官物如實,拒絕,歲份認知。就在9月14號,人民銀行公佈了8月的金融資料。怎麼說呢?又是穩中向好的一個月吧。8月份全國新增的人民幣貸款,大家猜一下是多少?對,只有600個億。市場之前預期是4040億。我現在想知道的是,這他媽是誰做的預期?剛開始我看這個資料的時候,我還以為是跟預期差了600億呢。結果仔細一看,我叫是他媽就600億,跟預期差了3600多億。是預期的15%,它不是誤差,是100億。
今年前8個月全國新增貸款是10.44萬億
2025年同期是多少呢
是13.46萬億
一年時間就少了將近3萬億
我們再看全社會的融資總量
8月的涉融是1.66萬億
裡邊的政府債券就佔了1.01萬億
那8月份同比直接斷崖是暴跌了35%
然後漲的部分全部都是政府在借
企業跟居民這一頭只帶了600個億
人民幣貸款的餘額同比增速掉到了4.9%
這也是由統計數字以來最低的一個數了
上個月牆內呢
還是有很多人喊什麼呢
喊這個是時候加大逆週期調節的力度了
大哥我還是那句話
任何經濟週期
都是嫁接在經濟結構上生長出來的
以前的逆週期調節
只要放鬆對於房地產的結果同時呢
加大投地收屬跟拍賣
以及放鬆銀行的銀根
然後降低貸款利率
這個時候沿著房地產節點的逆週期調節呢它才會有效並且呢
用逆週期這個概念吧
還是有點欺騙性的
因為給人一種什麼感覺呢給人的感覺就是
好像經濟這個東西呢
只要到了時間了
它就能自動反彈一樣絕對不是這樣逆週期調節它之所以有效就是因為什麼因為那個時候
房地產週期它還在
人們在那個時候呢起碼還會相信房子會運游上漲這個神話的
現在底層這個經濟結構呢它沒了週期呢它也就沒了更加呢
就沒有什麼逆週期這回事了
你就說在這種情況之下
你說是放鬆贏根有效呢
還是把這個利率降到零甚至是複數有效呢
本質上都沒有用對吧
因為即使金融系統裡邊
我們繼續看資料,今年前8個月,住戶貸款累計淨減少了1.03萬億,25年同期還是淨增加7110億的,然後今天我還要更加深刻的跟大家討論一個問題,就是信用消滅,什麼叫信用消滅?
就是一個國家的私人部門借新錢的速度開始追不上魂就讓加成付利息的速度了,我把這個賬從頭算到尾算給大家看,算完你就會發現8月那個600億根本就不是最嚇人的,最嚇人的是什麼呢?
是私人部門這一年借到的錢
合併付完利息還完舊賬
剩下的是零好 繼續說啊
我們先把8月份的數呢拆到人頭上
讓這個資料克力度呢變得更細
住戶這邊呢
8月的貸款減少了2029億並且這一次呢
不僅僅是某一端下滑
是長短埠呢同時在下滑這意味著什麼呢
短期貸款一般都是什麼
都是居民的消費的貸款對吧
那麼對於企業來說就是什麼就是經營性貸款對吧裝置啥的
前兩年房貸收縮的時候銀行還有個招拿什麼招呢
拿低期的消費單跟進行單的去頂
短端那個時候起碼還是正的
那個時候居民還只是不買房
日子還會借錢來過
現在兩端的一起轉付了
這裡邊的資訊量它就太大了
這就說明居民現在不僅不買房了
甚至都不借錢週轉了
個體貨它也不借錢進貨了
企業它也不繼續投資做生意了
也就是說不僅長期投資規劃沒有了
就連短期進貨跟消費呢也都不做了
這就是全社會
沒有口號的罷工的標識
說這是沒有口號的罷工
完全都不是誇張我們來看資料啊二二年三月
上海封城跟全國變態清零的時候
那個時候的市容是多少呢
二二年三月的時候呢還有4.6萬億
四月份呢是拉跨一點的只有9200億不到
但就算那個四月份的不到1萬億
新增的貸款量呢還有6000多億呢現在他媽的是多少是那麼600億是那時候十分之一
那個時候全國居民
都還在封在家裡邊呢
還有2.8萬億的量呢
這今年的7月份和8月份
這兩個月的平均收入多少呢1.5萬億沒封控
沒有病態清零然後效果呢
比他們封控還要拉胯我說這個資料
就是全社會在無聲罷工這個不過分吧那這個資料
對於中國民眾有什麼影響呢
這影響感覺太大了
它會讓家庭這張資產負債表
從資產端到日常的現金流呢一起往回收並且此時呢
銀行再想拿一端補另一端呢就沒得補了我們來看啊
短期貸款減了1,219億
中長期貸款減了822億
根據中共的人民銀行的二季度的貸款投降報告
個人住房貸款餘額是36.29萬億
同比下降了3.8%
然後六大行的中報這個趨勢也是非常明顯的
六大行上半年個人住房貸款餘額合計減少了5,086億
25年全年才少了7,115億
你看縮的是不是越來越快了
並且工商銀行的個人房貸不良率半年就漲了23個基點
到了1.29%了
這還是敢承認那部分的不良
真實的不良規模遠比這個大的多
而且六大行裡邊
六家房貸的不良率都在漲這個趨勢呢
已經完全不用再多說了
我前兩天還看到深圳一個新聞
那簡直是胡話連篇呢說什麼呢
說成交開始回暖了這種屁話
他們根本他就不成立
你看看現在攝入這個基數
就算這六百億的新增貸款
全是深圳一個地方創造的
他又能成交幾套房子你告訴我
更何況他就不可能
都是深圳一個地方創造的嘛
現在中國老百姓呢
也不是那麼容易忽悠了
從居民端在乾的三件事呢我們就能看出來首先就是什麼
就是不借新的房貸了不僅不借了
還在提前還舊的房貸
然後短端的這個消費貸呢也在縮我們看資料啊
不含房貸的消費貸餘額
現在是20.83萬億
同比呢也下降了百零點期
企業這邊呢也沒好哪去
8月企業貸款增加了2600億
短期貸款呢減了1600億
中長期貸款呢增了3200億
去年8月份企業的中長期貸款呢
是新增4700億
你別看這企業中傷心的還是個證術然後呢我就非常好奇看了他的結構
然後就好玩了
這玩意兒是怎麼證的呢
我找老伴天沒找著結果是什麼呢結果巧了
一個歌功送得體的中共黨文
賣的這個證術咋來的
這是日文報前兩臺的文啊叫金融五篇
大文章領域的貸款增量
佔全部貸款增量的七成以上我這一看
中共的媽又開始造詞了呀
弄了個五大篇章知道媽
習佛弟這傻逼愛讀書品是吧
於是就做了五個大書品對吧中共現在呢
把科技綠色
普惠養老數字這五個領域
統稱為五大篇章誒
這就觸發了中共第一定律
什麼是中共第一定律呢
就是中共一旦開始造詞
給的錢全是什麼錢
全是行政性的指令信貸款嘛他說多少呢他說七成對吧那麼也就是說
剩下不到三成
才是市場上自己漲出的信貸需求對吧
我們再來看債權市場前八個月
企業債的淨融資額呢是2.79萬億
比去年同期呢
多了1.23萬億但大家注意啊
這種所謂的企業債都是什麼性質的
都是地方政府融資平臺性質的這個動作呢也非常容易理解
就是地方平臺
把貸款置換成了債券本質上呢就是一個置換
它不是新增的投資
僅僅是換一張利率更低
期限更長的借條而已
再看回涉融啊涉融就是什麼
就是全社會從金融體系
拿到的融資總量
是貸款是債券
同時也是股票加在一塊的
8月份的涉容是1.66萬億
裡邊的政府債券的金融資
是1.01萬億
佔了1.66萬億的60.8%
對實際經濟發放的人幣貸款只有600億佔了3.6%你就品氣吧
一個月的社會融資
六成是他媽中共這個政府在借
企業跟居民借的只佔三個多點
那銀行手裡的存款去哪了呢
這個也就不用多說啥了
上週已經跟大家說的非常清楚了去買債了呀
26年上半年的交易結構是這樣的
大型銀行竟賣出
20年以上的超長藉口債
是9116億
中小銀行也竟賣出了3215億
同時中小銀行竟買入了
1.98萬億的
一年以內的短期股戶券
而一年期的國債收率是多少呢
大概在1.2%左右
大行一年期存款的掛牌利率
是0.95%
而農商行的存款成本
比大行要高得多
大概在1.6%到1.9%之間
用1.6%以上的存款
去買1.2%的國債
這是貼錢做買賣
那麼為什麼倒貼也要買呢
因為放我們出去貸款
也沒有錢貸款
然後呢還不敢拿償債
因為償債利率
就像我上回說的一樣
這東西把它一反彈
就能把這幫大銀行的全部帶走
這就是資產荒的物理形態
銀行有沒有多餘的錢放貸呢我們先放一邊
就算是這個金融體系的有錢
它一樣還是找不到願意借錢的人
並且這個成本倒掛還會怎麼樣
用中共的話來說呢
中小銀行一定會被這個利率倒掛給拖死了
並且這幾個月的票據融資利率呢還在往下降降到多少了呢
0.94%
比0.95%的存款利率還要低
銀行貼張票據連自己的存款成本它都蓋不住
前8個月的存款結構呢
也在說同一件事什麼事呢
非金融企業存款呢
只增加了1.85萬億
財政性存款呢
增加了2.06萬億
而非銀行金融機構存款呢
增加了6.32萬億
那麼這個錢流動的方向我們看到了錢呢
是從企業跟居民手裡邊
流到了國庫以及證券市場
根本就沒有留到任何一個實際經濟領域
然後8月銀行間的同業拆借率率呢
差不多是38%
隔夜資金費率呢是37%
也就是說錢呢是在銀行之間賺來賺去
根本就賺不出這個集中系統
好現在呢我們開始算賬算什麼呢
算整個的信用消滅
我用的模型呢叫做有效信用淨增量模型公式呢非常簡單就這一行我們來看這個公式啊
有效信用的淨增量等於什麼呢
等於名義的新增融資
減去存量債務的利息
再減去居民提錢還貸
再減去壞賬的合銷處置
還要減去花債置換
跟斬期造成的限制遮損
那麼這個公式回答的問題是什麼呢
就是信用系統一年給私人部門
注入了多少真金白銀能花的購買力
我們一想想來啊
民意的新增涉容
我舉滾動12個月
也就是從25年9月到26年8月
25年全年的涉容是35.6萬億
減掉26年前8個月
同比少增到2.64萬億等於的就是多少
就是32.96萬億
大數33萬億吧
在這33萬億裡邊
政府債券就佔了12.8萬億
剩下的私人部門的名義新增
是20.2萬億我們再算曆史
全社會的有息債務存量
人民帶款總量是278.6萬億
政府債券是103.7萬億
企業債是36.7萬億
委託新多票據的外幣貸款大概是19萬億
加起來一共是438萬億利率怎麼算呢
貸款的存量按3.4%算
新發放的貸款按最新的3.05%來算
存量房貸在24年批次下投之後
大概是3.2%左右
消費經營帶差不多是
4%到6%這個區間
那麼加權計算之後
差不多就是3.4%上下
我們再來看中共的負債成本
政府債區的票面利率
大概是2.4%
地方債今年前7個月
就付息了8977億
年化就是1.54萬億
除以60萬億的法定債務餘額
大概就是2.72%
國債的存量票息
大概就是2.3%
企業債差不多3%
非標差不多5%這麼一成
全社會一年的利息支出
大概就是14萬億
區間呢就是13.1萬億到15萬億之間
政府部門呢就是2.5萬億
私人部門呢就是11.5萬億加一塊14萬億那麼大家想一下
這個14萬億它是個什麼概念呢
全社會滾動12個月
也就是一年時間
新增的適用量呢
也就是33萬億
14除以33等於42%
那這個局面就清楚了吧
就是全社會每借100塊錢的薪錢
有42塊錢呢
只夠付舊債的利息
私人部門就更狠了
11.5除以20.2等於57%意思就是什麼
就是私營部門每借100塊錢
有57塊錢在還利息
再拿這個利息跟中共春秋幣那個GDP來比較一下
就更清楚了
現在中共春秋幣的民意GDP呢
是143.7萬億
按中共春秋幣那個二季度的民意增速呢
有5.9%
那麼按照這個增速的話
一年就只能擴出8.5萬億的經濟規模還有體量
但14萬億的利息是8.5萬億增量的1.65倍
我一直判斷中國的真實增速呢
最多也就1%
加上那個所謂的1.5%的評價指數
也就是民意GDP最多不會超過8.5%
如果按照這個數這麼一算的話,利息就是增量的3.9倍,一個經濟體一年的民意收入它付不起存量債務的利息,差額只能靠什麼,只能靠借薪債或者吃老本,這就是典型的龐氏融資的定義,這也不是我定義的,這是大名鼎鼎的明司機定義的,他另外一個定義更加有門,叫做明司機時刻。
那這就完了還沒有完
居民不還提前還貸呢嗎
個人的住房貸款餘額
一年就減少了1.38萬億
六大行在上半年呢
就淨減少了5086億
我們把正常的攤還呢先剃掉
我估算全年提前還貸的毛額呢在3萬億上下我們再看一個數
這個數就是壞賬的合銷處置
24年全年的銀行業的處置不上資產呢是3.8萬億
25年上半年
在計算了處置了
1.5萬億的情況之後
同比24年呢
還是多了1236億保守的估計
就是最最最最最最保守估計呢也得有4.1萬億因為今年的情況
比去年情況它是差多了的但是沒有關係
我們還是按照跟去年差不多數呢進行一個統計這就完了還沒完
還有花債置換跟展期的折損呢大家看啊26年呢
有2萬億的置換債
按2.07%的利率
把原來5.5%左右的承透債務呢直接給換掉了然後中共呢還開發了一個玩法這個玩法呢
就是尊義的盜橋市那個展期
這個之前我們也說過意思就是什麼呢
就是好比說一筆月來7%
剩5年的貸款呢改成什麼呢
改成20年3.5%的債
然後前十年的還只付期
如果按5%進行折現的話
債權人損失的限值
是本金的30%到50%了
這兩塊我估算的是在1.2萬億上下
至少1.2萬億啊
我們就按1.2萬億算好了
三項再加上房地產開發貸
一年縮了1.1萬億
消費貸縮了0.35萬億
26年一年被消滅的信用
大概是9.7萬億
相當於民意GDP的6.8%
現在呢我們開始扣假了啊
私人部門一年融資呢
也就是在20.2萬億左右
減掉這個11.5萬億的利息
再減去3萬億的提線困帶
再減去4.1萬億的處置
再減去最後那個1.2萬億的折損只剩多少呢0.3萬億引數區間呢
是從負的2.7萬億
到正的2.3萬億之間
所以它的重數呢差不多就是零有人會說什麼呢
說提線困帶跟何銷呢
在金額裡邊已經扣過一次了對
所以我還算了一個更加嚴格的口徑
就是隻扣利息置換折損
以及收入裡邊加回那些核銷項
在這個演算法之下
私人部門就只剩下6.2萬億了
20年的同口徑是多少呢
是14.5萬億
五年時間掉了57%
兩個口徑大家應該怎麼看呢就是一個是上線一個是下線
但是結論的還是一樣的那就是26年
中國的新聞系統
全部的有效增量
全部來自於中共的政府
而私人部門借到的錢在還完利息還完就賬之後什麼都沒剩下
我們再看這個錢的流速降的有多猛啊
貨幣流通速度就是什麼
就是民意GDP除以M2
19年的是0.497
25年只剩下0.412了
26年按照滾動四季度來算的話
就只剩下0.403了
7年掉了整整百分之二十
25年的基數呢就已經更低了
結果26年呢在同比低基數的基礎上
仍舊同比掉了百分之二的二
如果按照GDP真實增速百分之一這個口徑來看的話
民意就是在加上那個1.5此為那個平均指數
那麼GDP最多也會增長滿2.5
然後再減去M2增速的7.5%
流通速度一年就掉了差不多到5%
然後這個M2的一年增了7.5%這說明什麼
說明錢在變多
但錢的流速呢在變慢
那麼這些錢到底沉澱在哪呢
前8個月住戶存款非銀存款
財政存款合計增加了15.37萬億
沒有進入到任何交易
那麼現在我就可以給出相對精細的結論還有區間了
如果去掉出口跟政府支出的話
中國的私人需求在以每年3%到5%的速度在萎縮
這也是貨幣的一個萎縮速度
這才是真實的通縮幅度
中共那個所謂的平均指數那個1.5%
蓋著的就是這個數這樣呢我們算完了我們再來看
中共這幫傻逼媒體
是怎麼解釋這組資料的啊
最常見的說法是什麼呢
是直接融資佔比提高了
融資結構最佳化了這就相當於在說什麼
說他們腳臭不散臭
只是一種特殊的酸氣而已
你把這句話這麼理解
然後中共那個傻逼人行
在8月12號那個
二季度的貨幣政策實情報告裡面寫一句什麼呢
叫做淡化對貸款這個單一融資渠道的關注
把貸款跟債券融資合併觀察
然後新華社在9月14號
弄了一個北大光華學院院長叫什麼田軒
還是什麼比網上那話呢當背書他是怎麼說的呢
說信用總量擴張的並不弱
只是結構上發生了變化
我今天呢就那麼愛惡點名啊
還有民生銀行那個傻逼首席經濟學家叫溫斌
他在9月15號的專業標題呢
乾脆就更加直接了叫什麼呢
叫做八月融資結構繼續最佳化
更加適配新制生產力
好你們把下逼吃嘛我們就看資料
這是人行自己的口徑啊
前八個月直接融資是多少呢
是12.03萬億
佔售融的50.31%
這12.03萬億裡邊政府債券有多少呢
是8.77萬億
佔了全部規模的1073
企業債券呢是2.79萬億
只佔23%
而股票融資呢還有4700億隻佔24%
成熟市場說的直接融資是什麼呢
是企業向投資人賣股份
罰債券拿那個資本
而中國前八個月
這類真正的市場化值得融資
股票這4700億算再加上什麼呢
再加上企業債裡邊
非城投非央企的那點
合計不到收容的5%
那這8.77萬億的政府債是誰買的呢
我們上週已經算過了
26年上半年
政府債券的買家就是商業銀行
商業銀行佔了全部購債規模的58%
然後就是白銀公司佔15%
最後央行還有4.7%的份額
商業銀行就是沒有存款也要創造存款
也得買這個政府債
會計上它跟放貸是一模一樣的
都是創造存款
如果中間出現流動性斷檔怎麼辦呢
商業銀行就會直接借央行的資產負債表一用
先把這個債寄存在央行表內
美其名曰叫做買斷時期會購換什麼呢換準備金
然後呢繼續買債
等存款被政府債創造出來之後
再把壓在央行那點債呢再給贖回來
這在經濟上是妥妥的就是間接融資
只不過借款人從企業變成了財政而已
來你們這幾個所謂的傻逼的經濟學家們
睜開你們的果眼好好看看
你們管這個叫職業融資嗎
他媽的不就是銀行換了個接款人之後改了個名嗎然後再看啊
涉容存量的是多少
涉容存量呢是464.8萬億
政府債券呢是103.7萬億
同比上漲了13.5%
貸款呢是278.6萬億
同比漲了5%
8月單月政府債的規模呢是1.01萬億
而貸款規模多少呢是600億
25年末政府的法定債務是102.5萬億
法定負債率呢是73.2%
一年他媽漲了4.5個百分點
你們這幫傻逼經濟家們告訴我一下
這是不是資本市場成熟的標誌這是什麼標誌
這是私人信用已經斷氣的標誌
主權信用在替私人那媽信用收屍
你們這幫傻逼
我們再來看心智盛產力這句啊
說有效需求不足是轉型震動期
然後新動能的在填坑
統計局那個傻逼副記長王順勇
在7月5號說什麼呢
說新動能對上半年基金增長貢獻率超40%
然後還日益挑起了中國經濟的大梁
我們就不停的廢話了我們就直接看資料
這是中共第五次經濟補查的資料
二次內末建築業的從業人員是5116萬人
房地產業是1440萬人
加起來一共是6556萬
而計算機通訊和電子製造一共是1048萬人
汽車製造一共是558萬人
電氣機械一共是814萬人
三大類加一起是2419萬
我就算今年他媽大爆發2700萬人
那也就只是房地產建築鏈條的40%左右
然後呢新能源車積體電路和理念值
只是這三大類裡邊的一個小部分而已
我們再看GDP口徑啊
25年房地產業加上建築業佔GDP的12.1%
而高技術製造業只佔規模以上工業的17.1%
那麼工業佔GDP的30%
也就是說高技術製造業佔GDP大概也就5%左右
你一個5%的部門要填12%部門踏去那個坑這還沒算什麼呢
還沒算地產這個12%上下游的帶動效應呢
這是小學算術啊
你們中共這幫傻逼官僚們
跟那幾個銀行所謂的經濟學家們不會算不明白吧
而且我還得再提醒一下啊
中共這幫體制內的傻逼經濟學家們
再睜開你們24K的狗眼好好看一看啊好好瞅一瞅高新技術
尤其是晶片需求
結構是他們國內的嘛
一個很簡單的問題啊我們回答一下啊
高新技術的工業值增加
是國內需求驅動
還是美國的AI資本開支這個週期驅動呢
你全中國所有的科技大廠
加在一塊的資本開支多少
不到1300億美元
你們這幫貨加在一塊
中國這輪所謂的科技結構轉型
轉個狗屁的行啊
那幾個狗專家們你們要是不會你們可以裝啞巴不說話
要是轉型成功的話應該是什麼呀
應該是量價其增
而不是光漲價不放量
用你們中共外交部的話就是什麼呢就是沒事他媽多看書吧不行看書別人也行
別他媽一掌嘴就漏氣
你他媽怎麼告訴我的
說這個利潤呢
能填一個佔整個經濟結構12%同時呢
還帶著6500萬就業的部門砸去那個坑
這話他媽你自己說你自己信不信好了
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