一个月前全网喊AI泡沫要崩，我说鬼故事是洗盘不是葬礼，二波窗口锁死7月底8月初！对账：纳指洗完近一成，道指标普齐创新高，美光单日暴拉18.4%！复盘钉死，二波打法五步三开关全套交付
本期节目复盘了一个月前的预判，指出全网所谓的AI泡沫崩盘其实是鬼故事洗盘。通过追踪美联储流动性、期权结构及美光等产业链上游的真实订单，成功预测了7月底到8月初的二波起爆窗口。纳指期权在两万七千点附近获得支撑后强势反弹，道指与标普连刷历史新高。主播总结了一套包含五个步骤和三个开关的标准化交易打法，帮助投资者应对科技股泡沫周期。
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观五如实，拒绝碎片认知。这期节目呢，是一个月前首发，今天重构上架的。从六月六号开始，当时全网他妈都疯了，都在喊什么什么泡沫要爆了。当时我就把话呢放在明面上，这是鬼故事洗盘，它不是葬礼。然后在六月八号那天呢，我发了一个节目，叫做如何看待当下的市场？美股一天蒸发一万亿，哎，就在那期节目当中呢，通过期权墙的连锁算法给推算出来一个去杠杆的一个底部。
既然是杀杠杆，那就不能用传统那个画画画一个支撑阻力位，这玩意儿没有用，因为这种抛售是风控程序强制执行的机械行为，它根本就不看你那些线，要找真正的底呢，你得从杠杆出清的极限，还有期权的沉淀结构里边去推，否则呢你画条线，那条线为什么就有用？讲不清逻辑嘛，对吧？我们就从三个维度去看，第一呢就是CTA趋势跟随基金，之前呢也说过了，这就是一类按照波动率指数所挣的权重股，还有呢就是趋势，它是机械调仓的一个量化基金，高盛测算他们在一轮去杠杆里边呢能砸出大概八百亿美元的一个抛盘，如果标普跌破某个关键价位呢，可能会触发第二轮。第二就是散户的融资盘，在杀融资盘的时候，历史回撤呢通常在10%到20%之间，达到这个窗口期呢，集中爆仓程度就会衰竭。
如果按照这个思路算下来看的话，那这个底部差不多就在两万六到两万七千六之间，或者更加严谨的说呢，就是看这个区间抛盘会不会衰竭。第三呢，就是期权做市商看跌期权的密集区，也就是put wall。你把这三个维度叠加在一起看的话，那么得出的一个核心承接区就是纳指一百那个两万六千八到两万八之间嘛。最极端的下影可能会砸到两万六千五左右。但是知道点位呢还不够，你还得知道怎么确认这个底真的到了，而不是在半山腰上接这个飞刀。所以我们要看什么？第一呢，就是做市商的gamma反回正值，这是一个总开关。一旦翻正呢，他们的对冲盘才会从助跌变成托底。第二就是vix期限结构从倒挂回到正常，专业呢叫做contango，意思就是远月的波动率重新高于近月。它的意义什么呢？它的意义就是恐慌退场。
着了。第三就是加密那边的资金费率转正，并且呢未平仓的合约呢开始企稳了。哎，这就是金丝雀开始复活了，又开始蹦跶了。第四就是CTA那个八百亿的抛压基本释放完了，暗池指数DIX重新站上45%，这就说明机构从派发转成了吸筹这个状态。最后呢，就是全局的相关性见顶回落，啥意思呢？就是个股重新按照各自的基本面走，而不是齐涨齐跌了。哎，你把这些因素凑齐了三个以上，那个底呢基本就到位了。在那之前，不管它跌得多深，都还在流动性真空这个剧本里边，千万别接。
然后在七月三号呢，我又发了一个节目，叫做《泡沫交易中的二波原理》，又把时间窗口通过流动性供给的时间窗，通过区间套的方式给夹逼出来了。算的就是二波的起爆窗口呢，大概率锁在七月底到八月初，还留了三道开关的单个纪律。现在呢是八月上旬了，把账本一摊开对一遍，七月下旬纳斯达克期权呢从最高点回撤到了两万七千两百点附近，直接踩入了两万六千七到两万八千二这个区间。同时在去杠杆的过程当中，在两万八千两百点附近呢也获得了一个比较良好的支撑。存储板块呢从各自的高点跌了30%这个级别，当时各种鬼故事标题他妈铺天盖地，该扫的至尊也都扫出去了。然后从七月二十九号的低点起，一个星期指数呢拉回了将近10%。八月三号到八月四号，道指跟标普呢连着刷了历史新高，道指头一回站。
站上了五万四千点上方，时间呢也落在了窗口里边了，回撤深度跟点火斜率呢也落在这个推演的量级里边，这不是什么料事如神，这一点儿都不难，这就是机制到点的一个兑现。所以今天这期节目重构呢，干两件事儿，就是把兑现的过程呢复盘一遍，我认为这才是对大家有帮助的东西。画画那个东西我到现在没想明白，那它毫无信息量，那有什么信息量呢？对吧？而我们的计算过程呢，全部都是由数据推动了。本期节目呢，我再把这套东西从一期节目升级成一个什么呢？一个反复大家能用的一个打法。原节目的正文呢一个字都没动，相当于重构了一遍，核心算法我也放进了解会员群的文件区了，感兴趣的小伙伴可以到那里边去翻。
最近呢，我看这些语料都在吓唬散户，什么AI担忧啥的，AI是该担忧，但是还没走完。咱们今天目标就一个，彻底搞明白整个泡沫周期的机制。这个不仅仅是AI这个问题，但凡只要是泡沫资产，哎，都是这么个基本框架。大家现在看所有的泡沫有没有一波顶完的，中间呢还不带换手的，没有吧？这就导致了什么？这就导致了泡沫炒作普遍都会有二波。最近大家的鬼故事呢也是听了不少了，我就不跟大家念叨什么经济衰退、估值过高，或者是美联储鹰派这些东西了。我们就基于三条不可动摇的公理，把这事儿呢给大家聊透。第一个定律，我管它叫做鬼故事洗盘定律，哎，你管它叫二波定律，或者是鬼故事洗盘机制都是一样的。第二条就是斯科悖论以及资本周期错位定律。第三条就是流动性底。
做以及华尔街的博弈，我还是那句话，在流动性这个漏斗彻底抽干之前，任何试图去做空一个还在加速期的泡沫行为，都是自己跟自己过不去。先讲第一条铁律，哎，就是那个二波定律，在每一个超级泡沫的生命周期，哎，你就是看最最直观那个价格形态，你看有没有一波完事儿就拉倒的，根本没有，它必然是也是至少有两波结构，狠一点的它有三波结构的。泡沫炒作期的第一波是怎么来的呢？主要就是有手快的高频以及机构在共同放单之后，哎，他们主要就是流动性的主力，是他们在驱动这个市场或者是加持之后，整个市场进入到一个快速的暴涨期，市场呢一定会经历一段充满恐慌以及高位横盘这个阶段，这个阶段的舆论会怎么样呢？就是精心编排各种鬼故事，所以这里边你必须建立一个反。
共识的认知底线，鬼故事本身呢，并不会刺破一个真实的超级泡沫。恰恰相反，它是泡沫为了继续膨胀，内部必须存在的一个洗盘机制。你不开启泡沫炒作则已，只要开启了，这车上人谁都走不了。
哎，我们就拿一个最完美的参照系来看，就是1999年下半年的纳斯达克。当时华尔街头上呢，其实压着两块乌云，一个是美联储因为经济过热不断强化的加息预期，这点跟现在有点像。另一个呢就是千年虫，也就是Y2K。千年虫可以说是是当时史上最大的一个鬼故事了。这玩意儿玄幻到什么程度啊？说这个千年虫可以让什么全球的电网、银行以及通信在两千年元旦的时候集体瘫痪，这个够末日了吧？我还记得当时央视一个特别特别傻逼的桥段，当时那个央视怎么说的呢？说只要两千年的一月一号，哎，不开这个计算机就能避免千年虫。我家买电脑也算比较早的，我妈防着我那两天，妈跟防贼一样，就是不让我碰电脑。当时我家有一台傻电脑，就是六八六啊，这个不知道大家知不知道这个电脑是个什么东西？反正我妈就说了，我要是敢开机就弄死我。
然后显而易见的，我他扣了，哎，反正就是在这种恐慌之下吧，大量的在第一波赚了大钱的散户以及右侧的短线客纷纷抛掉筹码，落袋为安。然后盘中还伴随剧烈的插针行为，当时真是击穿了无数人的止损线。但你只要扒开价格看底下那个筹码分布，就会发现一个问题，那就是质变正在暗中发生。哎，我们复习一下这个过程是什么，就是从后克斯的自激阶段切换向自抑，是自我抑制那个自抑，不是说咱手上要找一个老歪脖子树那个自抑啊，别整混了。然后是怎么样，就再次自激嘛，就是这么个过程。这些筹码的演变过程呢，也是很有意思的，它完成了一个置换，怎么置换的呢？哎，就是筹码也正在从那些容易受到舆照影响，让这个止损极度紧绷的弱手，悄悄转移到口袋比较深的机构的强手里边。我们之前不是一直说去杠杆去。
杠杆嘛，散户的杠杆只要一高，价格脆性就一定高，这个不用怀疑。为什么呢？因为散户一加杠杆，筹码就相对分散呢。九九年当时是一个什么情况呢？哎，等到十一月份的时候，市场呢突然反应过来，千千虫的威胁呢可能被夸大了。而那个时候美联储为了防范这个Y2K的系统性的一个风险，反而在往金融系统里边注入预防性的流动性。哎，这一点跟当年哪对象？就是从去年十二月份开始，美联储开始做什么？开始做流动性投放嘛。当时刚开始的时候是每个月四百亿，现在差不多缩到一百亿了，而且买的不是长期的国债，而是短久期的国债，等于说从去年年底开始，美联储也在投放预防性的流动性。但即使是这样的话，等到了一月份的时候，哎，这个事儿不就彻底被证伪了吗？千千虫没爆发，鬼故事的证伪叠加流动性的注入，然后呢就开始向上突破了。那只在当年的十月三。
三号战胜了三千零二十八点，然后就开启了史上最著名的无阻力熔涨，英文呢叫mud up，就是熔涨的意思。短短两个月的时间，哎，从十一月到一月，在任何要素都没有发生变化的情况下，在十二月底呢就飙到了四千零四十一点，那一轮呢直接硬拉了超过30%，然后从十二月底开始就进行了一轮横盘，一直到一月底的财报季，然后开始启动了第二波。所以这段历史呢无可辩驳的就证明了一个事儿，就是高位横盘它洗的越凶，第二波它的熔涨斜率呢就会越恐怖。我拿这个例子呢可不是刻舟求剑，而是为了让大家呢看到一个机制，就是这个机制只要是泡沫都会存在，并且这套洗盘再熔涨的结构也不是九九年的专利，零七的那次也是一样的。哎，最经典的就是二九年那个大崩盘之前了，市场呢也经历过一次经典的三月恐慌，当时的美联储怎么干的呢？看。
这个股票涨得也太不像话了。那时候已经很高了，美联储呢就警告说什么呢？说要收紧投机性的经营商贷款。当时他妈下的货币利率一度飙到20%，无数加了杠杆的散户一夜就被打爆了。当时的花旗银行总裁那个米歇尔是最刚的，完全无视美联储，宣布注资两千五百万美元拖住整个市场。哎，这时候筹码又怎么样？转移了嘛？筹码完美的集中到了华尔街财阀手里边，随后就迎来了一九二九年夏天那场终极熔涨，直到十月底才彻底崩了。一九七二年的漂亮五十也是一个节奏，当时的鬼故事是经济滞胀，然后机构资金呢恐慌性抱团五十只的蓝筹成长股，横盘洗完之后，硬把平均市盈率推到了四十二倍，这是当时标普五百十九倍的两倍还要多，一直到一九七三年年初才迎来了毁灭性的戴维斯双杀。那我们从微观结构上来看，哎，这就解。
知道为什么鬼故事是必须存在的机制？因为当一个新叙事驱动市场翻倍甚至暴涨之后，系统里就会怎么样？就会积压海量的恐高散户以及趋势的跟踪盘，这些都是极其不稳定的对手盘。你要是带着这帮人往上拉的话，就会怎么样？那就是任何一个风吹草动都会引发踩踏嘛，同时也会导致你根本没法在更高位安全出货。所以有的时候市场会迫切需要一个宏大的鬼故事，比如说现在的AI变现遇到一个瓶颈，这是不是事实？这完全就是事实。如果没开启泡沫逻辑的话，我也会这么看，但是一旦开启泡沫估值了，整个市场流动性的底层逻辑就会被重塑。
啊！现在不光这一个鬼故事，还有啥鬼故事？不是那个美联储加息对吧？你看这个市场最近他妈跟克雷奥似的上蹿下跳的。这几天纳斯达克市场，你看天天干的什么事儿？就说日内吧，日内现在成天插针，插针扫的是谁？就是技术派止损嘛。然后再用限价单不动声色的把这个带血筹码全部吸走，这里边还涉及到 OTC 交易，就是场外交易嘛。最后呢，等这些弱手被洗干净之后，波动率开始收敛，成交呢开始逐渐萎缩，横盘区就形成一个巨大的筹码集中区。这个时候上方呢就不再有套牢盘了，下方呢也没有获利盘了，上涨的摩擦力呢就被彻底消除掉了。到了这个时候，只要来一丝的流动性点火，或者什么呢？或者来一份略超预期的财报，哎，价格呢就会继续爆发。那怎么判断当前这个泡沫有没有摸到极限呢？应该看什么？看产业链的最上游啊，这是用真金白银订单说话的。你看像存储巨头美光啊，它是什么？
它就是AI产业链里边最灵敏的那只金丝雀嘛。美光在2026年6月24号发布那个第三季度财报，那数据已经炸裂到完全违背传统常识了。单季度营收就冲到了414.6亿美元，环比增长74%，而去年同期是多少？93亿美元，同比暴增了惊人的346%，毛利率直接干到了85%，而一年前呢才只有39%。在硬件制造里边，四百多个百分点的毛利扩张还能顺利甩给客户，这完全推翻了以往所有的经验以及常识，这也毫无保留的证明了存储已经变成了彻头彻尾卖方说了算的一个极端市场。利润端呢他妈更猛，单季度净利润282亿美元，每股收益25亿美元。要知道一年前每股才不到两块，为了喂饱这种近乎非理性的需求。美光也把资本开支大幅度上调到了270亿美元。那这里我要说一点，财报呢它只是一个滞后的结果，能暴露当前博弈力度的是什么呢？是美光这次披露的16份战略客户协议，这十六份协议锁定的合约承诺超过220亿美元，其中客户提前打过来的现金预付款就高达180亿美元。
最关键的是什么？就是这些长达五年的协议是不可撤销的，而且它被写成了什么条款？叫做照付不议条款，也就是 take a pay，意思就是即使你最后不拿货了，钱呢你得一分不少的给我，够强势吧？那这意味着什么呢？就是供应链管理呢有一个长边效应。之前的我也说过，现在呢我们再温习一下啊，长边效应说的是下游一点点需求的波动往上游传导就会怎么样？就会被层层放大嘛。现在在AI的产业链上，这玩意儿已经彻底进化成恐慌性抢单了，你什么微软、Amazon、谷歌、麦特这些云巨头都在市场源头抢他妈存储、抢电力，妈抢的都快人脑都打成狗脑袋了。大家要知道，极度的非理性就是深埋未来泡沫破裂的雷。但是现在这个雷呢，还没到马上要炸的时候。现在他们的心态是什么？就是宁可承担未来几年的算力闲置的巨大风险，也绝不能容忍现在抢不到货。这就是典型的由错失恐惧症，哎，也就是泡沫逼出的一个囚徒困境。
你看现在这帮云厂商都弄成啥样了？那 take or pay 的条款都敢签了，现在，而且一签就五年，这种霸王条款都敢签，只能说明一件事儿，就是整个科技产业链现在还正处于资本开支的绝对亢奋期呢。那既然卖产商的业绩都这么炸了，订单排到几年之后了，那是不是该无脑重仓做多呢？是不是离这个泡沫见顶还远得很呢？也不对，泡沫炒作的尽头跟基本面或者说基本面关系一点都不大，而只跟一个东西高度正相关，就是杠杆率还有流动性。因为所有泡沫的价格机制是什么？它的底层不就是对真实价值的绝对流动性放大吗？泡沫爆破他妈就一个原因，就是你再也找不到对手盘了，这就是流动性因素，也是能让万亿资产灰飞烟灭的最致命的陷阱。我管它叫什么呢？叫做思科悖论。怎么就把两千年那个互联网卖车人的霸主思科呢？哎，它的历史翻出来看看，思科在2000年3月它的市值呢直接突破5000亿美元，一度登顶全球最值钱的公司。
当年华尔街的逻辑跟今天是一模一样的，二眼都不带差的。逻辑是什么呢？就是互联网需要路由器，就像AI需要算力还有内存是一样的，这是无可争议的刚需。但随后泡沫一破，思科的股价两年之内暴跌了88%，从79块钱一路砸到了九块五，但还有一个反常识跟反直觉，以及哎，真正吓人的一个事实，这个事实是什么呢？就是思科的业绩在股价崩盘期间根本也没有崩，它在泡沫顶点的2000年的营收还维持190亿美元，而在泡沫已经彻底破裂，无数互联网公司倒下的2001年，营收呢不降反升，逆势涨到了220亿美元。为什么会有这种价格还有基本面的错配呢？因为重资产的资本周期有特别特别强的刚性。你比如说云厂商要建一个AI的数据中心，它涉及到什么？涉及到土地审批、变电站、冷却系统、跨国供应链吧，这些一样都少不了。所以呢，它不是一个一年就能完成的事儿，它是一个多年期的工程。
好比说一个项目呢，它一旦上马，如果说中途因为变现不及预期就停工的话，那个沉没成本还有违约罚金呢，就更惨了。所以只能两害相权取其轻，正如美光那个180亿现金抵押的照付不议合同所揭示的，就算哪天巨头们发现哎 AI变现卡壳了，短期之内呢也砍不动资本开支。换句话来说，资本开支在行情点火的时候是跑在最前面的领先指标。可是，一旦泡沫如果破了的话，它和当期的财报反而会出现惊人的滞后，还有刚性，因为这是财务制度跟法律合同的双重刚性，它就会逼着这些巨头只能硬着头皮为之前的疯狂继续买单，直到整个基础设施周期把动能的彻底消耗殆尽。如果你只是拿美光或者是英伟达财报，哎说它的财报依然亮眼，所以说这个泡沫还早，这就太滞后了。所以我们要看的完全不是绝对值，而就是二阶导数，哎还是二阶导，也就是我们要看资本开支预期的边际增速。股价这东西必然会在上游的卖产能当期营收最辉煌，利润最肥，产能最紧的那一刻见顶，这是历史规律，也是统计规律。
光有产业亢奋的还不够，泡沫终极燃料还是流动性。回到第一性原理嘛？可能大家呢还是比较疑惑的点就是，哎，为什么明知道有风险，为什么明知道这是泡沫，哎，整个华尔街呢还会像飞蛾扑火一样把整个泡沫推向极致？这也不是因为华尔街教员蠢，而是整个华尔街都共享一套激励制度，还有免责制度。之前呢我也跟大家讲过，我觉得大家应该把这句话贴到电脑前面。哎，就是前花旗CEO普林斯在次贷危机前那句名言，只要音乐还在放，你就必须站起来跳舞。我跟大家说说华尔街的考核是怎么考核的啊？哎，就知道现在是一个什么时期了。大家应该听过相对收益考核嘛？绝大多数的基金的年终考核呢，它不是看绝对的正收益，而是看你能不能跑赢基准指数。你看现在的什么英伟达、Amazon这几个巨头占了指数极大的权重，如果不继续配置，一旦他们继续巨融涨的话，你的净值就会相对的跑输指数，这对于基金经理来说才是最大的风险。
所以对于一个基金经理来说，哎，如果你不跟，哎，你的职业风险是远大于客户的本金风险的。所以呢，他宁可在顶端跟大盘一块崩，也不敢在半路踏空。第二个机制就是被动ETF的这个飞轮，像很多的无脑资金呢会疯狂涌入到被动基金，而这些被动资金它只看什么？只看市值权重，它不看估值。巨头们的股价越是涨，市值越是大，那么被动配置给它的买盘呢就会越多，然后再推高整个股价，这就是一个彻底失去基本面锚定的一个反身性循环了。第三股劲儿也是最猛的，也是我一直说的，只要前面两股力量一起来，就会带动第三股力量。这个第三股力量就是期权做市商的伽马挤压，到时候你想都不用想，一定会有大量赌徒买入虚值的看涨期权的，那么这个时候做智商作为卖方，为了保持这个 delta 中性，必须在现货市场买入对冲。只要股价这么一涨，期权的伽马值就会急剧飙升。
这个时候做智商的对冲敞口就会被数学模型怎么样给强制放大嘛？就会逼着你在更高的价位不计成本的扫货。这种由对冲需求引发出来的机械性逼空，会完全无视一切宏观的基本面了。这就是成为引爆第二波熔涨的最猛烈也是最不讲道理的一股力量，或者说它直接是炸药。所以只要这个漏斗里边还有油，它就会一刻不停的把资金往核心资产里边推。反过来说就是什么呢？就是核心资产把钱往里边吸。好，前面的推理材料呢已经完成了。接下来呢我们做一个深度推理，推理什么呢？推理第二波的时间窗口可能会在哪儿？注意啊，这部分是基于历史规律的一个推断，它不是板上钉钉的预测啊。我们先现在来回看那个三个历史样本，从鬼故事洗盘到筹码重新集中，它的时间它的耗时呢也是惊人一致的，都是八到十二周，也就是两到三个月左右。我们再结合接下来的股市的宏观日历，我把这场泡沫起爆的第二波大概率的时间窗口呢，推延锁定在2026年的七月中旬到八月上旬。
为什么是这样一个路径呢？现在这个阶段是一个什么阶段呢？哎，你看现在上蹿下跳的，整个股市非常接近什么？随机游走嘛。首先我为什么判断是七月的中下旬呢？因为到了七月的中下旬又是一个财报季了，那个时候横盘加上日内震荡的模式呢也就差不多了。Space X的权重呢也基本完成了并入，筹码干净了，还有基本面推动，这个时候就构成了第二波的条件了。
现在把实际走势叠回推演上，下探真的来了。七月下旬，市场借着通胀粘性以及各大投行跟妈的约好了样，都在唱要加息。但我深度扫了美国财政部的发债计划，从长债的吞吐量上来看，根本就不支持加息。并且这几个投行这种整齐划一这么喊加息，本身就是一个非常非常重大的异常。纳指一百期货呢，从六月二号的三万零九百点附近开始发起猛烈的去杠杆，存储板块杀的是最狠的。美光在七月二十八号到七月二十九号连着挨打，单日跌幅都是将近百分之十。然后财经媒体开始成批发存储崩盘这个标题，这就是我之前节目说的最后一次猛烈清洗。清洗谁呢？把趋势跟中盘还有杠杆散户打包给送走。然后七月二十九号呢就见了低点了，点火也就开始了。往后一周，纳指拉拿回到了两万九千七百点附近。八月三号，道指先创了历史新高。八月四号，标普也创了新高。你就看剧本嘛，人的心理结构过了那么几十年，从末日标题到指数新高，中间呢也不到十个交易日。你再回头看一九九九年那段，那么剧本连个标点符号都没怎么改。真的，这剧本难道不熟悉吗？如果大家想要继续参与这个泡沫炒作的话，一定要守几个纪律。第一条就是每周要死盯美联储H点四点一报告里边的银行准备金余额。现在没有高的条件，只要还在二点八万亿美元以上，融涨的流动性呢就还是够的。可一旦在没有任何重大危机的情况下快速跌破两点五万亿，不管当时有多狂热，必须无条件清仓，因为破立的条件已经在暗中成熟了。第二条还是盯期权市场的看跌看涨偏度。当你看到主流的ETF或者是核心巨头的看涨期权明显贵过看跌期权，出现一个非常极端的倒挂的时候，同时现货开始缩量抗跌的话，这就说明做市商正在被迫的扫货，弱手在此时呢已经被清洗干净了，届时二波点火的倒计时也开始了。第三条也是最重要的逃顶预警，这条针对的就是刺客悖论，千万别盯着美光或者英伟达当期那个爆表的利润绝对值做了一个决策，你要盯的是下游的云厂商的资本开支的二级导数，也就是环比增速，而不是同比增速。如果资本开支的绝对额还在涨，但环比增速已经开始放缓，甚至见顶回落的话，哪怕当期的净利润再创新高，也必须立刻平仓，因为这标志是什么呢？那一百八十亿的兆富百亿合同背后的真实需求的增量已经见顶了，现在的估值给的是什么？给的是增量估值，增量没了，估值就没有。这个逻辑非常简单吧？一旦到了这个时候，资本开始引发的这个疯牛，它的内部结构呢就不成立了。就像中国经济那个地产一塌，整个从中国经济到中国财政，以及到老百姓的兜里的钱包都会受到影响。这就是复刻两千年斯克式崩盘的一个丧钟了。所以呢，如果你一定要参与这个泡沫炒作的话，你的手呢就是必须时时刻刻的放在这个逃生的一个起爆按钮上。这个阶段就别迷信当期的基本面了。如果那个时候你还迷信当期的基本面，你一定会被埋的。所以泡沫炒作它极难控制，你知道吧？因为谁都无法精确计算那个拐点到底在哪儿。最后你再把产业资金跟华尔街的机械买盘的拼起来以后，你就看到全貌了。之前呢跟大家说过一个漏斗模型，大家还记得吧？所以你真正要盯的它不是日历，而是相对的变化率。之前我不做个节目就是美股最高三万六千五百点那个嘛，里边有个七个仪表盘大家还记得不？现在六月份呢，我们更新一下数据。原来的五项触发，在经过一个月的变化之后，现在变成了四红一黄跟两项未触发。第一项保证金借款呢，并没有继续收缩，在飞跃这个口径之下，我们看散户的心态还是蛮好的嘛。三月份的还是环比负的百分之二点六，四月份呢突然反弹到了正的百分之六点八，五月又加速到了正的百分之八点五，总额直接就冲到了一点四一六万亿美元。所以保证金杠杆的比率还是有弹性的，所以这两个月的短线燃料呢反而是回来了，但是它有个副作用，就是未来去杠杆的时候，这个下跌会更加猛烈。第二项是什么？就是SPX那个零日期权占比，二到四月份的数据大家还记得吧？月均大概百分之六十三左右，六月份的高波动交易日又达到了百分之六十四，这项呢是触发的。第三项就是标普的前十大权重已经升到了百分之三十九点三。这项也触发了。第四项经典巴菲特指标百分之二百三十四也触发。第五项M二同比增长百分之五点六，而同期的纳斯达克涨幅是百分之二十九点七，增负差仍在负的百分之二十四点一，这项也触发了。第六项五月的insider的卖出比上买入的金额呢，它的比值是三点四四倍，还没有超过五倍的阈值，所以呢属于未触发状态。第七项就是纳指一百在未来十二个月的市盈率，六月初的时候是二十四点九六倍，还是低于三十倍的，也是属于未触发状态。所以模型现在的真实的状态，它不是顶部倒计时已经被锁死了，而是价格还能被杠杆继续往前推，但是底层的价格结构呢，现在开始变脆了。但我判断九月份呢还是有压力点的，那个判断还是有效的。财政部在五月四号有一个融资的官方估算，它计划是什么样的呢？计划是这样的，在二零二六年的七月到九月，净市场化借款达到了六千七百一十亿美元，并且到九月底，财政部那个TGA账户的余额目标是九千五百亿美元。所以从七月份开始会怎么样？流动性压力会逐渐上升，而且票据发行会从七月开始逐步加速。现在美国财政部的TGA账户多少钱？九千零一十八亿美元附近。八月五号就是下一次季度再融资的公告。所以真正面临大考是什么时间点？就是九月份嘛。九月份的事儿太多了，它包括了什么事儿呢？九月中旬呢本身就是一个税期，还叠加了一个季末的流动性的一个压力测试。现在我们把流动性、情绪、市场这个链条呢完成之后，现在就容易看了。这里边还有一个特别提醒啊，就是那个SOFR减去LIB，这个大家一定要每天都看。如果这个数连续转正，并且准备金迅速跌破二点九万亿，直奔二点八万亿，伴随TGA向一万亿靠拢这个过程当中呢，这就是一个黄色警报。而红色预警是什么呢？是利差冲过三个基点，因为这是一个九十五分位的一个程度，企业准备金跌破二点八万亿，或者常备回购工具的用量突然抬头，这种时候大概率就是结构性顶部了。如果现在是泡沫大顶，你怎么也得看到整体的流动性指标全部进入黄区吧？现在连黄色区呢还没进去，并且还要叠加什么？这是最关键一个因素啊！大家一定要记住，就是云厂商资本开支的环比增速见顶。在这两组信号没有共振之前，就先别急着宣布这个泡沫已经死亡了。问，如果共振那咋办？头都不回的跑，就别再拿那个新高或者是当期利润给自己装了。因此，为什么我们盯紧这些指标？因为没招啊！我问大家一个基本问题：以华尔街的这套制度，你觉得在现在这个局面之下，谁能下决定率先把腿给拔出来呀？一样都得老老实实的参与泡沫炒作，小散的最强指标它不是别的，就是价格本身。只要你拉的阳线够粗、够壮、够高，散户都是愿意溢价去买这根阳线的。也就是说，只要价格还能继续飙，就还有故事可以说。这完全就是基本的行为逻辑。
顺手呢，把这三道开关最新的读数先报一遍啊。我先看燃料，美联储七月九号那期的h点四点一，也就是银行准备金项单周跳升了1320亿，站到了3.1万亿美元附近。八月六号呢，更新的读数又从2.94万亿回到了3万亿出头，离2.8万亿的确认线呢还是有安全垫了，离2.5万亿的清仓线呢就更远了。所以整个燃料的开关现在是绿的。顺便说一句，沃什现在只能嘴上把通胀粘性的挂在嘴边，但加息起码在现在这个阶段呢是很难搞的。无它，一旦抽走大量流动性，财政部第三季度的长债呢也甭发了，管道里的水位就在这摆着呢。所以大家呢别看这帮投行瞎鸡巴逼逼啥，就看管道里的水位的原数据哪一个更可信，我觉得已经没必要重复了。再看点火信号，二波起爆前后那几天的期权形成一个极端偏度的一个形态，我把当时的盘面截图放在屏幕上，你们就对着纪律二那条看，最后看那个逃生铃。这轮财报季的下游云厂商的资本开支的绝对额呢，还在爬坡，至少到今天呢，我还没看到环比增速见顶回落这个确认读数。也就是说，这个逃生铃呢还没响，但这个读数呢每个季度都要重新赌。如果哪天你读到回落了，前面吹的一切牛逼呢就立刻作废，反手就走。
最后把这两个月以来的验证呢收敛成一套能够复用的打法，名字就叫做二波打法，一共五个步骤配三个开关。第一步要先干嘛？先定位，看价格加筹码的结构。一波翻倍级的主升之后，出现高位的宽幅横盘，伴随着插针缩量，波动率放大。如果出现以上现象，就把自己先盯在洗盘区这个坐标上，其余一切鬼故事呢先当背景噪音来处理，然后干嘛？计量去产业链最上游找这个金丝雀，看订单，看预付款，看账户不一协议这类的真金白银的合同结构。这个读数呢，只回答亢奋还在不在，从来不回答顶在哪儿。上游越辉煌，就说明博弈已经进到深水区了。我们要把决策变量从利润的绝对值切成什么？切成增速的导数。重点盯的就是下游资本开支的一个环比增速。斯科悖论呢就摆在那儿，股价见顶前基本面都是最辉煌那一刻。盯绝对值就是等于盯后视镜开车，然后再看燃料。每周一定要看H四点四点一那个准备金余额，水位站上二点八万亿美元上方呢，容涨逻辑是成立的。如果没有危机的情况下，快速跌破了两点五万亿，那就无条件清仓。这条根本就没有任何讨论的余地。最后呢，再看时间，拿这个八到十二周的叙事窗口，配上宏观日历，等偏度一倒挂加上放量还扛跌，这就是进场吃斜率最陡的那一段。同时呢，把资本开支的二级岛视成唯一的一个逃生岭。整套打法的底层呢，就一句话：泡沫是流动性对真实价值的放大。所以要进场看燃料，逃命看导数。中间所有的新闻都是杀杠杆的演员，算法都是公开的，大家拿去复现大概率也是一样的结果。所以这套打法不猜顶的点位，它只回答三个问题：就是现在我们在哪儿，油还够不够，逃生岭想不想？这就是什么呢？就是吃肉的时候多吃点，挨打的时候少挨一下，永远都给仓位留一条不太体面但是活着的退路。你看这次的名词呢叫做AI，下次再换成任何一个新的趋势名词可以随便换，但是五步跟三个开关呢一个字都不用改。所以一个月前这期节目呢是一个预判，今天这期节目呢是一个存证，方法对了，账就会一遍一遍的大概率的对。即使错了，你也知道什么时候必须得头都不回的跑。当下一回鬼故事铺天盖地的时候呢，就把这期翻出来好好看一看。你就按这个五步走，按开关呢看这个读数。好了，今天我就跟大家必备到这里。如果大家喜欢节目，请点击下方铃铛。如果大家想支持我的话，可以加入会员频道。欢迎到美国司机的深度节目，欢迎加入狠人脱货。我们下期节目再见。