單，這就會導致他出貨出得更加麻利。所以他根本就不需要你喜歡或者不喜歡他，他只需要把空頭打爆就可以了。在幣圈這種市場裡，逼空比嘎多簡單得多了。

現在我們再看他的套路，先從他發訊息的節奏說起。你要是把孫宇晨這些年的大動作在時間軸上標記成一個個點，就會發現一個特別有意思的規律：他平時悄無聲息，可以爬好幾個月，但只要一動彈，整套連招就跟機關槍一樣，根本停不下來。真的，玩都快玩成模板了。他這個套路怎麼玩呢？其實說來比較簡單，先是碰瓷一個全網的頂流，或者乾脆自己下場製造一個頂流事件。他所有的頂流事件還是那個模板，就是把酒色財氣其中一項拿出來做個放大：什麼2800萬美元上太空，什麼600萬美元把香蕉吃了，再不然就是5000萬美元的戀愛費。你看他的這個基調非常統一，就是一個很大的數額N加上一個X的模板：450萬美元加上放巴菲特鴿子，600萬美元加上當眾吃香蕉，還有2800萬美元加太空、5000萬美元加景甜。

手法的認知機制也相當簡單粗暴，就是透過代表金錢數量的N後邊加上一個X事件，以此製造巨大的反差感。反差感越大，質疑的聲音越大，傳播性就越好。最後再借著法務互撕，把這個爭議徹底引爆。快則幾個小時，慢則兩三天，整套劇本一氣呵成。

這麼說完，搞量化的朋友一聽就懂了。這種就是典型的前面的動靜會自動抬高後邊事件發生的機率，不就是這個結構嗎？所以它根本就不是一個隨機的撒胡椒麵，而是一個典型的自激過程。用大白話來說更簡單，它用這個模板製造出第一個熱搜之後，事件就會自己跑，能自我喂出下一個熱點，然後這些熱點全部轉化成注意力，進而再轉化為流動性，硬生生在空氣裡把流量的雪球滾起來。

這個模板還有個進階版本，就是把X從酒色財氣換成一個宏觀危機，反差感也會跟著升級。從錢多事小的反差感換成天塌下來了、他一個人拖這個趨勢。反正就是表示錢越大的N和表示事件的X必須得拉出反差感來。例子也是現成的。

你看啊，2022年11月那個FTX爆雷，他跳出來對彭博社說準備了好幾十億美元的援助金，但這幾十億美元到底是什麼錢、怎麼給、從哪兒來的，到今天也沒人能說得清楚。雖然我對幣圈的標的不感興趣，但是我對手法相當感興趣，所以這東西我只看不做。你看整件事的模式是什麼？把模板拆開，不就是幾十億美元加自己是救世主的一個玩法、一個敘事嗎？還有USDD脫錨那回，他喊的是什麼？喊的是20億美元的護盤資金，不還是同一個公式嗎？

而這種危機版比香蕉版狠的地方在於，它不光能造傳播，還順手給自家的幣造了買盤。他出那個方案，實質上就是說市場爆雷了，但他孫哥能提供確定性的流動性，這就是他的故事。再透過權威媒體把這件事放出去，等於把整個行業的逃命資金全部灌進他自家幣的買盤裡邊了。大家看清楚這個分工：熱搜造出來的是注意力，而交易通道接住的才是真金白銀。等注意力跟買盤同時到頂之後，最後那一步才是在買盤最後、盤口最深的那個點上，悄悄地把貨給出掉。所以前面的那些吵吵鬧鬧根本就不是價值，造的就是最後一下能出貨的深度，並且這個吵鬧本身就是一個非常好的出貨掩護。

其實他這種借力的本能，早年就有一個特別露骨的版本。2020年3月，他剛收了一個社群，叫Steem社群。有人想用一次分叉把它架空，他直接拉上幣安、火幣，還有那個叫什麼Poloniex的，反正也是個交易所。他怎麼做的呢？他拿交易所裡面存著的Steem幣去投票，一舉就把社群選出來的那個見證人給掀翻了。所以你品品，拿別人存在你這兒的錢辦自己奪權的事兒，這就跟前面說的讓FTX使用者只能提他的幣，骨子裡就是一個味兒。

那我們來看這個流量的雪球是怎麼具體滾成散戶的真金白銀的，我們一步一步來捋，不整那些虛的。他這個訊息一發，由於有反差，還有頂流人物，像這次是景甜，說話的又是他孫哥，所以語料在幾個小時之內就能給你頂成頭條，相關的搜尋量、討論熱度或者互動量，全部都跟著指數往上竄。散戶一看到的反應是什麼？就會往他的幣裡衝。這背後有個特別硬的行為金融規律，就是普通人只買自己剛好注意到的東西，因為散戶很難架構起一個系統性思考，而語料的全部功能就是強行製造這個“剛好注意到”。

買盤一旦湧進來，價格就會往上走，同時永續合約那邊的多頭一定會擠成一團，資金費率就這麼被頂上去了。此時資金費率不光轉正，而且還在飆升。資金費率飆升意味著什麼？意味著加槓桿的人多了，並且槓桿可能上得更大了。這就是散戶上頭在合約市場留下的一個指紋。然後就到了孫哥等的那一下了，他揣著大量籌碼，在買盤最後、盤口最深、資金費率也是最高的那個點上把貨給出了。貨一出，系統性買盤這麼一散，槓桿就開始回落，加槓桿的多頭就會被反向爆倉。此時他再做空一把，然後資金費率就開始轉負，一個迴圈就閉上了。

我多說一句這裡頭的門道：價格跟買單的反應跟盤子的厚薄成反比，所以他會專門挑流動性薄的幣下手。盤子越薄，同一波散戶的情緒打出的漲幅就越嚇人。

要說這套玩法，也是有對應的樣本的。最乾淨的版本還得是2022年11月那個FTX爆雷的事兒。當時FTX這個大所已經資不抵債，也提不著錢了，裡邊的幾十億美元全被凍住了。人們的狀態可想而知，都想跑出來。該說不說，孫哥腦子還是轉得快，他釋出了一個什麼事兒呢？讓FTX使用者可以一比一地提波場系的幣。結果是什麼景象呢？TRX這個幣在FTX這個平臺上的價格，相對於全球現貨一度出現了大概4000%的溢價。FTX上的TRX一度衝到了每枚2.5美元。但就在同一時刻，你說幣安也好，還是OKX也好，那裡邊同樣的幣多少錢？6美分。就連它生態裡那個GST幣，溢價一度衝到了1200%，這數嚇人吧？但這東西是價值嗎？

它完全跟價值無關。這不就是一群被困在裡頭的錢，願意為一條逃生通道付的絕對價格嗎？那就是誰攥著這條通道，誰就能收到這筆逃命錢。當時的情況其實大家一看就明白了。你看啊，FTX當時暴雷，導致場內數以億計的被困資金急需找一個逃生門，就跟電影院著火似的，人一定會往外逃。人一多，但是這個門很小，在這一瞬間全部都湧入TRX這個唯一的狹窄逃生窄門，造成的效果就是瞬間造出天量的買方踩踏。

由於當時 FTX 停止充提了，就沒辦法做跨交易所套利。因為外部廉價的 TRX 籌碼沒法搬磚入場，你沒法從 B 站或者 OKS 這些地方提出廉價的 TRX，往 FTX 裡邊塞。也就是說，在內盤完全封閉的真空環境裡，代幣價格就徹底他媽脫離真實價值了，直接變成逃離火場的拍賣競價。最後孫哥用一個非常離譜的溢價，把這部分流動性直接給收編了。這裡我順帶把一個東西給大家算明白，就是這種衝擊到底能撐多久，也就是它的半衰期。我發現了一個規律：一個幣的盤子越薄，槓桿越重，那麼同一條訊息打上去，振幅就越大，但是衰減也越快，這就是它熱度的半衰期。

你看火幣那個平臺的 HT，2023年3月那次閃崩，幾分鐘之內就從4.8美元一度跌到了0.31美元，跌幅一度達到了93%，跌得非常快。但是反彈也快。你再看有錨定程度的穩定幣 USDC，2022年6月脫錨，最低跌到了0.928美元一個，修復起來拖了好幾個禮拜。大家想一個問題，這到底差在哪了？差別就在承接盤是真的還是假的。FTX 裡邊那個溢價接盤，是被困住的非自願的錢，通道一關，溢價就瞬間清零；而 USDC 修復得非常慢，因為接它盤的是孫哥那些基金的真金白銀儲備消耗，它得靠持續注入 USDC 這種真錢去頂，所以拖得久。你把半衰期這個東西一算，就把每一次衝擊背後到底有幾分是注意力、有幾分是真金白銀，給它卸了個底兒掉。

這裡我還得插一句公道話。USDD 這個幣最後能撐住沒崩，還真有本事，跟當年直接暴雷歸零的 UST 不一樣。它是用超額抵押硬頂著，底線沒有破，到今天 USDD 還在流通。這條是對孫哥有利的實打實的證據。我不是黑他，也不光說對他不利的話。我們繼續說回來，光有二級市場的價格還不夠，這套機制最紮實的證據就在鏈上，也是他的資金動作在時間上卡點卡得太準的記錄。

我給大家舉幾個第三方機構公開追出來的資料。據區塊鏈公司 Nansen 追蹤，2023年3月10日，就在剛才說的 HT 閃崩93%之前幾個小時，孫哥的關聯地址從火幣撤走了大概6000萬美元的穩定幣，轉進了一個叫 Aave 的平臺。等播完了之後，他又高調宣佈注入1億美元的流動性基金。這個點踩得準吧？還有，據 Lookonchain 追蹤，2023年3月 USDT 脫錨那幾天，他的關聯錢包做了一串折價套利，淨賺了大概330萬美元。還有更近的，2025年9月，川普那個叫 World Liberty 的專案凍結孫宇晨的地址之前32個小時，孫哥那個 HTX 歸集地址往幣安的存放地址轉了大概6000萬枚川普發的幣，就是叫 WLFI 的幣。

所以你看，單看鏈上任何一次精準卡點，你永遠都抓不到他的把柄。他完全可以輕描淡寫地解釋，這只是交易所內部的日常調倉。畢竟作為交易所和做市商的關聯人，他每天確實有無數合規的資金騰挪需求，理由也能找出一大堆，什麼對沖風險、提供流動性深度之類的。並且鏈上的時間戳也只能咬死他在那個時間點動了錢。但是你單拎出來任何一筆，在法理上都沒法直接扣上內部交易這個帽子。

但是大家發現沒有，整件事真正讓人細思極恐的地方，根本不在於某一次操作有多神，而在於每一次他的方向都是絕對正確的，以及這種卡點近乎他媽恐怖的重複率。你看，他的逃頂撤資永遠都會趕在暴跌的前一秒發生，進場套利永遠都精準地卡在危機脫錨的正中央。更神的是什麼？他的獲利兌現永遠不偏不倚地砸在情緒最亢奮的高點上。一兩次叫運氣，三四次也可以叫碰巧。但如果把時間拉長好幾年，橫跨 HT、USDC、以太坊乃至後來川普家族發的幣，面對完全不同的資產標的，每一次資金進出的方向都精準得像他媽照著劇本念詞兒一樣。那麼在機率學和量化算賬的人眼裡，這個巧合基本上就破產了吧？

然後我們再繼續看，前面說了，他的每輪劇本收尾基本上都是法務護司這一手，我們單獨拎出來看。在他手裡，爭議本身就是招牌。2025年4月，他曾公開喊話說穩定幣 TUSD 的受託方 First Digital 資不抵債，結果人家那個穩定幣 FDUSD 當天就被砸得脫錨了，一度跌到0.87美元一個。砸脫錨之後，緊接著他又說自己當天墊了4億5600萬美元把 TUSD 給救了。人家反手就在香港把他告上法庭，說他誹謗。

最近的一次是什麼？就是他往特朗普家族那個 World Liberty 先砸了3000萬美元，累計7500萬美元，先把自己給綁上去了。正是他那3000萬美元把這個專案推過了最低的募資門檻，這就讓特朗普家族的現金直接落袋了。結果幣剛開盤第三天，專案方就用一個沒披露的合約裡的黑名單，把他地址裡5億9500萬枚、價值1億零700萬美元的 WLFI 都給凍在鏈上了。其實在凍結前32個小時，有6000萬枚川普那個幣流向了幣安的存款地址。整個動作長得跟他那個老劇本一模一樣：低價先拿籌碼，然後開盤峰值出貨。結果剛這麼一干就被凍住了。孫哥割了八年，這是頭一次自己當了別人的退出流動性。

但是你以為孫哥這買賣賠了嗎？其實你算總賬，我感覺他沒賠。你 SEC 這個案子撤了吧，然後還弄了一個納斯達克的殼，這1億我感覺更像是買路錢，他未必是虧的。退一萬步說，他跟老川頭也算是師出同門了，互相破不了招。

再看開頭景甜這個瓜，景甜工作室都把話說到交給法院的份上了，他還是連夜把幾千字的小作文往他媽槍口上送。這叫什麼？負面的流量也是流量，官司也算曝光，緋聞也是素材。我感覺他之前吃了什麼呢？吃了他前女友那波流量。這波感覺前女友現在不折騰了，流量開始往下降了，又把景甜給搬出來了，吃了前面那個甜頭。相當於最後即使變成罵戰，也照樣能喂進前面說的資金迴圈裡。其他人都是躲著負面走的，他專門造負面。這點我們把它拎出來，就是讓大家看清他連風險跟醜聞都能拿來當燃料，所以當孫哥是不容易的，心理抗壓能力也是非常強的。

說到這兒，你可能覺得這套東西是不是就無敵了？不是，他有一個自己挾持在裡頭的天花板。他的傳播性靠的是什麼？靠的是反差感。但是反差感這個東西也會通脹。如果同一個反差用第二次，市場就會麻一分，大家對他下一條是什麼套路的預期就會準一分，那麼這條訊息能撬動的盤子也就小一分。你把他的這些套路擺在時間軸上，就完全看明白了。2019年那次是什麼？一頓456萬美元的午餐，就能讓全網炸鍋了。後邊就得說2800萬美元上太空的事兒了。香蕉這個事兒雖然只有620萬美元的標的，但他能當眾吃掉就很夠勁兒。到這回，光燒錢已經不稀奇了，得把自己的感情生活整個抖出來當燃料。

數額還在加碼，也就是 N 在上升，但是 X 一路下沉，從股神一路下沉到自己的戀愛史。這不是他越來越猖狂了，是市場的意外被他自己給耗光了。他必須不斷加大反差的劑量，才能對沖掉這種衰減。這套模式最深的矛盾就在這兒：他得靠消耗市場的意外來活著，但是意外這個東西一定會被耗盡。那耗到頭了怎麼辦呢？我觀察這兩年，他這個路子其實有點轉換，他在把重心從炒 TRX 這種純投機，往波場上 USDT 結算這種有真實現金流發生的生意上挪。今年第二季度，波場上的 USDT 流通量已經超過900億美元，承載著全世界流通 USDT 的一半還多，一個季度的轉賬量也在2萬億美元左右。然後他還搞了一個在納斯達克上市、專門囤 TRX 的殼公司。

你把這幾步連起來看，這就是從注意力套利往基礎設施的租金上遷移。所以孫哥這套打法，你要是非拿傳統華爾街做市商的套路往他身上套，根本套不上，因為這倆玩意兒根本就不是同一個物種。傳統做市商賺的是什麼？賺的是買賣價差，掙的是給市場提供流動性的錢。如果把傳統做市商掙的錢跟他比，那算是辛苦錢了。並且做市商的對手盤也是其他專業交易員。孫宇晨掙的是什麼？是注意力被點燃到衰減那個視窗期裡的錢。他的流動性是靠一條條訊息把散戶的情緒拱起來，憑空製造的。他的對手盤是誰？是被注意力捕獲的那些普通人。所以傳統華爾街那幫做市商，最多算是在已經存在的池子裡舀了一瓢水。而孫哥是什麼？先憑空變出一池子水，然後再把它抽乾。

所以它真正的歷史意義是什麼？不在於它是不是個騙子，而在於它頭一回把注意力、流動性跟償付能力這個鏈條工程化了，不僅工程化了，而且還能反覆地用。所以我才勸大家，除非你能在資訊上取得足夠多的優勢，否則幣圈就是一個資訊博弈的屠宰場。以後你也不用聽他說啥，往後你再在熱搜上看到一個很大的數額加一個離譜的 X，先預設你看到的根本就不是新聞，而是這個模板新一輪的產出。

然後你再去盯什麼？盯永續合約的資金費率。要是它跟著一條訊息突然飆到很高，那說明上頭的散戶已經擠成一堆了，誰這個時候去接盤，誰就是那個被安排好的退出流動性。並且大家盯盤口的真實深度，也別隻看成交量，成交量是個熱鬧，深度才是能接得住大單的。如果量大，但是深度非常薄，那就是做出來給你看的一個空架子。你還可以盯鏈上這些資料，現在像 Lookonchain 這些工具都是公開的。一個幣圈大人物在喊單之前，他的關聯地址在往交易所裡充幣，本身其實就是一句話。

最後也是一個提醒：大家每回被一個暴富故事擊中的時候，先別問我感覺它對不對，先問一句，這個故事現在到底是在給我製造意外，還是在消耗我口袋裡的錢？想明白這一層，你就不太容易被人當成退出流動性收割了。我讓大家觀察這些，不是讓大家伸手去做，而是把它變成資本市場套路的一個觀察窗。你看到的例子越多，手法就瞭解得越透徹。你不管做什麼標的，我覺得觀察幣圈都是一個非常好的學習路徑。