一個月前全網喊AI泡沫要崩，我說鬼故事是洗盤不是葬禮，二波視窗鎖死7月底8月初！對賬：納指洗完近一成，道指標普齊創新高，美光單日暴拉18.4%！復盤釘死，二波打法五步三開關全套交付

本期節目覆盤了一個月前的預判，指出全網所謂的AI泡沫崩盤其實是鬼故事洗盤。透過追蹤美聯儲流動性、期權結構及美光等產業鏈上游的真實訂單，成功預測了7月底到8月初的二波起爆視窗。納指期權在兩萬七千點附近獲得支撐後強勢反彈，道指與標普連刷歷史新高。主播總結了一套包含五個步驟和三個開關的標準化交易打法，幫助投資者應對科技股泡沫週期。

影片連結：

完整文字：

觀五如實，拒絕碎片認知。這期節目呢，是一個月前首發，今天重構上架的。從六月六號開始，當時全網他媽都瘋了，都在喊什麼什麼泡沫要爆了。當時我就把話呢放在明面上，這是鬼故事洗盤，它不是葬禮。然後在六月八號那天呢，我發了一個節目，叫做如何看待當下的市場？美股一天蒸發一萬億，哎，就在那期節目當中呢，透過期權牆的連鎖演算法給推算出來一個去槓桿的一個底部。

既然是殺槓桿，那就不能用傳統那個畫畫畫一個支撐阻力位，這玩意兒沒有用，因為這種拋售是風控程式強制執行的機械行為，它根本就不看你那些線，要找真正的底呢，你得從槓桿出清的極限，還有期權的沉澱結構裡邊去推，否則呢你畫條線，那條線為什麼就有用？講不清邏輯嘛，對吧？我們就從三個維度去看，第一呢就是CTA趨勢跟隨基金，之前呢也說過了，這就是一類按照波動率指數所掙的權重股，還有呢就是趨勢，它是機械調倉的一個量化基金，高盛測算他們在一輪去槓桿裡邊呢能砸出大概八百億美元的一個拋盤，如果標普跌破某個關鍵價位呢，可能會觸發第二輪。第二就是散戶的融資盤，在殺融資盤的時候，歷史回撤呢通常在10%到20%之間，達到這個視窗期呢，集中爆倉程度就會衰竭。

如果按照這個思路算下來看的話，那這個底部差不多就在兩萬六到兩萬七千六之間，或者更加嚴謹的說呢，就是看這個區間拋盤會不會衰竭。第三呢，就是期權做市商看跌期權的密集區，也就是put wall。你把這三個維度疊加在一起看的話，那麼得出的一個核心承接區就是納指一百那個兩萬六千八到兩萬八之間嘛。最極端的下影可能會砸到兩萬六千五左右。但是知道點位呢還不夠，你還得知道怎麼確認這個底真的到了，而不是在半山腰上接這個飛刀。所以我們要看什麼？第一呢，就是做市商的gamma反回正值，這是一個總開關。一旦翻正呢，他們的對沖盤才會從助跌變成託底。第二就是vix期限結構從倒掛回到正常，專業呢叫做contango，意思就是遠月的波動率重新高於近月。它的意義什麼呢？它的意義就是恐慌退場。

著了。第三就是加密那邊的資金費率轉正，並且呢未平倉的合約呢開始企穩了。哎，這就是金絲雀開始復活了，又開始蹦躂了。第四就是CTA那個八百億的拋壓基本釋放完了，暗池指數DIX重新站上45%，這就說明機構從派發轉成了吸籌這個狀態。最後呢，就是全域性的相關性見頂回落，啥意思呢？就是個股重新按照各自的基本面走，而不是齊漲齊跌了。哎，你把這些因素湊齊了三個以上，那個底呢基本就到位了。在那之前，不管它跌得多深，都還在流動性真空這個劇本里邊，千萬別接。

然後在七月三號呢，我又發了一個節目，叫做《泡沫交易中的二波原理》，又把時間視窗透過流動性供給的時間窗，透過區間套的方式給夾逼出來了。算的就是二波的起爆視窗呢，大機率鎖在七月底到八月初，還留了三道開關的單個紀律。現在呢是八月上旬了，把賬本一攤開對一遍，七月下旬納斯達克期權呢從最高點回撤到了兩萬七千兩百點附近，直接踩入了兩萬六千七到兩萬八千二這個區間。同時在去槓桿的過程當中，在兩萬八千兩百點附近呢也獲得了一個比較良好的支撐。儲存板塊呢從各自的高點跌了30%這個級別，當時各種鬼故事標題他媽鋪天蓋地，該掃的至尊也都掃出去了。然後從七月二十九號的低點起，一個星期指數呢拉回了將近10%。八月三號到八月四號，道指跟標普呢連著刷了歷史新高，道指頭一回站。

站上了五萬四千點上方，時間呢也落在了視窗裡邊了，回撤深度跟點火斜率呢也落在這個推演的量級裡邊，這不是什麼料事如神，這一點兒都不難，這就是機制到點的一個兌現。所以今天這期節目重構呢，幹兩件事兒，就是把兌現的過程呢覆盤一遍，我認為這才是對大家有幫助的東西。畫畫那個東西我到現在沒想明白，那它毫無資訊量，那有什麼資訊量呢？對吧？而我們的計算過程呢，全部都是由資料推動了。本期節目呢，我再把這套東西從一期節目升級成一個什麼呢？一個反覆大家能用的一個打法。原節目的正文呢一個字都沒動，相當於重構了一遍，核心演算法我也放進了解會員群的檔案區了，感興趣的小夥伴可以到那裡邊去翻。

最近呢，我看這些語料都在嚇唬散戶，什麼AI擔憂啥的，AI是該擔憂，但是還沒走完。咱們今天目標就一個，徹底搞明白整個泡沫週期的機制。這個不僅僅是AI這個問題，但凡只要是泡沫資產，哎，都是這麼個基本框架。大家現在看所有的泡沫有沒有一波頂完的，中間呢還不帶換手的，沒有吧？這就導致了什麼？這就導致了泡沫炒作普遍都會有二波。最近大家的鬼故事呢也是聽了不少了，我就不跟大家唸叨什麼經濟衰退、估值過高，或者是美聯儲鷹派這些東西了。我們就基於三條不可動搖的公理，把這事兒呢給大家聊透。第一個定律，我管它叫做鬼故事洗盤定律，哎，你管它叫二波定律，或者是鬼故事洗盤機制都是一樣的。第二條就是斯科悖論以及資本週期錯位定律。第三條就是流動性底。

做以及華爾街的博弈，我還是那句話，在流動性這個漏斗徹底抽乾之前，任何試圖去做空一個還在加速期的泡沫行為，都是自己跟自己過不去。先講第一條鐵律，哎，就是那個二波定律，在每一個超級泡沫的生命週期，哎，你就是看最最直觀那個價格形態，你看有沒有一波完事兒就拉倒的，根本沒有，它必然是也是至少有兩波結構，狠一點的它有三波結構的。泡沫炒作期的第一波是怎麼來的呢？主要就是有手快的高頻以及機構在共同放單之後，哎，他們主要就是流動性的主力，是他們在驅動這個市場或者是加持之後，整個市場進入到一個快速的暴漲期，市場呢一定會經歷一段充滿恐慌以及高位橫盤這個階段，這個階段的輿論會怎麼樣呢？就是精心編排各種鬼故事，所以這裡邊你必須建立一個反。

共識的認知底線，鬼故事本身呢，並不會刺破一個真實的超級泡沫。恰恰相反，它是泡沫為了繼續膨脹，內部必須存在的一個洗盤機制。你不開啟泡沫炒作則已，只要開啟了，這車上人誰都走不了。

哎，我們就拿一個最完美的參照系來看，就是1999年下半年的納斯達克。當時華爾街頭上呢，其實壓著兩塊烏雲，一個是美聯儲因為經濟過熱不斷強化的加息預期，這點跟現在有點像。另一個呢就是千年蟲，也就是Y2K。千年蟲可以說是是當時史上最大的一個鬼故事了。這玩意兒玄幻到什麼程度啊？說這個千年蟲可以讓什麼全球的電網、銀行以及通訊在兩千年元旦的時候集體癱瘓，這個夠末日了吧？我還記得當時央視一個特別特別傻逼的橋段，當時那個央視怎麼說的呢？說只要兩千年的一月一號，哎，不開這個計算機就能避免千年蟲。我家買電腦也算比較早的，我媽防著我那兩天，媽跟防賊一樣，就是不讓我碰電腦。當時我家有一臺傻電腦，就是六八六啊，這個不知道大家知不知道這個電腦是個什麼東西？反正我媽就說了，我要是敢開機就弄死我。

然後顯而易見的，我他扣了，哎，反正就是在這種恐慌之下吧，大量的在第一波賺了大錢的散戶以及右側的短線客紛紛拋掉籌碼，落袋為安。然後盤中還伴隨劇烈的插針行為，當時真是擊穿了無數人的止損線。但你只要扒開價格看底下那個籌碼分佈，就會發現一個問題，那就是質變正在暗中發生。哎，我們複習一下這個過程是什麼，就是從後克斯的自激階段切換向自抑，是自我抑制那個自抑，不是說咱手上要找一個老歪脖子樹那個自抑啊，別整混了。然後是怎麼樣，就再次自激嘛，就是這麼個過程。這些籌碼的演變過程呢，也是很有意思的，它完成了一個置換，怎麼置換的呢？哎，就是籌碼也正在從那些容易受到輿照影響，讓這個止損極度緊繃的弱手，悄悄轉移到口袋比較深的機構的強手裡邊。我們之前不是一直說去槓桿去。

槓桿嘛，散戶的槓桿只要一高，價格脆性就一定高，這個不用懷疑。為什麼呢？因為散戶一加槓桿，籌碼就相對分散呢。九九年當時是一個什麼情況呢？哎，等到十一月份的時候，市場呢突然反應過來，千千蟲的威脅呢可能被誇大了。而那個時候美聯儲為了防範這個Y2K的系統性的一個風險，反而在往金融系統裡邊注入預防性的流動性。哎，這一點跟當年哪物件？就是從去年十二月份開始，美聯儲開始做什麼？開始做流動性投放嘛。當時剛開始的時候是每個月四百億，現在差不多縮到一百億了，而且買的不是長期的國債，而是短久期的國債，等於說從去年年底開始，美聯儲也在投放預防性的流動性。但即使是這樣的話，等到了一月份的時候，哎，這個事兒不就徹底被證偽了嗎？千千蟲沒爆發，鬼故事的證偽疊加流動性的注入，然後呢就開始向上突破了。那隻在當年的十月三。

三號戰勝了三千零二十八點，然後就開啟了史上最著名的無阻力熔漲，英文呢叫mud up，就是熔漲的意思。短短兩個月的時間，哎，從十一月到一月，在任何要素都沒有發生變化的情況下，在十二月底呢就飆到了四千零四十一點，那一輪呢直接硬拉了超過30%，然後從十二月底開始就進行了一輪橫盤，一直到一月底的財報季，然後開始啟動了第二波。所以這段歷史呢無可辯駁的就證明了一個事兒，就是高位橫盤它洗的越兇，第二波它的熔漲斜率呢就會越恐怖。我拿這個例子呢可不是刻舟求劍，而是為了讓大家呢看到一個機制，就是這個機制只要是泡沫都會存在，並且這套洗盤再熔漲的結構也不是九九年的專利，零七的那次也是一樣的。哎，最經典的就是二九年那個大崩盤之前了，市場呢也經歷過一次經典的三月恐慌，當時的美聯儲怎麼幹的呢？看。

這個股票漲得也太不像話了。那時候已經很高了，美聯儲呢就警告說什麼呢？說要收緊投機性的經營商貸款。當時他媽下的貨幣利率一度飆到20%，無數加了槓桿的散戶一夜就被打爆了。當時的花旗銀行總裁那個米歇爾是最剛的，完全無視美聯儲，宣佈注資兩千五百萬美元拖住整個市場。哎，這時候籌碼又怎麼樣？轉移了嘛？籌碼完美的集中到了華爾街財閥手裡邊，隨後就迎來了一九二九年夏天那場終極熔漲，直到十月底才徹底崩了。一九七二年的漂亮五十也是一個節奏，當時的鬼故事是經濟滯脹，然後機構資金呢恐慌性抱團五十隻的藍籌成長股，橫盤洗完之後，硬把平均市盈率推到了四十二倍，這是當時標普五百十九倍的兩倍還要多，一直到一九七三年年初才迎來了毀滅性的戴維斯雙殺。那我們從微觀結構上來看，哎，這就解。

知道為什麼鬼故事是必須存在的機制？因為當一個新敘事驅動市場翻倍甚至暴漲之後，系統裡就會怎麼樣？就會積壓海量的恐高散戶以及趨勢的跟蹤盤，這些都是極其不穩定的對手盤。你要是帶著這幫人往上拉的話，就會怎麼樣？那就是任何一個風吹草動都會引發踩踏嘛，同時也會導致你根本沒法在更高位安全出貨。所以有的時候市場會迫切需要一個宏大的鬼故事，比如說現在的AI變現遇到一個瓶頸，這是不是事實？這完全就是事實。如果沒開啟泡沫邏輯的話，我也會這麼看，但是一旦開啟泡沫估值了，整個市場流動性的底層邏輯就會被重塑。

啊！現在不光這一個鬼故事，還有啥鬼故事？不是那個美聯儲加息對吧？你看這個市場最近他媽跟克雷奧似的上躥下跳的。這幾天納斯達克市場，你看天天干的什麼事兒？就說日內吧，日內現在成天插針，插針掃的是誰？就是技術派止損嘛。然後再用限價單不動聲色的把這個帶血籌碼全部吸走，這裡邊還涉及到 OTC 交易，就是場外交易嘛。最後呢，等這些弱手被洗乾淨之後，波動率開始收斂，成交呢開始逐漸萎縮，橫盤區就形成一個巨大的籌碼集中區。這個時候上方呢就不再有套牢盤了，下方呢也沒有獲利盤了，上漲的摩擦力呢就被徹底消除掉了。到了這個時候，只要來一絲的流動性點火，或者什麼呢？或者來一份略超預期的財報，哎，價格呢就會繼續爆發。那怎麼判斷當前這個泡沫有沒有摸到極限呢？應該看什麼？看產業鏈的最上游啊，這是用真金白銀訂單說話的。你看像儲存巨頭美光啊，它是什麼？

它就是AI產業鏈裡邊最靈敏的那隻金絲雀嘛。美光在2026年6月24號釋出那個第三季度財報，那資料已經炸裂到完全違背傳統常識了。單季度營收就衝到了414.6億美元，環比增長74%，而去年同期是多少？93億美元，同比暴增了驚人的346%，毛利率直接幹到了85%，而一年前呢才只有39%。在硬體製造裡邊，四百多個百分點的毛利擴張還能順利甩給客戶，這完全推翻了以往所有的經驗以及常識，這也毫無保留的證明了儲存已經變成了徹頭徹尾賣方說了算的一個極端市場。利潤端呢他媽更猛，單季度淨利潤282億美元，每股收益25億美元。要知道一年前每股才不到兩塊，為了餵飽這種近乎非理性的需求。美光也把資本開支大幅度上調到了270億美元。那這裡我要說一點，財報呢它只是一個滯後的結果，能暴露當前博弈力度的是什麼呢？是美光這次披露的16份戰略客戶協議，這十六份協議鎖定的合約承諾超過220億美元，其中客戶提前打過來的現金預付款就高達180億美元。

最關鍵的是什麼？就是這些長達五年的協議是不可撤銷的，而且它被寫成了什麼條款？叫做照付不議條款，也就是 take a pay，意思就是即使你最後不拿貨了，錢呢你得一分不少的給我，夠強勢吧？那這意味著什麼呢？就是供應鏈管理呢有一個長邊效應。之前的我也說過，現在呢我們再溫習一下啊，長邊效應說的是下游一點點需求的波動往上游傳導就會怎麼樣？就會被層層放大嘛。現在在AI的產業鏈上，這玩意兒已經徹底進化成恐慌性搶單了，你什麼微軟、Amazon、谷歌、麥特這些雲巨頭都在市場源頭搶他媽儲存、搶電力，媽搶的都快人腦都打成狗腦袋了。大家要知道，極度的非理性就是深埋未來泡沫破裂的雷。但是現在這個雷呢，還沒到馬上要炸的時候。現在他們的心態是什麼？就是寧可承擔未來幾年的算力閒置的巨大風險，也絕不能容忍現在搶不到貨。這就是典型的由錯失恐懼症，哎，也就是泡沫逼出的一個囚徒困境。

你看現在這幫雲廠商都弄成啥樣了？那 take or pay 的條款都敢簽了，現在，而且一簽就五年，這種霸王條款都敢籤，只能說明一件事兒，就是整個科技產業鏈現在還正處於資本開支的絕對亢奮期呢。那既然賣產商的業績都這麼炸了，訂單排到幾年之後了，那是不是該無腦重倉做多呢？是不是離這個泡沫見頂還遠得很呢？也不對，泡沫炒作的盡頭跟基本面或者說基本面關係一點都不大，而只跟一個東西高度正相關，就是槓桿率還有流動性。因為所有泡沫的價格機制是什麼？它的底層不就是對真實價值的絕對流動性放大嗎？泡沫爆破他媽就一個原因，就是你再也找不到對手盤了，這就是流動性因素，也是能讓萬億資產灰飛煙滅的最致命的陷阱。我管它叫什麼呢？叫做思科悖論。怎麼就把兩千年那個網際網路賣車人的霸主思科呢？哎，它的歷史翻出來看看，思科在2000年3月它的市值呢直接突破5000億美元，一度登頂全球最值錢的公司。

當年華爾街的邏輯跟今天是一模一樣的，二眼都不帶差的。邏輯是什麼呢？就是網際網路需要路由器，就像AI需要算力還有記憶體是一樣的，這是無可爭議的剛需。但隨後泡沫一破，思科的股價兩年之內暴跌了88%，從79塊錢一路砸到了九塊五，但還有一個反常識跟反直覺，以及哎，真正嚇人的一個事實，這個事實是什麼呢？就是思科的業績在股價崩盤期間根本也沒有崩，它在泡沫頂點的2000年的營收還維持190億美元，而在泡沫已經徹底破裂，無數網際網路公司倒下的2001年，營收呢不降反升，逆勢漲到了220億美元。為什麼會有這種價格還有基本面的錯配呢？因為重資產的資本週期有特別特別強的剛性。你比如說雲廠商要建一個AI的資料中心，它涉及到什麼？涉及到土地審批、變電站、冷卻系統、跨國供應鏈吧，這些一樣都少不了。所以呢，它不是一個一年就能完成的事兒，它是一個多年期的工程。

好比說一個專案呢，它一旦上馬，如果說中途因為變現不及預期就停工的話，那個沉沒成本還有違約罰金呢，就更慘了。所以只能兩害相權取其輕，正如美光那個180億現金抵押的照付不議合同所揭示的，就算哪天巨頭們發現哎 AI變現卡殼了，短期之內呢也砍不動資本開支。換句話來說，資本開支在行情點火的時候是跑在最前面的領先指標。可是，一旦泡沫如果破了的話，它和當期的財報反而會出現驚人的滯後，還有剛性，因為這是財務制度跟法律合同的雙重剛性，它就會逼著這些巨頭只能硬著頭皮為之前的瘋狂繼續買單，直到整個基礎設施週期把動能的徹底消耗殆盡。如果你只是拿美光或者是英偉達財報，哎說它的財報依然亮眼，所以說這個泡沫還早，這就太滯後了。所以我們要看的完全不是絕對值，而就是二階導數，哎還是二階導，也就是我們要看資本開支預期的邊際增速。股價這東西必然會在上游的賣產能當期營收最輝煌，利潤最肥，產能最緊的那一刻見頂，這是歷史規律，也是統計規律。

光有產業亢奮的還不夠，泡沫終極燃料還是流動性。回到第一性原理嘛？可能大家呢還是比較疑惑的點就是，哎，為什麼明知道有風險，為什麼明知道這是泡沫，哎，整個華爾街呢還會像飛蛾撲火一樣把整個泡沫推向極致？這也不是因為華爾街教員蠢，而是整個華爾街都共享一套激勵制度，還有免責制度。之前呢我也跟大家講過，我覺得大家應該把這句話貼到電腦前面。哎，就是前花旗CEO普林斯在次貸危機前那句名言，只要音樂還在放，你就必須站起來跳舞。我跟大家說說華爾街的考核是怎麼考核的啊？哎，就知道現在是一個什麼時期了。大家應該聽過相對收益考核嘛？絕大多數的基金的年終考核呢，它不是看絕對的正收益，而是看你能不能跑贏基準指數。你看現在的什麼英偉達、Amazon這幾個巨頭佔了指數極大的權重，如果不繼續配置，一旦他們繼續巨融漲的話，你的淨值就會相對的跑輸指數，這對於基金經理來說才是最大的風險。

所以對於一個基金經理來說，哎，如果你不跟，哎，你的職業風險是遠大於客戶的本金風險的。所以呢，他寧可在頂端跟大盤一塊崩，也不敢在半路踏空。第二個機制就是被動ETF的這個飛輪，像很多的無腦資金呢會瘋狂湧入到被動基金，而這些被動資金它只看什麼？只看市值權重，它不看估值。巨頭們的股價越是漲，市值越是大，那麼被動配置給它的買盤呢就會越多，然後再推高整個股價，這就是一個徹底失去基本面錨定的一個反身性迴圈了。第三股勁兒也是最猛的，也是我一直說的，只要前面兩股力量一起來，就會帶動第三股力量。這個第三股力量就是期權做市商的伽馬擠壓，到時候你想都不用想，一定會有大量賭徒買入虛值的看漲期權的，那麼這個時候做智商作為賣方，為了保持這個 delta 中性，必須在現貨市場買入對沖。只要股價這麼一漲，期權的伽馬值就會急劇飆升。

這個時候做智商的對沖敞口就會被數學模型怎麼樣給強制放大嘛？就會逼著你在更高的價位不計成本的掃貨。這種由對沖需求引發出來的機械性逼空，會完全無視一切宏觀的基本面了。這就是成為引爆第二波熔漲的最猛烈也是最不講道理的一股力量，或者說它直接是炸藥。所以只要這個漏斗裡邊還有油，它就會一刻不停的把資金往核心資產裡邊推。反過來說就是什麼呢？就是核心資產把錢往裡邊吸。好，前面的推理材料呢已經完成了。接下來呢我們做一個深度推理，推理什麼呢？推理第二波的時間視窗可能會在哪兒？注意啊，這部分是基於歷史規律的一個推斷，它不是板上釘釘的預測啊。我們先現在來回看那個三個歷史樣本，從鬼故事洗盤到籌碼重新集中，它的時間它的耗時呢也是驚人一致的，都是八到十二週，也就是兩到三個月左右。我們再結合接下來的股市的宏觀日曆，我把這場泡沫起爆的第二波大機率的時間視窗呢，推延鎖定在2026年的七月中旬到八月上旬。

為什麼是這樣一個路徑呢？現在這個階段是一個什麼階段呢？哎，你看現在上躥下跳的，整個股市非常接近什麼？隨機遊走嘛。首先我為什麼判斷是七月的中下旬呢？因為到了七月的中下旬又是一個財報季了，那個時候橫盤加上日內震盪的模式呢也就差不多了。Space X的權重呢也基本完成了併入，籌碼乾淨了，還有基本面推動，這個時候就構成了第二波的條件了。

現在把實際走勢疊回推演上，下探真的來了。七月下旬，市場藉著通脹粘性以及各大投行跟媽的約好了樣，都在唱要加息。但我深度掃了美國財政部的發債計劃，從長債的吞吐量上來看，根本就不支援加息。並且這幾個投行這種整齊劃一這麼喊加息，本身就是一個非常非常重大的異常。納指一百期貨呢，從六月二號的三萬零九百點附近開始發起猛烈的去槓桿，儲存板塊殺的是最狠的。美光在七月二十八號到七月二十九號連著捱打，單日跌幅都是將近百分之十。然後財經媒體開始成批發儲存崩盤這個標題，這就是我之前節目說的最後一次猛烈清洗。清洗誰呢？把趨勢跟中盤還有槓桿散戶打包給送走。然後七月二十九號呢就見了低點了，點火也就開始了。往後一週，納指拉拿回到了兩萬九千七百點附近。八月三號，道指先創了歷史新高。八月四號，標普也創了新高。你就看劇本嘛，人的心理結構過了那麼幾十年，從末日標題到指數新高，中間呢也不到十個交易日。你再回頭看一九九九年那段，那麼劇本連個標點符號都沒怎麼改。真的，這劇本難道不熟悉嗎？如果大家想要繼續參與這個泡沫炒作的話，一定要守幾個紀律。第一條就是每週要死盯美聯儲H點四點一報告裡邊的銀行準備金餘額。現在沒有高的條件，只要還在二點八萬億美元以上，融漲的流動性呢就還是夠的。可一旦在沒有任何重大危機的情況下快速跌破兩點五萬億，不管當時有多狂熱，必須無條件清倉，因為破立的條件已經在暗中成熟了。第二條還是盯期權市場的看跌看漲偏度。當你看到主流的ETF或者是核心巨頭的看漲期權明顯貴過看跌期權，出現一個非常極端的倒掛的時候，同時現貨開始縮量抗跌的話，這就說明做市商正在被迫的掃貨，弱手在此時呢已經被清洗乾淨了，屆時二波點火的倒計時也開始了。第三條也是最重要的逃頂預警，這條針對的就是刺客悖論，千萬別盯著美光或者英偉達當期那個爆表的利潤絕對值做了一個決策，你要盯的是下游的雲廠商的資本開支的二級導數，也就是環比增速，而不是同比增速。如果資本開支的絕對額還在漲，但環比增速已經開始放緩，甚至見頂回落的話，哪怕當期的淨利潤再創新高，也必須立刻平倉，因為這標誌是什麼呢？那一百八十億的兆富百億合同背後的真實需求的增量已經見頂了，現在的估值給的是什麼？給的是增量估值，增量沒了，估值就沒有。這個邏輯非常簡單吧？一旦到了這個時候，資本開始引發的這個瘋牛，它的內部結構呢就不成立了。就像中國經濟那個地產一塌，整個從中國經濟到中國財政，以及到老百姓的兜裡的錢包都會受到影響。這就是復刻兩千年斯克式崩盤的一個喪鐘了。所以呢，如果你一定要參與這個泡沫炒作的話，你的手呢就是必須時時刻刻的放在這個逃生的一個起爆按鈕上。這個階段就別迷信當期的基本面了。如果那個時候你還迷信當期的基本面，你一定會被埋的。所以泡沫炒作它極難控制，你知道吧？因為誰都無法精確計算那個拐點到底在哪兒。最後你再把產業資金跟華爾街的機械買盤的拼起來以後，你就看到全貌了。之前呢跟大家說過一個漏斗模型，大家還記得吧？所以你真正要盯的它不是日曆，而是相對的變化率。之前我不做個節目就是美股最高三萬六千五百點那個嘛，裡邊有個七個儀表盤大家還記得不？現在六月份呢，我們更新一下資料。原來的五項觸發，在經過一個月的變化之後，現在變成了四紅一黃跟兩項未觸發。第一項保證金借款呢，並沒有繼續收縮，在飛躍這個口徑之下，我們看散戶的心態還是蠻好的嘛。三月份的還是環比負的百分之二點六，四月份呢突然反彈到了正的百分之六點八，五月又加速到了正的百分之八點五，總額直接就衝到了一點四一六萬億美元。所以保證金槓桿的比率還是有彈性的，所以這兩個月的短線燃料呢反而是回來了，但是它有個副作用，就是未來去槓桿的時候，這個下跌會更加猛烈。第二項是什麼？就是SPX那個零日期權佔比，二到四月份的資料大家還記得吧？月均大概百分之六十三左右，六月份的高波動交易日又達到了百分之六十四，這項呢是觸發的。第三項就是標普的前十大權重已經升到了百分之三十九點三。這項也觸發了。第四項經典巴菲特指標百分之二百三十四也觸發。第五項M二同比增長百分之五點六，而同期的納斯達克漲幅是百分之二十九點七，增負差仍在負的百分之二十四點一，這項也觸發了。第六項五月的insider的賣出比上買入的金額呢，它的比值是三點四四倍，還沒有超過五倍的閾值，所以呢屬於未觸發狀態。第七項就是納指一百在未來十二個月的市盈率，六月初的時候是二十四點九六倍，還是低於三十倍的，也是屬於未觸發狀態。所以模型現在的真實的狀態，它不是頂部倒計時已經被鎖死了，而是價格還能被槓桿繼續往前推，但是底層的價格結構呢，現在開始變脆了。但我判斷九月份呢還是有壓力點的，那個判斷還是有效的。財政部在五月四號有一個融資的官方估算，它計劃是什麼樣的呢？計劃是這樣的，在二零二六年的七月到九月，淨市場化借款達到了六千七百一十億美元，並且到九月底，財政部那個TGA賬戶的餘額目標是九千五百億美元。所以從七月份開始會怎麼樣？流動性壓力會逐漸上升，而且票據發行會從七月開始逐步加速。現在美國財政部的TGA賬戶多少錢？九千零一十八億美元附近。八月五號就是下一次季度再融資的公告。所以真正面臨大考是什麼時間點？就是九月份嘛。九月份的事兒太多了，它包括了什麼事兒呢？九月中旬呢本身就是一個稅期，還疊加了一個季末的流動性的一個壓力測試。現在我們把流動性、情緒、市場這個鏈條呢完成之後，現在就容易看了。這裡邊還有一個特別提醒啊，就是那個SOFR減去LIB，這個大家一定要每天都看。如果這個數連續轉正，並且準備金迅速跌破二點九萬億，直奔二點八萬億，伴隨TGA向一萬億靠攏這個過程當中呢，這就是一個黃色警報。而紅色預警是什麼呢？是利差衝過三個基點，因為這是一個九十五分位的一個程度，企業準備金跌破二點八萬億，或者常備回購工具的用量突然抬頭，這種時候大機率就是結構性頂部了。如果現在是泡沫大頂，你怎麼也得看到整體的流動性指標全部進入黃區吧？現在連黃色區呢還沒進去，並且還要疊加什麼？這是最關鍵一個因素啊！大家一定要記住，就是雲廠商資本開支的環比增速見頂。在這兩組訊號沒有共振之前，就先別急著宣佈這個泡沫已經死亡了。問，如果共振那咋辦？頭都不回的跑，就別再拿那個新高或者是當期利潤給自己裝了。因此，為什麼我們盯緊這些指標？因為沒招啊！我問大家一個基本問題：以華爾街的這套制度，你覺得在現在這個局面之下，誰能下決定率先把腿給拔出來呀？一樣都得老老實實的參與泡沫炒作，小散的最強指標它不是別的，就是價格本身。只要你拉的陽線夠粗、夠壯、夠高，散戶都是願意溢價去買這根陽線的。也就是說，只要價格還能繼續飆，就還有故事可以說。這完全就是基本的行為邏輯。

順手呢，把這三道開關最新的讀數先報一遍啊。我先看燃料，美聯儲七月九號那期的h點四點一，也就是銀行準備金項單週跳升了1320億，站到了3.1萬億美元附近。八月六號呢，更新的讀數又從2.94萬億回到了3萬億出頭，離2.8萬億的確認線呢還是有安全墊了，離2.5萬億的清倉線呢就更遠了。所以整個燃料的開關現在是綠的。順便說一句，沃什現在只能嘴上把通脹粘性的掛在嘴邊，但加息起碼在現在這個階段呢是很難搞的。無它，一旦抽走大量流動性，財政部第三季度的長債呢也甭發了，管道里的水位就在這擺著呢。所以大家呢別看這幫投行瞎雞巴逼逼啥，就看管道里的水位的原資料哪一個更可信，我覺得已經沒必要重複了。再看點火訊號，二波起爆前後那幾天的期權形成一個極端偏度的一個形態，我把當時的盤面截圖放在螢幕上，你們就對著紀律二那條看，最後看那個逃生鈴。這輪財報季的下游雲廠商的資本開支的絕對額呢，還在爬坡，至少到今天呢，我還沒看到環比增速見頂回落這個確認讀數。也就是說，這個逃生鈴呢還沒響，但這個讀數呢每個季度都要重新賭。如果哪天你讀到回落了，前面吹的一切牛逼呢就立刻作廢，反手就走。

最後把這兩個月以來的驗證呢收斂成一套能夠複用的打法，名字就叫做二波打法，一共五個步驟配三個開關。第一步要先幹嘛？先定位，看價格加籌碼的結構。一波翻倍級的主升之後，出現高位的寬幅橫盤，伴隨著插針縮量，波動率放大。如果出現以上現象，就把自己先盯在洗盤區這個座標上，其餘一切鬼故事呢先當背景噪音來處理，然後幹嘛？計量去產業鏈最上游找這個金絲雀，看訂單，看預付款，看賬戶不一協議這類的真金白銀的合同結構。這個讀數呢，只回答亢奮還在不在，從來不回答頂在哪兒。上游越輝煌，就說明博弈已經進到深水區了。我們要把決策變數從利潤的絕對值切成什麼？切成增速的導數。重點盯的就是下游資本開支的一個環比增速。斯科悖論呢就擺在那兒，股價見頂前基本面都是最輝煌那一刻。盯絕對值就是等於盯後視鏡開車，然後再看燃料。每週一定要看H四點四點一那個準備金餘額，水位站上二點八萬億美元上方呢，容漲邏輯是成立的。如果沒有危機的情況下，快速跌破了兩點五萬億，那就無條件清倉。這條根本就沒有任何討論的餘地。最後呢，再看時間，拿這個八到十二週的敘事視窗，配上宏觀日曆，等偏度一倒掛加上放量還扛跌，這就是進場吃斜率最陡的那一段。同時呢，把資本開支的二級島視成唯一的一個逃生嶺。整套打法的底層呢，就一句話：泡沫是流動性對真實價值的放大。所以要進場看燃料，逃命看導數。中間所有的新聞都是殺槓桿的演員，演算法都是公開的，大家拿去復現大機率也是一樣的結果。所以這套打法不猜頂的點位，它只回答三個問題：就是現在我們在哪兒，油還夠不夠，逃生嶺想不想？這就是什麼呢？就是吃肉的時候多吃點，捱打的時候少挨一下，永遠都給倉位留一條不太體面但是活著的退路。你看這次的名詞呢叫做AI，下次再換成任何一個新的趨勢名詞可以隨便換，但是五步跟三個開關呢一個字都不用改。所以一個月前這期節目呢是一個預判，今天這期節目呢是一個存證，方法對了，賬就會一遍一遍的大機率的對。即使錯了，你也知道什麼時候必須得頭都不回的跑。當下一回鬼故事鋪天蓋地的時候呢，就把這期翻出來好好看一看。你就按這個五步走，按開關呢看這個讀數。好了，今天我就跟大家必備到這裡。如果大家喜歡節目，請點選下方鈴鐺。如果大家想支援我的話，可以加入會員頻道。歡迎到美國司機的深度節目，歡迎加入狠人脫貨。我們下期節目再見。